VBM框架下的價值型財務管理模式研究

陳秀春

[摘 要]VBM（Value Based Management）框架下的價值型財務管理模式，從根本上創新改革了企業管理模式以及財務控制流程，是一種基于價值的管理制度，在企業管理中占據著十分重要的地位。VBM是被企業廣泛認可的，它對公司中財務管理的效率和質量等方面影響巨大。對于公司來說，基于VBM的管理模式創新了管理技術，能使公司受益頗多。文章就VBM的特點等做出一些歸納研究，分析VBM框架對公司財務管理流程和分析工具的影響，探究出如何使VBM框架下的價值型財務管理模式為公司創造更多的發展空間。

[關鍵詞]VBM;自由現金流量折現模型;價值型財務管理模式

[中圖分類號]F275.5

1 前 言

對微觀經濟分析的最終目的在于能實現利益最大化，這是經濟學理論中的觀點，對于公司的各投資者、股東們而言，最關心的就是公司的凈利潤及收益。隨著企業的不斷發展，實現企業價值最大化這一目標已然被越來越多的企業所認可。VBM就是在企業制度的發展中產生的，它是以為促進企業的價值增長與為企業創造盡可能多的價值為目標，評估與管理企業的各個財務管理流程。它對企業管理模式和企業財務分析工具造成了很大的影響，引導了企業在財務方面的改革創新，因此VBM框架是企業應當遵循的價值理念，積極引導企業的發展。

2 VBM框架下價值型財務管理的概念

在企業發展的現階段而言，VBM是一種新興的財務管理模式，是企業現階段財務管理模式中較為高效的，由于它是一種新穎的管理模式，所以還未對其有具體的定義，其理論也還處于未完善的狀態。但結合理論和實踐進行分析，我們還是能總結以下一些VBM作為一種管理理念的幾大基本特征。

2.1 企業中各項財務工作的開展依據

企業價值受到的影響是財務工作的開展依據，在VBM框架下價值型財務管理模式中資本與現金流這兩大因素對企業價值影響巨大，具體包括了7個影響因素：固定資本、營業資本及銷售增長率、流動資本、稅率和現金流的時間分布等[1]。VBM為實現公司價值最大化，保障投資者的利益能得到正比的回報，需要對公司收益和風險之間的關系進行多方面的考慮，合并公司的經濟管理行為和長期財務目標并同時在業務流程和財務決策上采取措施。VBM框架下的價值型財務管理模式是實現多方利益（上至政府與企業管理者，下至企業員工）最大化的手段。

2.2 以“現金流量為王”的行為準則

單純的利潤獲取已經不再是投資者們的價值概念了，公司的價值概念已經轉變為以適度的財務風險和相匹配的自由現金流量（FCF）為基礎[2]。企業的自由現金流是衡量企業價值的關鍵，它的變化影響著企業的可隨意支配財產的變化，企業自由現金流量追權的大小是公司的價值本質，所以企業價值極有可能成為影響經營者所擁有的自由現金流數量的重要因素。VBM是企業長遠的現金流回報而非計較每股的季度收益變化。

2.3? VBM的管理過程

企業整體管理過程是VBM框架下的價值型財務管理所特別重視的部分，強調以“過程”為導向，其中包含了公司的戰略制訂、短期利潤目標的制訂、對員工的工作激勵等，在公司經營決策中尤其貫徹了VBM框架下的價值型管理理念，以更好地連接經營決策和公司戰略。

2.4? VBM框架下的預測模型

預測模型是VBM框架下的價值型財務管理模式的重要特點之一。在企業的任何決策下，都能夠找到與企業價值對應的直接影響變量，將其放入一個分析模型就可將經驗主義的決策方式變得更加科學精準。繼FCF折現模型之后又研究出了其他模型，大致分為投資現金收益（CFROI）模型和現金增加價值（CVA）模型這兩種。CFROI模型是由HOLT價值聯合會和美國一家公司共同提出的，其中影響企業價值的因素包括了企業固定資產總值、資產的平均壽命、加權資本的成本及現金流等[3]。CVA模式是由瑞典的一家咨詢公司所提出的，同樣是以現金流為起點，但與CFROI不同點在于，它會區分戰略投資和賬面投資，它所認同的價值創造是以5年的平均現金流增加指數的折現值為基礎，當折現值不低于1時才被認為是創造了價值。

3 我國價值性財務管理模式的現狀

3.1 財務管理工作的單一性

由于VBM管理模式是現在企業財務管理模式的創新，因此還未實現大范圍的應用，我國的企業還有很多依然沒有改變陳舊的管理模式，其中不足的一點就是依然采取利潤作為單一的指標來體現企業的價值，斤斤計較于企業的季度收益而不放眼長遠。這種老式的管理模式導致企業缺乏靈活性與積極性，與VBM理念不相適應，顯得比較陳舊刻板。同時單一的財務指標還容易導致企業在做決策時忽略掉一些關鍵因素，阻礙促進企業的良好均衡發展。

3.2 對風險意識的缺乏

在制定企業的財務管理策略時，幾乎都是管理人員按照自己的經驗來制定的，略顯粗糙，由于缺乏財務風險意識，這種按照經驗制定的策略幾乎都是不完善的。一個企業如果缺乏財務風險預測及管理機制，那么就無法及時發現企業內部所存在的風險，從而容易給企業造成利益損失。

