龍頭股中長期優勢還會顯現

沐恩

市場等待新契機

主持人：之前你分析過的豬肉板塊本周再次集體走強，應對策略有沒有變化？

袁月：其實，總龍頭已經先于板塊上漲一周多了，并且最先創出新高，而本周漲幅居前的個股位置相對要低一些，有輪動上漲的意思。中線確定性稍差，分清資金的預期，包括動物疫苗概念股也有所表現，總體邏輯都沒有結束。接下來還是要關注存欄和出欄數據。此外，就是技術上不要追高，尤其是創新高之后，而是要等待調整到重要支撐的縮量機會，適合波段操作，需要耐心和控制倉位。

主持人：順鑫農業在沒有明顯利空消息的情況下為何出現調整？

袁月：這種情況在其他個股上也有出現，可能還是部分資金對于三季報的猜測。對于順鑫農業來說，更多還是當作白酒股看待，我之前也說過白酒的邏輯，首選是高端，但低端酒中牛欄山也是有亮點的。由于發展路徑和消費群體不一樣，不能單純地用酒的價格去衡量。雖然公司的產品價格不算高，但在渠道擴張方面做的很不錯。尤其是近兩年，全國化進程明顯快于同類企業，這在市場占有率、營收和凈利等方面都已經得到體現。

即使公司三季報低于預期，理論上也不算爆雷，更不會是影響企業核心的發展邏輯，畢竟目前來看，公司在產品、渠道等方面依舊在進步。股價回調更多是由于位置偏高、估值雖然不是泡沫但也不具備優勢造成的，有些所謂的利空就會下跌，這也是白酒板塊目前所面臨的問題，這種格局下股價走勢還需要時間震蕩。而對于行業明年的業績增速，高端白酒和“有亮點”的公司依舊還會不錯。

龍頭優勢在于中長期

主持人：立訊精密作為科技板塊的白馬股，也是你早就提及的，本周三季報業績再次超出市場預期。

袁月：確實，此前預計前三季度增長50%～60%，三季度盈利增長18%～38%，結果公布出來前者增幅為74%，后者為62%，算是大幅超出市場預期。之所以股價沒大漲，主要還是由于總體位置并不低，從估值角度來說，也算是合理估值上限，再結合公司的股性來說，本周的表現也算正常。

此外，公司對2019年全年的業績預測為增長45%～55%，按這個幅度測算，四季度大致只增長20%。不過，公司的業績預告向來比較保守，理論上明年中報之前，公司的業績都將維持高增長，只不過目前的估值確實也很大程度上反映了公司基本面。

不過，通過立訊精密的業績變化可以看到兩點。一是行業景氣度的重要性，也就是爆款產品的出現會給產業鏈帶來機會。據了解，明年TWS耳機的全球出貨量將達到1.3億部，對比去年的4600萬部，這兩年增速明顯。其中蘋果的AIRPODS銷量占整個TWS耳機銷量的7成左右，而立訊又承接了AIRPODS總訂單的6、7成，所以這就是業績超預期的原因之一。

另一個因素則是企業能力。雖然這種制造行業并不算最好的商業模式，尤其是與白酒等消費行業對比差距較大，一旦行業景氣度下降或者公司丟失訂單，對于業績影響還是很大的。但眾所周知，立訊經過這么多年的發展，公司具有核心研發和制造的能力，相較于同行業其他公司，在技術創新和良品率上都占據絕對優勢，所以股價總體走勢也是最強的。

主持人：看來龍頭公司還是首選，除此之外，還需要注意什么？

袁月：其實說了這么多，還是回到了之前說的確定性，當行業景氣度高的時候，產業鏈都會受益，尤其是一些基本面并不是那么優秀的企業，由于存在業績改善明顯的預期，往往股價走勢會更強，但這屬于階段性的，如果從中長期度來看，股價走勢更強的一定是未來發展受行業景氣度和技術路線影響最小的公司。

總之，對于投資邏輯還是要分清，也就是行業龍頭可以買得貴一些，或者真出現機會可以加重倉位。但對于二線品種，則不具備這個特點，通常只有龍頭漲了，才會給二三線帶來補漲機會。在交易過程中，投資者往往出現的問題是，開始不敢買龍頭，覺得位置高，當二線開始補漲才后知后覺開始買入，參與的倉位反而更重，這種情況下，一旦盤面不穩出現調整，二三線品種跌幅更大，并且中線確定性也不高，近期的市場就很能說明這個問題。