推動連云港市資本市場實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的策略研究

一、連云港市資本市場發(fā)展現(xiàn)狀

2016年以來，連云港市落實《連云港市上市企業(yè)培育行動計劃（2016—2020年）》，全方位多渠道推進企業(yè)上市掛牌，資本市場 “連云港板塊”的規(guī)模不斷壯大。截至2019年2月末，連云港市共有遠大控股、恒瑞藥業(yè)、康緣藥業(yè)、港口股份等7家上市公司，總市值超過2900億元（如表1所示）。其中，恒瑞醫(yī)藥市值超過2500億元，位居國內(nèi)上市公司市值前40，是江蘇省市值最大的上市公司之一和中國醫(yī)藥第一股。全市共有場外市場掛牌企業(yè)超125家。其中，新三板掛牌企業(yè)18家，區(qū)域性股權(quán)交易中心掛牌企業(yè)超100家，6家企業(yè)入選“新三板”創(chuàng)新層，數(shù)量居蘇北第一。

連云港市近年來著重做好上市后備企業(yè)資源庫管理工作，重點吸收“中國制造2025”、“互聯(lián)網(wǎng)+”行動計劃、“三新一高”優(yōu)勢企業(yè)、文化創(chuàng)意、生態(tài)旅游、現(xiàn)代農(nóng)業(yè)和港口物流等行業(yè)領(lǐng)域企業(yè)。目前，全市共有入庫企業(yè)88家。其中，擬上市企業(yè)36家，擬新三板掛牌企業(yè)52家。后備企業(yè)中，諾泰澳賽諾、聯(lián)瑞新材、廣晟健發(fā)、德源藥業(yè)、湯溝酒業(yè)等5家企業(yè)擬在年內(nèi)上市，天明裝備、麗鑫炭業(yè)等3家企業(yè)已啟動上市后期報備工作。

蘇北地區(qū)上市企業(yè)一共有 29家。在已上市的企業(yè)中，第二產(chǎn)業(yè)居首，主要集中于制造業(yè)，其次是第三產(chǎn)業(yè)，而第一產(chǎn)業(yè)上市卻極度匱乏。從上市公司數(shù)量的地區(qū)分布來看，徐州位居首位共計9家，連云港次之。

二、連云港市資本市場發(fā)展存在的問題與原因分析

（一）連云港資本市場發(fā)展存在的問題

1.資本市場發(fā)展相對落后且后備資源不足。1996年，連云港第一家上市公司如意集團登陸資本市場。目前，連云港上市公司只有7家，位居全省第九，無論是上市公司數(shù)量，還是總市值與蘇南地區(qū)城市相比有很大差距，在上市公司數(shù)量上遠不及江陰、武進等區(qū)縣。2018年，連云港上市公司7家，占全省1.75%;連云港新三板掛牌公司占全省的1.34%。可見，連云港資本市場發(fā)展與連云港在全省經(jīng)濟地位極不匹配。尤其是2014年石英股份上市后，近5年連云港沒有1家公司登陸國內(nèi)資本市場，且目前擬上市企業(yè)也僅有2家，企業(yè)上市后備資源嚴重不足。

2.利用資本市場服務(wù)實體經(jīng)濟能力不強。并購重組和再融資是資本市場的重要功能之一，對提高上市公司質(zhì)量、促進行業(yè)整合，推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整發(fā)揮著至關(guān)重要作用。近年來，連云港的上市公司在利用資本市場并購重組、做大做強方面作為有限。據(jù)統(tǒng)計，2013年以來，連云港上市公司累計開展重大資產(chǎn)重組僅2次。在利用資本市場再融資方面，2017年以來，連云港7家上市工作沒有開展一次再融資業(yè)務(wù)，為全省最低。連云港上市公司近年來還出現(xiàn)了一系列的風(fēng)險事件。這些風(fēng)險事件為連云港資本市場帶來了負面影響。

3.企業(yè)融資渠道單一，股權(quán)融資比重較低。據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，連云港市民營企業(yè)的融資無論是初創(chuàng)期還是發(fā)展時期，其資金來源都嚴重地依賴內(nèi)源融資，自我融資是連云港市民營企業(yè)的主要融資方式。后備上市企業(yè)中融資結(jié)構(gòu)中自我融資的比重占了90.5%，而僅有9.5%，來自外源融資，其中銀行貸款占4%，來自非金融機構(gòu)的份額占2%， 其他渠道占2.9 %。可見民營企業(yè)融資渠道過于狹窄的現(xiàn)實困境較為普遍，從而導(dǎo)致重建資本市場體系難度較大。相對而言，股權(quán)融資方式仍然較少，連云港板塊主要以傳統(tǒng)行業(yè)為主，故難以通過股權(quán)形式進行規(guī)模性融資。

