現代金融經濟中的經濟泡沫探析

吳思詩

摘 要：隨著我國現代金融體制改革的不斷深入，現代金融經濟中的經濟泡沫逐漸引發社會和學界的關注。論文通過分析現代金融經濟中的經濟泡沫危害;現代金融經濟中的經濟泡沫形成的主要原因以及控制現代金融經濟中產生經濟泡沫的策略三個方面探討現代金融經濟中的經濟泡沫。

關鍵詞：現代金融經濟;經濟泡沫;金融約束

隨著我國經濟進入新常態，產業結構轉型升級持續推進，產業融資需求不斷擴大，現代金融對我國產業結構升級提供了資金支持，并依托于此快速發展，但同時也衍生出諸多的問題，其中經濟泡沫是極具代表性且普遍的問題，經濟的存在對現代金融健康發展帶了了風險隱患，避免現代金融經濟中的經濟泡沫是推進現代金融體制改革的重點內容，因此論文探析現代金融經濟中的經濟泡沫極具現實意義。

一、現代金融經濟中的經濟泡沫危害

根據全球金融經濟的發展的形勢可以看出，在發展社會經濟建設的同時由于過高的估高會對金融經濟帶來諸多的經濟泡沫，經濟泡沫就是在實際情況與假設想像的狀況大大不相符的情況下產生。

以1997年亞洲金融危機債券市場形成經濟泡沫的現狀和危機來看，從上個世紀九十年代開始，亞洲債券市場獲得了空前的發展機遇，債券市場發展迅猛，東盟四國債券市場成為亞洲債券市場中的典型。僅1991年，不包括日本在內的亞洲債券市場規模達到20億美元，發行種類達到33項，占歐洲債券市場發行幣值的0.78%，其中東盟四國的債券市場規模為4.21億美元，成為亞洲債券市場的重要組成部分。[1]1992年，不包括日本在內的亞洲債券市場規模達到24.84億美元，發行的亞洲債券為28項，占歐洲債券市場發行總量的0.98億美元。1993年，亞洲債券發行量呈現井噴狀態，不包括日本在內的亞洲地區共發行亞洲債券107項，面值達146.74億美元，是上一年度的6倍，占歐洲債券發行總量的3.65%，其中東盟四國發行債券面值為39.21億美元。到金融危機發生前，東盟四國債券市場發展速度放緩，但是仍然高于亞洲債券市場發展速度，遠高于歐洲債券市場發展速度。此時東盟四國債券市場發展迅猛的原因主要包括：首先，東盟四國經濟蓬勃發展推動了其債券市場的飛速發展，相較于西方發達國家經濟發展速度的相對緩慢，東盟四國經濟發展異常蓬勃，國際資本看到了東盟四國債券市場可以帶來的經濟效益，這為東盟四國債券市場的發展帶來了較為雄厚的資本支持。其次，經濟全球化帶來了國際金融自由化格局，進而推動了包括東盟四國在內的亞洲債券市場的發展。在國際金融自由化浪潮的涌動下，東盟四國開始著力改善本國的金融市場，這極大的推動了東盟成員國及區外資本的融會貫通，使得東盟四國的金融市場得以活躍，對推動亞洲債券市場的發展起到了較為明顯的積極作用。最后，跨國公司入駐東盟四國推動了東盟四國的債券市場的發展。1997年7月2日，亞洲金融風暴席卷泰國，泰銖貶值。不久，這場風暴掃過了馬來西亞、新加坡、日本和韓國、中國等地。打破了亞洲經濟急速發展的景象。亞洲一些經濟大國的經濟開始蕭條，一些國家的政局也開始混亂。以泰國為例，泰銖在國際市場上是否要買賣不由政府來主宰，而泰國本身并沒有足夠的外匯儲備量，面對金融家的炒作，該國經濟不堪一擊。而經濟決定政治，所以，泰國政局也就動蕩了。1997年7月2日，泰國宣布放棄固定匯率制，實行浮動匯率制，引發一場遍及東南亞的金融風暴。當天，泰銖兌換美元的匯率下降了17%，外匯及其他金融市場一片混亂。在泰銖波動的影響下，菲律賓比索、印度尼西亞盾、馬來西亞林吉特相繼成為國際炒家的攻擊對象。1997年8月，馬來西亞放棄保衛林吉特的努力。一向堅挺的新加坡元也受到沖擊。印尼雖是受“傳染”最晚的國家，但受到的沖擊最為嚴重。1998年初，印尼金融風暴再起，面對有史以來最嚴重的經濟衰退，國際貨幣基金組織為印尼制定的對策未能取得預期效果。1998年2月11日，印尼政府宣布將實行印尼盾與美元保持固定匯率的聯系匯率制，以穩定印尼盾。此舉遭到國際貨幣基金組織及美國、西歐的一致反對。國際貨幣基金組織揚言將撤回對印尼的援助。印尼陷入政治經濟大危機。1998年2月16日，印尼盾同美元比價跌破10 000∶1。受其影響，東南亞匯市再起波瀾，新元、馬幣、泰銖、菲律賓比索等紛紛下跌。直到4月8日印尼同國際貨幣基金組織就一份新的經濟改革方案達成協議，東南亞匯市才暫告平靜。債券市場損失慘重。

