抓住信息披露監管的“牛鼻子”

曹中銘

7月22日，科創板首批25家公司掛牌，中國資本市場也迎來全新的格局。自科創板開市以來，市場運行平穩，科創板也真正實現了“穩起步”的目的。盡管如此，科創板所存在的問題仍然值得關注。其中，科創板公司的信息披露又成為焦點。

為提升券商的專業服務能力、壓實壓嚴中介機構責任，上交所科創板上市審核中心于日前印發了《關于切實提高招股說明書（申報稿）質量和問詢回復質量相關注意事項的通知》（以下簡稱《通知》）。很明顯，《通知》直指科創板公司的信息披露。此次上交所相關部門印發《通知》，實際上也說明科創板擬上市企業在信息披露等方面所存在的問題。

對于科創板而言，某些問題已經屬于“老問題”了。早在今年4月初，上交所曾指出擬上市企業信息披露存在10個方面的問題。主要包括是否符合科創板定位、信息披露水平重要性的判斷、發行人行業地位的披露、會計政策與會計估計的披露、風險因素披露、股份購回的承諾等。其中，像是否符合科創板定位以及風險因素披露等問題，至今仍然存在。對于是否符合科創板定位，某些擬上市企業無論是在招股書中還是在自我審慎評估文件中，都會存在夸大的成分。

像首批獲受理但又撤回申請材料的木瓜移動即是如此?？陀^地講，木瓜移動就是家廣告公司。作為一家廣告公司，顯然是不符合科創板定位的。但在招股書中，木瓜移動將自己包裝成互聯網公司，聲稱其通過智能算法來進行用戶廣告匹配，每秒鐘要進行大量的數字運算。一個簡單的問題，弄得如此復雜，其實就是為了混淆視聽，意圖達到蒙混過關的目的。

科創板試點注冊制改革，而注冊制改革的核心問題，則在于發行人的信息披露。而信息披露是否能監管到位，將影響到注冊制試點的成敗。基于此，上交所對于科創板的信息披露，不僅十分重視，而且在制度建設上作出了諸多硬性規定。如要求上市公司和相關信息披露義務人披露信息，應當客觀，不得夸大其詞，不得有誤導性陳述。披露未來經營和財務狀況等預測性信息的，應當合理、謹慎、客觀。

個人以為，抓住信息披露監管這個“牛鼻子”，對于科創板而言是至關重要的。一方面，強化信息披露監管，是提高科創板上市公司質量的重要保證。此前，滬深主板、中小板、創業板等頻頻出現欺詐發行，以及新股業績快速變臉等現象，背后的根本原因，其實就是信息披露問題。欺詐發行自不用說，許多業績快速變臉的上市公司，背后往往不無包裝粉飾的成分。另一方面，抓住信息披露監管的“牛鼻子”，也是建立一個“高標準”的科創板市場的根本訴求。對于科創板，證監會提出了“高標準、穩起步、嚴監管、控風險”的基本要求。在科創板首批公司掛牌后，“穩起步”的目的已經達到，但“高標準”的要求，顯然離不開上市公司真實、準確、完整、及時的信息披露。而且，信息披露工作不到位，將會放大科創板的風險，那么“控風險”也將成為一句空話。

此外，強化科創板的信息披露監管，也是科創板健康發展的需要。科創板要實現健康發展，既離不開制度建設的完善，也離不開上市公司質量的提升。上交所此次發布《通知》，就是完善制度建設的重要組成部分。很難相信，不強化信息披露監管，科創板的健康發展能有保障。

目前科創板還處于開市初期，掛牌的上市公司還不多，發現的問題需要及時解決。個人以為，針對科創板信息披露監管問題，首先要嚴懲個中的違規行為。像擅自修改招股書與問詢結果的行為，都是不能容忍的。對于科創板信息披露中的違規行為，須大幅提高其違規成本。其次，對于歷經多次問詢仍然不過關的發行人，建議實行一票否決，此舉反過來又可倒逼擬上市企業做好信息披露工作，降低審核的工作量，降低監管成本。