科創(chuàng)板交易規(guī)則創(chuàng)新研究

李鋒

摘 要：上海證券交易所科創(chuàng)板相比主板、中小企業(yè)板和創(chuàng)業(yè)板的交易規(guī)則新增了投資者適當(dāng)性管理創(chuàng)新、漲跌幅比例創(chuàng)新、單筆申報(bào)數(shù)量創(chuàng)新、連續(xù)競(jìng)價(jià)階段的限價(jià)申報(bào)創(chuàng)新、盤后固定價(jià)格交易創(chuàng)新、異常交易實(shí)時(shí)監(jiān)控創(chuàng)新。

關(guān)鍵詞：上海證券交易所;科創(chuàng)板;交易規(guī)則;創(chuàng)新

2019年7月22日首批25家科創(chuàng)企業(yè)正式在上海證券交易所掛牌上市交易，但科創(chuàng)板的股票交易規(guī)則與上海主板、深圳主板、中小企業(yè)板和創(chuàng)業(yè)板的股票交易規(guī)則相比較有著諸多創(chuàng)新之處，具體體現(xiàn)在如下創(chuàng)新：

一、投資者適當(dāng)性管理創(chuàng)新

根據(jù)《上海證券交易所科創(chuàng)板股票交易特別規(guī)定》，科創(chuàng)板的股票交易實(shí)行投資者適當(dāng)性管理制度。機(jī)構(gòu)投資者參與科創(chuàng)板股票交易，應(yīng)當(dāng)符合法律法規(guī)及上交所業(yè)務(wù)規(guī)則的規(guī)定。個(gè)人投資者參與科創(chuàng)板股票交易，應(yīng)當(dāng)符合的條件包括：一是申請(qǐng)權(quán)限開(kāi)通前20個(gè)交易日證券賬戶及資金賬戶內(nèi)的資產(chǎn)日均不低于人民幣50萬(wàn)元（不包括該投資者通過(guò)融資融券融入的資金和證券）。證券賬戶及資金賬戶內(nèi)資產(chǎn)的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)有：可用于計(jì)算個(gè)人投資者資產(chǎn)的證券賬戶，應(yīng)為中國(guó)結(jié)算開(kāi)立的證券賬戶，以及投資者在證券公司開(kāi)立的賬戶。中國(guó)結(jié)算開(kāi)立的賬戶包括A股賬戶、B股賬戶、封閉式基金賬戶、開(kāi)放式基金賬戶、衍生品合約賬戶及中國(guó)結(jié)算根據(jù)業(yè)務(wù)需要設(shè)立的其他證券賬戶。可用于計(jì)算投資者資產(chǎn)的資金賬戶，包括客戶交易結(jié)算資金賬戶、股票期權(quán)保證金賬戶等;中國(guó)結(jié)算開(kāi)立的證券賬戶內(nèi)的下列資產(chǎn)可計(jì)入投資者資產(chǎn)：股票，包括A股、B股、優(yōu)先股、通過(guò)港股通買入的港股和股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌股票;公募基金份額;債券;資產(chǎn)支持證券;資產(chǎn)管理計(jì)劃份額;股票期權(quán)合約，其中權(quán)利倉(cāng)合約按照結(jié)算價(jià)計(jì)增資產(chǎn)，義務(wù)倉(cāng)合約按照結(jié)算價(jià)計(jì)減資產(chǎn);本所認(rèn)定的其他證券資產(chǎn);投資者在證券公司開(kāi)立的賬戶的下列資產(chǎn)可計(jì)入投資者資產(chǎn)：公募基金份額、私募基金份額、銀行理財(cái)產(chǎn)品、貴金屬資產(chǎn)等;資金賬戶內(nèi)的下列資產(chǎn)可計(jì)入投資者資產(chǎn)：客戶交易結(jié)算資金賬戶內(nèi)的交易結(jié)算資金;股票期權(quán)保證金賬戶內(nèi)的交易結(jié)算資金，包括義務(wù)倉(cāng)對(duì)應(yīng)的保證金;本所認(rèn)定的其他資金資產(chǎn);計(jì)算各類融資類業(yè)務(wù)相關(guān)資產(chǎn)時(shí)，應(yīng)按照凈資產(chǎn)計(jì)算，不包括融入的證券和資金;二是參與證券交易24個(gè)月以上;三是上交所規(guī)定的其他條件。對(duì)于不符合適當(dāng)性管理要求又想進(jìn)行科創(chuàng)板投資的個(gè)人投資者，可以通過(guò)公募基金等方式參與科創(chuàng)板投資。

