基于物流企業視角的供應鏈金融業務運營風險研究—以中儲股份為例

盛 鑫，蔡 芒，吳志華

（1.江蘇開放大學 商學院，江蘇 南京 210036；2.廣州番禺職業技術學院 管理學院，廣東 廣州 510483）

1 引言

在經濟新常態和“互聯網+”背景下，信貸環境的變化使得中小企業融資環境日趨嚴峻，融資成本不斷提高[1]。而供應鏈金融業務有利于改善中小企業融資難的困境，提升物流企業的運營效率[2]。物流企業與金融機構協同創新，促進了供應鏈金融業務的發展，成為解決中小企業和實體企業融資難問題的有效手段[3]。為了有效克服傳統信貸模式中存在的融資企業與金融機構的信息不對稱引發的各類問題，在供應鏈金融服務創新發展過程中，開始引入物流企業作為第三方參與到業務過程中[4]。由于物流企業在金融機構與融資企業之間承擔了增信的作用，為眾多中小企業解決融資難、融資貴的問題提供了新的途徑。然而，由于融資企業相較于物流企業和金融機構掌握了更多的私有信息，信息不對稱有可能引發供應鏈金融業務的“道德風險”和“逆向選擇”等問題[5]。而現有研究多集中在供應鏈金融信用風險方面[6-7]，較少關注業務運營風險[8]。本文選取典型企業—中儲股份進行供應鏈金融業務風險案例研究，分析由此產生的業務風險并有針對性的提出對策與建議，為物流企業參與供應鏈金融業務過程中的風險防控提供參考。

2 中儲股份供應鏈金融風險案例分析

2.1 公司基本情況簡介

中儲發展股份有限公司控股的中儲股份（上證代碼600787）是上海證券交易所上市公司，是以倉儲業務為核心逐步發展起來的大型現代綜合物流企業。

2.2 公司供應鏈金融業務發展情況

中儲股份是我國最早開展供應鏈金融業務的物流公司之一。公司憑借國企背景、雄厚的經濟實力在鋼鐵等大宗原材料物流服務領域具有較強的優勢，公司旗下多個倉庫成為期貨交易市場指定的交割倉庫，為供應鏈金融業務發展奠定了基礎。中儲股份自1999 年涉足質押監管業務以來，業務持續快速增長，2010年質押融資達到500多億元。從上市公司公布的信息來看，2009年受金融危機影響，公司一度對質押監管業務進行限制，暫停了新客戶開發。2010 年公司又恢復了質押業務，當年實現業務收入增長35%。

2.3 公司風險管理機制

供應鏈金融業務快速發展的同時，中儲股份高度重視業務風險管理。中儲股份2010年年度報告關于質押監管業務的內部控制披露了公司的多項管制制度。中儲股份高度重視監管業務的過程管理，加強控制業務風險。2010 年年度報告中披露：公司更加強調制度的執行，采取日常巡查、基礎管理、綜合考評等多種方式發現問題，加強安全管理，防范于未然。

中儲股份也由于質押監管業務發展迅速，監管質量高，監管風險低，成為眾多物流企業學習的標桿，也有部分學者對公司的風險管理進行研究，較有代表性的研究包括劉姍姍（2009）和漆世雄（2012）。

2.4 公司供應鏈金融業務風險情況與原因分析

（1）公司近年來涉及供應鏈金融業務的訴訟。中儲股份自2008 年以來不斷面臨供應鏈金融業務（主要是質押融資和代理采購業務）的訴訟問題，部分已經審理完成的訴訟中，公司基本上都要承擔連帶責任。公司2008-2012 年涉及供應鏈金融的訴訟及相關情況統計見表1。

表1 2008-2012年中儲股份供應鏈金融業務訴訟一覽

（2）供應鏈金融業務風險產生的原因分析。2008 年爆發的金融危機，對供應鏈金融業務產生了長遠的影響。金融危機直接導致了2009年以來大宗商品價格的持續下滑。質押融資監管業務的核心是質押物，風險控制的關鍵點是質押物的價值。隨著大宗商品價格的下跌，作為主要質押品種的大宗商品的貨值不斷下降，質押監管的業務風險初現。

