基于中美貿易摩擦的心理預期因素分析及應對策略

馬俊

【摘 要】從中美貿易摩擦現象引入了心理預期理論并剖析該理論的4個影響因素，探討貿易摩擦背景下心理預期對我國實體經濟和虛擬經濟產生的影響，通過統計數據分析，得出中美經貿摩擦心理預期影響主要體現在股市波動上，而不是實體經濟上的結論，并針對影響狀況提出了進行心理預期干預和調適的應對策略。

【關鍵詞】貿易摩擦;心理預期;實體經濟;虛擬經濟

【中圖分類號】F014.9 【文獻標識碼】A 【文章編號】1674-0688（2019）06-0246-03

在最近的中美貿易沖突中，美國方面不斷使用心理預期向中國施壓，以期在談判中獲得競爭優勢，但中方談判人員為了國家利益針鋒相對，在堅持底線思維和合作共贏的前提下與美國開展多輪磋商貿易對話，并且在2019年初的談判中獲得了較大進展。回顧此次貿易摩擦，美方從心理預期維度給我方施壓的意圖非常明顯，先是對中國340億美元商品加征25%的關稅以迫使中國屈服，中國采取應對措施后，美國又出招對2 000億美元的商品加征關稅，提出把稅率從10%提高到25%，甚至提到對高達5 500億美元的中國出口商品增加關稅，而實際上2017年中國出口美國商品總額實際才4 300多億元，這隨口提到的5 500億美元加增關稅分明就是一種心理戰，深諳此道的美國人知道心理預期因素對一國的經濟往往產生較大的波動及影響，心理預期與宏觀經濟政策之間存在互為因果的關系，居民的心理預期是影響經濟運行最敏感的因素[1]。

西方學者用心理規律來分析人們經濟行為的研究可以追溯到英國學者尼古斯·巴本木（1690）用“效用”來解釋價值：“效用在于人的欲望和需求的滿足。”凱恩斯于1936年提出心理預期理論，認為人們的行為受到心理預期的影響，而心理預期則與外部環境及自我能力不確定性有關，即人們會根據外部環境和自我能力感知做出行為決策[2]。

國內學者對心理預期研究主要集中在以下幾個方面：一是社會心理預期的影響因素分析及如何干預和調適[3];二是個人心理預期的經濟周期分析[4]及經濟政策效果分析[1];三是心理預期及對系統性金融風險影響研究[5]。與現有的文獻研究不同，本文主要從當前中美貿易摩擦的視角，分析心理預期對我國實體經濟和虛擬經濟產生的影響，然后針對影響的狀況提出如何進行心理預期干預和調整。

1 心理預期影響因素

心理預期的形成受宏觀經濟形勢及經濟政策、收入水平、支出水平和市場環境不確定性等多種因素的影響。

1.1 宏觀經濟形勢及政策因素

人們的心理預期受宏觀經濟形勢及經濟政策影響非常明顯，尤其在當今媒體極其發達的情況表現得更加突出，一些領導人的講話和重要會議的召開及一些統計數據的發布會在極短的時間內迅速傳播并反映出一定的宏觀經濟形勢及經濟政策走向，進而影響人們對經濟社會的發展產生樂觀和悲觀的心理預期，從而影響未來經濟社會發展走向。典型的例子是2008年國際金融危機造成了居民對未來經濟形勢的悲觀情緒，直接影響到居民的消費、儲蓄、投資、就業等各個方面。

1.2 收入水平因素

人們常說：量入為出，這在經濟學中常用消費信心來衡量，一般的家庭會根據現期收入水平及預期未來收入水平決定消費情況。預期收入不確定，消費者往往更加謹慎，在消費和儲蓄行為之間進行權衡和傾斜。在就業形勢不盡如人意的情況下，對未來收入不確定性的預期擔憂，就會減少消費開支、增加儲蓄，主動應對就業形勢前景不妙所帶來收入不穩定的風險。

