金融工程與風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避

李瀚天 武永樂 趙宇喆

摘要：所謂金融財(cái)務(wù)工程管理廣泛指企業(yè)創(chuàng)造性地通過使用各種新的金融工具和投資策略等來解決金融財(cái)務(wù)管理問題。金融工具將股票現(xiàn)貨交易工具和金融衍生產(chǎn)品工具可以組合使用到一起進(jìn)行使用，用于有效控制市場(chǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)。這種管理方法廣泛運(yùn)用了多種金融學(xué)科和新技術(shù)，金融管理工程人員能夠有效地進(jìn)行診斷，分析，開發(fā)，定價(jià)和量身定制各類金融風(fēng)險(xiǎn)人在管理中所面臨的資產(chǎn)收益和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，大多數(shù)是得益于各種先進(jìn)的金融理論知識(shí)和科學(xué)技術(shù)手段。這樣，新型網(wǎng)絡(luò)金融服務(wù)產(chǎn)品就已經(jīng)能夠?qū)⒏黝惤鹑陲L(fēng)險(xiǎn)分散控制在一定程度范圍內(nèi)，促進(jìn)新型金融產(chǎn)品創(chuàng)新的能力形成，同時(shí)就可以有效規(guī)避金融風(fēng)險(xiǎn)。

關(guān)鍵詞：企業(yè)金融風(fēng)險(xiǎn)工程;企業(yè)金融風(fēng)險(xiǎn)

一、金融風(fēng)險(xiǎn)工程技術(shù)相關(guān)知識(shí)理論內(nèi)容簡(jiǎn)介

企業(yè)金融風(fēng)險(xiǎn)工程的一個(gè)核心組成部分主要是為了能夠滿足特定的技術(shù)要求而用來研究設(shè)計(jì)出并開發(fā)生產(chǎn)出的新型企業(yè)金融風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品，并且它們需要在新型企業(yè)金融風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品開發(fā)應(yīng)用過程中有效地用以實(shí)現(xiàn)新型金融風(fēng)險(xiǎn)綜合控制與監(jiān)督管理。金融管理工程在這種新的意義上也完全可以把它叫做"風(fēng)險(xiǎn)管理工程"。通常某些新型金融服務(wù)產(chǎn)品就是我們所謂的其他金融產(chǎn)品衍生服務(wù)產(chǎn)品，其自身市場(chǎng)價(jià)值并不直接取決于自身，而是直接取決于與之密切關(guān)聯(lián)的其他金融產(chǎn)品的自身價(jià)值。這也可能是"派生"一個(gè)單詞的名字來源。

目前，國(guó)際上比較流行的貨幣金融產(chǎn)品衍生工具產(chǎn)品主要種類包括遠(yuǎn)期交易工具，期貨交易工具，期權(quán)交易工具和貨幣互換資金工具。同時(shí)，新的金融工具還可以將幾種衍生工具結(jié)合起來。這些相關(guān)產(chǎn)品可以是某些商品，例如石油，也可以是利率，匯率和債券。期權(quán)一方有權(quán)在一定一段時(shí)期（或?qū)淼哪硞€(gè)特定時(shí)間日期）以一定的日期執(zhí)行量或價(jià)格賣出購(gòu)買（或低價(jià)出售）給另一方一定日期數(shù)量的特定日期標(biāo)的物，但只是一方有權(quán)，并不是沒有任何義務(wù)。為了完全獲得這項(xiàng)交易權(quán)利，期權(quán)的買方購(gòu)買者必須向期權(quán)賣方另行支付一定額的費(fèi)用，所買方支付的這些費(fèi)用，即為差價(jià)期權(quán)的交易價(jià)格，稱為期權(quán)溢價(jià)。