在質押監管業務操作過程中，金融機構為了控制自身風險，設置了多道防火墻：質押融資比例一般不超過70%；與物流公司簽訂連帶擔保責任，由物流公司對質押物的價值和質量承擔全部連帶賠償責任。另一方面，由于質押融資業務對企業本身的要求較低，在業務選擇過程中只看重質押物，一些企業開始通過各種方式重復質押、虛設倉單抵押融資等多種方式“欺詐”，以獲取流動資金。而本來承擔著審核、監管質押物責任的物流公司，由于企業內部監管問題和員工個人“道德問題”，造成潛在風險。一旦問題爆發，在無法實現直接追索貸款的情況下，銀行往往會選擇起訴的方式解決問題。這就解釋了為什么2008年以來中儲股份基本上每年年報都有重大訴訟披露。

2.5 案例小結

中儲股份借助于供應鏈金融業務提升了公司的競爭能力，提高了公司的盈利水平。公司在質押監管業務發展過程中，注意到了潛在的業務風險，并且制定了相對完善的風險防控體系，但受制于執行問題和業務的超常規擴張，部分分支機構在利益的誘惑下，忽視了業務風險，最終給公司造成了巨大的損失。中儲股份被迫于2013年將涉及多起訴訟的子公司北京中儲物流有限責任公司出售給母公司，同時將涉及訴訟可能產生的風險轉移出去，以維護上市公司形象。在供應鏈金融業務風險由信用風險向操作風險轉移中，業務操作過程中的風險對物流企業而言尤其需要得到重視。

3 供應鏈金融運營風險產生的影響因素

基于中儲股份開展供應鏈金融業務風險分析可見，在實際業務模式中，金融機構多通過與物流企業簽訂擔保合同和監管協議，將業務過程風險完全轉嫁給物流企業，主要運營風險點包括:

3.1 信用風險

信用風險是運營風險的起點。中儲股份案例可見，物流企業主導的供應鏈金融業務和業務風險的起點都是供應鏈金融業務對象，即融資企業的選擇。由于信息不對稱，融資企業有可能利用自身的信息優勢，“欺詐”物流企業和金融機構，從而造成業務風險，同時將作為業務擔保的物流企業拖入漫長的訴訟程序中，并承擔潛在的財產和聲譽損失。

3.2 質押物風險

現有的研究多將質押物作為信用風險判斷評價指標之一，而實際上質押物的選擇與潛在風險更多的是運營層面的風險。質押物的風險主要包括：質押物的選擇、質押物的價值評估、質押物的貨權風險和質押物的監管風險等。

3.3 人員風險

供應鏈業務運營過程需要各類人員的參與，以中儲股份主要開展的質押融資業務為例，主要業務相關人員包括業務開發人員、監管人員、業務風險管理人員等，由于信息不對稱，基于委托代理關系有可能會產生道德風險和由于員工工作能力不足引發的風險。

3.4 企業內部控制風險與信息風險

由于物流企業缺乏專業的制度建設和業務管理能力，造成了潛在的業務風險，主要集中在內部管理制度不完善和信息化程度低等方面。物流企業內部組織結構設計、業務制度設計、業務管理控制水平，都將潛移默化的影響物流企業的運營風險。另一方面，物流企業普遍信息化水平偏低，管理信息系統的不完善和落后可能影響物流企業所提供的供應鏈金融服務的準確性、及時性、可靠性和多樣性，進一步影響供應鏈金融業務的運營安全。

4 供應鏈金融中的運營風險管理對策

4.1 融資企業選擇運營風險控制

物流企業在考慮是否滿足融資企業的金融服務需求時，首先要考慮目標企業是否滿足信用風險的要求。然而，單純的指標體系評價，并不能完全規避所有的風險，融資企業現場調研作為企業選擇信用評價的有益補充，在提升供應鏈金融業務運營風險管理能力中起著重要的作用。

融資企業的現場調研不是一次性的，如有必要可能是兩次或者多次?，F在調研既應該在業務接洽階段開展，在業務開展過程更有必要進行。除此之外，在業務開展過程中，供應鏈金融業務人員應時刻留意企業動態，如進出貨物是否正常、日常生產是否正常等情況，以全面了解和掌握融資企業的情況，從而有效地降低運營風險。融資企業常見的風險預警信號有以下幾種：

