2018年中國航天產業上市公司發展分析

文|王其華 方漪 陳晨 田拓 龍珂 冷艷莉

中國空間技術研究院經營投資與產業發展部

航天，又稱空間飛行、太空飛行、宇宙航行或航天飛行，是指進入、探索、開發和利用太空（即地球大氣層以外的宇宙空間，又稱外層空間）以及地球以外天體各種活動的總稱。廣義的航天產業范疇包括航天基礎設施、航天應用和航天支援保障三大方面。其中，航天基礎設施是指以國家投資為主、軍用和民用的天基和地基系統，以及運載工具和相關的研究開發活動。航天應用指衛星通信、衛星遙感、地理信息系統（GIS）、衛星導航和天基對地觀測平臺的數據利用、天基基礎設施的開發利用。航天支援保障指政策法規、許可證制度、金融、出版、保險和咨詢等服務。本文所提到的航天產業上市公司已經包含了國內規模較大、發展較好的航天產業公司，對于研究國內航天產業的發展具有很強的代表性。

一、中國航天產業上市公司2018年發展總覽

2018年，中國航天產業上市公司概況如表1。

表1 中國航天產業上市公司一覽表（排名不分先后）

續表1

續表1

二、中國航天產業上市公司2018年營業收入情況

2018年，中國航天產業上市公司營業收入排行榜見表2。

表2 2018年航天產業上市公司營業收入排行榜

續表2

從表2可以看出：

1）中國航天產業30家上市公司2018年營業收入總額為1243.49億元，同比2017年1180.60億元增長5.33%。其中，增長幅度大于40%的只有3家，大于20%的只有10家，而負增長的公司達到5家。

2018年，滬深兩市3622家上市公司合計實現營業收入47.45萬億元，較2017年增長11.67%。航天產業上市公司從營業收入增長方面跑輸同期滬深兩市。

2）營業收入排行榜前三位的公司分別是航天信息、航天電子、航天通信。這三家公司主營業務都源自航天技術，同時與電子信息產業相關，也是傳統軍工企業實現軍民結合資源、整合上市的典范，在歷年的航天產業上市公司營業收入排行榜中均占據前三位。

3）營業收入排名最后的三家公司分別是康拓紅外、樂凱新材、中國航天萬源。康拓紅外和樂凱新材是中國航天科技集團公司近年資本運作之下產生的兩家公司，都有相對穩定的競爭格局，且都依賴鐵路行業。雖然兩家公司都有“看家絕活”，但在開拓市場方面比較薄弱，還需尋找新的增長點。

4）排行榜增長幅度前三位分別是航天發展、華測導航和航天長峰。航天發展是航天科工集團重要的軍工產業和資本融合平臺，公司開展了對北京銳安、航天開元、南京壹進制三家公司的資產重組，完成對網絡信息安全領域的布局，2018年在電磁科技和海洋信息裝備領域取得了顯著的增長。華測導航作為一家上市兩年的民營公司，隨著北斗系統服務范圍的日漸擴大，衛星導航產業的逐步完善，公司數據應用及解決方案業務將保持快速增長。

5）下跌幅度最大的三家公司分別為中國航天萬源、航天信息、四維圖新。

三、中國航天產業上市公司2018年凈利潤情況

2018年，中國航天產業上市公司歸屬上市股東凈利潤排行榜如表3。

表3 2018年中國航天產業上市公司凈利潤排行榜

續表3

從表3可以看出：

1）2018年中國航天產業30家上市公司合計實現凈利潤57.77億元，較上年同期62.74億元下降8.60%。其中，凈利潤增長幅度大于40%的只有7家，同比負增長的達到13家。2018年，滬深兩市3622家上市公司實現凈利潤3.39萬億元，共有456家公司虧損。

2）2018年中國航天產業上市公司凈利潤排名前三位分別為航天信息、四維圖新、航天電子。2018年航天信息無論是營業收入還是凈利潤都位居榜首，公司稅控業務持續穩健增長，會員制和助貸業務逐漸發力開創新的增長點。四維圖新主營業務為導航、芯片、車聯網、位置大數據服務等，隨著國內乘用車大屏滲透率的提升，將對公司的業績提供強有力的支撐。

3）2018年中國航天產業上市公司凈利潤排名后三位分別為杰賽科技、航天晨光、中國航天萬源。其中，航天晨光和中國航天萬源在2018年為虧損，且中國航天萬源為大幅虧損。杰賽科技不僅凈利潤排名倒數，下跌幅度也是最大的。這主要是由于軍改原因導致公司訂單下滑，且公司處于4G業務下滑和5G業務未及時銜接的發展換擋期影響了營收和利潤，再有中興通訊事件對整個行業產生不利影響。

