分析影響公司投資行為——股權激勵計劃

裘曉

摘要：隨著經濟社會的不斷發展，關于企業經營方面的理念不斷的革新，分割所有權和經營權是其中很重要的企業經營理念。因為企業的所有者自身的時間和專業能力方面都是有限的，為了更好的進行經營和管理公司，聘用一些專業能力很強的，經驗豐富的經理人，可以使得投資決策更加科學，企業更好的運營發展。但是這種委托代理問題，也會造成代理沖突和代理成本，為了解決代理問題，進行股權激勵計劃，可以使得經理人更好的進行公司的投資活動，促進企業健康運行發展。

關鍵詞：公司;股權激勵;投資行為

本文通過對股權激勵計劃進行闡述，分析股權激勵計劃對公司投資行為的影響，提出完善的策略。希望可以制定更科學合理的股權激勵計劃方案，來降低短期投機行為和投資不足的問題，使得公司中的利益沖突和投資方面的問題可以得到顯著的改善，有效的解決代理矛盾問題，促使企業可以科學健康的發展。

一、股權激勵計劃的概念

股權激勵計劃，在我國資本市場日益發展的今日，應賦予更進一步的定義。在現代企業經營過程中，由于高管的需求層次日益變高，漲薪等普通的激勵方式己經不能達到他們的心理預期。這時股權激勵的制定，促使高管的利益與所有者一致，收益與地位的同步提升，更好地實現高管的各種需求。科學合理的股權激勵計劃可以更好的留住企業核心和優秀的人才。同時也減少企業所有者和經營者之間會存在委托代理的問題以及信息不對稱的問題，降低企業的代理成本。使得公司經營者減少短期投機行為，更好的進行投資決策。

二、股權激勵計劃對公司投資行為的影響

（一）有效減少公司的短期投資行為

通過采用股權激勵這個有效的措施，可以使得公司所有者和公司經營者的目標和利益趨于一致，很好的處理代理問題和代理矛盾。從而使得經營者更好的經營企業，在很好的滿足公司所有者的基礎上也可以使得自身的利益得到最大化。科學合理的股權激勵計劃可以讓公司的經營者更加長遠的去考慮投資活動，進而有效的減少或避免有損公司利益的短期投資行為。[4]因為采用股權激勵計劃，使得經營者的激勵收益取決于企業未來的股票價格，公司未來確定時間的股票價格不是短期的投資可以穩定的，所以會使得經營者更加用心的努力進行公司方面的營運，更好的去實現股權激勵的業績條件，使得公司股價可以實現上漲，從而取得最大化的激勵報酬。此外，股權激勵計劃也會使得經營者在進行投資方面的決策時，可以更加謹慎的思考和審核，減少短期方面的過度投資。

（二）有效改善公司的投資不足問題

合理的股權激勵計劃，可以有效的改善公司的投資不足的問題。公司今后的經營業績和發展前景都受著投資效益的很大影響，好的投資會給公司的業績帶來不可估量的收益。并且受到股權激勵計劃的影響，經營者能否可以拿到激勵的效益也受到投資效益的影響，使得投資決策更佳用心。有些經營者走保守路線，為了減少失敗的風險，會隨意的就放棄一些投資項目。通過股權激勵計劃，會使得這種放棄投資的幾率減少，并且會使得經營者會更加積極的去找尋有前景有潛力的投資項目。通過合理的股權激勵計劃，將經營者的個人的利益與公司未來運營的業績緊密聯系，使得企業經營者更加注重企業未來的發展和走勢，減少企業投資不足的情況，促使企業更健康長遠的發展。

（三）股權激勵有效期對公司投資行為的影響

一般情況下，實施股權激勵的有效期是在5年以內的，其中時間最長也不會多于10年。因為股權激勵計劃本身就是一種長期性的機制，通過制定時間合理的股權激勵計劃，可以減少管理層尤其是經營者的短期措施，更加會從自身利益與企業的長期發展的緊密聯系來考慮。在整個股權激勵計劃中，行權條件和激勵期限是非常重要的因素，嚴重影響預期的企業發展目標和經營者自身利益。雖然公司想要制定有效的股權激勵計劃，需要花費很多的時間和精力，而且實施方面也會有很多的問題，但是和固定的現金回報這種激勵相比，會帶來更好的激勵作用和管理效果。[5]在有效期的制定上，如果有效期定的太短，會使得公司經營者可能利用自己的職務之便對公司的業績進行影響和操控，從而對公司的利益造成損害。如果股權激勵計劃的有效期較長，即便經營者可以進行一些操作影響公司的短期利益，但從長期來看，對企業的利潤并不會有什么影響，因為資本市場在長期來看是變化萬千的，無法進行有效的預測。所以將有效期制定的較長，會讓企業的經營者更加嚴謹的對公司的投資項目進行評估，從而提高投資的成功率和有效率。

