銀行業(yè)開放：外資行審慎加碼，中資行不畏“鯰魚”

龔奕潔

繼2018年10月正式放開外資銀行投資中資銀行股比限制后，“進(jìn)一步放松或取消對外資銀行準(zhǔn)入門檻和業(yè)務(wù)范圍方面的限制”的承諾，也在近日正式落地。

10月15日，《國務(wù)院關(guān)于修改〈中華人民共和國外資保險公司管理條例〉和〈中華人民共和國外資銀行管理條例〉的決定》正式公布，自公布之日起施行。其中外資銀行在準(zhǔn)入門檻、分行子行設(shè)立限制、業(yè)務(wù)范圍限制、分行營運資金等方面政策得到放松。“與5月份銀保監(jiān)會‘新開放12條、9月份金融委‘國11條的承諾相符，與預(yù)期一致。”一位外資銀行資深從業(yè)者告訴《財經(jīng)》記者，“但具體吸引力，可能要看各家銀行母行對中國市場的風(fēng)險判斷與業(yè)務(wù)規(guī)劃。”

“相關(guān)規(guī)定有利于那些將中國視為具有戰(zhàn)略重要性的市場的銀行。外資銀行把握中國市場業(yè)務(wù)范圍擴大這一機遇的步伐將受到其自身戰(zhàn)略以及經(jīng)濟(jì)和體制因素的影響，例如中國當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增速放緩和中美貿(mào)易爭端的影響。”穆迪副總裁、高級分析師萬穎認(rèn)為。

“在準(zhǔn)入方面的寬松，對于已經(jīng)進(jìn)入中國市場的外資行影響不大。而更有利于吸引具有特色和專業(yè)優(yōu)勢、但資產(chǎn)規(guī)模較小的外國銀行。對于已經(jīng)在華的外資行，金融市場業(yè)務(wù)的參與資格是更受關(guān)注的領(lǐng)域。”一位外資銀行高管告訴《財經(jīng)》記者。

另據(jù)《財經(jīng)》記者此前了解，外資銀行對與中國金融科技企業(yè)的合作表現(xiàn)出極大興趣。此外，不少外資銀行基于自身特長，還對資產(chǎn)管理、不良資產(chǎn)處置等特定領(lǐng)域范圍表現(xiàn)出興趣，而監(jiān)管在相關(guān)業(yè)務(wù)領(lǐng)域的開放也都取得了階段性進(jìn)展。

但多個領(lǐng)域的人士都預(yù)計，外資行進(jìn)入中國的態(tài)度將審慎，而中國監(jiān)管部門也表示“防范風(fēng)險”是前提，因此總體節(jié)奏將比較平穩(wěn)。

摩根士丹利金融分析師徐然亦指出，開放政策在落地過程中，既要防止出現(xiàn)玻璃門和旋轉(zhuǎn)門，也要防止開放過于激進(jìn)，而放松風(fēng)險防控。

中國市場更加開放，最吸引外資行的在哪里？而外資行能否抓住開放的機遇，擴大在華業(yè)務(wù)？

外資行在華十余載

外資銀行在近代進(jìn)入中國，被稱為“洋行”。但至抗戰(zhàn)結(jié)束，新中國成立，僅有數(shù)家外資行在中國有業(yè)務(wù)。直至改革開放，也僅有少數(shù)外資行，以設(shè)立代表處的形式在境內(nèi)開展外匯業(yè)務(wù)。2001年中國入世，開啟了外資銀行入華、及在華發(fā)展的新篇章。

2003年，原銀監(jiān)會頒布《境外金融機構(gòu)投資入股中資金融機構(gòu)管理辦法》，允許外資金融機構(gòu)參股中資銀行，大量外資銀行參股本土銀行，助力本土銀行，尤其是國有大行的股份制改造。2006年，《外資銀行管理條例》及《外資金融機構(gòu)行政許可事項實施辦法》先后頒布，為外資銀行入華展業(yè)提供了依據(jù)。

