成長股為矛藍籌股為盾基金大幅提升科技股配置

劉增祿

本周，公募基金三季報披露工作落下帷幕，數據統計顯示，共有1367家A股公司在三季度末進入了公募基金前十大重倉股名單之列，合計持股總市值10831.66億元。觀察三季度公募基金對各大板塊的配置情況，主板公司配置比例出現下降，原因在于金融股遭遇到一定幅度減持;因科技股站上風口，中小板和創業板公司的配置比例有所提升，電子和醫藥類公司獲得了基金的大幅增持。

三季度大幅增持科技板塊

三季度，A股整體呈現出寬幅震蕩走勢，經歷7月的調整后，8、9月份走出了明顯反彈和一定程度的風格切換。其間，上證指數下挫了2.47%;滬深300指數微跌了0.29%;中小板指和創業板指則分別上漲了5.62%和7.68%。在申萬大類行業中，電子、醫藥生物、計算機、食品飲料等漲幅居前，特別是排在首位的電子行業，其間整體漲幅高達21.71%。

觀察公募基金三季度末重倉個股所處行業，食品飲料業仍是基金持倉最重的，持股總市值高達1814.15億元，但若相較二季度持倉情況，則減少了63.78億元。與之形成鮮明反差的是，科技板塊在三季度獲得了公募基金的高度認可。統計數據顯示，基金持有電子類公司的總市值在二季度末時還只有617.34億元，至三季度末時已快速增至1108.42億元，增長金額高達491.07億元;同樣被較大規模增持的行業還有醫藥生物，三季度末的行業持股市值也較二季度末增長了187.57億元。

天天基金網分析師馮鵬飛在接受《紅周刊》記者采訪時表示，科技股占比增加，一方面是因為三季度科技股市場表現優異，另一方面從走訪調研情況也反映出基金經理在現階段普遍看好科技成長股未來的表現，認為市場風格會向成長類公司偏移，預計公募基金對科技板塊的增配會延續到四季度。同樣，上海證券基金分析師高云鵬也對《紅周刊》記者表達了類似的看法，他表示，隨著消費、金融等行業的估值在三季度推至高位，公募基金需要尋找新的突破口，而科創板的適時推出，以及華為5G引爆A股市場情緒的大背景下，使得電子行業的成長性獲得了資金的高度關注。

正是對科技股成長性的看好，重倉科技股的基金凈值獲得了不俗的表現。以三季度期間實現28.62%回報率的廣發多元新興基金為例，其前十大重倉公司中，中國軟件、三安光電、億緯鋰能、長電科技、華為科技、通富微電、圣邦股份、同花順均來自于電子軟件科技類行業，而藥石科技、康泰生物則是來自生物醫藥。基金經理劉格菘表示，三季度科創板的成功推出，為支持中國新興產業的整體發展提供了良好的制度保障，在此背景下，部分優秀科技公司有望在三、四季度走出業績拐點。

重配藍籌白馬，增配科技成長

盡管三季度期間公募基金大規模增持了科技類公司，但如果從個股的持倉比重看，白馬藍籌股依然是公募基金的重點配置對象。在持股市值上，基金前十大重倉股分別為中國平安、貴州茅臺、五糧液、招商銀行、格力電器、恒瑞醫療、立訊精密、美的集團、伊利股份和瀘州老窖。從十大重倉股位置變化來看，除了中期重倉的興業銀行被立訊精密替代外，其他的均繼續在榜，即便是從前三十大重倉股的變化來看，中期重倉的品種也絕大多數仍在榜，如此情況說明，對于白馬藍籌股，公募基金仍選擇長期重倉持有。

馮鵬飛表示，大盤白馬藍籌股業績確定性強，基本面穩定，財務風險小，而投資者對于估值高的擔憂并不是這些白馬股價一定回調的充分條件，即便是其他板塊出現機會，大盤藍籌股的流動性也更好，調整也會很靈活。

目前來看，公募基金整體持倉市值最大的公司為中國平安，1247只基金持股市值高達707.29億元，排在第二位的是股價突破1100元的貴州茅臺，三季度末有多達1370只基金持有公司股份6043.46萬股，合計持股市值695億元。

