醫(yī)藥行業(yè)之投資分析

薛心蓓 尹智博

摘要：近十年來，隨著新醫(yī)改政策實施，醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的發(fā)展之路特別且收益?zhèn)涫茏⒛?。人口?shù)量的增長帶來的老齡化問題，加劇了醫(yī)藥市場的擴大，也帶來了巨大的投資機會。通過公司金融中的凈現(xiàn)值法（NPV）探究連鎖藥店——武漢廣濟堂，評價其是否具投資可行性，為實體投資人提供參考，投資連鎖藥店行業(yè)的發(fā)展。進而帶動發(fā)展連鎖藥店行業(yè)，從而縮小我國與國際醫(yī)療水平的差距，符合國家政策發(fā)展。達到政府、消費者、投資者三贏的局面。

關鍵詞：醫(yī)藥行業(yè);連鎖藥店;投資分析;凈現(xiàn)值

一、引言

醫(yī)療便利性代表著國家的醫(yī)療水平高低。與國際上發(fā)達國家相比，我國醫(yī)療還有很大進步空間。而醫(yī)藥行業(yè)的投資收益在國內是否可行，本研究以武漢廣濟堂連鎖藥店為例，來分析連鎖藥店是否具投資可行性。

國際上發(fā)達國家的已每戶皆有私人醫(yī)生，對比國內就醫(yī)難，普通藥品主要靠藥店購買。短時間內很難有每戶的私人醫(yī)療服務，這時街巷的藥店直接服務于中國十幾億居民，可看出連鎖藥店行業(yè)的發(fā)展?jié)摿薮蟆?/p>

二、武漢廣濟堂連鎖藥店分析

（一）現(xiàn)金流預測

現(xiàn)金流量是評價項目投資是否可行的一個基礎指標，是指在一定時間內，投資項目實際收到或付出的現(xiàn)金（廣義的現(xiàn)金概念，不僅包括各種貨幣資金，還包括非貨幣資金）數(shù)量。

醫(yī)藥零售是低頻率、高利潤、高監(jiān)管、集中度低的消費行亞。以武漢市廣濟堂分店為例;4職工上下午兩班，一天12個小時，店鋪面積約120平方米，天約100來客，單人購買金額30～100元間。一天銷售收入約5000元，一個月15萬元，一年銷售營業(yè)額180萬元。

（二）財務可行性評價

采用凈現(xiàn)值法評價投資項目的判斷標準。

1.獨立項目決策時，若NPV≥0，則項目可行;NPV<0，則項目不可行。

2.互斥項目決策時，在凈現(xiàn)值大于零的投資項目中選擇凈現(xiàn)值較大的投資項目。

式中：NCF為項目在第，期的凈現(xiàn)金流量;i為貼現(xiàn)率;n為項目的壽命期。

根據(jù)數(shù)據(jù)可分區(qū)域制出三份項目現(xiàn)金流量表：永安店（鄉(xiāng)鎮(zhèn)）蔡甸街店（遠城區(qū)）和堤角店（市區(qū)）。

據(jù)表2永安店資料可得：

1.凈現(xiàn)值法（NPV）判斷：期限為4年，按項目行業(yè)基準貼現(xiàn)率為8%。

2.NCF=-25.7萬元 每年折舊額=25.7÷4=6.425（萬元）。

3.各年相等的現(xiàn)金凈流量（NCR）=29.3+6.425=35.725（萬元）。

4.NPV=-46+52×（P/A，8%，4）=-25.7+35.725×3.3121=92.625（萬元），由于該項目凈現(xiàn)值大于0，所以該項目可行。

永安分店在i為18%時為 70.404萬元。仍然值得投資且有盈利能力。雖然于鄉(xiāng)鎮(zhèn)區(qū)域，地理位置最差，人流量最低，但客戶固定，有特色中藥熬制業(yè)務，老年客戶多，使得貼現(xiàn)率升高也有盈利。

店鋪位于武漢市遠城區(qū)，擁有景點，人流量較大，客戶為周邊小區(qū)和外來人員游客。

據(jù)表3堤角分店資料可得：

1.凈現(xiàn)值法（NPV）判斷：期限為4年，按項目行業(yè)基準貼現(xiàn)率為8%。

2.NCF=-46萬元每年折舊額=46=4=11.5（萬元）。

3.各年相等的現(xiàn)金凈流量（NCR）=56.1+11.6=67.6（萬元）。

4.NPV=-46+52x（P/A，8%，4）=-46+67.6×3.3121=177.898（萬元），由于該項目的凈現(xiàn)值大于。，所以該項目可行。

當i貼現(xiàn)值不確定時，堤角分店在貼現(xiàn)率為180A仍具135.851萬元，在提高了風險下收益仍良好。分店位于市中心，人流量巨大，雖然周邊藥店很多，競爭壓力較大，依然有高的凈現(xiàn)值，是分店中盈利能力最強的，投資前景最好。

僅以分區(qū)域大小的分店作為計算代表，通過對以上武漢不同區(qū)域連鎖藥店分店的財務可行性分析，可以看出在武漢市不同區(qū)域投資連鎖藥店項目是可行的，且隨著貼現(xiàn)率的提升，不同區(qū)域的門店依然保持高的NPV值，代表其投資風險較低。并且越靠近市中心的門店，經(jīng)營狀況越好，所以連鎖藥店的投資是具價值性的。

三、結論

（一）武漢廣濟堂永安分店位于鄉(xiāng)鎮(zhèn)區(qū)域，在基準貼現(xiàn)率i為8%下，凈現(xiàn)值NPV為92.625萬元，值得進行投資。

（二）武漢廣濟堂一堤角分店位于市中心，在基準貼現(xiàn)率i為8%下，凈現(xiàn)值NPV為177.898萬元，值得進行投資。

武漢廣濟堂分店即使地區(qū)偏遠，考慮風險下的貼現(xiàn)率提高后，仍有正向凈現(xiàn)值，值得投資。綜觀國內藥品零售業(yè)發(fā)展前景，隨著醫(yī)藥政策的完善，連鎖藥店將發(fā)揮醫(yī)療事業(yè)最基礎的作用，滿足人們對醫(yī)療保健的消費需求。研究證明武漢地區(qū)投資連鎖藥店的可行性，可為投資人提供參考，參與連鎖藥店行業(yè)的發(fā)展。采用凈現(xiàn)值法估算后，確認其具投資價值，進而吸引投資連鎖藥店，縮小與國際醫(yī)療上水平的差距，達到投資者、消費者甚至政府國家單位，多方皆贏的局面。

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作者簡介：

薛心蓓，湖北經(jīng)濟學院，金融學院，湖北武漢;尹智博，東莞市星火教育科技有限公司，廣東東莞。