供應鏈金融的融資模式探究

尹海丹

摘要：供應鏈金融為上下游中小企業采購、生產和銷售環節提供融資服務，形成了預付類、存貨類和應收賬款類三種基本融資模式，根據不同主導方可分為銀行主導、供應鏈服務商主導和電商平臺主導模式。本文基于以上二維角度分析研究了當前供應鏈金融各融資模式并進行了展望。

關鍵詞：供應鏈金融? 業務模式? 供應鏈服務商

一、引言

供應鏈金融通過四流合一的風控，實現了優質資產創造，促進了多方共贏，對提高金融服務實體經濟效率、提升企業全球價值鏈地位有重要意義。梁艷等基于創業板數據對供應鏈金融的融資約束緩解效應進行了驗證[1]。2018年末，我國工業企業應收賬款凈額達14.3萬億元，工業企業存貨余額達11.7萬億元[2]，供應鏈金融市場需求持續攀升。

供應鏈金融為上下游中小企業采購、生產和銷售環節提供融資服務，按照各環節產生的融資質押主體，形成了預付類、存貨類和應收賬款類三種基本模式;按照處于主導地位的不同參與主體，供應鏈金融業務可分為銀行主導、供應鏈服務商主導和電商平臺主導模式，本文基于以上二維角度進行分類。

二、預付類融資模式

在訂單采購階段，供應鏈下游經銷商采購過程中常常需要向上游核心企業支付預付款，在此階段形成了未來貨權。預付類融資模式可以理解為未來存貨的融資[3]。

（一）銀行主導的預付類融資

先票后貨實質是銀行對下游分銷商的未來動產及貨權質押融資，在該模式下，需要采購商品的貿易型和生產型企業通過融資支付貨款，商品供貨方（上游核心企業）按照購銷合同約定發貨至指定監管倉庫，并以資金提供方（銀行）為收貨人，可以使企業在沒有其他抵、質押物的情況下獲得資金支持，擴大經營規模，還可以提前鎖定商品采購價格，降低漲價風險，具體流程如圖1所示。

在保兌倉模式下，銀行與經銷商和上游供貨方（核心企業）簽訂三方協議，以貿易中的物權控制為前提開展銀行承兌匯票業務，為經銷商提供分批提貨融資服務。具體流程見圖2。

（二）供應鏈服務商主導的預付類融資

供應鏈服務商發揮在供應鏈管理、貨物驗收、評估和監管方面的優勢，為經銷商提供采購融資，并可降低信息不對稱帶來的風險。以怡亞通宇商平臺的下游經銷商線上信用融資為例，與傳統銀行預付款類融資模式不同的是，在融資過程中怡亞通可通過自身的物流體系實時同步信息，平臺上可以查出借款人經營和與核心企業的貿易數據。通過宇商平臺嚴謹的風控盡職調查后借款人可獲取融資[4]，具體流程如圖3所示。

（三）電商平臺主導的預付類融資

電商平臺開展供應鏈金融的基礎是交易數據和資金閉環。上海鋼聯供應鏈金融是典型的B2B電商平臺主導模式，在為企業提供資訊服務、交易撮合、貨物寄售、倉儲物流、支付結算等一站式服務的過程中，為供應鏈金融的質物監管提供了可靠保障，目前已上線“任你花”“幫你采”“隨你押”和“訂單融”標準化產品。其中，“任你花”是針對下游經銷商的資金支持，通過平臺授信可先提貨后付款，賒銷賬期由上海鋼聯承擔，減輕了企業采購過程中的資金壓力。“幫你采”是通過平臺提供資源豐富、價格優惠的采購服務，同時為企業墊付采購資金，待提貨時支付貨款。“訂單融”是平臺向企業提供的現貨采購服務，企業交納20%的保證金可在平臺現貨超市取得訂單，減少了資金占用。京東金融是典型的B2C電商平臺主導模式，利用平臺交易數據建立了供應鏈金融體系，其中“京小貸”為商戶提供訂單融資;“企業金采”是授權獲得額度的商戶先采購后付款;“易貸”是京東為下游經銷商提供的定向采購融資。

預付類融資為經銷商減輕了資金和倉儲壓力，主要融資模式與應用舉例如表1所示。

三、存貨類融資模式

企業在采購生產到完成銷售之間通常存在一定的時間差，形成存貨或貨權，可使用其進行質押獲得融資。

（一）銀行主導的存貨類融資

在動產質押融資模式下，銀行通常使用貿易融資、銀行承兌匯票、商業承兌匯票保貼等形式進行授信，目前主要以動態質押模式為主，即在協議規定的庫存價值最低限額以上自由地變換庫存貨物，同時不需要增加保證金，可靈活滿足企業短期資金需求。

在普通倉單質押融資模式下，銀行以倉單標的物為質權、以倉單價值為依據提供融資服務，從而實現債權的擔保，通過物流倉儲企業監管來實現質押物控制，其流程如圖4所示。標準倉單是可流通的標準化提貨憑證，安全性和流動性更高。

（二）供應鏈服務商主導的存貨類融資

供應鏈服務商利用供應鏈管理優勢開展存貨類融資，例如基于螞蟻金服區塊鏈技術的怡亞通動產融資區塊鏈項目，可保證質押物的唯一、安全及可追溯，同時依托怡亞通分銷渠道增加了存貨的流動性，技術基礎與優勢如表2所示。