在最初的監(jiān)管辦法中，外資銀行的準(zhǔn)入門檻較高，此外，外資分行與子行的業(yè)務(wù)范圍并不相同。分行僅能吸收100萬元人民幣以上的存款，而子行則與中資銀行業(yè)務(wù)范圍一致;子行可以承做銀行卡業(yè)務(wù)，分行不能;此外對分行還有營運資金等的要求。簡單說，子行可以做零售業(yè)務(wù)和批發(fā)業(yè)務(wù)，分行則只能做批發(fā)業(yè)務(wù)。

如今本土銀行的競爭力和地位難以撼動，外資銀行已經(jīng)很難發(fā)揮鲇魚效應(yīng)了。圖/IC

基于戰(zhàn)略與需求的不同，不同外資行的展業(yè)路徑不同。2007年，首批外資法人銀行成立，包括東亞銀行（中國）有限公司、匯豐銀行（中國）有限公司、花旗銀行（中國）有限公司以及渣打銀行（中國）有限公司。截至2019年二季度末，外資銀行在華共設(shè)立41家外資法人機構(gòu)、116家外國銀行分行和151家代表處。

十年前中國市場初向外資銀行開放時，曾被擔(dān)憂為“狼來了”。但經(jīng)歷十年發(fā)展，外資行在中國的發(fā)展不盡如人意——據(jù)銀保監(jiān)會數(shù)據(jù)，外資銀行業(yè)在資本充足率、不良率等監(jiān)管指標(biāo)的表現(xiàn)上更加穩(wěn)健，但在資產(chǎn)及盈利能力方面則難以與中資銀行競爭。截至2019年上半年，外資銀行資產(chǎn)占銀行業(yè)總資產(chǎn)的1.64%，而外資銀行資產(chǎn)占比最高的一年是2007年放開之初。

也常有市場人士指責(zé)中國金融業(yè)開放來得有些晚了：外資機構(gòu)對中國市場熱情之時，限制頗多;當(dāng)限制取消時，中國經(jīng)濟(jì)增速放緩、中美貿(mào)易不確實性加大，一些中小本土銀行都面臨著資產(chǎn)質(zhì)量風(fēng)險，中國市場的吸引力不盡如前。

前述資深銀行業(yè)研究者表示，外資行在中國發(fā)展不足，完全歸咎于監(jiān)管限制也有所偏頗。事實上，母行決策機制、資源配置和戰(zhàn)略偏好、海外各市場的多重監(jiān)管疊加、本地客戶服務(wù)競爭力不足等多方面因素，均是制掣外資銀行發(fā)展的原因。

“從國際上一些國際化程度比較高的銀行看，跑到其他國家主導(dǎo)所在國銀行業(yè)成功的例子并不多。被外資銀行所主導(dǎo)的國家，往往是自身銀行體系非常落后和脆弱。”上海新金融研究院副院長、浙商銀行前行長劉曉春曾在2017年撰文指出。

一位接近監(jiān)管的研究人士也指出，外資占比顯著提高的，多為小型國家（如新加坡），或者管理欠妥而金融市場頻繁動蕩的國家（如巴西、阿根廷），而經(jīng)濟(jì)體量大的國家，外資在金融業(yè)里發(fā)揮一定作用，但占比有限。

《財經(jīng)》記者根據(jù)美聯(lián)儲數(shù)據(jù)測算，近些年美國銀行業(yè)的外資銀行資產(chǎn)占比在10%的水平;根據(jù)日本央行的數(shù)據(jù)，日本外資銀行資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重近年來穩(wěn)定在4.5%左右，相較高峰期的6.6%也有所下降。

2019年上半年，劉曉春帶隊走訪調(diào)研多家駐滬外資銀行后撰文指出，在華外資銀行發(fā)展較慢，受主客觀因素的影響。包括外資銀行的決策機制和偏好與中國市場錯位;中國客戶對外資行及業(yè)務(wù)的信任度、認(rèn)可度較低;外資銀行面臨人才流失;外資行在關(guān)稅和社保代扣、企業(yè)年金和保險資金托管等方面存在障礙;監(jiān)管不確定性和較高的合規(guī)成本;排除在決策討論與制訂之外;缺乏與監(jiān)管部門的統(tǒng)籌等多方面。

