前程無憂并購拉勾網的財務績效分析

高敏

隨著我國社會經濟的飛速發展，我國已經向國際強國邁進，并且創造了世界矚目的成績。當前資本市場拓展速度不斷加快，經濟全球化步伐也有所加快。處于這樣的環境背景下，企業要想拓展市場份額應當增強自身競爭實力，而且不能夠僅僅依靠個人的力量，所以企業在發展過程中會采取相應的戰略計劃，強化自身發展實力，有效規避運營過程中帶來的經濟風險，對內部資源進行合理配置，從而從激烈的市場競爭中脫穎而出。在這種情況下，越來越多的企業選擇了并購活動。并購代表的是兼并和收購。從廣義角度分析兼并，它代表的是在市場機制影響下，企業會借助產權交易獲取其他企業的控制權。從狹義角度分析，兼并表示的是企業借助產權交易獲得其他企業的產權，從而使得該企業喪失了自身的控制權。借助財務績效數據能夠反映出企業資產使用率以及對于內部成本的控制效果，除此之外，它還是股東權益報酬率的重要組成，能夠使得企業資源得到合理配置。文章選取前程無憂并購拉勾網的案例，對并購的財務績效進行分析研究。首先，介紹前程無憂和拉勾網情況及從財務的角度來分析企業并購前后幾年的財務績效。然后，從財務方法下評價企業并購的財務績效，并通過對并購的財務績效分析給出建議。

一、并購前后財務績效分析

并購財務績效是企業在運營過程中實行的一種并購方法，它能夠體現出企業并購前后的盈利能力，并購還會給企業帶來一定的經濟效益，而且企業實行并購政策能夠將企業內部資源優勢最大限度地發揮出來，從而為企業創造更多的經濟效益。接下來，本文選取前程無憂并購拉勾網，對二者之間產生的并購行為進行分析，著重研究了并購前后企業的財務績效。在并購之前前程無憂的營業利潤率是上升的，說明該企業的盈利能力很強，但并購后波動不是很大，說明并購后對該企業產品的盈利情況沒有帶來太大改變。總資產收益率是對企業發展能力和競爭能力做評價的，從表1中數據我們可以看出，總資產收益率并購前后波動還是挺大的，但并購后比并購時還是提升的，所以并購后前程無憂的競爭能力和發展實力都提高了。所以通過分析三個指標，總體來說并購后前程無憂的盈利情況處在上升趨勢，并購起到了很大的作用，給前程無憂帶來了盈利。

應收賬款周轉率能夠反映出企業應收賬款的回收效率，總資產收入率能夠反映出企業總資產的營運能力以及企業整體運營效率。加強對于流動資產的管理，能夠改善企業內部管理質量，從而使得流動資產得到合理應用。總資產周轉率能夠體現出企業在運營過程中總資產的使用效率，參考表中數據，我們可以了解到企業應收賬款回收速度較慢，將會影響企業的正常運行。總資產周轉率和總資產收入率并購前后沒有太大變化，說明并購并沒有影響前程無憂的營運能力。流動資產周轉率越高則流動性越強，從表2中我們可以看出，流動資產周轉率并沒有太大變化，但并購后比并購前確實上升了，說明流動性得到了提升。所以通過對四個指標的分析，并購后并沒有給前程無憂帶來營運方面的好處，而且還可能會影響前程無憂的正常運行。

并購前流動比率和速動比率上升幅度很大，說明流動資產占資金的比重很大，資金的周轉可能會出現問題。并購后，流動比率和速動比率下滑很大，而且在2左右，說明該企業有了良好的短期償債能力。前程無憂的資產負債率越來越高，而資產負債率越高，說明企業的長期償債能力比較弱，所以前程無憂應該多關注一下長期償債能力這一方面（表3）。

前程無憂并購后凈資產增長率明顯提高，說明并購對前程無憂起到了好的作用。反映企業營業利潤多少的情況叫作營業利潤增長率。雖然并購中營業利潤增加了，但并購后數據呈緩慢下降趨勢，說明并購后前程無憂的經營能力出現了問題。營業收入增長率反映企業營業收入的增減變動情況，而表4中的數據一直在升高，說明該企業營業收入的增長速度很快，企業在未來市場中的份額會越來越高。總資產增長率反映企業資產規模增長情況，是企業發展中一個重要的指標。發展性越高的企業越能保持資產的穩定增長。而前程無憂總資產在持續增長，說明前程無憂發展性很高。通過對上述這些指標的分析，可以看出前程無憂的成長能力很好。

