國有企業海外投資風險防范初探

Preliminary study on the risk prevention of SOEs in making overseas investment

——A case study of the "going global" practice of Chengdu Better City Investment Group Co.， Ltd.

摘要：近年來，“一帶一路”倡議受到越來越多國家的認可與歡迎，為中國企業“走出去”提供了更多的機會。與此同時，我國企業海外投資面臨的風險也呈復雜態勢。本文結合成都興城投資集團有限公司（以下簡稱“成都興城集團”）“走出去”實踐，分析“走出去”面臨的主要風險，分享風險防范實踐經驗，為中國企業“走出去”提供有益借鑒。

關鍵詞Keywords 海外投資 風險防范 實踐

習近平總書記在黨的十九大報告中指出，中國要主動參與和推動經濟全球化進程，促進貿易和投資自由化、便利化，推動經濟全球化朝著更加開放、包容、普惠、平衡、共贏的方向發展。成都市委、市政府出臺了《成都市融入“一帶一路”國家戰略推動企業“走出去”五年（2016-2020年）行動計劃》，鼓勵成都企業走出去積極融入“一帶一路”建設。成都興城集團積極響應國家號召，提出了“國際化城市開發運營商”企業定位和發展目標，圍繞建筑施工、城市綜合開發、醫療健康、文體旅游、資本運營與資產管理五大產業，積極推進“走出去”發展戰略。一方面，積極搭建海外業務拓展平臺，在中國香港成立了全資境外子公司作為海外投融資平臺，在馬來西亞、加蓬、巴基斯坦、幾內亞等國均設有子公司或辦事處;同時，穩步推進海外項目落地，與四川省投資集團有限責任公司等在尼泊爾成立了合資公司，其投資的梯級水電站項目將于2019年開工，在安哥拉承建的道路承包工程已開工建設，加蓬的1000套住房總承包項目已做好施工準備。另一方面，積極拓展海外融資渠道。2016年在境外市場發行首支3億美元高等級無抵押債券，取得了四川國企在境外債券市場的首例成果。2018年成功發行5億歐元境外債，是中國西南地區在歐洲發行的首支歐元債券，也是國內首家非金融機構在中歐交易所上市交易的公司債券。

對成都興城集團而言，“走出去”具有重要戰略意義：

（一）有利于開拓國際市場，培育新的利潤增長點。“一帶一路”沿線國家總人口近50億，經濟總量約39萬億美元，蘊含了巨大的經濟發展潛力，成都興城集團“走出去”發展將擴大集團海外業務收入比重，形成新的營收及利潤增長點。

（二）有利于促進主營業務的轉型升級，培育具有國際競爭力的優勢產業。隨著經濟全球化進程加速和國企改革的深入推進，國有企業將面臨更大的外部沖擊和激烈的國際競爭。只有主動迎接挑戰，積極解決困難，才是國有企業做大做強的不二選擇。在“走出去”過程中，為適應新的市場和需求，必將帶動各業務板塊挖潛掘能，在研發、技術、品牌、管理上進行新的投入，從而引導產業轉型和再升級，培養出具有國際競爭力的優勢產業。

（三）有利于提高集團創新水平。通過參與國際競爭，學習借鑒海外跨國企業的成功經驗，可以極大地推動集團及各業務板塊在發展模式、產業定位、商業模式和技術上的改革和創新，打造創新型國際化集團公司。

成都興城集團“走出去”面臨的主要風險可以分為政治風險、經濟風險、運營

The "going global" practice of ChengduBetter City Investment Group Co.， Ltd.

1. Investment cooperation method： going globalcollectively and cooperating with local leading enterprises

2. Attaching importance to due diligence at earlier stages ofinveshuent and deal structure design

3. Doing a good work in whole process management duringinvestment project implementation

4. Paving attention to the building of risk management and controlsystem within the group

5. Making great efforts in the team building of overseas investment talent風險、法律風險、技術風險等。

（一）政治風險。由于標的國社會政治局勢的變動，包括政局不穩、動亂、沖突、匯兌限制等給海外企業帶來的風險，具有覆蓋面廣、輻射力強、不可抗拒、造成損失大、不可預見性等特點，風險識別和管控難度較大。

（二）經濟風險。因國家宏觀經濟政策調整、金融危機、匯率利率變動、要素價格變動等給企業帶來的損失，具有難預測、危害大的特點。

（三）運營風險。在海外企業的運營中對當地文化差異認識不足、管理制度不完善以及人力資源管理不符合當地政策與習慣等導致的企業損失。如不了解標的國當地國情民風，采用加薪方式鼓勵員工加班，對標的國工會勢力和勞工權益保護規定了解不全面，導致企業經營受損。運營風險涉及方方面面，變動性較大。