二、漲跌幅比例創(chuàng)新

首次公開(kāi)發(fā)行上市的股票，也就是新股上市后的前5個(gè)交易日不設(shè)價(jià)格漲跌幅限制，從第六個(gè)交易日開(kāi)始，競(jìng)價(jià)交易實(shí)行價(jià)格漲跌幅限制，漲跌幅比例為20%。

三、單筆申報(bào)數(shù)量創(chuàng)新

通過(guò)限價(jià)申報(bào)買賣科創(chuàng)板股票的，單筆申報(bào)數(shù)量應(yīng)當(dāng)不小于200股，且不超過(guò)10萬(wàn)股，但通過(guò)市價(jià)申報(bào)買賣科創(chuàng)板股票的，單筆申報(bào)數(shù)量應(yīng)當(dāng)不小于200股，且不超過(guò)5萬(wàn)股。申報(bào)買入時(shí)，單筆申報(bào)數(shù)量應(yīng)當(dāng)不小于200股，超過(guò)200股的部分，可以以1股為單位遞增，如201股、202股、518股、788股等。申報(bào)賣出時(shí)，單筆申報(bào)數(shù)量應(yīng)當(dāng)不小于200股，超過(guò)200股的部分，可以以1股為單位遞增。余額不足200股時(shí)，應(yīng)當(dāng)一次性申報(bào)賣出，如199股、158股、68股需一次性申報(bào)賣出。

四、連續(xù)競(jìng)價(jià)階段的限價(jià)申報(bào)創(chuàng)新

根據(jù)《上海證券交易所科創(chuàng)板股票異常交易實(shí)時(shí)監(jiān)控細(xì)則（試行）》規(guī)定，如果投資者在連續(xù)競(jìng)價(jià)階段通過(guò)限價(jià)申報(bào)買入科創(chuàng)板股票時(shí)，其買入申報(bào)價(jià)格不得高于買入基準(zhǔn)價(jià)格的102%，換句話說(shuō)，投資者可以以等于或者低于買入基準(zhǔn)價(jià)格102%的價(jià)格來(lái)提交買入申報(bào)。同理，如果投資者在連續(xù)競(jìng)價(jià)階段通過(guò)限價(jià)申報(bào)賣出科創(chuàng)板股票時(shí)，其賣出申報(bào)價(jià)格是不得低于賣出基準(zhǔn)價(jià)格98%的。這里提到的買入（賣出）基準(zhǔn)價(jià)格，為即時(shí)揭示的最低賣出（最高買入）申報(bào)價(jià)格;無(wú)即時(shí)揭示的最低賣出（最高買入）申報(bào)價(jià)格的，為即時(shí)揭示的最高買入（最低賣出）申報(bào)價(jià)格;無(wú)即時(shí)揭示的最高買入（最低賣出）申報(bào)價(jià)格的，為最新成交價(jià);當(dāng)日無(wú)成交的，為前收盤價(jià)。例如，某交易日，投資者甲想買入科創(chuàng)板股票688012中微公司，如果此時(shí)既無(wú)即時(shí)揭示的最低賣出申報(bào)價(jià)格，也無(wú)即時(shí)揭示的最高買入申報(bào)價(jià)格，而中微公司股票的最新成交價(jià)為80.00元/股，那么，投資者提交的買入申報(bào)就不得高于80.00元/股*102%=81.60元/股。又例如，某交易日，投資者乙打算賣出所持有的科創(chuàng)板股票688012中微公司，如果此時(shí)無(wú)即時(shí)揭示的最高買入申報(bào)價(jià)格，僅有即時(shí)揭示的最低賣出申報(bào)價(jià)格，為100.00元/股，那么，小紅提交的賣出申報(bào)價(jià)格就不得低于100.00元/股*98%=98.00元/股。

上述提到的有效申報(bào)價(jià)格范圍僅針對(duì)投資者提交的高價(jià)買單和低價(jià)賣單加以單向限制，對(duì)低價(jià)買單或者高價(jià)賣單不會(huì)造成影響。上面提到的對(duì)限價(jià)訂單設(shè)置有效申報(bào)價(jià)格范圍的要求，僅適用于連續(xù)競(jìng)價(jià)段，對(duì)于集合競(jìng)價(jià)階段和盤中臨時(shí)停牌期間不適用。如果投資者的申報(bào)超出有效申報(bào)價(jià)格范圍的限制，該筆申報(bào)將會(huì)被交易系統(tǒng)自動(dòng)拒單。

