影子銀行、政府債務與金融發展

【摘要】：近年來，我國的影子銀行和地方政府債務問題凸顯，影響到經濟整體的穩定性，成為學術界關注的重點。有不少學者認為地方政府債務和影子銀行過度膨脹，也會對中國的金融發展產生了極為不利的影響。金融發展不僅對影子銀行具有直接的影響，而且涉及到地方政府的融資模式，因此也與地方政府債務具有密切的關系。綜上，對影子銀行、地方政府債務以及金融發展之間是否存在相互關系的研究具有重要的理論意義。本文梳理了不同文獻中影子銀行、地方政府債務和金融發展兩兩之間的關系，總結了三者之間的動態關系，最后提出了相應的建議。

【關鍵詞】：影子銀行 地方政府債務 金融發展

一、文獻綜述

關于地方政府債務、 影子銀行與金融發展之間的關系， 理論研究主要集中于影子銀行、地方政府債務與金融發展兩兩之間關系的分析，綜合考察三者關系較少。

（一）影子銀行與地方政府債務

呂健（2014）從影子銀行的產生原因著手，認為地方政府債務的擴張催生了影子銀行的誕生，而在后期演變過程中，影子銀行的發展又有力地促進了地方政府債務規模的增長;梁冬英（2015）從理論和實證上系統地分析了影子銀行與地方政府債務之間的關系，發現兩者呈現正相關關系，且也存在雙向影響關系，解決地方政府債務問題，需綜合考慮影子銀行的作用;趙穎嵐（2017）研究表明，影子銀行利率和地方政府債務風險同向變動。 而且影子銀行對地方政府債務的風險溢出效應為正。

（二）政府債務與金融發展

當地方政府債務低于某一門檻值時，可能有助于金融發展水平的提升，但一旦地方政府債務過度擴張，則會損害當地的金融發展（Hauner，2009）;劉錫良和李秋嬋（2015）構建了金融發展水平與地方政府債務的面板門檻模型，證明了兩者之間存在“門檻效應”：對于金融發展水平較高的地區而言，地方政府債務的規模門檻也較高，而金融發展水平較低的地區，地方政府債務的規模門檻則相對較低。當地方政府的融資規模越過了最高的門檻值，就難以通過傳統金融機構獲得資金。

（三）影子銀行與金融發展

李華（2007）認為，影子銀行系統與傳統銀行體系均屬于同一金融市場的組成部分，因此產生了競爭與合作，相互之間的關聯性較強，增加了整個金融系統的系統性風險。高璐（2013）發現影子銀行規模的增加在一定程度上有利于商業銀行盈利能力的提高，但也加劇了系統性風險，進而影響金融市場的發展水平。但劉超（2014） 指出，一方面影子銀行的過度擴張會損害金融發展水平，影子銀行信貸門檻低，具有很大的不良貸款率、高杠桿率、期限錯配等風險，其抵御風險的能力也相對脆弱;另一方面，影子銀行的誕生又有利于金融與經濟的發展，它改變了在企業部門在融資方式上過度依賴傳統銀行體系的現狀，增加了融資選擇，提高了整個金融市場的流動性，。

二、影子銀行、地方政府債務及金融發展理論關系總結

第一，當影子銀行規模較低時，能夠對金融發展水平起到促進作用;但是當影子銀行的規模過大時，將帶來巨大的風險，足以抵消促進作用，因此會損害金融市場的健康發展。

第二，影子銀行促進了政府債務的擴張，地方政府債務助推了影子銀行的繁榮。為促進經濟增長，政府投資力度加大，增加了地方政府的財政壓力，導致過度舉債。影子銀行為地方政府融資提供了豐富、多元的方式，推動了政府債務規模的擴張。地方政府債務占用了計劃內信貸，使得企業部門轉向影子銀行借貸，當政府沒法從傳統商業銀行獲得足夠信貸時，政府會直接通過影子銀行融資，這兩種途徑都促進了影子銀行規模的擴張。

第三，地方政府債務、影子銀行與金融發展之間也存在著緊密的關聯性。當地方政府債務規模較低時，能夠從銀行系統中獲得充分的資金，減少了進入影子銀行借貸的動機，進而降低了影子銀行對金融系統的風險溢出效應，可能會促進當地的金融發展。但是當地方政府債務過高時，從傳統商業銀行系統中獲得的融資規模有限，只能轉向影子銀行借貸，使得影子銀行規模急劇上升，危害了金融市場的健康發展。當金融發展水平較低時，地方政府會擠壓個人和企業的融資份額，使投資減少，進而阻礙了金融發展和經濟發展。當金融發展水平處于高位時，地方政府的債務規模對金融發展或經濟發展的影響則較弱。

三、政策建議

（一）規范對地方政府融資平臺與影子銀行關系的監管。

地方性融資平臺為地方政府提供了更豐富、多元的融資渠道，在促進當地的經濟發展的同時更多的帶來了金融風險。中央政府一再加強對地方政府融資平臺規范，使從傳統商業銀行獲得的直接信貸減少，只能向影子銀行尋求融資。因此加強監管地方政府融資平臺的同時，必須規范其與影子銀行的關系，只有這樣才能夠在根本上遏制地方政府舉債過多的趨勢。

（二）防范影子銀行風險。

地方政府非信貸方式融資的監管不完善，因此，應嚴格防范影子銀行風險，以防止向地方政府傳遞，從而避免系統性風險的出現。加快影子銀行分類分級、建立完善多樣的監控體系。對于不同類型的影子銀行應當采取不同的監管方式，既有統一準則又要區別對待。對于商業銀行內部的影子銀行活動，規范投資去向，減少不合理的銀信合作。對于非銀行金融機構重在制定規范準則，注重長期健康有序發展。對于民間借貸，重點防范，控制規模，積極引導，良性發展。

（三）構建影子銀行與商業銀行、地方政府融資平臺之間的防火墻。

三者之間風險密切相連，尤其是影子銀行的風險隱患最大，一旦影子銀行自身出現風險，將會向兩端擴散，造成整體的系統性風險。因此，建立影子銀行與兩者之間的防火墻十分必要，能夠起到控制風險的作用。

【參考文獻】：

【1】李睿.利率雙軌制、影子銀行和經濟增長[D].山東大學，2015.

【2】呂健.影子銀行推動地方政府債務增長了嗎[J].財貿經濟，2014，35（8）：38-48.

【3】梁冬英.我國影子銀行與地方政府債務關系研究[D].華南理工大學，2015.

【4】張帥.影子銀行、政府債務及金融發展的動態雙向耦合關系[D].西南政法大學，2017

作者簡介：漆慧蘭（1999—），女，漢族，籍貫：湖南株洲市人，學歷：本科，單位：江南大學。