EVA在制造企業中的應用芻議

修琪

[摘 要]EVA指制造企業的股權資本或債務資本。隨著市場競爭白熱化，以 EVA 為基礎構建制造企業市值管理體系，已經無法滿足資本市場對于制造企業價值增長的需求。隨著人們對制造企業價值管理認識不斷深入，EVA指標使制造企業過度關注投資有效效益，其應用逐漸產生一些問題。文章通過分析EVA在制造企業中應用所產生的問題，對如何合理性使用EVA評估制造企業的市場體系提供相應的對策，從而利于幫助制造企業管理者實現價值最大化。

[關鍵詞]EVA;制造企業;資產管理

[中圖分類號]F425

目前市場競爭進入白熱化階段，制造企業面臨的競爭和壓力日益激烈。EVA其中文意思指的是所謂經濟增加值，指制造企業的股權資本或債務資本。制造企業市值檢驗著制造企業市場的終極決勝力，現有的EVA市值管理思想單純以制造企業利潤及規模為制造企業市值管理目標。伴隨國內制造企業治理結構的不斷改善，制造企業不再單純地局限于固有的EVA財務指標，即利潤及效益等。隨著人們對制造企業價值管理認識不斷深入，EVA是以價值最大化為目標的制造企業價值管理理論，其實際應用逐漸產生一些問題。

1 EVA理論在我國制造業中應用的必要性

1.1 EVA是制造業治理結構的有效路徑

制造業企業治理中推進EVA考核，能夠提升制造業緊盯戰略風險管控及財務價值創造的能力，EVA考核是促進制造業實現可持續發展的有效路徑。EVA考核讓制造業擯棄了粗放式的制造業運營模式，使制造業得以培育以價值創造為核心的制造業文化。EVA可幫助制造業監管投資資本占用總額及投資回報比例，所以說，制造業的生產經營要依靠EVA來提高制造業市值管理的效率。

1.2 EVA是制造業管理決策的考量體系

EVA有助于制造業在管理決策中，逐步改變過去重投資、輕產出的粗線條企業模式，使制造業既重規模又重效益，促使制造業呈現重發展速度且重經營質量的現象，EVA理論能夠有效地遏制制造業盲目要資源的沖動。同時，制造業要想在市場經濟環境中創造出更多的價值，那么EVA理論必須完全融入到制造業的戰略管理體系，也就是說制造業的市值管理必須以價值提升為核心。EVA能對現有資產進行全面管理。EVA構建制造業生產活動的信息化、智能化的管理監管平臺，完善成本信息管理和流程管理。EVA是推進制造業發展的新動力，是提升制造業競爭優勢的有力推手。

1.3 EVA是制造業績效評價體系的重要指標

雖然EVA不能替代制造業的整個績效評價體系，但EVA理論是評價制造業績效的一個重要指標，EVA可以有效地改善制造業薪酬制度，EVA對制造業的業績提出了更高的要求，從企業股東收益最大化的角度出發，從總體上對制造業的投入產出比例進行衡量。如果EVA值為正，則說明制造業增加了股東財富;反之則相反。具體來講，當制造業利潤超過成本并有結余，制造業不斷地為股東創造價值，那才是真正的價值創造。

2 EVA在我國制造企業應用中存在的問題

2.1 制造企業EVA治理結構仍需改革

目前制造企業面臨的競爭和壓力日益激烈，但其制造企業治理結構需要提高。而制造企業如果在治理中沒有推進EVA考核，只是按照傳統的模式模板，那么制造企業的結構無法完善。EVA考核是促進制造企業實現可持續發展的有效路徑，所以重新定義EVA是當務之急，目的是能夠更好地提升制造企業緊盯戰略風險管控的能力，以及制造企業財務價值創造的能力。EVA作為能夠使制造企業緊緊圍繞創造制造企業價值增值的主旨，它雖能把制造企業每一個經營環節的具體工作都通過轉化成為企業價值創造的過程，這在一定程度上能夠極大地遏制制造企業產生不必要的投資沖動，從而促使制造企業得以更為合理地控制投資風險。但現有的EVA考核制度，讓制造企業仍然維持著粗放式的企業運營模式，使制造企業無法得以真正地培育以企業價值創造作為核心的制造企業文化，所以制造企業EVA治理結構持續推進改革迫在眉睫。

2.2 制造企業EVA應用缺乏創新

目前的傳統EVA無法有助于制造企業在制造企業創新中，合理地改變重投資、輕產出的粗線條制造企業模式，使制造企業既無法重視規模的擴大，又無法重視企業的經濟效益，已經略顯落后的EVA促使制造企業呈現重發展速度且又重經營質量的現象，EVA理論的改善勢在必行。要有效地遏制制造企業盲目濫用資源的沖動，同時制造企業要在市場經濟環境中通過制造企業創造出更多的價值，那么EVA理論必須要完全融入到制造企業的戰略管理體系才行，也就是說，制造企業的創新必須以價值提升為核心。從我國制造企業現狀來看，大多數企業EVA應用中未能對現有資產進行真正的全面管理。構建制造企業生產活動的信息化、智能化的管理監管平臺未能真正融入EVA，使得成本信息管理和流程管理缺少重要環節。

2.3 制造企業EVA應用延緩成本競爭

目前來說，EVA未能有效地替代制造企業的整個績效評價體系，EVA理論不能算是評價制造企業績效的最重要指標，EVA延緩了有效改善制造企業成本競爭的提升。所以EVA在制造企業成本競爭急需提升的情況下，其對自身提出了更高的要求，如多從制造企業股東收益最大化的角度出發，從總體上對制造企業的投入產出比例進行衡量。如果EVA值長期為正，則說明制造企業能夠很好地增加了股東財富;反之則相反。具體來講，當制造企業利潤超過成本并有結余，制造企業須通過對EVA的改善從而不斷地為股東創造價值，那才是真正的價值創造。

