全球木漿市場展望

核心提示 2019年5月28日，由上海期貨交易所、中國造紙協會及廈門建發紙業有限公司聯合主辦的第十六屆上海衍生品市場論壇之上衍紙漿論壇在上海國際會議中心舉辦。論壇上，Fastmarkets RISI中國董事總經理李煒分析了影響木漿需求的主要因素，從中國視角對未來全球木漿市場進行展望。本刊對報告PPT進行了整理刊登，以饗讀者。

1 全球紙及紙板產量回顧

過去20年里，在全球紙和紙板市場中，歐洲、美國等發達國家需求下降，美國從9000萬t降至7000萬t，歐洲從8500萬t降至7000萬t;而中國則顯著增長，從3000萬t增至目前接近1.1億t。中國及其他發展中市場，增長甚至超過百分之百（見圖1）。

過去20年里，新聞紙是變化最為劇烈的紙種，減少了一半（見圖2）。中國新聞紙和1999年相比變化幅度不太大，但美國則從1000多萬t降至僅200萬t。文化用紙也經歷了先增后降的過程。增長比較快的是衛生紙和包裝紙。預測未來5年全球紙和紙板基本會延續原有的整體發展趨勢。衛生紙、包裝紙會繼續增長。中國會有一些特殊情況，比如對于印刷書寫紙，中國市場需求基本到頂了，但不能僅從數字本身來看，實際上，中國印刷書寫紙原料中的原生漿比重會逐步提高。

2 未來5年紙漿需求變化

新興市場拉動全球紙漿需求（見圖3）。預計未來5年，全球商品漿需求平均年增長率約為2.1%，即每年需求增加約120萬t。需求增長主要來自中國，中國對商品漿的需求占全球總需求量的1/3以上;中國新增需求占到全球總新增需求的70%以上。預計未來會有所減少，但整體還會保持在50%以上。

未來5年，商品木漿需求將新增600萬t左右，主要來自于拉丁美洲（見圖4）。中期來看（未來兩三年內），因為沒有新增產能，商品木漿市場將會趨緊（見圖5）。這一預測的前提是中美貿易摩擦會在較短時間達成一致。

3 影響木漿需求的主要因素

3.1中國廢紙進口政策變化對全球纖維需求結構的影響

2016-2017年開始，中國政府關于進口廢紙的政策不斷出臺，從加強海關檢測、提高進口廢紙標準，一直到2018年徹底禁止廢紙進口的提法（見圖6）。無論2020年后中國會不會全面禁止進口廢紙，未來中國進口廢紙數量持續下降已經基本是行業共識。

（1）中國國廢回收率難有大幅提高的空間

與回收率較高的發達國家不同，中國廢紙從家門口就是有價值的商品。

·中國國廢名義回收率不到50%，但這并不能反映國內廢紙實際回收情況。

·根據RISI測算，中國實際可回收廢紙的回收率已經達到近84%，未來提升空間有限（見圖7）。

（2）中國將繼續推進禁止廢紙進口的政策

按照此前政府公布的計劃，中國預計將在2021年開始不再進口廢紙。

·但是長期來看，木漿、廢紙和紙及紙板均是纖維，中國對廢紙進口的限制并不會實質性改變這些纖維的全球供求平衡，但是確實有可能在區域、形式上產生影響。

·中國彌補因為廢紙進口減少而帶來的纖維短缺也會是多樣化的，但考慮到廢紙相對木漿的經濟性，大量使用木漿替代廢紙并不現實。

近兩年中國廢紙進口情況見圖8。

（3）中國木漿進口增長放慢

木漿進口在2017年獲得切實增長。在過去10多年間，木漿進口一直穩步并相對快速增長;2017年，廢紙進口限制政策剛出臺時，當年商品木漿確實出現一次性的加速增長;但當市場調整回來后，纖維平衡重新達成，整個需求增長又回歸到原來的軌道。羸弱的需求和不斷升高的木漿庫存使得2019年一季度中國商品木漿進口量較上一年同期回落16%。

3.2中國市場短期和中長期需求分析

從短期月度的統計來看，中國造紙業市場需求非常掙扎，見圖10。2018年四季度以來，以木漿為主要原料的企業利潤持續惡化，見圖11。但是如果從相對長期來看，預計未來1～2年中國紙張需求將重拾增長，但年均增長率將放緩，見圖12。

但是受纖維可獲得性及成本影響，紙及紙板產量恢復會比較緩慢，中國將重新成為紙張凈進口國。

相對于需求重拾升勢，未來中國紙及紙板產量將受原料可獲得性及成本等因素影響而難以快速恢復;與產量下降同時出現的是紙張進口量的上升，特別是在受廢紙政策影響較大的包裝紙領域——過去兩年中國箱板瓦楞紙的進口量翻了兩番;預計從2019年開始，中國將在時隔十多年后再次成為紙及紙板的凈進口國（見圖13）。

3.3商品漿庫存高漲對未來的影響

目前中國港口商品紙漿庫存快速增長疊加中國紙及紙板需求減弱。如圖14所示，2018年四季度大量紙漿到港，恰逢造紙行業需求下滑，使得港口庫存大幅增加，不過增加的庫存以闊葉木漿為主。不光紙漿庫存在增加，同期紙及紙板產品的庫存也在增加，造紙企業利潤受到嚴重擠壓。季節性的紙及紙板需求反彈相比往年較弱，導致港口庫存在到貨量下降的情況下消耗較慢。港口商品漿庫存大幅增加使得交付周期大幅減小，變相推動了現貨交易的增長。

3.4未來商品木漿供應變化

進入2019年，全球非計劃停機導致的紙漿產量縮減大幅減少（見圖15），這事實上相當于短期內增加了市場供應。且到2020年之前，針葉木漿沒有太多的新增產能（見表1）。