（1）企業經營過程異常。如企業出現停工、停產現象；企業有變賣資產的行為；企業工資發放存在問題，長期拖欠員工工資；企業內出現異常公告；企業內出現其他企業名稱在經營運作、管理現象；有其他銀行或監管公司人員到倉庫監管、檢查等。

（2）企業受到行政監管。如企業有因違法違規被查現象；企業經常有工商、稅務、海關等部門前來檢查；企業有被工商或有關法律部門上門查封的現象等。

（3）企業發生重大安全事故。如倉庫發生失火、被盜或其他事故；發生影響企業經營的重大安全生產事故；遇到自然災害，對質押物造成損害等。

（4）企業核心領導層出現問題。如企業人員大規模變動，員工離職或裁員增多，領導層發生重大變化，股權發生變更；企業主要管理者逃匿或有賭博嗜好等。

（5）企業經營環境發生重大變化。如行業政策出現變化對企業經營形成重大影響；企業生產不正?；虺霈F經營虧損；企業有大型投資項目等。

（6）業務合作過程中突然出現異常行為。如未辦理正常的出貨手續；企業不配合落實監管措施；企業不按規定提供相應的貨權證明；企業不按規定對貨物進行抽檢或達不到抽檢頻率；企業故意刁難、孤立監管人員；企業收買監管人員等。

4.2 質押物風險控制

（1）質押物選擇。并不是所有的商品貨物都適合用來質押以進行倉儲融資的，在進行倉儲融資時，必須要選擇適宜的質押物，適合倉儲融資的質押物的一般特性是：易保存、不易變質、無形損耗少、變現能力好、周轉流通快、市場容量大、市場價格穩定。

（2）質押物價值評估。質押物的價值評估是庫存融資業務的核心，在動態質押融資業務中更為重要。融資企業為了提高融資額度，可能會虛報質押物價值，物流企業有必要建立一套科學、合理的質押物評估體系，以規避由于價值評估偏差造成的運營風險。在此基礎上，對供應鏈金融業務相關人員進行培訓，推廣應用。標準化的評估體系不一定是最好的選擇，但可以規避個人行為的偏差。為了提高評估體系的精確性，如有必要物流企業應與專業的第三方評估機構合作，以提升評估的準確性，降低運營風險。

（3）質押物貨權。防范質押物貨權風險，必須要確認該貨物來源的合法性，證明貨物的合法來源之后，還必須要求企業提供相關證明和文件來證明企業對質押物具有所有權。特別要注意的是，如質押貨物需存放在公共倉，貨權轉讓手續必須完備，應要求受信企業與公共倉簽發《貨物占有權轉讓書》。

（4）質押物監管風險控制。在監管過程中，要防范各種由于自然的、人為的原因發生的貨物短少、滅失、毀損等情況帶來的風險。

無論是自然還是人為不安因素，如果貨物的風險隱患太大，則必須要求企業針對質押物辦理相應的保險事宜，通過保險轉移風險。結合目前企業實踐，需要辦理保險的質押物包括：油品、化工類產品、木材、汽車、輪胎、紡織類、皮革、鋁箔、糧食等。

4.3 人員風險管理

對于由物流企業員工引發的運營風險，其管理辦法主要是提高員工的道德和專業素質。一方面要從監管員的道德觀念著手進行教育，另一方面要增加各種培訓和學習機會來提高監管員的專業水平。

4.4 完善內部管理、提升信息化水平

對于大部分物流企業而言，供應鏈金融業務都屬于創新性業務，業務流程和管控模式都與傳統的物流業務不同。為此，物流企業應有針對性的調整組織內部結構，搭建內部溝通機制，提升組織靈活性，應更好的滿足合作伙伴和客戶的要求。

另一方面，物流企業應加強信息化投入，提升公司信息化水平。在供應鏈金融業務運營過程中物流企業需要與金融機構深度對接，協同運作。因此，物流企業的信息系統需要能夠與金融機構和客戶的信息系統實現對接，以確保物流信息的及時、有效傳遞，提升業務控制能力和風險控制水平，降低運營風險。