互聯網金融資產證券化的發展

尹紫茹 劉靜慈 呂昕昱

1我國互聯網金融證券化現狀

中國的資產證券化開展始于21世紀初，同年，銀監會和中國人民銀行頒發了一系列的法律法規，而后資產證券化實踐才在中國正式展開。資產證券化在中國的發展也經過了一個曲折的過程，由于美國次貸危機影響，我國的資產證券化進程幾乎停滯不前，一直到2012年5月才慢慢恢復。2013年8月，李克強總理宣布加強力度發展資產證券化業務，中國的資產證券化業務才漸漸地進入起步和發展階段。到目前為止，我國的資產證券化產品主要包括信貸資產證券化、券商專項資產證券化和資產支持票據的方式，其主要區別體現如下圖：

2 開展互聯網金融證券化的必要性

如果一些公司和企業開展互聯網金融業務的話，那么意味著他們沒有辦法運用同業拆借和吸收存款這些方法來擴大資金杠桿。對于這些公司來說，如果沒有辦法將其自有資金具備高度流動性，那么他們的規模必然也會受到限制，根本不能進一步發展。因為如此，他們就急需將資產證券化，這樣的話他們就可以將固定資產轉化為活動的現金流，不僅可以加速資產的周轉，更可以在一定程度上保證其公司的未來可持續發展。

但是對于小微企業和個人來說，獲取融資仍然是一個比較難以實現的問題。據統計，全國大概就有3千萬家小微企業沒有成功融資，對于個人來說覆蓋面更為有限，如果借助互聯網金融的話，可以極大地緩解這種困境。互聯網金融平臺通過資產證券化，使資產更具靈活性，企業提升經營規模，并在一定程度上降低融資成本，促進互聯網金融企業的發展和擴張。

由于資產證券化的分級機制，不同類型的風險承受投資者被提供了有著不同預期收益的服務，這使投資者的選擇面更為廣泛，并可以使其親身參與到互聯網金融中來。

從業務創新的角度來看，運用互聯網，一些傳統企業有著很多質量優越的資產，例如擔保函、信用證和應收賬款之類可以將其證券化。但是因為傳統的流程和其他原因，并不能實現操作。而對于互聯網金融來說，由于具有低成本和高效率的特性，可以輕松地進行資產證券化，并且還可以通過互聯網把企業的優質資產運用SPV進行打包和評級后投入市場進行流通，提高企業資產的流動性。

3 開展互聯網金融證券化的難點

到現在為止，我國的資產證券化業務主要集中在銀行貸款、小額貸款等傳統金融業務上，而互聯網金融業務資產證券化業務非

京東白條是京東推出的一種新型消費產品，使用這項產品可以讓消費者延期最長30天或者 ?最多24期付款，是該行業中首款互聯網消費金融產品。近年來，京東白條業務快速發展，截止到2017年初，京東白條應收賬款余額己增長到185.5億元，按這個數據，截止到2019年底可達到410億元，2019年預計每個月的增長量可以達到80.5億元。還由于6月18日的購物節，預算可以增長到120億，另外11月11日和12月12日的購物節，預算增長到146億，2019年總的新增交易額預計可以達到900億。

京東白條的主要客戶群體是京東平臺的各類客戶和商戶，京東會根據用戶的信用將其劃分，自此出現了白名單的模式，它用于業務發展的早期階段。白名單大概分為以下幾個階段：

用戶初步篩選

京東平臺通過大數據來篩選和分析用戶的消費能力和信用狀況，并且將其建模和初步畫像，然后講用戶進行分層處理;

風險識別授信

京東的風險控制系統將第一階段初步篩選出來的用戶進行風險識別和授予信用，然后添加一個基礎框架，再進行下一步操作;

用戶引流

引導上述兩個階段篩選出來的用戶完成實名驗證，然后開通京東白條，到此階段引流工作差不多完成，用戶也將享用京東白條的各項服務。

目前使用京東白條的用戶越來越多，建模技術慢慢分化成控制模塊、運營模塊白條服務的核心風險控制體系借助大數據建用戶畫像模塊和征信模塊幾個部分。

產品基本信息

2015年9月底建立京東金融，它是京東集團旗下的子公司，京東白條的基礎資產是它的應收賬款，這是業內首個根據整個互聯網消費金融資產延展出的資產證券化項目。

創新和意義

京東白條資產證券化項目開創了先河，有突破性意義，主要體現在：

它是第一個針對互聯網C端客戶的資產證券化產品：其基礎資產都是京東白條普通客戶在京東商城中分期付款形成的必須得到的款項，是為電子商務行業的首創，同時也為其他互聯網消費金融機構起到了示范效果，通過借鑒其業務模式，能極大程度緩解互聯網消費金融機構因為資本運營所造成的資金壓力，持續擴展業務規模，減小資金成本，擴大經營利潤和競爭優勢。

第二，是到目前基礎資產池分散程度最高的資產證券化產品：該專項計劃第一期就有 8 億的資金，據估計有數十萬筆到了資產池里，每筆金額約為 1200 元，覆蓋大量的京東白條用戶群體，為大量的小規模基礎資產形成資產證券化產品提供了借鑒的模板。

第三，是目前系統化程度最高的資產證券化產品：京東發行此項目花了很大的精力，運用大數據自動篩選資產進入資產池，并采用大數據風險控制方式，搭建數據模型，保障了資產分布的質量，避免了系統性和集中性風險，確保資產池資產的完整性和高質量，其系統的構建用了將近一年時間。

作者簡介：

尹紫茹 出生年月：1997年12月 性別：女 漢族 籍貫：山東省棗莊市

劉靜慈 出生年月：1999年05月 性別：女 漢族 籍貫：山東省棗莊市

呂昕昱，出生年月1998年11月，性別女，漢族 籍貫山東省濰坊市