金融高官如何看中美貿易戰

5月25日，2019清華五道口全球金融論壇在北京舉行。其間，金融部門掌門人郭樹清在講話中對于中美貿易戰的分析和表述，正面回應了許多問題，其中的邏輯和干貨頗多，有態度也有數據，耐人尋味。

加征關稅對中國經濟影響有限

？5月10日美國政府對中國輸美2000億美元產品加征關稅，隨后又對華為以及其他企業發布禁令，同時宣稱要對人民幣匯率進行反補貼調查。

中國政府、企業和人民對此并不感到意外。我們一如既往地相信，貿易戰不能解決任何問題，損人不利己且危害全世界。

？從中國來看，美國固然可以把關稅加到極限水平，但是這對中國經濟的影響將非常有限。

首先，絕大多數輸美產品都非常適合內銷，中國正處于消費升級時期，快速擴張的龐大市場會消化其中很大一部分，而不會對現有消費者產生“擠出效應”;其次，市場多元化取得很大進展，“一帶一路”倡議正在見到成效，美國之外的市場歡迎更多中國產品;第三，相當一部分還會出口到美國，有的是因為找不到替代品，有的是因為美國進口商愿意分攤加征關稅成本;第四，中國產業結構調整升級，需要一定比例的生產轉移到海外，會加快中國的高質量發展;第五，中國金融市場去年已經受到過度影響，目前的韌性顯著增強，進一步沖擊規模不會太大。

？從美國來看，其自身將受到幾乎相同力度的打擊，對中國的出口將會萎縮，損害美國企業的利益，一部分高科技公司的收入將會下降，美國消費者和進口商將支付很高成本，中低收入階層特別是農民和藍領工人實際損失的福利更多。

美國有龐大的海外資產和負債，比任何國家都更依賴以美元為主導的國際金融體系，貿易戰勢必引起國際金融市場的震蕩和低迷。

？從邏輯上看，美國加征關稅目標是要減少美中貿易逆差，但是由于中國的反制，它的直接結果很不確定，加上其他因素很可能效果甚微，甚至適得其反。

首先，將中國的高科技企業列入制裁名單，明確禁止美國企業出售產品和技術，等于是直接增加逆差;其次，發動貿易戰震驚國際金融市場，人民幣匯率快速走貶，美國政府馬上又擔心關稅的作用被抵消;第三，大幅加征關稅會推高物價水平;第四，遏制住中國對美出口，空缺必然由其他經濟體的產品彌補，逆差總額并不能減少。

從歷史來看，美國與其他后發國家和新興經濟體的貿易爭端已有40多年的歷史。2000年，中國取代日本成為最大的逆差國，目前，印度、越南、印尼、菲律賓、孟加拉等國增長勢頭良好，正在加速推動和改變世界商品和服務貿易格局，美國逆差不會減少。

美國在中美貿易中占了大便宜

單從統計數據看，美國對中國貿易逆差金額和占比都很大，似乎吃虧，但仔細分析就會發現美國實際上得到了多方面的極大好處。

可以說美國從中美經貿往來中得到的好處，相當于從一頭牛身上剝下來很多層皮。

美國的進口商及跨國公司拿到貿易差額中的絕大部分利潤。美國對中國貨物貿易逆差將近60%來自外商投資企業，其中相當部分是美資企業，銷售這些產品最終形成美國公司的收入和利潤。美資企業全球海外銷售總額增長的三分之一來自中國市場。中美貿易不平衡中61%來自加工貿易，在實際價值分配中，中國真正得到的增加值很少。

美國消費者通過中美貿易獲取巨大的“消費者剩余”。據統計，美國市場零售商品中四分之一左右從中國進口，例如，沃爾瑪售賣的產品中26%直接來自中國。中國物美價廉的產品源源不斷輸入美國，降低了美國家庭的生活成本，提升了福利水平。

美國輸往中國的產品和服務都是中國發揮價格支撐的領域。例如，糧食、能源、飛機、芯片等大宗商品，如果沒有中國的大量采購，其價格決不是今天的水平。

上世紀90年代以來，美國出現“高消費，低通脹”奇跡，一個重要原因是人口超過歐美日總和的中國，增加了全球消費品供給。

美國獲得廉價資本回流。中國貿易順差積累的資本，以購買美國國債的資產方式支撐著美國的消費和投資。截至去年年底，中國有7.3萬億美元的資產，其中一半以上以美元形態存在，使得美國市場資金成本極低，為經濟的復蘇和繁榮創造了極為有利的條件。