（二）主要原因分析

1.連云港經(jīng)濟整體發(fā)展水平較低。連云港地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展較之省內(nèi)其他城市相對落后，影響到區(qū)域從業(yè)人員的收入水平和區(qū)域性地方政府的財政收入，也就無法留住本地人才，更無法吸引高端人才輔助連云港企業(yè)發(fā)展。另外，造成連云港區(qū)域經(jīng)濟低水平與產(chǎn)業(yè)低水平惡性循環(huán)的一個重要原因是區(qū)域技術(shù)創(chuàng)新與制度創(chuàng)新能力弱，要素組合的生產(chǎn)力系統(tǒng)運行的技術(shù)層次和效率不高，資源配置優(yōu)化機制不健全。

2.對資本市場的認識存在一定的偏差。長期以來，連云港市企業(yè)經(jīng)營者思想偏保守，對資本市場功能認識不到位，通過資本市場實現(xiàn)快速發(fā)展的意識有待加強。尤其是上市或者掛牌后，企業(yè)要定期披露信息和重大事項， 要遵守證券法律法規(guī)， 一些企業(yè)不敢輕易推動上市工作。

3.企業(yè)治理機制不夠健全。上市公司由于創(chuàng)業(yè)者一股獨大，甚至獨資獨股，股權(quán)高度集中，而股權(quán)高度集中帶來的后果就是治理權(quán)高度集中。創(chuàng)業(yè)者通常實行家長式管理，內(nèi)部缺乏有效制衡，監(jiān)事會、董事會、股東會形同虛設(shè)。“一言堂”的議事方式缺乏科學(xué)的決策機制，導(dǎo)致其在資本市場的表現(xiàn)也不佳。

4.證券期貨經(jīng)營機構(gòu)數(shù)量少，服務(wù)能力不強。目前，連云港地區(qū)僅南京證券在連云港設(shè)立了1家證券公司，另有20家證券營業(yè)部和4家期貨營業(yè)。證券營業(yè)部數(shù)量占全省的2.24%;期貨營業(yè)部數(shù)量占全省的2.48%。私募基金管理人3家，占全省的0.3%，管理規(guī)模占比更低。證券期貨營業(yè)部業(yè)務(wù)更加側(cè)重于經(jīng)紀業(yè)務(wù)，缺乏對企業(yè)的綜合服務(wù)能力，未能發(fā)揮出融資橋梁的作用。

5.缺乏培育、引進資本市場專業(yè)人才的機制。無論是政府機構(gòu)，還是上市公司，都缺乏既懂企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營，又了解資本市場的專業(yè)人才。

三、推動連云港資本市場發(fā)展的建議

中央指出，資本市場在金融運行中具有牽一發(fā)而動全身的重要作用，要通過深化改革，打造一個規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場。要促進多層次資本市場健康穩(wěn)定發(fā)展，提高直接融資特別是股權(quán)融資比重。可見，資本市場未來在扶持企業(yè)科技創(chuàng)新、服務(wù)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、推動經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展方面將發(fā)揮更加重要的作用，承擔更加重要的使命。在這種大背景下，連云港市要搶抓機遇，積極謀劃，強化培育質(zhì)量，提升服務(wù)效果，促進不同成長階段的企業(yè)通過資本市場健康發(fā)展。

（一）搶抓科創(chuàng)板推出的歷史機遇，加大連云港市企業(yè)上市培育力度

2019年在上海證券交易所設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制，支持上海國際金融中心和科技創(chuàng)新中心建設(shè)。科創(chuàng)板的設(shè)立，發(fā)揮了“改革試驗田”的作用，不僅試點注冊制，還增強資本市場的包容性，通過差異化的機制安排，更好地服務(wù)具有核心技術(shù)、行業(yè)領(lǐng)先、有良好發(fā)展前景和口碑的企業(yè)，拓寬了企業(yè)尤其是科技創(chuàng)新企業(yè)的融資渠道。因此，連云港市應(yīng)搶抓科創(chuàng)板推出的歷史機遇，力爭在資本市場發(fā)展方面上實現(xiàn)“彎道超車”，挖掘一批具有核心技術(shù)、科技創(chuàng)新能力強的企業(yè)，加大培育力度，出臺專項政策，促進企業(yè)盡早與券商等中介機構(gòu)接觸，加快股份制改造步伐，提升公司規(guī)范運作水平，從而推動科技創(chuàng)新企業(yè)登陸科創(chuàng)板。

