軍工上市公司應加強財務風險預警

孫守云

摘要：軍工企業是我國國民經濟的重要支柱，軍工上市公司必須強化財務風險預警工作，只有這樣才能保證軍工企業正常有序的發展。軍工企業需要對自身面臨的財務風險進行充分的分析，并采取積極的措施，完善財務風險管理環境，加強財務風險預警工作，幫助企業降低財務風險的發生。在軍工企業改制的過程中，影響企業財務狀況的不確定因素增多，企業面臨的財務風險也會加劇，因此必須提前做好預警與應對工作。

關鍵詞：軍工上市公司;財務風險;預警;策略

軍工資產證券化是軍工領域改革的重要手段，不但可以拓寬軍工企業融資渠道，減輕政府的財政負擔、解決制約軍工產業發展的資金瓶頸，而且是軍工企業混改的主要手段，有助于實現打破軍工封閉體制，提升軍工資產效率，改善軍工企業治理結構。在軍工企業混改深化，軍工資產證券化進程加快的背景下，2017年筆者所在單位剝離原無人機無業成立專業公司，由上市公司H企業通過發行股份購買該專業公司100%股份，筆者所在單位成為上市公司控股股東，取得H企業控制權，實現了軍工優良資產的上市。隨著軍工企業逐步融入到日益開放的市場經濟體制中，軍工企業必須依靠自己的綜合實力同民品企業爭取軍品份額，軍工企業將面臨更多不確定性，也加大了其發生財務風險的可能性。這就要求軍工企業必須更加關注自己的財務狀況，控制財務風險。因此，軍工上市企業財務風險預警研究具有十分重要的意義。

一、財務風險預警

財務風險預警是風險預警中的重要組成部分，財務風險預警正確，企業就可以提前知道將要發生的財務風險，并根據風險的大小等具體情況提前制定有效的應對措施。這樣當風險發生時，企業可以有效規避或管控財務風險，減少企業的財務損失。財務風險預警還可以作為企業決策的重要參考工具。財務風險預警一定要具有前瞻性，當預警機制發出預警時，說明企業面臨財務危機的可能性非常大，并不意味著財務風險已經發生。

二、軍工上市公司財務風險狀況

當前，軍工上市公司的財務風險主要表現在資產負債率高、資產周轉率較低、企業盈利能力差等方面。

（一）資產負債率高

資產負債率反映債權人的經營活動能力與貸款的安全程度等信息。企業的資產負債率不宜過高，一旦資產負債率過高將對企業的經營發展產生不利影響，有可能引發資本不足帶來的財務風險。H軍工企業資產負債率由上一年度的18.7%上升為本年度的19.8%，資產負債率雖略微上升，但總體趨勢對企業發展不利。

（二）資產周轉率低

資產周轉率可以有效的反映資產周轉的速度，企業的資產周轉速度快，說明企業的流動性較強。當前我國上市軍工企業之間存在的差異很大，很多企業的應收賬款率與存貨周轉率比較低[3]。H企業總資產周轉率2018年為0.35次，明顯低于上年同期0.52次，資產周轉率明顯下降，企業面臨的經營風險可能增加。同時，企業的應收賬款規模如果比較大，就很容易發生壞賬風險。2018年，H企業應收賬款余額14.7億元，約為當年營業收入的54%，其中軍用品應收賬款10.6億元左右，由于軍用品主要為無人機軍貿出口，受國際形勢及出口國的信用影響較大，因此應收賬款存在一定的壞賬風險，且應收賬款占用大量資金，容易造成上市公司現金流惡化，發生財務風險。

（三）盈利能力差

凈資產收益率是衡量盈利能力的一項重要指標，當企業的凈資產收益率比較高時，企業的運營收益也會越高，說明企業的盈利能力比較強。當前我國軍工上市公司的總體盈利能力較差，而且還有下降的趨勢，加劇了財務風險的發生。H企業凈資產收益率上年度6.69%，本年度為4.22%，凈資產收益率明顯下降，國有資本回報率由上年度的6.33%下降到本年度的3.97%，總資產報酬率由上年度的6.41%下降到本年度的4.18%，從中可以看出，H企業的盈利能力下降。H企業還存在商譽減值風險，由于該企業是通過反向購買取得上市公司實際控制權，在并購過程中，產生了商譽6.9億元，2018年因企業未完成3年業績承諾，計提商譽減值損失3523萬元。同時，原民品業務由于中美貿易糾紛、行業產能過剩、同質化競爭加劇、原材料價格波動、太陽能電池政策補貼下降等，業務整體低迷，且行業狀況可能特續，短期內行業發展前景不明，因此商譽減值可能持續，這對企業未來的盈利情況產生了非常不利的影響。

