豬價權重是否適度調低？

降蘊彰

中國國家統計局10月18日公布：2019年前三季度GDP同比增長6.2%，其中，第三季度GDP同比增長6.0%，下滑至年初設定的6.0%-6.5%的經濟增長底線。

2018年底中央經濟工作會議首提“逆周期調控”。從2019年初開始，中國政府密集出臺了一系列逆周期調節政策，涵蓋了金融、財政、消費等多方面，對于供給端是激發;對于需求端，比如房地產調控則是審慎和收斂，但前三季度的投資、需求、進出口等主要經濟數據都有所回落。這將對中國宏觀政策形成巨大考驗。

國家統計局國民經濟綜合統計司司長、新聞發言人毛盛勇說，當前國內外經濟形勢依然復雜嚴峻，外部不穩定、不確定因素增多，下一步，經濟發展的第一要務是把穩增長、保持經濟運行在合理區間放在更加突出的位置，增強經濟發展韌性，應對經濟下行壓力。

對于如何應對經濟下行壓力，實現經濟“穩增長”的第一要務，長江證劵首席經濟學家伍戈對《財經》記者表示，

“穩”是當前中國經濟發展的首要任務，需要穩住的不僅僅是經濟增長，還有對中國經濟發展的預期和信心。

結合之前發布的9月CPI和PPI數據，當前中國的宏觀經濟中，有一個不小的擾動因素，就是受豬肉價格大幅上漲推動，通脹上行速度明顯超預期，這可能會進一步加大后續經濟下行壓力。

下半年豬肉價格大幅反彈，帶動CPI顯著回升。國家統計局最新公布的數據顯示，9月CPI同比上漲3.0%，比8月高出兩個百分點。多位接受《財經》記者采訪的專家和證券公司專業人士一致認為，如果豬價持續高漲，CPI將繼續沖高，年底可能達3.5%左右。

一位不愿具名的專家提示，目前豬產業鏈上游養殖戶基于當前高價和對后續春節效應的期待，已經出現了惜售行為，由此將全面加大居民消費壓力和通脹預期，國家發改委等相關部門可能對豬肉市場實施行政性的限價限購，同時對CPI權重可能進行調整，下調豬價在CPI中的比重。

10月18日國家統計局召開的發布會上，毛盛勇解釋了CPI的計算方法，每個月納入籃子里的各商品都要依據其上月或上年同月的消費比重調整權重，這也是國際通行的計算方法。

毛盛勇說，國家統計局經過多年的不斷發展和完善，對與CPI相關的物品價格統計和CPI的編制方法已經完全和國際接軌。國家統計局公布的統計數據更多是宏觀數據，是一種綜合指標，是對全社會中所有經濟體、所有經濟活動的一個綜合的、平均的反映，反映的是一個整體的情況，難免有不同的群體、不同的個體感受和整體數據不一致的情況。有時候，如果簡單用結構數據或者個體數據去推斷總體的情況，也會產生一些誤差。在3%的CPI中，盡管豬肉價格漲幅比較高，但豬肉的權重或者豬肉消費占整個消費支出僅為2%，還有90%多的工業消費品和其他食品，它們的價格有的小幅上漲，有的下降，有的溫和上漲，加權平均之后，得到3%的漲幅，這反映了當前價格變化的基本特點。

CPI呈沖高走勢

國家統計局10月15日公布數據顯示，9月CPI環比上漲0.9%，漲幅比上月擴大0.2個百分點，同比上漲3.0%，超過市場預期。CPI由食品項和非食品項構成，9月食品項環比上漲3.5%，同比漲幅創新高至11.2%，其中，豬肉價格是推升食品價格上漲的最主要因素。

在加大進口豬肉、集中投放儲備肉、限購限價等調控政策下，9月豬肉價格為33.62元/公斤-36.79元/公斤，月均價環比漲幅達19.7%，環比拉動CPI上漲0.65個百分點。值得注意的是，豬肉上漲還帶動其他肉類價格和蛋價上漲，牛肉、羊肉、雞肉、鴨肉和雞蛋價格上漲4.0%-7.7%，合計帶動CPI上漲約0.16個百分點。

豬肉價格上漲已有一段時間，上漲幅度持續放大，2019年4月-8月，豬肉價格分別同比上漲18.2%、14.4%、21.1%、27%、46.7%。根據國家統計局生產資料價格數據顯示，10月上旬生豬價格環比上漲16.2%，同時生豬存欄同比跌至-41%。

10月13日，農業農村部接到中國動物疫病預防控制中心報告，經甘肅省動物疫病預防控制中心確診，該省定西市岷縣蒲麻鎮一養殖合作社發生非洲豬瘟疫情。疫情發生時，該合作社存欄生豬287頭，發病265頭，死亡265頭。綜合各個不利因素，預計未來半年平抑豬肉價格仍面臨挑戰。