（四）股權激勵授予數量對公司投資行為的影響

在制定股權激勵計劃時，要對授予的股權數量和股權比例進行一個合理的規定。如果授予的數量過高或過低，都會不利于股權激勵計劃的完美實行，不利于發揮本來的作用。如果授予的股權比例較低，對于經營者的激勵作用比較小，因為收獲的利益比較低，可能會導致在進行投資計劃時進行短期投機行為等傷害公司的行為，自然會影響公司的投資質量和投資效率。

三、完善股權激勵計劃的策略

（一）建立經理人市場，完善薪酬市場

通過建立比較完善高效的經理人市場，從而可以有效的對經理人進行評估和監管，使得在良好的市場機制的作用下，可以更好地挑選出具有良好素質的和職業道德的職業的經理人。使得那些責任感不強，職業道德不高并且損害公司利益和其他股東利益的經理人得到市場的淘汰。[2]在這種市場壓力下，使得職業經理人可以更好的做好自己的經營工作，因為在完善的經理人市場下，一旦經理人的名聲受到傷害，會導致他們的未來職業生涯受到很大的影響。因此，通過建立和完善經理人市場，有效的約束和減少短期投資的行為，更加謹慎的選擇投資項目，使得自己的經營管理水平不斷得到提高，給企業帶來更好的發展。在良好的行業氛圍下，從而使得經理人的總體水平得到普遍的提高，使得股權激勵計劃更好的促進企業的高效投資。

（二）優化公司的股權結構

一些企業的股權比較分散，經營者的管理和監管一般是由企業中的小股東來進行，但是這樣也會導致公司剩余收益的增長部分會被其他的股東給分享，這樣的話，搭便車的行為，會使得小股東降低對經營者監管的積極性和主動性，不利于企業內部的健康發展。在企業中，除了一些小股東，還有一些機構投資者，這些機構投資者一般占據公司股權比較大的份額，自然會使得機構投資者和公司之間的業績發展緊密聯系。此外，那些對于小股東而言的難以承擔的監管成本對于機構投資者而言是可以輕松承擔的。使得機構投資者可以分擔或代替小股東更好的去監督經營者，會更好的使得經營者不斷進行良性的投資，促使股權激勵計劃目標的更好完成。對公司的股權結構進行一個科學合理的改革和改善，積極的讓機構投資者成為企業的相關股東，不僅可以減少搭便車引起的股東之間的矛盾和利益沖突，也可以使得公司的監督情況可以得到很大的提高和改善。[3]并且通過吸納機構投資者成為企業的股東，也可以使得因為一些大股東的股權比例過高過于集中而控制權太集中的情況得到改善，使得公司的股權結構更加合理，股東彼此之間可以更加制衡。通過彼此的制衡，可以使得企業的各種相關決策得到有效的監管，減少大股東對中小股東的利益傾軋和傷害。促使企業的投資效率和投資效果得到顯著的改善和進步。

（三）優化股權激勵的設計方案

結合具體的行業和公司自身的狀況，從股權激勵的各個因素，優化股權激勵的方案，量身制定適合本企業發展的激勵方案。[6]主要考慮的優化因素有：激勵的期限、激勵的對象、激勵的模式、持股數量、行權價格和行權條件等。有些因素要著重考慮，例如對于新能源電車行業，受國家補貼政策的影響及投資者追捧的熱潮，在設定股權激勵方案的行權價格方面，需要考慮市場的波動，及行業的整體業績均值。一旦補貼政策減少，政策帶給投資者的降溫的同時，使得股價下跌，若公司設定固定不變的行權價格沒有考慮到股價的宏觀影響因素和行業影響因素，會使得激勵對象虧損，影響核心人員的工作積極性。因此綜合考慮設計股權激勵的因素，尋求適合本企業的激勵方案尤為重要。

四、結束語

總而言之，在我國股權激勵計劃還不完善，在解決代理沖突和信息不對稱等問題方面還有很大的進步空間。通過分析股權激勵計劃對公司投資行為的影響，希望公司通過制定科學合理的股權激勵計劃，來緩解公司所有人和經營者之間的利益沖突，并且來減少公司經營者短期投機的行為和投資不足的問題，促進企業的更好的發展。

參考文獻：

[1]吳琳娜.探究股權激勵計劃對公司投資行為的影響[J].智庫時代，2018 （47）：41-42.

[2]張哲源.淺析股權激勵計劃對公司投資行為的影響[J].知識經濟，2018 （04）：11+13.

[3]張可帆.風險承擔視角下股權激勵對投資行為的影響研究[D].東華大學，2017.

[4]李婧.股權激勵對我國上市公司非效率投資行為影響研究[D].西北大學，2016.

[5]陳麗.股權激勵對上市公司非效率投資行為影響的研究[J].中外企業家，2016 （08）：16.

[6]陶夢瑤.Z公司股權激勵方案改進研究[D].北京交通大學，2018.