（四）經營管理問題

如果軍工企業對市場前景的預測不準確，導致企業在投資上出現失誤，給企業帶來很大的經濟損失，也可能造成資金鏈斷裂等問題的發生，如果出現這些情況，軍工企業的財務風險更大。因此，軍工企業在收購前要進行充分合理的論證，避免盲目收購行為的發生。同時，軍工企業的財務管理存在一些問題，比如，財務核算的方式不統一，集團內部的關系復雜，產品研制與生產出現重疊等。這些問題都導致財務管理工作無法規范有效的進行。

三、軍工上市公司加強財務風險預警的策略

（一）積極落實國家政策

軍工企業關系到國家安全，我國會根據實際需要頒布各項兼顧經濟效益與國防安全的政策，軍工企業在發展過程中要認真解讀相關政策，積極落實國家政策的具體規定，使企業發展路徑順應國家安全需要與經濟發展的雙重目標。同時，軍工企業還要積極關注市場環境的變化，對市場走向進行合理預測，以便盡早制定應對方案。同時，軍工企業應積極響應深化改革要求，尋求可以與民營企業合作的項目與機會。這既可以為軍工企業創造更多利潤，也可以推動民間企業的發展，為社會經濟生活的發展創造更多便利。

（二）拓寬融資渠道

軍工企業的地位比較特殊，導致其上市公司融資渠道多為外部融資，加劇了企業的負債經營風險。因此，軍工上市公司應拓寬融資渠道，加大內源融資的比例，可以有效提高企業融資的安全性能。軍工企業的內部資金主要是留存收益，企業要想加大內源融資的比例，必須通過有效的經營管理增加內部積累，這樣才能降低財務風險發生的概率。針對上市公司業務回款緩慢，應收賬款余額大，占用上市公司資金的問題，上市公司通過開展應收賬款的無追索權保理、資產證券化、加大應收票據結算等方式加快款項回收。

（三）提高財務風險預警意識

軍工企業要想加強財務風險預警，必須讓每個員工都認識到財務風險對企業的危害，讓每個員工都在工作中保持警惕，提高每個員工的財務風險預警意識。尤其是企業的管理人員更要保持警惕，認真分析企業的財務狀況，及時發現潛在的財務風險。當前我國的軍工行業正在進行改革，在改革過程中會面臨各種機遇與風險，因此，軍工企業必須加強財務風險預警工作，建立財務風險預警模型，并聯系企業的實際發展情況，有效降低企業的財務風險。

（四）增強對關聯方交易的關注

軍工上市公司一般都會有特殊客戶，因此，企業需要格外關注關聯交易的財務狀況，有效防控關聯方交易的財務風險。企業可以采取定向增發股份的方式，合并相關聯業務，對交易額度較頻繁的業務加大關注，將管理交易控制在合理的范圍內。同時，軍工企業還要把擔保額度控制在安全范圍，避免擔保額度過大引發的財務風險。企業應詳細披露當期與累計對外擔保，并對執行情況予以說明。

（五）完善企業控制體系

軍工上市公司需要建立完善的內部控制制度與外部監管體系，不斷完善企業的控制體系。企業的內部控制制度與實際經營發展狀況相關，軍工企業建立完善的內部控制制度才能促進企業的發展。因此，軍工企業的管理人員要提高對內部控制的認識，把內部控制與企業管理有效結合在一起，使內部控制與企業管理形成一個統一的整體。同時，企業可以通過建立完善的內部審計制度加強監管。內部審計人員通過對財務數據的真實性與財務報表的合理性進行檢驗，可以在源頭上找出財務風險，從而對財務風險進行預測。

四、結束語

軍工企業長期在國家控制下發展，目前在進行體制改革后會產生一系列遺留問題。尤其是當前國內外的競爭壓力比較大，軍工企業必須加強財務風險預警工作，降低企業的經濟損失。軍工上市公司在強化風險預警方面應積極響應國家相關政策，提高財務人員風險意識。同時，軍工企業還要積極的拓寬融資渠道，完善內部控制與外部監管體系，加大對關聯方交易的關注。

參考文獻：

[1]趙璐. 軍工上市公司財務風險預警研究[D].

[2]熊鵬飛， 汪錦琪， 張珍賢. 我國上市公司財務風險預警研究——基于Z計分模型評價公司財務風險狀況[J]. 現代商業， 2018， No.486（05）：195-196.

[3]楊凡. 軍工科研事業單位事業部內控管理的主要風險控制環節[J]. 財會學習， 2018（15）：238-238.