如何實現金融監管與金融創新的平衡

楊艷麗

摘 要：金融監管與金融創新素來是一對矛盾體，從嚴的金融監管一定程度上會抑制金融創新，放松的金融創新可能會因增加風險而驅動金融監管。英國監管沙盒的運行有效緩解了二者之間的緊張關系，為我國提供了良好的借鑒。本文在介紹英國監管沙盒的基礎上，將結合法律不完備，政府俘獲等理論具體分析該行為的亮點與局限性，并且針對性的提出相關建議，以促進金融監管與金融創新的平衡，推動金融平穩發展。

關鍵詞：金融監管;金融創新;監管沙盒

一、監管沙盒簡介

（一）英國監管沙盒

“沙盒”源于計算機術語，指為一些來源不可信，具備破壞力的程序提供實驗環境，沙盒中所有改動不會對操作系統造成損失。2015年，英國金融行為監管局（FCA）首次提出監管沙盒制度;2016年FCA推出了“監管沙盒”項目，旨在促進金融科技創新，推動金融監管升級，力求創新與風險管控的平衡，為消費者提供低成本的服務。該項目對沙盒評估標準，申請流程，退出機制都做了詳盡的規定。

（二）世界各國進展

自英國監管沙盒問世以來，在國際上備受好評。目前日本，中國香港，澳大利亞都推出了自己的沙盒計劃。許多國家紛紛在稍作更改的基礎上，合理的移植為本國所用。例如：“在監管主體方面，相較于英國對測試主體較嚴的限制相比，新加坡金融主體對申請主體類型的限制較少;中國香港則結合自身目的，規定申請機構必須為香港本地銀行。在監管內容方面，相較于英國嚴格的監管時間，通常為3-6個月，澳大利亞更為靈活，測試時間為12個月，對于運營期可以申請適當延長。”

二、監管沙盒價值

（一）適當的彌補了法律不完備的缺陷

沙盒機制中限制性授權，單獨指導意見的激勵政策既有利于促進金融創新，又有利于彌補法律不完備的缺陷。“法律不完備”取決于人們的知識不完備，許成鋼教授曾言法律所面對的社會是變化的，而法律具有穩定性，當法律不完備時，引入監管機構以主動式執法可以改進法律效果。例如：“當測試結果不符合FCA規定，但可以達到有關法律規定的豁免標準，FCA可以在職權范圍內提供豁免或適當修改相關規定。”激勵政策的設定不僅為金融創新營造了一個良好氛圍，也有利于金融監管機關與時俱進。

（二）削弱了信息不對稱的風險

一直以來，金融監管存在“鐘擺效應”現象，在發展與穩定之間循環往復，通常在金融危機之后強化監管，危機過后又放松，加劇了信息不對稱的風險。監管沙盒的推出，測試流程要求公司主動向FCA提交相關測試說明，隨后由FCA對材料進行審核，而且要求先測試公司確保不會對消費者造成重大影響。這使得監管機構在一定程度上，對相關公司以及產品有了基礎的理解，提升了專業性，更容易實施有效的監管且減少道德風險。

（三）推動了服務型政府的建立

我國主張建設法治和服務型政府。對于金融機構而言，服務于金融消費者毋庸置疑，但也要當好服務者。隨著時代的發展，監管者與被監管者不再是單純的貓捉老鼠的關系，二者也可以攜手合作，實現共贏。在測試過程中，監管者借助創新者了解創新，創新者也可以得到監管者的支持。良性互動關系的建立有利于進一步建立服務型政府。

三、局限性

（一）FCA監管者的主觀性

FCA也是由每個監管者組成，都存在一定的主觀性。對于準許哪些企業進入測試會帶有一定的片面性。“政府俘獲理論”便形象的詮釋了這一現象。有時政府會被其監管的企業收買，根據被監管的企業利益制定監管措施。相較于中小型企業而言，大型企業資本雄厚，會由此拉大中小型企業與大型企業的差距。因此，如何把監管者的主觀性降到最低，維護測試主體公平競爭的機會值得考慮。

（二）消費者利益保護

消費者是金融發展的動力，如何更好的維護消費者利益對于金融監管來說是至關重要的。“監管沙盒”雖然一再強調要保障消費者獲知權，安全權和求償求助權等權益，但是監管沙盒處于起步階段，也可能會使一些不太成熟的產品進入真實市場。此種風險是否可控，如何能切實的維護消費者權益也是沙盒機制所需考慮的。

（三）效率問題

英國監管沙盒一年審批兩次。目前而言，運轉效率并不太高。金融創新層出不窮，若紛紛等待FCA的授權參加監管沙盒的測試，可能會錯過時機，減緩金融發展，從而壓抑金融創新，阻礙金融發展。

四、建議

（一）嚴格推進法治化，加強信息披露

監管沙盒應該明確是否授予FCA更多的權力，對于創新的法律豁免應僅限于監管部門自身頒布的規章和制度，不能與上位法抵觸，嚴格依法辦事。同時，應確保沙盒篩選的透明度以及及時披露相關信息。

（二）落實金融訴訟等糾紛解決機制

在消費者保護方面，應提高金融訴訟的可執行性。因此，一方面應完善金融消費者相關立法，落實金融訴訟等糾紛解決機制;另一方面，不僅要求商業機構能證明有足夠的資產確保賠償，而且也可以嘗試要求企業提前支付一些補償金以備給消費者造成損失的賠償，在測試完成后或是投入市場一段時間后，在未給消費者造成重大損失時再返還其全部預支付金。

（三）推動虛擬沙盒的建立

英國推動行業建立虛擬沙盒，有助于提升效率，這值得加以借鑒。虛擬沙盒是指不在現實世界中測試項目，而使用歷史數據構建虛擬環境對金融產品服務進行測試。在該虛擬沙盒中，進行金融產品服務測試則無需取得FCA授權。這對于不能構建自己的沙盒的小型企業來說是有益的。

五、結語

英國監管沙盒的推出，一定程度上沖擊了傳統的監管體制，為我們探索新型的監管體制提供了良好的借鑒。增進監管者與被監管者的互動關系，實現金融創新與金融監管的平衡是我們的重要追求。其實我國早期的“試點改革”與“監管沙盒”有異曲同工之妙，在結合本國國情的基礎上，借鑒各國經驗推進傳統金融工具及時更新，切實保護金融消費者利益，將有利于推動金融業的平穩蓬勃發展。

參考文獻：

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[3]張景智.“監管沙盒”的國際模式和中國內地的發展路徑[J].金融監管研究，2017（5）：22-35.