“一帶一路”戰略與人民幣國際化研究

成禹

摘要：金融危機后以美元為核心的國際貨幣體系弊端逐漸暴露，一定程度上動搖了美元、歐元和英鎊的統治地位，隨著中國經濟貿易水平的提升，人民幣的國際地位與日俱增，越來越多的國家接受人民幣作為跨境貿易及投資結算和計價貨幣，這是人民幣走向國際化的起點和基礎。中國目前己與30多個國家簽訂雙邊互換協議，通過邊境貿易、區域貨幣合作、人民幣對外直接投資、香港人民幣離岸中心的輻射作用，人民幣的使用規模和流通范圍不斷擴大，伴隨著人民幣加入SDR， 確立國際儲備貨幣地位，為推進人民幣國際化奠定了良好的基礎。 ?“一帶一路”戰略的實施加速人民幣國際化進程，有利于加強鉛線國家貿易合作以及貨幣金融合作，為人民幣周邊化、區域化提供了良好的條件。

關鍵詞：一帶一路;人民幣國際化;金融體系

自2013年習近平總書記提出“一帶一路”戰略構想以來，我國積極推動與“一帶一路”沿線國家的互聯互通，投資基礎設施建設，構建金融合作平臺，不斷拓寬與各方經濟合作的空間和領域。“一帶一路”建設在帶動整個區域經濟發展的同時，也推動了各國在貨幣和金融方面的合作，提高了人民幣在沿線各國的流通水平。此外，人民幣于2016年10月1日正式加入SDR，與美元、歐元、日元和英鎊構成了SDR貨幣籃子，是人民幣國際化的重要里程碑。人民幣國際化任重而道遠，仍面臨著諸多問題和挑戰，有待進一步解決完善和發展。

“一帶一路”（英文：The Belt and Road，縮寫B&R）是“絲綢之路經濟帶”和“21世紀海上絲綢之路”的簡稱。它將充分依靠中國與有關國家既有的雙多邊機制，借助既有的、行之有效的區域合作平臺，一帶一路旨在借用古代絲綢之路的歷史符號，高舉和平發展的旗幟，積極發展與沿線國家的經濟合作伙伴關系，共同打造政治互信、經濟融合、文化包容的利益共同體、命運共同體和責任共同體。當今世界正發生復雜深刻的變化，國際金融危機深層次影響繼續顯現，世界經濟緩慢復蘇、發展分化，國際投資貿易格局和多邊投資貿易規則醞釀深刻調整，各國面臨的發展問題依然嚴峻。“人民幣國際化”是指人民幣成為國際貨幣的一個過程。也可以說，人民幣成為可兌換貨幣到具有計價、結算、投資、儲備功能的國際貨幣的過程。

我國的“一帶一路”戰略為人民幣國際化提供了機遇，首先，2008年美國次貸危機后，隨著金融危機的緩和，全球經濟進入新一輪的增長周期。美國在這次經濟危機中經濟實力有所下降，美元的信譽也因美國通過量化寬松政策增發貨幣而受到了影響。2008年美國金融危機之后的歐債危機也使歐元在國際貨幣體系中的地位受到了重創，歐元區幾大主要經濟體的經濟實力下降，德國、法國、意大利等核心國家的主權信用受到質疑，使歐元的匯率從2009年12月起一度走低。美國次貸危機和歐債危機給全球金融業帶來動蕩的同時也刺激了其它國家尋求新的更可靠的貨幣的積極性。因為中國經濟的高速發展和人民幣在經濟危機中的優秀表現，使人民幣再次引起了世界投資者的注意。同時，在美國的次貸危機和歐債危機中人民幣顯著升值，也增強了各國持有人民幣的意愿。 所以，盡管人民幣雖然不可能在短期內挑戰美元和歐元的地位，但基于當前國際上對新興國際貨幣的需要，能夠幫助減少人民幣在國際化進行中面臨的阻礙，加強人民幣的對外吸引力，贏得國際社會對人民幣的認可。

其次，中國與周邊國家的貿易往來不斷增多，加速了人民幣的流通速率，使人民幣在亞洲地區越來越受歡迎，為人民幣國際化提供了有利的國際環境。中國和亞洲周邊國家的旅游業和邊境貿易發展繁榮，每年都會有大量的人民幣流出境外，流入周邊國家。隨著“一帶一路”戰略的提出和推進，人民幣越來越多地出現在亞洲地區的經濟活動中。亞洲正在漸漸形成一個以中國為中心的人民幣貨幣區，這是大勢所趨。當然，隨著中國金融市場對外開放程度的加深，市場的影響因素更趨復雜，市場波動明顯上升，對此應有充分的估計，并采取相關措施，有效的控制風險，保持金融市場的基本穩定。

貨幣國際化是基于本國綜合實力基礎上，一個循序漸進的過程，不能操之過急，與該國的經濟政治的發展程度，政策的完善程度及市場的開放程度相匹配。中國是新興市場國家第一個貨幣國際化的國家，借鑒發達國家貨幣國際化的經驗，結合“一帶一路”的戰略背景，探索出一條適宜中國國情的人民幣國際化的發展路徑具有必要性，并根據人民幣國際化進程中存在的問題和風險，提出針對性地建議。