1.3 支出水平因素

20世紀80年代，我國公共服務和社會保障制度還不是很完善、健全，居民出于對貨幣需求的預防性動機考慮，往往更注重儲蓄、理財。存錢防老的觀念依舊比較深厚，對醫療、住房、子女受教育及養老等還有較大的顧慮。而近年來，中國經濟獲得長足發展，經濟總量躍居世界第二位。人們逐步增加現期消費支出，減少儲蓄，在家庭子女教育支出方面占家庭總收入的比重不斷增加;人口老齡化方面對應的保險、醫療、贍養等涉及老年人服務業的問題也得到明顯改善。整個社會環境而言為應對“三座大山”（指醫療、住房、教育）和養老等可能不斷加大未來支出的心理預期總體向良性方向發展。

1.4 市場環境的不確定性因素

中美貿易摩擦最直接的表現形式是提高關稅，提高關稅對心理預期造成直接影響，但相對而言，談判過程中的不斷分歧由此引發的政策和市場不確定性則更直接或間接地影響了投資信心。

2 中美貿易摩擦下的心理預期分析

2.1 對我國實體經濟影響分析

國民生產總值增長比例大小決定了經濟增長速度，消費、投資、出口作為拉動經濟的“三駕馬車”，這幾組數據的表現情況同樣印證了經濟增長的總體情況，從2019年1月21日國家統計局發布幾組數據說明我國2018年經濟發展狀況。

2019年1月21新華社發布消息，2018年，中國經濟總量（GDP）達到90萬億元，國民生產總值比2017年增長6.6%，實現了預期發展目標。全國人均消費方面：2018年支出19 853元，比2017年同期增長8.4%。投資方面：全國固定資產投資635 636億元，比2017年增長5.9%;民間投資394 051億元，增長8.7%。進出口方面：總額為305 050億元，比2017年同期增長9.7%;其中，出口額為164 177億元，增長7.1%;進口額為140 874億元，增長12.9%[6]。

以上數據說明，2018年中美經貿摩擦對中國實體經濟的影響不是很大，對貿易形勢影響程度有限。實際上，中國的進出口貿易并不單純靠美國，我國的貿易形勢更多地跟整個世界經濟的增長情況有關。美中兩國屬全球第一、第二的經濟體，在如此劇烈的貿易沖突下，雙方的貿易摩擦對全球經濟增長的影響不容小覷，但更多的是對心理、對預期的影響，從現實的狀況分析，這種影響主要體現在股市波動上，而不是在實體經濟上。

2.2 對我國虛擬資本市場影響分析

根據2018年12月28股市收盤信息，2018年滬指從3 300點跌至2 500點，滬指2018年累積跌幅近25%，位居29年A股歷史倒數第二位。A股2018年蒸發超14萬億元：粗略估算，中國大概1億多股民，人均虧損應在10萬元以上[7]。

我國股市在2018年出現大幅波動，這是諸多因素造成的。首先是外部因素，中美貿易摩擦是國家級層面的較量。這些年美國的股市主基調是牛市，而我國的股市與海外特別是美國股市是跟跌不跟漲，這從另一個側面說明我國的股市發展還不夠完善、成熟，在美聯儲加息和主要國家央行加息后，全球股市都出現波動，明顯下滑，處于牛市的美國股市也是快速回調。其次是中國經濟結構正在處于調整、改革中，無疑對股市帶來較大的沖擊。最后是心理預期發生變化，復雜的中美貿易摩擦經濟環境直接或間接影響了投資者行為。

一般而言，心理預期是上證綜指波動的主要渠道，而美國對華直接投資的波動是深證成指波動的主要渠道，相關的研究表明，貿易傳染渠道和金融傳染渠道確實對中國股市波動產生影響，并且貿易傳染渠道的影響程度更強烈，影響時間更長久[8]。從2018年中國經濟運行狀況來看，中美貿易摩擦對虛擬資本市場的影響遠大于對實體經濟影響，時間也延續了將近一年，正好印證了這一結論。