二、金融工程在金融風(fēng)險(xiǎn)控制中的作用

2.1有益于政府加強(qiáng)企業(yè)金融風(fēng)險(xiǎn)防范管理，促進(jìn)企業(yè)金融方式創(chuàng)新。運(yùn)用各種金融學(xué)科以及先進(jìn)的金融理論知識(shí)和各種技術(shù)手段方法來合理進(jìn)行企業(yè)金融風(fēng)險(xiǎn)工程，能夠直接使企業(yè)金融風(fēng)險(xiǎn)投資管理人員受益良多。風(fēng)險(xiǎn)通過診斷，分析，開發(fā)，定價(jià)和產(chǎn)品定制，來不斷創(chuàng)造新的各類金融風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品，從而不僅將新的金融風(fēng)險(xiǎn)分散控制在一定程度范圍內(nèi)，達(dá)到有效規(guī)避金融風(fēng)險(xiǎn)的主要目的，并且還能促進(jìn)新的金融產(chǎn)品創(chuàng)新的不斷形成。

2.2有益于大大提高企業(yè)金融風(fēng)險(xiǎn)工程管理的工作效率因?yàn)榻鹑陲L(fēng)險(xiǎn)工程企業(yè)規(guī)避金融風(fēng)險(xiǎn)主要由于依靠其他的衍生產(chǎn)品工具，其產(chǎn)品價(jià)格主要受其他基本工具的價(jià)格約束，并且價(jià)格具有明顯的市場(chǎng)規(guī)律性。通常，流動(dòng)性相對(duì)較好的國(guó)際衍生品交易市場(chǎng)資金可以靈活地用來應(yīng)對(duì)國(guó)際市場(chǎng)商品價(jià)格的不斷變化。通過及時(shí)跟蹤調(diào)整當(dāng)前基礎(chǔ)商品交易的風(fēng)險(xiǎn)變化，可以更好地有效解決當(dāng)前傳統(tǒng)交易風(fēng)險(xiǎn)管理的時(shí)滯持續(xù)問題。因此，金融風(fēng)險(xiǎn)工程師要依靠其更高的工作準(zhǔn)確性，及時(shí)性和靈活性應(yīng)用來有效地不斷提高企業(yè)金融風(fēng)險(xiǎn)防范管理的工作效率。

2.3有益于有效轉(zhuǎn)移避免某些系統(tǒng)性投資風(fēng)險(xiǎn)將系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)有效轉(zhuǎn)移提供給那些有承擔(dān)能力或或者愿意自行承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的系統(tǒng)投資者，就是我們所謂的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)有效轉(zhuǎn)移。其中，通過現(xiàn)代金融信息工程技術(shù)創(chuàng)建的各種結(jié)構(gòu)性新型金融服務(wù)衍生產(chǎn)品工具主要屬于這一類。使用金融風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)向分散，風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)向控制和進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)向轉(zhuǎn)移，這三種管理方法也就可以有效率地避免這些系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，并以最重要的金融工具形式投放市場(chǎng)到整個(gè)現(xiàn)代國(guó)際金融市場(chǎng)。

三、使用金融工程的知識(shí)剖析

中航油的問題中航油導(dǎo)致虧損的原因有兩個(gè)方面，分別是對(duì)價(jià)格的不敏感，導(dǎo)致失誤的判別，還有就是新加坡的中航油提出了因石油的衍生物有關(guān)貿(mào)易受困，導(dǎo)致虧損，資不抵債，最終只能申請(qǐng)破產(chǎn)。

3.1對(duì)事件的原因進(jìn)行分析

首先，該公司缺少避險(xiǎn)的方案，讓虧損超出了所能夠承擔(dān)的范圍。依據(jù)著期權(quán)理論的知識(shí)，介入期能夠挑選四種不同的角色，中航油最后挑選的是漲期權(quán)，這種方式的效益低、風(fēng)險(xiǎn)高的方案。如果油價(jià)和預(yù)測(cè)相反，那么中航油所付出的代價(jià)就會(huì)加倍。作為期權(quán)賣出的任何一方，在一個(gè)期權(quán)執(zhí)行合同正式簽訂的某個(gè)時(shí)候，收到一個(gè)買方的期權(quán)價(jià)格，當(dāng)時(shí)的油價(jià)比其執(zhí)行權(quán)價(jià)格還要低，那么作為買入方就可能會(huì)不斷的執(zhí)行該期權(quán)合同，賣出方當(dāng)然可以在完全沒有必要支出期權(quán)成本的必要前提下，獲取其他收入，收入的增長(zhǎng)幅度一般是油價(jià)漲低于期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格。如果油價(jià)趨勢(shì)為上漲，那么買入方就會(huì)執(zhí)行合同。并且上漲不會(huì)有限度，所以虧損也是無限的。

