醫藥基金飄紅 選擇參考多維度

王驊

今年以來，醫藥主題基金的表現頗為亮眼：在前三季度偏股型基金業績排名前10的產品中，其中6只是醫藥主題基金，年內收益率在60%以上的該類基金數量達到13只。

不過，今年醫藥股的行情并不像2018年上半年那般普漲，僅頭部品種和部分主題類品種漲幅較大，且大部分品種僅是修復性反彈，這也導致并非所有的醫藥主題基金都能齊頭并進。隨著國家仿制藥帶量采購擴面政策落地，基民未來該如何選擇這類產品呢？

醫藥基金業績分化明顯

前三季度，代表醫藥板塊的中證醫藥指數、全指醫藥指數分別上漲23.70%和27.59%，漲幅與滬深300的26.70%大體相當;但是部分醫藥主題基金卻走出“獨立”行情，截至9月30日，在醫藥主題基金中，有20多只基金前三季度的收益率超過50%，其中，博時醫療保健行業以80.87%的收益率領跑，廣發醫療保健、農銀匯理醫療保健主題漲幅均超過70%。

觀察績優醫藥主題基金的操作，可以發現今年以來的投資思路也不盡相同：一方面，恒瑞醫藥、長春高新、泰格醫藥、愛爾眼科、通策醫療等個股是今年醫藥主題基金集中配置的品種;另一方面，績優基金對這些細分行業龍頭的持股比例進行了一定調整。

例如，博時醫療保健行業對恒瑞醫藥、邁瑞醫療進行加倉;同時，萊美藥業、東誠藥業、歐普康視等個股退出重倉股行列;農銀匯理醫療保健主題加倉愛爾眼科和恒瑞醫藥較多，減倉通策醫療約兩成;廣發醫療保健則分別減持恒瑞醫藥、長春高新和通策醫療，轉而加倉我武生物和山東藥玻。

從效果看，將創新藥、醫療服務、醫療器械作為底倉的基金在今年獲得較好業績，但同時，也有部分主動管理型基金收益率僅和醫藥板塊指數相仿，如中郵醫藥健康、新疆前海聯合國民健康前三季度的收益率分別為22.16%和24.82%。

而它們今年以來業績平平或許與基金的頻繁操作直接相關：例如中郵醫藥健康將前期持有的通化東寶、云南白藥等中藥股，替換成創新藥以及藥明康德、衛寧健康為首的醫療板塊。

從今年表現可以看出，醫藥子板塊之間盈利模式不同，板塊內個股選擇邏輯也不盡相同，在給主動型醫藥基金經理更多發揮機會的同時，勢必也導致業績分化。

多維度篩選適宜醫藥基金品種

醫藥行業整體需求剛性，屬于典型弱周期性行業，同時個股中周期、白馬、成長兼具，各子行業存在很大差異，需要區別對待，也更適合主動型基金;實際上，主動型醫藥基金總規模也是被動型基金的4倍，數量也遠多于被動型產品。

不過，除了基金之間的業績分化比較明顯外，醫藥主題基金歷史業績的波動也非常大，例如博時醫療保健行業去年的最大回撤為34.28%，而今年業績落后的中郵醫藥健康，去年的跌幅則很小。因此，對于醫藥主題基金來說，簡單根據歷史業績未必能夠選到好基金，篩選時還需關注基金經理的個人能力和投資偏好。

今年包括新一輪帶量采購在內的一系列行業政策陸續落地，近期醫藥板塊也出現了一定調整：一方面投資者可以適當關注回撤控制較好的基金產品，例如長城醫療保健、華寶醫藥生物等基金在第一輪帶量采購的影響中平均回撤18.98%;另一方面，經過上一輪洗禮，市場對于政策的方向和幅度有了認知，相關預期也已經反映在股價中，在大環境未變的情況下，市場對恒瑞醫藥、長春高新等行業內“核心資產”的追捧仍在持續。

而短期股價已經反映了政策導向過度悲觀預期的個股，還有可能迎來估值修復的機會，此時選擇一些板塊調整能力強或者個股挖掘能力強的基金也是一種選擇，例如在2018年上半年和今年都有較好表現的中歐醫療健康等;此外，如果投資者看好某一細分行業的發展，也可以將注意力轉向集中配置改行業的基金，如廣發醫療保健集中于創新藥和醫療設備，中海醫療保健偏好藥店、醫療服務等。