匯豐銀行（中國）資產(chǎn)規(guī)模逾4千億元人民幣，為外資法人銀行之冠，但體量至多與頭部城商行比肩，與其資產(chǎn)規(guī)模約2.56萬億美元的母行相比，所受重視程度沒有市場想象得大。

吸引力在何處

自2018年博鰲亞洲論壇以來，中國金融開放提速，承諾預(yù)期逐步落地，備受矚目。對于多數(shù)外資銀行來說，開放政策的意義體現(xiàn)在兩個方面：一是股權(quán)方面，取消外資機構(gòu)入股一些中資機構(gòu)的股比限制，使其享有國民待遇;二是在準(zhǔn)入和業(yè)務(wù)上更加開放，尤其是在投資市場放開。

但是據(jù)《財經(jīng)》記者多方了解，外資銀行對于加碼中國市場的態(tài)度較為審慎。“具體吸引力，可能要看各家銀行母行對中國市場的風(fēng)險判斷與業(yè)務(wù)規(guī)劃。”一位外資行資深從業(yè)人士表示。

“相關(guān)規(guī)定有利于那些將中國視為具有戰(zhàn)略重要性市場的銀行。外資銀行把握中國市場業(yè)務(wù)范圍擴大這一機遇的步伐將受到自身戰(zhàn)略以及經(jīng)濟(jì)和體制因素的影響，例如中國當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增速放緩和中美貿(mào)易爭端的影響。”穆迪副總裁、高級分析師萬穎認(rèn)為。

圖：一些國家外資銀行資產(chǎn)占比

資料來源：中國銀保監(jiān)會、美聯(lián)儲、德國央行、日本央行 制圖：顏斌

但中國市場還是有很大的吸引力。從社會融資水平來看，盡管中國市場信貸增速放緩，但與國際水平相比，仍然有很旺盛的融資需求和金融服務(wù)的需求。同時，在全球不確定性加大的情況下，中國市場相對穩(wěn)定，亦可提供避險投資的場景。

此外，根據(jù)麥肯錫《全球銀行業(yè)報告（2018）》，2017年全球銀行業(yè)平均ROE水平為9%，而中國銀行業(yè)平均ROE水平為13.1%，高于多個市場。

“在一系列對外開放政策推出后，預(yù)計外資銀行會進(jìn)一步加強對中國市場的研究，對介入中國市場的時機和方式進(jìn)行整體評估，并在進(jìn)入節(jié)奏上繼續(xù)保持平穩(wěn)漸進(jìn)態(tài)勢。”國家金融與發(fā)展實驗室主任曾剛表示。在曾剛看來，對外開放政策的陸續(xù)出臺將進(jìn)一步提升外資銀行在華發(fā)展信心，而外資銀行可能會采取的策略包括：聚焦重點區(qū)域和重點業(yè)務(wù)，增持中資機構(gòu)股份，加強與中資金融機構(gòu)的合作、實現(xiàn)優(yōu)勢互補等。

曾剛表示，外資銀行可充分發(fā)揮其全球金融服務(wù)能力和特定領(lǐng)域的競爭優(yōu)勢，與中國整體的國家發(fā)展戰(zhàn)略相結(jié)合，潛在可展的空間包括：服務(wù)中國“走出去”企業(yè)和“一帶一路”沿線的重大項目;根據(jù)我國區(qū)域發(fā)展戰(zhàn)略，重點加強對粵港澳大灣區(qū)、長江經(jīng)濟(jì)帶、京津冀經(jīng)濟(jì)帶重點項目的支持;境內(nèi)外業(yè)務(wù)聯(lián)動，針對中國的中高端個人客戶，提供專業(yè)化、全球化、一站式的私人銀行服務(wù);申請發(fā)起設(shè)立或參股銀行理財子公司，充分發(fā)揮外資銀行在資管領(lǐng)域的業(yè)務(wù)優(yōu)勢，并以此作為零售業(yè)務(wù)展的突破口。

渣打銀行方面就表示，未來將積極支持“一帶一路”倡議、大灣區(qū)建設(shè)、人民幣國際化、債券市場開放、跨境貿(mào)易等進(jìn)程，著力于暢通中小企業(yè)融資渠道，為包括國企、外企、私企和個人等各類客戶提供優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新的產(chǎn)品和服務(wù)。