對于1370只重倉的貴州茅臺，觀察數據顯示，今年前三季度實現營業總收入635.09億元，同比增長15.53%;創造歸母凈利潤304.55億元，同比增長23.13%。雖然貴州茅臺的營收增速相較去年同期23.56%有明顯回落，但這主要是茅臺經銷商二季度提前進貨而導致三季度進貨量缺乏增長所致。中金公司分析師邢庭志認為，雖然貴州茅臺營收增速情況在短期存在較大的不確定性，但茅臺酒的銷售價格仍存在較大的提升空間。

除了長期關注的白馬藍籌股，從三季度的個股增持情況統計，華為概念股卓勝微無疑是吸引公募基金眼球的最佳選手之一。今年二季度末，將卓勝微納入前十大重倉股的公募基金只有21只，合計持股占公司流通股本的比例僅為0.06%。然而在短短的三個月后，卓勝微在三季度末已經進入了49只公募基金的前十大重倉股名單，合計持股占公司流通股本比重的19.04%%，提升幅度明顯。從業績成長性看，雖然卓勝微三季報還未公布，但就其中報來看是非常靚麗的，營收同比增長了99.08%，歸母凈利潤同比增長了119.52。今年以來，卓勝微射頻開關產品線推出多款新型號產品，特別是適用于5G通信標準中sub-6GHz頻段，支持多載波聚合應用的移動通信傳導開關和天線調諧開關系列產品，這些開關產品在品牌客戶實現了量產導入并逐漸放量，為卓勝微的業績帶來了較好增長。在業界較為關注的射頻濾波器產品方面，卓勝微也通過獨立自主研發創新，完成了濾波器產品線的突破。目前來看。卓勝微業績走高主要得益于產品在原有客戶中進一步滲透，份額持續提升;同時，公司與新客戶的合作穩步推進，帶動產品出貨量提升。

科創板公司進入基金重倉股行列

7月22日，首批28家科創板公司正式登陸A股，隨著此后陸續有公司登陸，目前正式掛牌的科創板公司已有34家。最新數據顯示，截至10月25日，科創板公司目前只有鉑力特和瀚川智能兩家完成了三季報的披露工作，今年前三個季度，歸母凈利潤分別同比實現了187.44%和25.5%的增速。不過，從公募基金三季度末的持倉情況看，有29家科創板公司成為了公募基金前十大重倉股，從持股基金規模看，南微醫學被持倉規模最高，三季度末為4.15億元，緊隨其后的是瀾起科技和中國通號，季度末的持倉市值也分別達到了2.17億元和1.8億元。如果從持股比例看，南微醫學的基金持倉比重最高，312萬股占公司流通股本的10.2%。如果從持倉基金家數來看，晶豐明源的股東中基金的數量最多，三季度共有16只基金對其重倉;南微醫學三季度末也同時得到了13只基金的重倉持有。

雖然南微醫學目前尚未公布三季報業績，但就其上半年的經營業績表現來看，還是實現了較為穩定的業績增長，營業收入和歸母凈利潤分別同比增長40.14%和30.61%。從南微醫學基本面來看，其一直致力于微創醫療器械的創新研發，逐步建立了內鏡診療、腫瘤消融、光學相干斷層掃描成像三大技術平臺，并依托平臺形成了多項行業領先的核心技術，目前已成為了微創診療器械領域的領先企業。

基金持倉規模排在第二位的瀾起科技和重倉基金家數最多的晶豐明源，均來自于政策不斷加碼，且國家全方位支持的集成電路板塊。中金公司分析師丁寧預測，全球內存接口芯片2018年的市場規模約6億美元，瀾起科技目前的市占率近半，由此推斷公司內存接口芯片業務2018年～2021年有望保持21%年復合增長。同樣身為芯片概念股，晶豐明源是國內LED照明驅動芯片的領先企業，具有較強的芯片研發設計能力。中長期看，隨著LED滲透率提升、智能化水平增加，公司的主力產品將量價齊升、盈利釋放。同時，公司還積極布局了電機驅動芯片等其他電源管理類模擬芯片，也有望因此而享受到國產替代的紅利。

從經營業績來看，今年上半年，瀾起科技的業績表現可圈可點，歸母凈利潤實現了42.38%的同比增長。而晶豐明源雖然沒有去年上半年的利潤對比數據，但從其提前公布的三季報業績預告看，在預喜率極低的科創板中（目前14家公布三季報業績預告的科創板公司，預喜公司只有3家），其已經提前鎖定了報告期內6.11%～7.91%的凈利潤增長預期。就基金對科創板公司配置來看，所選擇標的基本圍繞在成長性穩健的公司身上。