美國長期占有中國巨額儲蓄資源。中國人民勤勞節儉，即使在月薪十幾美元和幾十美元的時候，也會省出一點錢存款。中國的國民儲蓄率一直處于較高水平。美國對中國巨大的經常賬戶赤字，意味著美國同等規模的體系，美國金融體系中直接融資占比很高，存款創造效應低。

美國的強權邏輯

中國四十年前開始引進外資，境外投資者從中國獲得了巨大的利益，實際使用外資約2萬億美元，其中美國對華投資800億美元。目前形成的資產1500億美元。

這些建立在企業互惠互利的基礎上，沒有一個項目合同是中國政府強制外方簽訂的，現在美國突然指責中國的法律是“強制獲取外商知識產權”，甚至使用“偷竊”這樣的字眼，這是對中國人民的侮辱。

中國在歷史上曾經有十多個世紀科學技術領先于全世界，我們的無形資產給整個人類文明的演進作出過無與倫比的貢獻。眾所周知的“四大發明”直接促成了歐洲的資本主義興起。沒有火藥、指南針和印刷術就沒有現在的美國。現在中國作為后發國家，學習西方的先進技術當然也無可厚非。

翻開歷史可以看到歐美工業化時期，各國相互之間的技術模仿和抄襲曾經十分普遍，一些企業不擇手段地獲取先進技術，這是特定發展階段的產物。

每個發達國家都經過規范知識產權保護的過程，但是每個國家都在前人的基礎上通過自己的艱苦探索取得新突破，為技術進步作出新貢獻。

以市場換技術，或者以技術換市場，本來是西方國家發明的，基于公平原則的交易是市場認可的。歐美國家一直標榜自由貿易，聲稱向發展中國家轉移技術，現在看來美國根本沒有兌現自己承諾的意愿。

？發達國家一直通過技術轉移獲得巨大收益，通過專利特許經營等方式，發達國家的許多科學技術在發展中國家的應用獲取了高額利潤，其中一部分利潤又成為了新的研究開發資本，使發達國家的技術進步形成了良性循環。

除此之外，很多技術在發展中國家的應用得到了檢驗，這些國家的技術人員對改進和完善技術作出了巨大貢獻，推動了發達國家技術水平的進一步提升。

？美國借知識產權保護之名行貿易保護之實，對中國的指責完全沒有依據。世界知識產權組織總干事弗朗西斯·高銳贊揚“中國已成為知識產權創造和保護的典范”。歷史早已證明并將繼續證明，靠制裁和封鎖不僅不能阻止一個國家的科技和經濟發展，反而會激發其自主研發的決心，加快其技術進步的速度。

“國家壟斷資本主義”是無稽之談

近年來，國際上有觀點認為，中國經濟的快速發展是實行“國家壟斷資本主義”的結果，這種說法毫無根據。

事實上，中國的經濟成分已呈現出日益明顯的多樣化特征，國有企業的市場份額一直在持續下降。加上政府經濟活動，國有經濟在GDP中的占比不足40%，國有企業中很多也在境內外上市，實際上是股份制企業，百分之百的純國有企業已經極少。

大型國有企業中，也有大量子公司控制權已讓度給民營企業，即使是中央國有企業，相互之間也處于競爭之中。20多年前軍工企業改革時，每個行業都分成兩家以上的公司。

當前，民營和外資幾乎可以進入所有行業、所有領域，沒有任何限制和壁壘。無論是軌道交通，還是裝備制造、能源原材料都可以看到不同所有制企業的身影。

中國的產業政策、信貸政策是指導性的，不是指令性的，各項政策的落地要堅持市場化、法制化原則，因時因地制宜，沒有搞一刀切。發布這種指導性政策也是各個國家普遍采用的方法，如美國的“出口倍增計劃”、歐盟的“工業復興戰略”等。

金融業也形成了多樣化的格局，我國金融機構有國有控股也有民營化外資控股，上市機構和農信社還有自然人參股。目前我國4588家銀行業機構中民營機構控股的超過3000家，170家中資保險公司多數為民營控股，證券公司和基金公司也多數是民營為主。

即便是五大銀行，社會股權占比平均達到30%，有的甚至超過40%。特別需要指出中國五大銀行的市場份額現在只有37%，與英美等國家前五大銀行的市場份額的占比很接近。

還有一個典型的例子就是金融科技，在中國發展迅速，應用廣泛，處于世界領先地位。很重要的原因，是政府對于民營互聯網企業采取了審慎、包容的態度，營造了公平競爭的環境。（作者系央行黨委書記、銀保監會主席）