渣打銀行總行副行長、董事總經(jīng)理魯靜告訴《財經(jīng)》記者，渣打一方面在研究取消股比可能帶來的機會，另一方面非常關(guān)注資本市場的開放，尤其是去年以來在債券市場的開放，受到國外投資人很大的歡迎，包括“一帶一路”主權(quán)國家進(jìn)入中國資本市場的興趣。渣打也將會在中國市場上取得的業(yè)務(wù)優(yōu)勢與“一帶一路”倡議相結(jié)合。

放開股比限制在2018年已正式落地，增持中資銀行股份也在預(yù)期之內(nèi)。曾剛指出：“一方面，增資可使外資股東獲得更多財務(wù)收益，相較于增加法人機構(gòu)注冊資本，增持國內(nèi)銀行能獲得更高收益;另一方面，外資股東持股銀行集中度普遍較低，外資股東通過增資可不斷夯實控制權(quán)，甚至獲得絕對控股地位。”但外資銀行對于財務(wù)或戰(zhàn)略投資中資銀行的態(tài)度也更為審慎，目前尚未有公開披露的交易。據(jù)《財經(jīng)》記者了解，目前一些中小銀行確實在忙于引進(jìn)外資股東作為戰(zhàn)略投資者。比如重組改造中的股份制銀行恒豐銀行，除引進(jìn)匯金外，其戰(zhàn)略投資者也可能包括某一外資銀行。

此外，以控股地位設(shè)立合資銀行也是一個選項。今年3月份，北京銀行（601169.SH）發(fā)布公告稱，將與其多年大股東荷蘭ING銀行共同出資30億元，設(shè)立合資銀行，其中ING銀行占比51%。

此前許多國際大行已經(jīng)進(jìn)入中國市場，對于他們來說，更為關(guān)注的是金融市場業(yè)務(wù)的參與資格。

過去十年間，銀行間市場及資本市場逐步向外資銀行開放。目前，匯豐、花旗、渣打和三菱日聯(lián)為銀行間市場一級交易商，即可以直接和央行成為交易對手。包括子行和分行，115家外資銀行為可參與銀行間同業(yè)拆借系統(tǒng)的成員，可發(fā)行同業(yè)存單等工具。

在債券承銷資格和債券做市資格方面，摩根大通、渣打和匯豐是乙類國債承銷團(tuán)，可以參與記賬式國債發(fā)行活動，進(jìn)而可以向財政部直接承銷國債。10月份的條例修改，允許外資銀行“代理發(fā)行、代理兌付、承銷政府債券”，此前只有渣打銀行為上海市政府債承銷商。

“國11條”中還提出允許外資機構(gòu)獲得銀行間債券市場A類主承銷牌照。目前匯豐、渣打、摩根大通、法巴、花旗、德銀獲得銀行間債券市場B類承銷資質(zhì)，但尚未有外資行獲得銀行間A類承銷資格。據(jù)《財經(jīng)》記者了解，渣打、匯豐等銀行還在積極申請A類承銷資格。

此外，2018年10月末，渣打銀行中國子公司已成為首家獲得國內(nèi)基金托管牌照的外資銀行，允許該行向中國的資產(chǎn)管理公司提供托管服務(wù)。未來可能有更多銀行獲得基金托管資質(zhì)。

未來格局

與外資銀行的審慎相對應(yīng)的，是中資銀行的淡然。來自中外的中國金融市場關(guān)注者一致認(rèn)為，現(xiàn)在本土銀行的競爭都很激烈，外資行開放對本土銀行難以形成沖擊。

“可以說，在目前的情況下，無論是規(guī)模、創(chuàng)新能力、在中國市場的競爭能力，外資銀行根本成不了鯰魚。”劉曉春曾指出。

但也有業(yè)內(nèi)人士表示，外資行在投研能力、組織效率等方面仍有競爭力;且外資行有自己的業(yè)務(wù)稟賦和差異優(yōu)勢，可以和中資行在金融服務(wù)上實現(xiàn)錯位競爭。