3 EVA在我國制造企業中應用的對策

3.1 對EVA提高認識，優化資本結構

市值管理是一個科學的管理體系，對EVA提高認識是當務之處。對制造企業債務成本而言，EVA優化的資本結構可以有效地降低資本成本。對制造企業權益成本來說，推廣改善后的制造企業EVA考核的綜合應用，勢將會使制造企業的整個資本結構得以優化，讓制造企業出資人所引導的經營投資方向更為準確，促使經營者與制造企業出資人的意志更加統一，從而真正地促使制造企業的投資效率得以最大化。構建了基于EVA的制造企業的市值管理應用系統，實施以EVA理論為導向的價值鏈成本管理體系，能夠極大地增強制造企業市值管理中的基本企業效率。作為一家制造企業，應該充分考慮到如果制造企業權益融資風險變小，但相對應的是制造企業成本會高漲的問題，還要充分考慮到在制造企業中債券融資的風險大且成本較低，可以充分發揮制造企業財務杠桿的重要作用，所以說在制造企業中合理選擇生產資金的有效來源，并及時調整制造企業股份的構成比例，從而有效降低制造企業資金成本。EVA本質上應是制造企業財務的利潤一旦超出制造企業資本的剩余部分，其要能夠反映制造企業在一定時間內所創造的市值價值。可以這樣說，只有著眼于為制造企業創造市值價值的EVA，才是兼顧各制造企業股東利益的經濟體系，才是制造企業市值管理的必然要求。制造企業管理層的目標，一定是要從制造企業利潤的最大化，轉向創造制造企業股東利益的最大化。更確切地說，EVA勢將是制造企業股東權益市場價值中的最大指標，其能為制造企業進行市場價值管理提供了不可撼動的發動力，對制造企業的持續發展起到重要的推動作用。

3.2 加大研發費用投入，提高制造企業創新能力

研發費用是制造企業計算其稅后所能得到的所謂制造企業凈營業利潤的主要調整項目，制造企業通過增加其自身生產的研發費用投入可以大大地增加制造企業稅后的凈營業利潤，從而提高制造企業的EVA值。近年來，制造企業從優化制作企業內部的技術資源配置入手，通過轉變制造企業科研開發的總體思路，積極主動地向國際先進的制造企業科研項目管理水平看齊，從而通過努力提升技術標準、加強技術規范、構建技術資源平臺等基礎制造企業管理工作，大大地提高了制造企業技術研發的總體工作效率和技術創新能力。而在2014年，我國第一臺全國產化達10萬Nm3/h等級的特大型空分壓縮機在制造企業陜鼓動力成功地試車并投入使用，這個消息不僅打破了國外制造企業在特大型空分壓縮機這一領域上的技術壟斷，也標志著制造企業陜鼓動力已經能夠依靠自身研發技術，從而完全具備制造企業全國產化研發、制造特大型空分壓縮機的技術能力。由此可見，制造企業通過加大其自身的科技研發費用的投入，不僅能夠大大地提高EVA的綜合回報率，還能降低制造企業生產成本，從而提高制造企業創新能力，從整體上增強了制造企業的綜合實力。

3.3 降低成本費用，提高制造企業的成本競爭力

制造企業稅后凈營業的總體利潤的多少，能在一定程度上影響制造企業EVA值的具體數據，而制造企業可以通過降低其自身企業的成本費用，提高制造企業稅后凈營業利潤的形式，從而提高制造企業EVA值。在傳統制造企業中，其市場價值指標往往是在制造企業財務會計中，一致默認的制造企業會計原則為核算基礎上進行計算出來的，有非常多的制造企業，它的財務會計估計和判斷與制造企業管理人員的會計選擇權有偌大的關系，從而在一定程度上，制造企業可以忽視掉對制造企業市值經濟體系實質的反映，而EVA理論就是在這樣一種新的市值經濟理論基礎之上進行計算得出的結論。EVA理論須克服傳統的制造企業業績評價方法的缺陷，方才能夠完整、真實地體現制造企業的經營業績，從而實現制造企業的真正市值價值。制造企業應充分、合理利用現有的設備，對生產設備進行全面檢修，進一步提高設備的生產效率，降低生產成本。同時，嚴格控制不能直接創造價值的成本費用支出，大力壓縮會議費、辦公費、差旅費、招待費和出國費用等管理性支出，確保制造企業成本費用的有效降低，提高制造企業的成本競爭力。EVA須注重制造企業的可持續發展，將股東財富與制造企業管理決策聯系在一起，使經營者與制造企業的市值管理函數基本可以一致，這樣可以最大限度地限制制造企業在生產經營過程中可能出現的短期行為及道德風險。

4 結 論

通過理論剖析EVA理論在制造企業應用中所產生的問題及提出相應對策，為我國制造企業制訂長期發展的綜合性戰略提供了理論依據，并利用其來建立行之有效的制造企業高管人員的經濟激勵機制體系。以EVA為基準的制造企業的市場激勵制度，能夠將制造企業眾多員工的經濟利益與制造企業的市場價值創造能力完整地融合在一起。我國制造企業依據EVA理論作為行業標準來對制造企業的綜合業務結構進行具有戰略性地大刀闊斧式的調整，從而促使制造企業市值資本能夠更好地投入到能創造EVA的行業部門，通過制造企業并購、出售等手段使制造企業價值最大化。構建基于EVA的制造企業的市值管理應用系統，實施以EVA理論為導向的價值鏈成本管理體系，能夠大幅度增強制造企業市值管理的效率，能夠提高制造企業的價值創造意識，助推制造企業實現可持續健康發展，對制造企業市值管理意義重大。

參考文獻：

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