4）2018年中國航天產業上市公司凈利潤增幅排名前三位分別為航天通信、四維圖新、航天發展。航天通信主營利潤同比相對平穩，凈利潤大幅增長的原因主要是通過資本運作出售寧波中鑫和浙江航天電子股權。

5）2018年中國航天產業上市公司凈利潤跌幅排名前三位分別為杰賽科技、樂凱膠片、振芯科技。樂凱膠片主營業務是從事銀鹽影像材料、光伏材料的生產與銷售。受美方發起的貿易戰影響，原材料價格大幅上漲。太陽能和鋰電行業受國內外政府政策影響，對公司的營收和利潤均產生較大的不利影響。振芯科技主營業務是圍繞北斗衛星導航應用的“元器件-終端-系統”產業鏈提供產品和服務，公司受軍改影響，衛星定位終端業務銷售大幅下滑拖累了公司全年業績。

6）2018年，中國衛星保持平穩發展，營收和凈利潤均與上年同期持平。中國衛星業務主要分為兩大類：衛星研制和衛星應用。公司繼續保持國內小衛星制造領域主導地位，全年共成功發射30顆小/微小衛星。其中，中法海洋衛星首次實現海風和海浪的同步觀測；鴻雁全球衛星星座通信系統首發星成功發射并進入預定軌道，標志著全球低軌衛星移動通信與空間互聯網系統星座建設全面啟動。同時，公司在衛星應用系統集成與產品制造（包含衛星通信、衛星導航、衛星遙感）、衛星綜合應用與服務、智慧城市領域均取得不俗的成績。

四、小結

2018年，我國按照高質量發展的要求，有效應對外部環境深刻變化，保持了經濟持續健康發展和社會大局穩定，但同時，經濟發展也面臨了一些新的形勢，經濟運行穩中有變、變中有憂，外部環境復雜嚴峻，經濟面臨下行壓力。2018年，中國航天發射次數首次世界第一，空間基礎設施不斷完善，北斗三號衛星導航系統完成基本系統建設并開始提供全球服務，嫦娥四號實現世界首次月球背面成功著陸，商業航天發展可圈可點，空間科學技術及空間應用取得豐碩成果，中國航天產業持續健康發展。

1）中國航天產業30家上市公司2018年營業收入總額為1243.49億元，同比2017年增長5.33%。合計實現凈利潤57.77億元，較上年同期下降8.60%，上漲幅度均低于滬深兩市上市公司平均值，可見中國航天產業受到全球經濟下滑的影響較大。

2）奪得中國航天產業上市公司營業收入排行榜前三位的公司延續以往，依然是航天信息、航天電子和航天通信。這三家公司在軍民結合、資產整合領域都為傳統軍工企業做出表率，“國家隊”仍然是中國航天產業的主力軍。

3）營收下跌幅度最大的三家公司分別為中國航天萬源、航天信息、四維圖新。中國航天萬源和航天信息都是“國家隊”，都存在國企慣有的靈活性低、市場競爭能力弱的特點，因此營業收入下跌較大。

4）從表2和表3統計發現，各公司的主營業務凈利潤率（企業凈利潤與主營業務收入凈額的比率）最高的三家是樂凱新材、康拓紅外、四維圖新。這表明這三家公司從主營業務收入中獲取利潤的能力最強，即這三家公司產品定價科學，產品附加值高，營銷策略得當，主營業務市場競爭力強，發展潛力大，獲利水平高。

5）中國航天產業30家上市公司2018年研發投入大幅增長。通過查詢各公司2018年年報，中國航天產業30家上市公司2018年研發費用總投入63.24億元，同比2017年50.36億元增長25.58%。其中，增幅前三位的公司分別是航天信息、中國衛星、華測導航。說明航天產業上市公司越來越重視科技創新，更加注重自主研發能力。

通過進一步對比發現，研發投入占主營業務收入比重最高的前三位是四維圖新、振芯科技、海格通信。其中，四維圖新2018年研發費用投入12.76億元，較上年同期增長46.16%，占主營業務收入達59.79%。振芯科技2018年在凈利潤大幅下滑只有0.16億元的情況下，研發費用投入達0.74億元，占主營業務收入16.67%。

6）中國衛通集團股份有限公司于2019年6月28日登陸主板上市（股票代碼601698），公司是中國航天科技集團有限公司從事衛星運營服務業的核心專業子公司,具有國家基礎電信業務經營許可證和增值電信業務經營許可證,擁有通信衛星資源且自主可控的衛星通信運營企業,被列為國家一類應急通信專業保障隊伍。公司運營管理著16顆優質在軌民商用通信廣播衛星,覆蓋中國全境、澳大利亞、東南亞、南亞、中東以及歐洲、非洲等地區。隨著中國衛通的成功上市，航天科技集團旗下上市公司數量達到13家，這使軍工央企混改又邁出了堅實的一步。