摩根士丹利分析師徐然表示，本土銀行業(yè)競爭已然非常激烈，在許多業(yè)務(wù)上，不少銀行的競爭力和地位難以撼動，外資銀行等金融機構(gòu)最有可能形成擴張的深水區(qū)是資管領(lǐng)域，尤其是在資管新規(guī)之后，市場投資更趨于規(guī)范，外資行的資管邏輯可能將有更多可與中資行競爭的空間。

《財經(jīng)》記者此前從接近監(jiān)管人士處亦了解到，外資銀行對資產(chǎn)管理、金融科技、不良資產(chǎn)處置等特定領(lǐng)域表現(xiàn)出更加濃厚的興趣。合作方式多樣化，亦可能包括股權(quán)合作。

外資機構(gòu)參與不良資產(chǎn)處置的開放也有諸多階段性進(jìn)展。2016年，銀保監(jiān)會表示支持外資銀行通過銀登中心開展不良資產(chǎn)收益權(quán)轉(zhuǎn)讓試點業(yè)務(wù);2017年中國對外宣布取消金融資產(chǎn)管理公司的外資股比限制;2018年，國務(wù)院出臺的《關(guān)于積極有效利用外資推動經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展若干措施的通知》中允許西部地區(qū)和東北老工業(yè)基地的銀行機構(gòu)將其持有的人民幣貿(mào)易融資資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓給境外銀行等。

據(jù)《財經(jīng)》記者了解，目前外資銀行、外資禿鷲基金等積極參與中資不良資產(chǎn)處置，但是因為涉及到內(nèi)債轉(zhuǎn)外債，仍會受到外匯資本管制的影響。

而在資產(chǎn)管理領(lǐng)域，外資銀行已經(jīng)旗幟鮮明地表現(xiàn)出對于資管和投資市場開放政策的關(guān)注以及參與的興趣。已有外資行對設(shè)立或參股銀行理財子公司表現(xiàn)興趣，與此同時，資本市場尤其是債券市場對外資開放亦受到外資銀行的關(guān)注。

事實上，中國銀行理財業(yè)務(wù)最早是由2002年左右外資銀行引入，但后來外資銀行卻錯過了中國市場。多年過去，中國銀行理財規(guī)模迅速膨脹突破30萬億元規(guī)模，但外資銀行理財產(chǎn)品所占份額卻極低。根據(jù)中國理財網(wǎng)披露的數(shù)據(jù)，截至2017年，外資銀行理財產(chǎn)品余額占比僅為1.25%。

劉曉春曾在文章中指出，外資行受困于母國和東道國的雙重合規(guī)約束，存在更高的風(fēng)控偏好，面臨一些機遇和變化時更趨審慎，譬如非標(biāo)和資金池業(yè)務(wù)一直沒有發(fā)展起來。此外，其極具優(yōu)勢的QDII類理財產(chǎn)品在次貸危機時期紛紛出現(xiàn)零收益、負(fù)收益，相關(guān)業(yè)務(wù)口碑自此一落千丈。

徐然告訴《財經(jīng)》記者，此前外資行理財產(chǎn)品通常是凈值化、非保本的理財產(chǎn)品，但國內(nèi)銀行紛紛出臺更符合中國投資者偏好的保本型的預(yù)期收益類產(chǎn)品;而且分析、投資、定價的邏輯與中資市場不匹配，因此難以匹敵本地銀行。

徐然還表示，自資管新規(guī)落地，未來資管產(chǎn)品的發(fā)展方向都是凈值化、非保本產(chǎn)品，而且資本市場歷經(jīng)監(jiān)管與規(guī)范，合規(guī)性也在向國際市場靠攏，這時候外資銀行可能可以憑借成熟的經(jīng)驗和投研能力，爭取競爭空間。但是中國本土的銀行業(yè)等資管機構(gòu)的投研能力也愈發(fā)優(yōu)化，此外在產(chǎn)品分銷渠道上仍然有巨大的優(yōu)勢，因此未來資管業(yè)，可能會成為中外資競爭的戰(zhàn)場。