9月外匯儲備規模總體保持穩定

摘要：央行10月6日公布數據顯示，中國9月末外匯儲備3.0924萬億美元，預估為3.1056萬億美元，前值3.1071萬億美元。9月末黃金儲備為6264萬盎司，為央行連續第10個月增持黃金儲備。外匯管理局表示，我國經濟發展有巨大的韌性、潛力和回旋余地，長期向好的發展態勢沒有改變，并繼續推進全方位改革開放，這將為外匯儲備規模保持總體穩定提供有力支撐。

中金公司：9月負向估值效應，以及季節性購匯需求下的小幅外匯流出可能是拖累外儲下降的主要因素。根據我們測算的中國外儲貨幣構成，9月匯率波動可能帶來約30億美元的負向估值效應。同時，隨著全球避險情緒降溫，9月主要經濟體國債收益率普遍出現小幅上行。另一方面，9月全球主要股指走高。考慮到外儲投資資產以債券為主，綜合來看，9月資產價格變動可能帶來負向估值效應。此外，9月外匯流出壓力大體可控。目前中國相對世界其他主要國家的增長差和利率差較大的總體宏觀環境不支持外匯大幅流出。短期內，我們維持年底前美元兌人民幣匯率在6.98-7.18這一區間波動的預測不變，具體點位在很大程度上取決于中美貿易談判進展。從基本面角度看，我們認為目前人民幣幣值不具備大幅走弱的基礎，尤其是考慮到當前國內貨幣寬松力度不及預期。相比之下，其他主要央行的貨幣寬松程度大概率將不亞于甚至超過中國央行。

申萬宏源：我國9月末外儲余額環比減少147億美元，主因為國際債市收益率普遍回升、美元指數小幅走強帶來的外儲資產非交易性減值。9月人民幣匯率波動較小，預計外匯占款降幅小幅擴大但仍可控。展望2019年后續月份，預計外部環境暫時性趨緩，人民幣貶值壓力有望短期緩解;美國3季度GDP增速大概率放緩，美元指數或將回落;考慮到2019年底、2020年初企業外債到期相對集中，預計央行將繼續引導人民幣匯率預期趨于穩定。

光大證券：9月中國外匯儲備規模仍然維持在3.1萬億美元附近，相對平穩。主要經濟體債券價格下行，以及美元指數的上漲，是造成9月外匯儲備下行的重要原因。盡管9月末人民幣對美元即期匯率與8月末相近，但是1年期人民幣NDF與1個月人民幣NDF差距擴大，顯示市場對人民幣仍有貶值預期。此外，10月份仍存在不確定性壓力，如果美元指數和歐債利率在10月份繼續上行，那么中國外匯儲備余額就會繼續面臨一定壓力。

華泰證券：我們認為9月外儲回落幅度仍然可控，且主要體現的是估值因素影響，無須過度擔憂資本流出壓力。國際收支仍然基本平衡意味著匯率仍有貶值空間，我們認為貿易談判可能改變基本面預期，擾動匯率趨勢，貿易摩擦仍是短期影響匯率走勢的核心事件性因素，若談判進展較為樂觀，匯率也可能出現升值。