10月12日全國瘦肉型生豬出欄均價突破34元/公斤，華創證券首席宏觀分析師張瑜預測，2019年底豬價或將進一步上漲。結合中國海關總署近期公布的數據，2019年前三季度原油進口量同比增9.7%，豬肉、牛肉等進口量也是增幅很大，同比增幅分別為43.6%、53.4%。，這反映出影響CPI的主要商品中，畜肉、原油的供需仍存缺口。未來存在“豬油共振”的通脹風險。

中國社科院農村發展研究所研究員李國祥認為，豬肉價格的持續上漲將帶動牛羊禽肉價格也出現上漲，可能使得漲價在各食品類別間出現一定的結構性擴散。

未來幾個月內通脹預期將如何變化？張瑜認為，10月份由于翹尾因素CPI較9月或將小幅回落，但11月或將開啟沖高，年底CPI可能達到3.5%左右。春節前夕豬肉需求將增大，如果原油價格也出現上漲，2020年1月CPI或將向上繼續攀高。

毛盛勇在10月18日的第三季度經濟運行發布會上表示，隨著政策逐步落實到位，豬肉或者生豬供給會逐步增加，供求關系緊張局面會逐步得到緩解，豬肉價格將逐步回歸到常態。

伍戈認為，當前穩物價舉措密集落地，2019全年實現3%的調控目標基礎比較牢靠。在2020年上半年，受豬價高漲推動，CPI將可能一直保持在3%以上。

能否下調豬價在CPI中權重

一位不愿具名的專家提示，如果豬肉價格繼續上漲，將全面加大居民消費壓力和通脹預期，相應也將會加大后續經濟下行壓力，在此背景下，國家發改委、國家統計局等方面可能下調豬價在CPI中的比重。

與上述不愿具名的專家看法一致，伍戈認為2020年相關部門有可能對CPI權重進行新的調整，適度縮減豬價在CPI中的比重。

伍戈告訴《財經》記者，CPI權重一般是五年一次大調整，其間也會有小調整。國家統計局在2016年1月曾經對CPI構成分類及相應權重做了大調整，調整后的CPI構成八大類為食品煙酒、衣著、生活用品、醫療保健、交通通訊、娛樂教育、居住、其他用品。新口徑下“食品”項占CPI比重在17%到21%之間（原來的口徑約32%），居住調整到近20%。

CPI是由食品項和非食品項構成，其中非食品項在CPI中所占權重接近80%，但因非食品項價格相對平穩，因此對CPI波動的影響相對較小。而CPI食品項雖然權重較小，但中國食品價格波動較大，對CPI的影響往往相對較大。在食品價格中，豬肉是中國最主要的肉類消費品，豬肉價格權重最高并且波動幅度最大，是CPI食品項最重要的影響因素。

從2016年1月始，國家統計局每月都會公布CPI中豬肉分項的同比增速和環比增速，同時也會公布豬肉分項對CPI環比和同比的拉動作用。統計數據顯示，豬肉價格已經成為決定CPI的核心變量之一，也成為判斷通脹走勢的關鍵。2019年以來中國國內豬肉價格持續高漲，對應CPI數據一直保持在3%以內，這已經引發市場人士對國家統計局是否在持續調低CPI中豬肉權重來平抑通脹的討論。

CPI豬肉項權重真會被調低嗎？前述不愿具名的專家對《財經》記者說，事實上，從統計規則來看，國家統計局根本無法在月度間調整CPI中商品和服務權重。有些市場研究機構人員按豬肉價格漲幅以及對CPI權重推算出豬肉權重持續下降，這主要是推算方法存在問題。

西南證券研究發展中心對此解釋，中國CPI按一定時間為基期，通過價格指數統計，簡單的通過商品增速和對CPI拉動來倒推權重的方法會產生偏誤。特別是在豬肉價格走高時容易低估豬肉權重，這也是為何有人計算出2019年以來豬肉在CPI中權重持續下降的原因。

西南證券研究發展中心通過構造豬肉價格定基價格指數來測算CPI豬肉項權重，結果顯示，豬肉項權重保持平穩，并未出現大幅下降，2018年末至2019年6月CPI豬肉項權重中樞為2.37%，波動基本在統計誤差范圍內。因而目前還沒有充分證據說明CPI中豬肉價格的權重被調低。

對于2020年國家發改委、統計局等方面是否將下調豬價在CPI中的比重，伍戈給出這樣的解釋，隨著豬價進一步攀高，消費者對豬肉的整體需求可能會減少，因此，適度調低豬價在CPI占比應是合理的。

但也有專家提出，調整豬價的權重，可能導致CPI數據失真，市場不能準確把握通脹的實際水平。對此，《財經》記者向相關部門求證，但截至發稿還未得到回復。