第一點，要完善互通互信的金融信用體系。國家信用體系及相關法律法規是“一帶一路”建設中的重要通行證，是金融創新過程中不可或缺的關鍵環節。中國應該不斷完善國家信用體系，與沿線國家共同構建“一帶一路”信用體系，打造互通互信的國際化的信用經濟產業鏈。首先，要建設金融信用體系，這是資金融通的根本。國際上著名的信用評級機構屈指可數，在國際專項領域合作上涉及更少，中國應該將沿線 國家金融機構的信用力量組合起來，構建一套高效透明的“一帶一路”國別金融信用體系，加快完善全球信用評級體系，杜絕以一個國家的信用評級標準壟斷整個區域的信用評級業務。另外，還要充分依托國家信用開展重大合作項目，制定差異化的國別信貸政策，形成誠信的道德標準和完善的信用擔保制度，建立市場主體的誠信體系，特別是沿線國家信用能力。 以信為用，促成重大合作項目的開展，促進區域經濟一體化，這是信用體系建設的一大亮點。

第二點，要完善人民幣匯率制度。2015年央行實施“8.11匯改”，人民幣兌美元匯率中間價機制以“收盤匯率+一籃子貨幣匯率變化”為依據，此次匯改引發的人民幣貶值導致股價暴跌，資本外逃，甚至引發新興市場貨幣貶值潮，但是積極作用也是顯而易見的，完善了中間價形成機制，人民幣兌美元雙向浮動彈性顯著增強，匯率政策的規則性、透明度和市場化水平得到有效提升，人民幣匯率制度開始邁向市場化之路。人民幣匯率制度繼續按主動性、可控性和漸進性原則，提高人民幣匯率的波動率，進一步提高人民幣對美元匯率中間價的市場化水平，豐富外匯市場參與主體和相關產品，增加與匯率相關的創新產品。提高人民幣匯率的市場化程度，能夠發揮市場供求在匯率形成機制中的決定性作用，加快外匯市場開放及發展，促進境內外一致的人民幣匯率的形成，加強人民幣匯率雙向浮動彈性，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定，對于推動人民幣資本項目可兌換及推動人民幣國際化具有重要意義。

第三點，要加強與“一帶一路”沿線國家金融合作。我國在“一帶一路”沿線國家的投資大部分集中于基礎設施建設領域，而關于基礎設施的投資往往收益率低、周期長、風險高，會給我國帶來一定的經濟風險。我國可以利用亞洲基礎設施投資銀行、絲路基金等金融平臺，推動形成更多的融資渠道和融資方式，在降低我國面臨的經濟風險的同時提高人民幣在境外融資項目中的使用比例，進而提高人民幣在國際金融市場的地位。而且多樣化的融資渠道和融資方式，可以加強中國與沿線國家在貨幣領域的合作，提高人民幣在“一帶一路”沿線國家外匯儲備中的占有率。

我國應該加強與“一帶一路”沿線國家在金融領域的合作，推動多邊聯合投資，實現金融互聯，收益共享、風險共擔。在推在金融合作的同時，積極尋找新的合作模式，推動金融創新，發行境外人民幣債券，推出人民幣風險規避和資金增值產品，推動我國資本項目的逐步開放，提高人民幣在國際金融市場上的影響力。

第四點，要建設人民幣離岸市場。人民幣離岸業務是指在中國境外經營人民幣的存放款業務，交易雙方均為非居民的業務稱為離岸金融業務。目前跨境貿易人民幣結算是在資本項下、人民幣不完全兌換的條件下進行的，貿易中人民幣流出沒有良好的回流機制，為了解決人民幣的融出融入、流通交易問題，發展離岸人民幣市場，持有人民幣的境外企業可以在這個市場上融資、貿易和獲利。離岸市場建設能夠促進利率、匯率市場化，推動人民幣資本賬戶可兌換;在中國長期貿易順差的情況下，人民幣面臨輸出困難，通過發行人民幣債券、放寬居民的人民幣兌換限額、提供人民幣貸款等手段，逐步放松資本管制，擴大人民幣輸出渠道，同時離岸市場具有無限的派生存款能力，更加擴大人民幣對外輸出規模，有利于緩解人民幣對外輸出不足的難題;發展離岸市場能夠提供高質量的貨幣兌換、支付結算、貿易融資、風險管理等功能，建立人民幣回流渠道，提高人民幣持有者的信心，提高人民幣的國際需求。

中國目前己經在香港、新加坡、臺灣和倫敦設立了人民幣離岸中心，香港作為全球最大的人民幣離岸中心，在人民幣離岸市場中具有領先優勢。在“一帶一路”戰略的新機遇下，發展境外人民幣離岸市場促進沿線國家加強以人民幣為主的金融合作，降低匯率風險，建立更多的資金來源渠道;有助于解決國際金融市場的效能失靈問題，引導社會資本支持重大項目，提高人民幣在國際貨幣體系中的地位。除此之外上海自貿區的成立為人民幣回流提供了渠道，在自貿區內的交易不用設立外匯賬戶，全部使用人民幣交易，成為連接在岸與離岸人民幣市場的橋梁，有效促進人民幣國際化進程。

“一帶一路”戰略順應國內及國際形勢，符合時代發展潮流，對于加強多邊貿易合作、貨幣金融合作具有重要作用，促進資源的合理配置，有利于實現互利共贏，為人民幣國際化提供了前所未有的機遇。基于“一帶一路”戰略背景，對人民幣國際化進行研究，發揮“一帶一路”對人民幣國際化的推動作用具有重要意義。

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