4 如何打造VBM框架下的價值型財務管理模式

為了實現企業價值最大化，有效提升企業管理水平，從國外一些企業的管理方式來看，打造VBM框架下的價值型財務管理模式成為企業應著手去做的事，這對企業的發展是十分有利的。

4.1 企業價值觀念的改變

為了高效地建立起VBM框架下的價值型財務管理模式，需要企業全體員工都要認可才能落到實處，因此，企業在建立VBM框架下的價值型財務管理模式的同時，也要加強對員工的培訓，培養其價值最大化的觀念，使企業的發展更進一步。

4.2 完善價值型財務管理體制

企業應當同時進行戰略策劃、價值風險管理和財務管理這三大部門的工作，其中財務風險管理工作還分為兩個部分，一是對企業投資者的收益管理，二是對財務風險的預測管理[4]。這三大部門各司其職，戰略策劃部門主要負責制訂企業經營發展戰略;價值風險管理部門的主要職責是管理企業資產價值的風險預測，嚴密監控實時數據，保障企業最大化利益;財務管理部門的工作就是對企業各部門以及各個時間段的資金流動進行管理。

4.3 全面預算管理的重視

企業財務進行全面預算管理要以價值規劃為出發點，通過與VBM這種新興的財務管理模式的有效結合，全面預算管理也為企業實現戰略策劃提供了重要保障，這種經營機制同時整合了人力資源流、資金流以及信息流等多種資源，能把多種關鍵問題融合在一個體系中的管理控制方法并不多，全面預算管理就是這其中之一，它為企業的發展鋪墊了扎實的基礎[5]。這里的從價值規劃出發是指以VBM的角度為出發點來進行全面預算管理，要想高效全面地開展財務預算管理工作，就要全面分析影響企業價值的各種因素而不是僅僅從利潤上來片面分析，同時要提升資源配置管理的質量。為了充分利用在VBM中預算的作用，就要改革傳統的預算模式，使預算模式也能夠適應企業的變化和發展需求，使預算充分融入到企業財務管理制度中去。同時，企業需要注意的是，應把全面預算管理作為制定財務管理體制的基礎，以便能夠順利地開展財務管理工作并將落實到工作的每個環節。

4.4 預警制度與價值報告的作用

監督預警機制能夠很好地體現企業價值實現和運行狀況，它不僅能夠巧妙地結合VBM框架下的價值型財務管理模式，對各種情況進行實時監測，還能夠及時地進行反饋和預警，是企業財務管理戰略成功實施的重要前提。在企業價值的實現過程中，及時地反映導致發生潛在危機的原因，提高了企業的管理效率，使企業的經營者和管理者等能夠找準問題所在根源，制定從根本上解決問題的方法，為順利實現價值目標提供保障[6]。全方位的預警機制包括了價值預警體系、工作流程、預警的反饋與處理機制等，減少了很多由不必要風險引起的資產損失的情況發生。

價值報告與總結報告不同，它是一套報告體系，是一種企業戰略控制手段，主要任務是反映活動、信息反饋、反映、企業戰略、企業價值目標及全面預算指標偏差等[7]。它與管理會計報告的概念相仿，與財務會計報告是能相互融合又能相互獨立的，但也有一定的差別，價值報告是服務于價值目標的，它是通過戰略實現價值的情況來控制業務過程的。

5 結 語

文章基于對于VBM框架下的價值型財務管理模式的分析與研究，強調了企業對于財務管理創新的必要性，VBM框架下的價值型財務管理模式是一個長期過程，它對傳統管理方式的沖擊很大。在實施這種新的管理模式之前完善制度是相當重要的，而且企業的成長離不開全體員工，要想將此貫徹到企業工作中，就要對思想觀念進行調整，所以對員工的意識培養也是尤為重要的。為了實現企業最大化價值，應為這種管理模式提供優質的企業財務資金流，企業的目光應當放長遠，要有遠見地制定企業戰略策劃。

參考文獻：

[1]杜鑫龍. 基于價值創造的企業財務管理模式構建[J]. 中國商論， 2018， 771（32）：91-92.

[2]段巍， 鄧若冰， 吳福象. 全球價值鏈視角下的中國制造品牌化——一個產品性能分解的分析框架[J]. 產業經濟研究， 2018，94（3）：5-16.

[3]冉艷. “雙一流”背景下高校財務管理框架創新——環境嬗變觀下的探討[J]. 西南師范大學學報（自然科學版）， 2018（5）：75-80.

[4]張建峰. 大數據環境下的煤炭企業財務管理轉型——基于冀中能源峰峰集團的案例研究[J]. 中國煤炭， 2018， 44（10）：46-51.

[5]吳國飛. 淺析價值型財務管理體系的構建[J]. 石油化工管理干部學院學報， 2018， 96（3）：51-55.

[6]段妮妮. 建立價值型財務管理體系， 助推文化傳媒集團轉型升級[J]. 中國總會計師， 2018（6）：80-81.

[7]尤宇. 集中管理模式下的基層保險公司財務管理探究[J]. 納稅， 2018， 198（18）：75，77.