萬煒

單月銷售增幅有所放緩

公司1-8月累計實現合同銷售金額1167.5億元，同比增長27%，已完成全年1900億元銷售額的61.4%;累計合同銷售面積691萬平方，同比增長19%;累計銷售均價16900元/平，同比提升7%。單月銷售業績來看，8月實現銷售金額137.6億元，同比增長6%，增速較上月回落9pct，主要受去年高基數影響;單月銷售面積97萬方，同比增長24%，增幅較上月提升5pct。據克而瑞公布的全口徑銷售榜單，公司1-8月銷售金額排名保持在第15位，金額同比增長27%，較Topl0-20房企整體25%的增速高出2pct，銷售仍處同梯隊中等偏上水平。

拿地權益占比進一步提升

單月拿地方面，8月公司在貴陽、無錫、開封、眉山、溫州5個城市獲取5個項目，新增計容建面125萬方，環比增長15%;總地價47億元，環比下降26%;權益地價35億元，環比下降40%;拿地金額占銷售金額比為34%，較上月下降9pct。今年以來累計拿地情況來看，1-8月公司累計新增45個項目，新增計容建面1003萬方，累計拿地金額483億元，權益拿地金額359億元，拿地金額占銷售金額比重41%，維持在年初公司的拿地力度區間附近。公司繼續聚焦二線和強三線，其中1-8月一線、二線和三線拿地金額分別為13億元、336億元和134億元，分別占比3%、70%和28%，二三線占比高達98%;其中，權益拿地金額分別為4億元、237億元和118億元，分別占比1%、66%和33%，其中，二三線占比99%。此外，截止8月末，公司拿地金額權益占比已提升至74%，增權益策略繼續得到執行。

發行低息債券置換高息債券

7月間公司分別發行了5年期3億美元的額外優先票據和3年期16億美元的優先票據，發行利率分別為6.55%和6.7%;8月，公司已全部贖回利率為7.75%的2.5億美元優先票據，前期發行利率較之下降105-120bp。通過低息資金置換高息債券，優化債務結構。同時，公司在8月間先后與恒生銀行、建設銀行（亞洲）等機構簽訂了涉及金額分別為5000萬美元和3.65億美元的貸款協議，且協議中附帶額外1.35億美元的貸款增額權。此外，自今年初以來，林氏家族已用逾2億港元增持公司股票，其中，于8月28日至9月2日期間繼續增持645萬股，進一步彰顯高層對公司發展前景的信心。

公司專注深耕一二線及城市群周邊強三線城市，2012年上市以來實現了高速成長;土地市場戰略預判能力突出，并憑此獲取了大量核心城市群優質土儲;財務管控能力優異，融資成本位于行業內較低水平;是上市房企中為數不多的“優等生”。

資料來源：公司公告，中信建投證券研究發展部