五、盤后固定價(jià)格交易創(chuàng)新

根據(jù)《上海證券交易所科創(chuàng)板股票盤后固定價(jià)格交易指引》規(guī)定，盤后固定價(jià)格交易時(shí)間是每個(gè)交易日的15：05至15：30，當(dāng)日15：00仍處于停牌狀態(tài)的股票不進(jìn)行盤后固定價(jià)格交易。投資者通過(guò)盤后固定價(jià)格交易買賣科創(chuàng)板股票的，應(yīng)當(dāng)向證券公司提交收盤定價(jià)委托指令。收盤定價(jià)委托指令應(yīng)當(dāng)包括：證券賬戶號(hào)碼、證券代碼、買賣方向、限價(jià)、委托數(shù)量等內(nèi)容。盤后固定價(jià)格交易階段，上交所以收盤價(jià)為成交價(jià)、按照時(shí)間優(yōu)先原則對(duì)收盤定價(jià)申報(bào)進(jìn)行逐筆連續(xù)撮合。需投資者關(guān)注的是，若收盤價(jià)高于收盤定價(jià)買入申報(bào)指令的限價(jià)，則該筆買入申報(bào)無(wú)效;若收盤價(jià)低于收盤定價(jià)賣出申報(bào)指令的限價(jià)，則該筆賣出申報(bào)無(wú)效。盤后固定價(jià)格交易的收盤定價(jià)申報(bào)當(dāng)日有效。

六、異常交易實(shí)時(shí)監(jiān)控創(chuàng)新

根據(jù)《上海證券交易所科創(chuàng)板股票異常交易實(shí)時(shí)監(jiān)控細(xì)則（試行）》規(guī)定，在科創(chuàng)板股票競(jìng)價(jià)交易中，屬于盤中異常波動(dòng)的情形包括以下幾方面：一是無(wú)價(jià)格漲跌幅限制的股票盤中交易價(jià)格較當(dāng)日開(kāi)盤價(jià)格首次上漲或者下跌達(dá)到或者超過(guò)30%的;二是無(wú)價(jià)格漲跌幅限制的股票盤中交易價(jià)格較當(dāng)日開(kāi)盤價(jià)格首次上漲或下跌達(dá)到或者超過(guò)60%的;三是中國(guó)證監(jiān)會(huì)或者上交所認(rèn)定屬于盤中異常波動(dòng)的其他情形。

科創(chuàng)板股票出現(xiàn)盤中異常波動(dòng)的情形，上交所將對(duì)其實(shí)施盤中臨時(shí)停牌，并遵循以下規(guī)定：一是單次盤中臨時(shí)停牌的持續(xù)時(shí)間為10分鐘;二是停牌時(shí)間跨越14：57的，于當(dāng)日14：57復(fù)牌。例如，某科創(chuàng)板股票從14：50開(kāi)始盤中臨時(shí)停牌，若持續(xù)10分鐘，則盤中臨時(shí)停牌時(shí)間跨越了14：57，那么它將于14：57分復(fù)牌;三是盤中臨時(shí)停牌期間，可以繼續(xù)申報(bào)，也可以撤銷申報(bào)，復(fù)牌時(shí)對(duì)于已接受的申報(bào)實(shí)行集合競(jìng)價(jià)撮合。

在科創(chuàng)板股票競(jìng)價(jià)交易中，下述情形屬于異常波動(dòng)：一是連續(xù)3個(gè)交易日內(nèi)日收盤價(jià)格漲跌幅偏離值累計(jì)達(dá)到±30%;二是中國(guó)證監(jiān)會(huì)或者上交所認(rèn)定屬于異常波動(dòng)的其他情形。對(duì)于上述異常波動(dòng)情形，上交所將公告該股票交易異常波動(dòng)期間累計(jì)買入、賣出金額最大5家會(huì)員營(yíng)業(yè)部的名稱及其買入、賣出金額。

參考文獻(xiàn)：

[1]《上海證券交易所科創(chuàng)板股票交易特別規(guī)定》

[2]《上海證券交易所科創(chuàng)板股票異常交易實(shí)時(shí)監(jiān)控細(xì)則（試行）》

[3]《上海證券交易所科創(chuàng)板股票盤后固定價(jià)格交易指引》