在中航油涉足衍生產(chǎn)品時(shí)預(yù)測(cè)不會(huì)上漲，可能還會(huì)下跌，但是與預(yù)期相反，油價(jià)呈現(xiàn)猛漲的趨勢(shì)，被迫平倉(cāng)，中航油的虧損也非常高，達(dá)到五億多美元。 可以由此看出，中航油當(dāng)時(shí)做出了一個(gè)非常錯(cuò)誤的交易決定，當(dāng)時(shí)在沒有收到貨物的情況時(shí)候，就決定只能一個(gè)高價(jià)在現(xiàn)貨市場(chǎng)當(dāng)中買入在一個(gè)低價(jià)市場(chǎng)交出，這個(gè)大的差價(jià)就是一個(gè)虧損，并且在理論上這個(gè)差價(jià)虧損幅度是非常大的。其實(shí)中航油可以買進(jìn)看跌期權(quán)，油價(jià)上漲那么久虧損權(quán)利金，油價(jià)下調(diào)，那么賺取利潤(rùn)與下跌的空間有關(guān)。與中航油選擇賣出漲期權(quán)來說，是更好的選擇方式，并且當(dāng)中航油在發(fā)現(xiàn)選擇出錯(cuò)的時(shí)候，也并沒有買入看漲期權(quán)來應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)，縮小虧損。

3.2對(duì)避免風(fēng)險(xiǎn)的方案進(jìn)行分析

實(shí)際上，期權(quán)是用來規(guī)劃避免風(fēng)險(xiǎn)的，中航油就相對(duì)來說缺少了風(fēng)險(xiǎn)的意識(shí)，用一種賭博的態(tài)度來賺取經(jīng)濟(jì)效益，結(jié)果就是很難達(dá)到預(yù)期。當(dāng)時(shí)中航油要能買入一批現(xiàn)貨來作為存貨，那么，油價(jià)出現(xiàn)波動(dòng)，也可能會(huì)使中航油獲得利潤(rùn)或出現(xiàn)虧損。所以在其中航油公司可以優(yōu)先選擇在同時(shí)購(gòu)買賣出石油看漲現(xiàn)貨的交易時(shí)候，也就是可以同時(shí)賣出石油看漲現(xiàn)貨期權(quán)，做出石油現(xiàn)貨與同時(shí)賣出石油看漲現(xiàn)貨期權(quán)相交叉結(jié)合的交易方案。那么兩個(gè)組合就可以保持穩(wěn)定。另外，能夠進(jìn)行期權(quán)組合的投方案，靈活的運(yùn)用金融的衍生產(chǎn)品。中航油就不能夠合理的使用期權(quán)的金融工具，使得原本的作用不能夠發(fā)揮出來，上演了國(guó)際衍生產(chǎn)品的悲劇。

結(jié)束語(yǔ)：

金融的衍生產(chǎn)品并不是風(fēng)險(xiǎn)的源頭所在，使用不同的金融方法，能夠?qū)λ霈F(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效的控制或者是避免，更好的對(duì)金融的衍生產(chǎn)品進(jìn)行學(xué)習(xí)，加強(qiáng)對(duì)企業(yè)內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)的控制方案，這是進(jìn)入國(guó)際金融衍生產(chǎn)品的基礎(chǔ)。假如中航油能夠保持更好的態(tài)度嚴(yán)格的控制風(fēng)險(xiǎn)那么他可以靈活的使用衍生產(chǎn)品來避免風(fēng)險(xiǎn)，而且還能從中獲利。

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