二、前程無憂并購拉勾網的財務績效評價

（一）杜邦分析法下前程無憂財務績效評價

從表5中的數據可以看出，并購后的年份中資產凈利率和銷售凈利率上升幅度很大，上升幅度百分比分別為6.41%和 20.23%。而權益乘數和資產周轉率變化幅度不是很明顯。從表5中和它們相互關聯的公式中可以看出，凈資產收益率在上升。從表5中可以看出并購后凈資產收益率大幅度上升，但并購當年比前一年下降了4.65%。其原因可能是企業為了擴大市場占有率而大幅度增加銷售收入及市場價格變動較大引起的。說明企業正在尋求以擴大市場占有額來增加企業的利潤。所以前程無憂并購了拉勾網來使其增大市場的份額，使其盈利能力大幅度上升。

（二）經濟增加值下前程無憂財務績效評價

經濟增加值本質上是一種剩余收益，是對財務報表上的財務指標進行調整，消除因某些指標信息出現錯誤而導致最后的結果不準確，它反映的是企業的實際經營成果，如果EVA逐年持續增加，EVA>0時，說明前程無憂并購整合后的業績是真實提高了，就證實了四個指標分析出來的結論是正確的。從表中指標可以看出，兩項指標并購后數據處于上升，說明該公司投入的資本被超越了，給企業帶來了價值，并購后該企業處于盈利狀態，企業的盈利能力上了一個臺階（表6）。

（三）對比分析法下前程無憂財務績效評價

并購當年前程無憂網的凈資產收益率很低，說明當年企業收益水平出現了問題，企業正在走下坡路，但并購后該指標飛速上升，說明并購給企業帶來了益處，使企業自身資本運用的效率正在改善，企業的盈利能力變得比并購前還要好了。其資產收入率并購前后變化不是很大，但并購整合后還是稍微上升了一點，說明該企業營運能力很強，并購前雖然該公司盈利能力一般，但營運沒有太大問題。此外，該公司并購當年流動比率和速動比率很高，該企業出現了資金周轉困難，所以需要并購來解決這個問題。從表中可以看出，并購后兩者的數值確實下去了，說明并購確實給前程無憂帶來了益處，解決了該公司資金周轉的問題，償債能力越來越好了。但是，并購當年比前幾年成長速度明顯下降，企業內部出現了問題，沒有了新鮮的方案吸引大眾，但并購后該指標明顯上升了，說明前程無憂吸收了拉勾網的優點，用在了自己的企業上，用新生事物吸引大眾下載并運用。并購給前程無憂的成長能力帶來了益處。由此可以看出，前程無憂并購拉勾網是成功的，并購后前程無憂明顯上了一個臺階，給企業帶來了很多好處（表7）。

三、結論與建議

（一）結論

本文在研究過程中結合具體案例分析了并購雙方的經濟活動，又從財務績效角度出發，對于并購雙方的經濟效益進行深入的分析，本文還將動機和績效進行有機結合，從而研發出一種新型的并購模式。企業采取并購措施能夠有效提升企業的盈利能力、償債能力及競爭能力，除此之外還能夠增加企業的經濟效益。分析前程無憂和拉勾網兩個網站所采取的并購模式，無論是在時間還是在并購對象的節奏上，都有著可以借鑒的地方，所以二者的成功也在意料之中，提升雙方經濟效益的同時，還使得雙方實現了經濟共贏。

（二）建議

本文在研究過程中對比分析了前程無憂財務績效發展情況，通過研究發現企業的財務狀況是影響企業后期發展的重要因素，企業在發展過程中應當對于自身財務狀況給予高度重視，而且還要采取相應的措施，維持企業財務水平處于正常狀態，如果企業弱化了對于財務的管理，一旦發展過程中資金鏈發生斷裂，就會對企業帶來無法估量的損失，也會與企業最初的發展目標相違背，還會加劇企業面臨的財務問題，從而威脅企業的正常運營。同時，企業在并購前一定要對自身進行充分的了解，根據企業自身的發展情況來選擇并購的目標企業，并且對該目標企業進行進一步的了解，根據所調查的結果來對目標企業并購做好充分的準備工作，具體需制訂并購方案、并購風險控制方案。此外，并購后的整合需要科學嚴謹的規劃，因此企業必須做好并購后的整合計劃和周密的準備。不同的企業有著不同的經營理念、經營方式和經營流程，如何整合，采取什么樣的方式來整合，是需要一番考慮的，選對方法，減少磨合期，對企業而言影響最小收益最大。并且并購方企業應當加強人力資源的建設，快速地與被并購企業融合，進而營造健康的整合環境，才能更好地促進雙方的協同發展。

（作者單位：長春財經學院會計學院）

參考文獻：

[1]張曉明，宮巨宏.我國上市公司并購績效影響因素綜述[J].財經問題研究，2016（6）.

[2]邱實.企業并購財務績效分析——以吉利并購沃爾沃為例[J].財經界（學術版），2016（15）.

[3]潘穎. 上市公司并購績效的理論與實證研究——基于公司治理視角[M].北京：中國經濟出版社，2016.