對廣大股民而言，心理預期因素對股市影響波動往往超出我們的想象，心理預期本質上是以影響供求關系進而影響股價。我們不難理解，當經濟環境不明朗，或者說對經濟增長預期不看好時，明智的投資人會靜觀其變，暫時賣出股票而更愿意持有現金，這種心理預期會對股票市場價格起到很大影響。

3 中美貿易摩擦背景下調適心理預期策略

中美貿易摩擦使得投資環境變得更為復雜難料，心理預期的不確定性則加劇了投資的難度，對此，應培育自信、理性平和、積極向上的心態。俗話說得好，“心病還得心藥治”，加強心理疏導，進行“窗口指導”的心理干預和調適非常必要。

3.1 堅信我國政府捍衛國家利益的決心

毫無疑問，中美兩國打起貿易戰，雙方都會或多或少地遭受損失。因此，我們既要堅信我國政府捍衛國家利益的決心，又要相信談判團隊的智慧和高超的專業談判水平。事實上，進入2019年2月下旬以來，中美經貿磋商雙方進行了坦誠、具體、建設性的討論，取得重要階段性進展，這種良好的心理預期可以幫助我們進行合理有效的投資安排。

3.2 及時調適心理預期的政策取向

當前，中國經濟穩步增長，政府治理能力極大加強，社會保障制度逐步完善，不斷推進的住房、教育、醫療、養老改革可以化解和消除個人的后顧主憂。及時調整心理預期的政策取向，確保消費和投資的穩步增長，使我國經濟處于良性循環狀態。

3.3 有針對性地開展股市投資心理預期引導

?（1）正確解讀中國經濟的發展趨勢。2018年底中央經濟工作會議以“穩中有變、變中有憂”來形容經濟運行態勢。面對經貿摩擦，中國政府果斷采取“穩就業、穩金融、穩外貿、穩外資、穩投資、穩預期”等政策。而上面列舉的國家統計局的數據則表明中美貿易摩擦并沒有改變我國經濟發展的基本面，中國經濟發展后勁強勁，作為普通的投資者既要關心時政，更要有足夠的信心。

（2）堅決維護市場穩定繁榮。加強市場制度建設，完善市場發行制度，堅決打擊操縱股價、操縱并購、操縱市場、各種不法股票內幕交易及過度投機等違法違規行為，加強市場監管，注意把類似“長春長生”等問題事件變為改革契機，妥善處理股票質押問題，加強對市場融資需求的調控。

（3）加強對股民投資的心理調整。一方面，通過多種途徑和渠道對股民進行風險教育，注意加強風險管控;另一方面，應規范職業道德，加強媒體報導嚴肅性、規范性，注意正面宣傳導向，做到客觀、公正評價股市行情，正確引導股民心理預期，合理進行股票投資。

參 考 文 獻

[1]張虹，王波.居民心理預期與經濟政策效果分析[J].遼寧大學學報（哲學社會科學版），2013（3）：63-69.

[2]凱恩斯.就業利息和貨幣通論[M].徐毓枬，譯，北京：商務印書館，1997：18-26.

[3]覃國慈.“十三五”時期的社會心理預期及其影響因素分析——基于湖北省的實證研究[J].江漢論壇，2016（6）：

134-138.

[4]劉后平，王麗英.基于個人心理預期的中國經濟周期分析[J].統計與決策，2007（19）：125-126.

[5]左金龍.心理預期對系統性金融風險的影響研究[J].新疆財經，2018（5）：25-31.

[6]柳軍.國家統計局：2018年經濟總量突破90萬億元， GDP增速6.6%[EB/OL].http：//sh.qihoo.com/pc/909-

b8e2b57e97ff0d？cota=3&refer_scene=so_1&sign=360

_e39369d1，2019-01-21.

[7]王媛媛.A股2018年收官：滬指跌逾24%，人均虧十萬元，十大牛熊股出爐[EB/OL].http：//finance.sina.com.cn/money/fund/fundzmt/2018-12-29/doc-ihqfskcn223

3734.shtml，2018-12-28.

[8]蘇木亞.美國股市對滬深股市的波動溢出渠道研究[J].金融理論與實踐，2015（9）：107-110.

[責任編輯：高海明]