HR發展能力分析

吳福勇 俞博建

摘 要：發展能力分析就是對企業的收人、利潤、資產以及權益的增長原因、幅度和趨勢所做的分析。發展能力分析的具體內容包括收人增長能力分析、利潤增長能力分析、權益增長能力分析和資產增長能力分析。

關鍵詞：財務分析 能力分析

一、HR股份有限公司簡介

江蘇HR股份有限公司是一家從事醫藥創新和高品質藥品研發、生產及推廣的醫藥健康企業，創建于1970年，2000年在上海證券交易所上市，截至2017年底，共有全球員工15000人，是國內知名的抗腫瘤藥、手術用藥和造影劑的供應商，也是國家抗腫瘤藥技術創新產學研聯盟牽頭單位，建有國家靶向藥物工程技術研究中心、博士后科研工作站。

二、HR發展能力財務分析

企業發展能力又叫增長能力，是指企業通過自身的生產經營活動，不斷擴大積累而形成的發展潛能，包括收入、利潤、資產以及權益的增長能力。企業的發展能力主要是通過自身的生產經營活動，不斷擴大積累而形成的，主要依托于不斷增長的銷售收入、不斷增加的資金投人和不斷創造的利潤，進而增加股東財富，提升企業價值。

（一）利潤增長能力分析

凈利潤增長率：指企業經營期內利潤增長額與上期利潤總額的比率。 計算公式如下： 利潤增長率=（利潤增長額÷上期利潤總額）×100%指企業經營期內經營現金凈流量與凈利潤的比率。

營業利潤增長率=本年營業利潤增長額/上年營業利潤總額×100%

分析要點： ①營業利潤是企業凈利潤的主要來源。②反映企業經營活動盈利水平的增長速度。③和上一指標比，既考慮了收入，又考慮了成本和期間費用及利潤等因素，更全面。④沒考慮對外投資、營業外收支和所得稅的情況。根據HR股份有限公司2018年度報告資料，2018年凈利潤增長率為23.55%，但從這個指標看，凈利潤增長率為正數，說明2018年凈利潤增加，表明企業產品獲利才能在不時進步;而2018年的營業利潤增長率26.5%，略低于凈利潤增長率，反映企業的本錢費用的上升超越了銷售的增長，但只表明相較于2017年，增長的才能不突出，在這里需要計算三年的利潤平均增長率，來做一個全面的分析。三年利潤平均增長率=[（年末利潤總額/三年前年末利潤總額）∧（1 / 3 ）-1]×100%=23.8%：三年利潤平均增長率設計的原意是為了均衡計算企業的三年平均利潤增長水平，從而客觀評價企業的發展能力狀況。但從該項指標的計算公式來看，則不能實現上述目的。該指標的計算結果只與企業本年度實現利潤總額和三年前年度實現利潤總額有關，中間兩年的實現利潤總額大小不影響該指標計算結果。企業的凈利潤主要來自營業利潤，由近幾年HR財務報表可知其獲利能力較強，具有良好的發展能力。根據HR的收入增長情況，他的凈利潤率高于銷售增長率，說明企業正處于成長期，業務不斷拓展，盈利能力不斷增強，正處于一個良好的成長期。

（二）權益增長能力分析

股東權益增長率是本期股東權益增長額與股東權益期初余額之比，也叫做資本積累率。其計算公式是： 股東權益增長率=本期股東權益增加額/股東權益期初余額X100%。根據HR股份有限公司2018年度報告資料，股東權益增長率為24.18%。 表示企業可能不斷有新的資本加人或者不斷地在產生利潤，這說明了股東對企業前景充分看好或者企業經營狀況良好。在資本結構不變的情況下，同時也會增加企業的負債籌資能力，為企業獲取債務資本打開了空間，提高企業的可持續發展能力。三年資本平均增長率為24.8%， 僅反映當期情況， 而利用該指標， 能夠反映HR資本保增值的歷史發展狀況， 以及它穩步發展的趨勢。表明HR所有者權益得到的保障程度越大，可以長期使用的資金越充足， 抗風險和保持連續發展的能力越強。把HR與同行業的上市公司的股東權益增長率進行對比，可以看到HR公司的股東權益利潤率遠超整體水平，而且這種優勢也是多年保持。

（三）資產增長能力分析

凈資產增長率是指企業本期凈資產增加額與上期凈資產總額的比率。凈資產增長率反映了企業資本規模的擴張速度，是衡量企業總量規模變動和成長狀況的重要指標。公式： 凈資產增長率是指（期末凈資產總額一期初凈資產總額）與期初凈資產總額的比值。自2018年第一季度至今，HR的凈資產增長率維持在24%左右，凈資產收益率較高代表了HR經營具有較強的生命力。在較高凈資產收益率的情況下，保持較高的凈資產增長率，表示它的未來發展更加強勁。而在對資產增長率進行分析時，發現HR的銷售及利潤也在增長，說明資產得到了充分利用，這種增長是效益性增長。前文與收入增長率作為比較，銷售收入增加主要依賴的就是資產增加，而HR的資產增加率低于銷售增長率則再一次體現他在銷售方面良好的成長性。

三、HR發展能力總結

除了應用股東權益增長率、資產增長率、銷售增長率、收益增長率等指標，可以單獨對公司股東權益、資產規模、營業規模、收益等方面進行單項增長能力分析以外，我們還應該把四種類型的增長率指標相互聯系起來，只有這樣，才能正確評價企業的整體增長能力。股東權益增長率、收益增長率、銷售增長率和資產增長率等指標，只是從股東權益、收益、營業收入和資產等不同的側面考察了企業的增長能力，不足以涵蓋企業增長能力的全部。而且這些指標之間存在相互作用、相互影響的關系，不能截然分開。HR在股東權益，收益，營業收入，資產等方面的增長能力均體現了其未來的潛力。

它的股東權益增長率為24.8%，銷售增長率為28.52%，資產增長率為24.13%，三者較為協調。但和其他藥企類似，銷售費用逐年大增，拖累了公司的利潤率。和2017年相比，HR的銷售費用增幅高達24.58%，已超60億，在全年營收174億中，占比近4成。不過相較于25.89.%的營收增速，算是基本持平，不會明顯拖累。HR作為中國藥企的領軍企業和龍頭，主要憑借其強悍的研發能力，畢竟在中國一直保持如此巨額研發投資的藥企很少。近年來，HR一直在加大對研發的投入，并且研發費用一直采用費用化的方式處理。2018年的研發費用已達到26.70億元，同比增長51.81%，占營收比重超過了15%，在這方面可以體現它對未來發展的期望，對人才的重視。這樣巨額的研發資金消耗未來還會越來越大，但投資HR的原因恰恰是HR對于研發的巨額投入，保證了HR的可持續發展性。