（四）法律風險。包括市場準入風險、合同風險、訴訟仲裁風險、環境保護風險、產權風險等，實踐中對標的國法律體系、法律規范的了解較難全面和系統。

（五）技術風險。因技術不過關或者技術達不到標的國技術標準而導致的風險。如很多國家采取技術壁壘控制產品質量和施工質量，一些企業難以滿足其相關要求從而導致損失。

成都興城集團從2015年開始“走出去”，通過3年多的實踐，逐步建立了自身的“走出去”風險防范體系。

（一）采用抱團出海及與當地龍頭企業合作的投資合作方式

境外投資中比較突出的風險是政治風險和法律風險，為降低此類風險，我們盡量選擇政治環境較為穩定的國家和地區開展投資;合作方式上，采用與國內央企、省企抱團出海，并和投資標的國當地龍頭企業股權合資的方式。以尼泊爾梯級水電站投資項目為例，合作方有省企、民企和尼泊爾當地電力龍頭企業，當地電力龍頭企業熟悉標的國法律法規和水電投資建設流程，與政府建立了良好的關系，可一定程度上確保水電站投資項目的順利推進。

（二）重視投資前期的盡職調查和交易架構設計

投資前盡職調查包括對標的國政治、法律、社會環境和市場環境的調查，還包括項目的產權歸屬、法律關系、財務、稅收等方面的詳細調查，投資前盡職調查尤其要重視對環境風險的調查，這是常常被我國企業忽視的方面。在全面摸清、評估項目存在各類風險基礎上，做好風險防控預案。如環境風險可通過與合作方或標的企業簽訂正式投資協議時明確環境責任分擔機制的方式規避。工程建設項目中，盡可能在合同中明確使用中國標準進行施工和安裝，以盡可能減少因施工標準不一致導致的技術和環境風險。

投資前要合理設計交易結構，在不違反我國及標的國法律法規的前提下，充分考慮交易效率、稅負成本等因素，做好投資結構、融資結構設計，并做好退出方式安排。

大部分海外投資項目投資規模較大，建設周期較長，因此要充分考慮企業現在或將來可能面臨的匯率風險，選擇合適的匯率風險管理工具加以規避。以尼泊爾水電站投資項目為例，由于尼泊爾盧比存在較大匯率風險，我們聘請專業機構設計交易結構，以充分滿足當地政府規定的條件，從而實現使用美元進行電價結算的目的。

（三）做好投資項目實施的全過程管理

在項目實施過程中，首先要注重合同管理。中國企業在“走出去”的過程中，因不重視合同條款而遭受巨額損失的慘痛案例不少，需要高度重視，一方面做好項目簽約前的合同與法律風險評審，合同的簽署、修改及履行中做好監督檢查及風險控制，項目落地后要對對方履約情況進行追蹤管理，并注意保存好履行過程中的相關證據，發現違約及時追究對方違約責任，做好糾紛發生后進行風險化解的準備。其次，要注重知識產權風險防范，一方面保護公司自身的知識產權不受侵犯，同時通過對供應商及合作伙伴的監督和書面承諾要求，盡可能防止侵犯他人知識產權。第三，要與政府主管部門及我國駐外使（領）館保持聯系，與當地中國企業、媒體保持良好溝通，認真了解和學習當地政治經濟環境、法令、法規及文化習俗，嚴格遵守標的國關于勞動用工、組織管理、法律救濟等方面的規定，同時積極履行社會責任，注重跨文化融合，努力營造良好的外部環境。

（四）注重集團內部的風險管控體系建設

集團建立了包括《境外投資管理制度》在內的海外法律風險防范管理制度，將項目納入公司風險管理體系，受到公司風控、內控管理體系的日常監控，定期接受審計，并適時對海外項目的財務、法律風險進行評估，以及時發現問題，提早解決，避免重大風險事故的發生。在項目投入運營一定時期之后，要開展后續評估，總結投資經驗教訓。同時，嚴格規范境外業務授權，嚴格控制境外擔保，涉及保密資料交換的，均要求簽署保密協議。

（五）重視海外投資人才隊伍建設

通過內部員工培訓、吸收海外學子、引入高技術人才等多種渠道，集團匯聚了包括投資、法律、財務、工程技術、外語等方面的國際化專業人才，為海外業務拓展和投資風險防范提供了有力的人才保障。

成都興城集團“走出去”的時間較短，尚需在未來的經營實踐過程中根據面臨的具體風險，進一步總結經驗，逐步完善風險管控體系，助力成都興城集團的國際化發展，實現躋身世界五百強企業的奮斗目標。

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