（三）電商平臺主導的存貨類融資

在B2B電商平臺主導的模式中，有代表性的是上海鋼聯推出的“隨你押”供應鏈金融業務，企業將商品貨物存放至平臺指定倉庫，作為質押獲取平臺資金。當企業擁有大量存貨并遇到資金流動困難時，可質押存貨獲得融資，存放的貨物可通過平臺強大的分銷功能進行銷售[5]。B2C電商平臺主導的存貨類融資中有代表性的是京東金融動產融資，類似融通倉模式。

在當前市場需求迅速變化的形勢下，庫存是企業穩定經營的必要手段，但巨大的庫存成本也為企業資金鏈帶來壓力，存貨類融資模式應用舉例見表3所示。

四、應收賬款類融資模式

（一）銀行主導的應收賬款類融資

在應收賬款質押融資模式下，上游供貨企業通過應收賬款質押獲得融資，銀行擁有對供貨企業的追索權。在保理模式下，上游供貨企業將應收賬款轉讓給銀行獲得融資，銀行對融資企業無追索權，具體流程如圖5所示。

保理池由n個買方的多筆應收賬款聚集而成，在應收賬款持續保持在限額以上的前提下，企業可在授信額度內獲得融資，可靈活采取開立銀行承兌匯票、信用證、保函以及商票保貼等方式，具體流程如圖6所示。

（二）供應鏈服務商主導的應收賬款類融資

供應鏈服務商具備供應鏈管理和貨物監管優勢，如怡亞通通過收集供應鏈大數據、整合資金提供方和第三方物流等社會資源，形成了線上線下金融生態圈，通過宇商平臺對上游供應商提供線上商票融資服務。

（三）電商平臺主導的應收賬款類融資

在B2B平臺主導的模式下，通過集成平臺數據，形成自動審批和風控。螞蟻金服旗下的商融保理依托大數據和物聯網風控技術，為商戶和上游供應商提供融資，在降低風險的同時提高了融資效率。“京保貝”的池保理方案，根據商家的平臺數據分析確定上游供應商融資額度。

應收賬款類融資模式及應用舉例如表4所示。

五、供應鏈金融的融資模式展望

（一）預付類、存貨類和應收賬款類融資模式呈現整合

銀行主導的供應鏈金融業務產品體系日趨成熟，并加以組合應用形成綜合解決方案，例如在訂單融資后對接倉單質押，各銀行產品基本涵蓋了企業在交易過程中各環節的資金需求，例如工商銀行“電子供應鏈融資”等集成供應鏈金融服務。供應鏈服務商和電商平臺通過將供應鏈金融服務接入商品交易相關的供應鏈運作體系，利用互聯網技術實現線上無縫對接，并獲取全面的交易核心信息，形成一站式服務。

（二）預付類、存貨類和應收賬款類融資嵌入金融產品和服務成為業務增長點

商業銀行通過配合供應鏈金融業務為客戶提供綜合金融服務，拓展了中間業務和金融衍生業務，各大商業銀行綜合提供銀行承兌匯票、商業匯票、信用證、匯款等支付結算服務，利率遠期、外匯遠期、商品期貨、期權結算等金融衍生品服務以及咨詢顧問類服務。

（三）通過大數據技術增強銀行對供應鏈的掌控力成為風險管控的必要措施

供應鏈金融采用“M+1+N”模式，商業銀行以核心企業和第三方物流企業的信用開展供應鏈金融業務，不直接參與供應鏈，缺乏對物流和信息流的介入和把控，容易產生信息不對稱問題，主要表現為交易背景的真實性和物流監管的可靠性。引入大數據技術并加強和物流企業的合作成為風險管控的必要措施。

（四）差異化的供應鏈融資模式開始在重點行業逐步形成

在貨物標準化程度較高以及大型企業主導地位突出的大宗商品行業，采用應收款質押和倉單質押的產品方式較多，在汽車行業則以汽車制造商的下游經銷商應收賬款融資為主。

（五）供應鏈服務商和電商平臺主導的融資模式逐漸興起

供應鏈服務商和電商平臺基于服務場景、運作模式、資金來源、信用管理等優勢，通過大數據技術進行合理的風險管理和定價，同時向第三方物流企業、銀行等資金機構提供系統，構建協作平臺體系。具備供應鏈管理服務能力和上下游渠道的電商平臺等開始介入供應鏈金融服務領域并不斷創新，為供應鏈上下游企業融資提供了更廣闊的渠道。

參考文獻：

[1]梁艷.溫瑤.張廣思.謝家平.供應鏈金融的融資約束緩解效應研究——基于中國創業板數據的實證分析[J].新疆財經，2020（01）：53-61.

[2]唐也然.助推供應鏈金融，激發商業銀行新潛能[J].現代商業銀行，2019（23）：24-28.

[3]張旭.曾章蓉.供應鏈金融：業務模式及風險點[J].國際金融，2020（01）：25-33.

[4]葉茜勤.互聯網背景下的供應鏈金融模式及風險控制研究[D].暨南大學，2018.

[5]董文達.大宗商品供應鏈金融模式研究[D].浙江大學，2019.

基金項目：中山市社科聯課題，青201708 中山市供應鏈金融發展路徑創新研究。

作者單位：中山職業技術學院