通過上文分析可知，從亞洲金融危機前和金融危機后的債券市場反饋來看，金融市場經濟中存在著諸多的泡沫，這些泡沫如同一把雙刃劍，深刻的影響著社會和經濟的發展，將金融經濟泡沫控制在合理范圍內可以推動經濟的健康穩定發展，但是一旦處理不當，極容易誘發極大的金融危機。

二、現代金融經濟中的經濟泡沫形成的主要原因

（一）社會原因

市場經濟的不斷發展推動了社會的穩定發展，而社會的發展又有效反作用于經濟的發展，在市場金融經濟發展過程中，不同時期的金融泡沫表征不一，黨處在相對寬松的金融經濟形勢下，部分民眾開始注重對風險較低的社會金融資本進行炒作，這也是經濟相對寬松期以及金融存款利息的雙重作用。[2]在這種雙重刺激的背景下，金融消費者和投資者的需求得到了較大的滿足，金融市場投資和消費熱情增長，閑散資金投入到金融市場中增加了金融規模，同時也在一定程度上催生了金融泡沫。

（二）金融約束原因

目前，我國金融風險穩中有控，但需要指出的是我國金融改革深水期，相關監管機制相對不完善，金融約束能力相對有限。從上述分析中可以看出傳統的商業銀行在原有經營管理模式已無法適應自身發展需求的狀況下尋求一定的轉變與突破，然而在這個過程中從國內建筑行業等若干中小企業的發展來講，中小企業依然面臨著融資困難的問題，嚴重制約了中小企業的發展。我國中小企業數量眾多，但是其所經營領域的市場規模卻往往較小，在市場前景與企業經營管理等方面也存在著不少問題，由此在銀行對中小企業進行信用評估時，所評定的信用等級也往往較低，這種狀況造成中小企業很難從商業銀行渠道獲得融資，而影子銀行正是在這種中小企業缺乏融資渠道供其發展、商業銀行經營管理模式固化的背景下產生的，在資金供給端的不暢通與資金需求端的融資缺乏這兩面共同的作用下，影子銀行有效地彌補了相關的缺陷。從某種意義上來說，快速發展起來的影子銀行也屬于一種金融領域的創新，影子銀行有效地緩解了中小企業融資困難的問題，并對風險起到了一定的分散作用，同時有助于提升整個金融市場的效率，具有較多的優點，然而這并不能掩蓋影子銀行所存在的缺陷。從金融產品設計角度而言，影子銀行通常采用了較高的杠桿，但是產品設計缺乏系統性的考量，造成其在技術處理上較為復雜，常常會發生期限錯誤配置的情形;除此以外影子銀行因其通常與商業銀行之間存在較為緊密的關系，在風險發生時有可能會產生一定的擴散性與連帶性。在對中國影子銀行與美國影子銀行做比較的時候，通常認為我國的影子銀行并不存在資產證券化，雖然在當前的國情下影子銀行的發展速度非常迅猛，但其所存在的風險也是卻不能輕易低估的。加之缺乏相應的監管手段，金融經濟泡沫顯現。

三、控制現代金融經濟中產生經濟泡沫的策略

當前在民間借貸與網絡貸款等現代金融領域中所存在的風險問題也日益突出化，政府部門應當進一步強化對現代金融經濟的監督管理，具體而言包含如下四個方面：

第一，對現代金融資本的流動方向予以拓展，政府在監管的過程中不能僅僅采取“堵”的方式，還要為現代金融資本提供更多的投資渠道，適度放開原有監管體系的限制，將不同渠道合理的資本納入到規范化的金融市場體系或是大型基礎設施建設工程項目中，從而可以實現對現代金融資本監管有效性的提升。

第二，進一步嚴格規范化對現代金融接待業務的法律管控力度，加快相關配套法律法規的建設工作，對現代金融借貸的適用范圍、權力、義務從實施細則上予以詳細規定，嚴格打擊非法集資，將社會閑散資本的借貸活動納入到金融監管體系框架中來，既可以保護社會公眾投資者的合法權益，也可以規避非法金融行為的發生。

第三，從政府層面進一步加大對現代金融借貸的管控力度，嚴格區分合法融資與非法集資，加大對非法集資行為的懲處力度，及時把控金融市場的變化，減少社會公眾的投資損失。

第四，進一步宣傳非法集資的風險與危害性，使社會公眾充分認識到非法集資的違法本質，借助傳統媒體與網絡媒體等手段提升社會公眾對非法集資行為的認識，減少非法集資的發生。

四、結語

綜上，金融經濟泡沫伴隨著現代金融經濟的產生而產生，如果加以合理的監管手段，可將金融經濟泡沫限制在可控范圍內，保證金融經濟泡沫不會破滅引發金融危機。

參考文獻：

[1]張中華，朱新蓉，張金林.金融機構創新與風險管理[M].北京：中國金融出版社，2011年：34-36

[2]西安交通大學課題組.我國新型金融監管體系框架研究[M].北京：中國時代經濟出版社，2018年：296-340