（二）整合資本市場培育政策，構(gòu)建企業(yè)上市綜合服務(wù)平臺

目前，蘇州、南京、無錫等地都出臺了支持企業(yè)上市的綜合政策。連云港市在《關(guān)于推動金融服務(wù)實體經(jīng)濟加快地方金融改革發(fā)展的實施意見》中也明確提出，提高企業(yè)上市費用補貼，對境內(nèi)外首次上市企業(yè)、借殼上市并將注冊地及經(jīng)營場所遷至我市的企業(yè)及遷至我市的域外上市企業(yè)，分階段給予300萬元資金扶持;企業(yè)上市后，企業(yè)首發(fā)融資用于本市范圍內(nèi)生產(chǎn)性、經(jīng)營性項目（房地產(chǎn)項目除外）建設(shè)，給予最高200萬元的資金獎勵。相比之下，連云港無論是在政策扶持上，還是在企業(yè)上市工作的體制機制上，都存在很大的提升空間。因此，建議進一步整合現(xiàn)有的支持企業(yè)利用多層次資本市場發(fā)展的政策，提高企業(yè)股改稅收優(yōu)惠，對因上市產(chǎn)生的中介機構(gòu)費用進行補貼，對上市成功的企業(yè)和實際控制人給予更高額度的獎勵。同時，建議市政府成立推動企業(yè)上市工作領(lǐng)導(dǎo)小組，由市領(lǐng)導(dǎo)擔任組長，成員單位由市金融局、財政局、稅務(wù)局、科技局等部門負責人組成，負責研究我市企業(yè)上市工作規(guī)劃和有關(guān)政策措施，協(xié)調(diào)企業(yè)上市過程中的重大事宜。同時，建議搭建服務(wù)企業(yè)上市的平臺，這些平臺可以是物理形態(tài)的“金融小鎮(zhèn)”“私募小鎮(zhèn)”，也可以是網(wǎng)絡(luò)平臺，為擬上市掛牌企業(yè)提供展示的平臺，提供投融資信息，使企業(yè)能夠更迅速和便利地找到合適的融資方式和機構(gòu)。

（三）加強培訓(xùn)，分類推進，進一步提升企業(yè)利用資本市場的意識

與南京、蘇州、無錫等地的企業(yè)相比，我市企業(yè)利用資本市場做大做強的意識還不足，對資本市場功能認識還不深刻。建議在面上廣泛發(fā)動，深化與江蘇證監(jiān)局、省金融監(jiān)管局、上交所、深交所、股轉(zhuǎn)中心的合作，舉辦企業(yè)上市掛牌推進會，組織金融干部和企業(yè)家走進交易所學(xué)習(xí)培訓(xùn)，推動諾泰澳賽諾、聯(lián)瑞新材等已經(jīng)輔導(dǎo)備案的企業(yè)盡快驗收申報，推動香如生物、鷹游紡機、麗鑫炭業(yè)等加快報證監(jiān)局輔導(dǎo)備案。對于尚不符合境內(nèi)發(fā)行上市條件的戰(zhàn)略新興企業(yè)，推動其去港交所上市，拓寬企業(yè)融資渠道。針對企業(yè)上市、新三板掛牌、發(fā)行公司債等業(yè)務(wù)開展專題培訓(xùn)，推動券商等中介機構(gòu)提早介入，為企業(yè)出謀劃策，使企業(yè)在上市掛牌過程中少走彎路。成立一支服務(wù)我市企業(yè)的資本市場專家隊伍， 幫助企業(yè)用活、用好資本市場。

（四）引導(dǎo)上市掛牌企業(yè)做大做強，發(fā)揮上市掛牌公司引領(lǐng)作用

一方面，要支持上市掛牌企業(yè)充分利用資本市場工具，改善企業(yè)存量資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，發(fā)展培育新的增長點，提升核心競爭力。另一方面，積極打造以上市公司為龍頭的產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新服務(wù)綜合體，鼓勵上市公司出資設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金，進一步發(fā)揮上市公司引領(lǐng)作用，鼓勵引導(dǎo)新醫(yī)藥、新材料、新能源、裝備制造等行業(yè)強優(yōu)企業(yè)通過資產(chǎn)合作、合資合作、并購重組等方式進行擴張， 進一步形成產(chǎn)業(yè)集群優(yōu)勢。對于上市掛牌公司在再融資、并購重組方面遇到的問題，要按照“一企一策”“一事一議”的原則，綜合協(xié)調(diào)，打造“綠色通道”，全力支持上市掛牌企業(yè)。

（五）扶持私募股權(quán)基金發(fā)展，拓寬未上市企業(yè)融資渠道

私募股權(quán)基金是未上市企業(yè)股權(quán)融資的主要途徑，通過其資金、資源、專業(yè)來幫助未上市的企業(yè)，特別是新興產(chǎn)業(yè)公司快速地成長、壯大，可以有效緩解中小企業(yè)“融資難、融資貴”問題。私募機構(gòu)聚集，不僅為中小初創(chuàng)企業(yè)提供了起步的資金，也為擬上市企業(yè)引入財務(wù)投資者、優(yōu)化公司治理提供了支持，同時，也有助于形成創(chuàng)新、創(chuàng)業(yè)的氛圍。因此，建議連云港市出臺政策，加強對創(chuàng)業(yè)投資、天使投資等私募股權(quán)投資基金的扶持，加大稅收優(yōu)惠，加強政策指導(dǎo)，鼓勵和引導(dǎo)私募股權(quán)基金落戶連云港，拓寬企業(yè)直接融資渠道。

（作者單位：連云港市金融控股集團有限公司證券業(yè)務(wù)部）