關于恒瑞醫藥股份有限公司財務報表分析

涂畫

江蘇恒瑞醫藥股份有限公司成立于1970年，原名連云港制藥廠，是集科研、生產和銷售為一體的大型醫藥上市企業，是目前國內最大的抗腫瘤藥物的研究和生產基地之一，抗腫瘤藥銷售額在國內藥企中排名第一，市場份額達12%以上，是國家定點麻醉藥品生產廠家之一。公司先后被評為全國醫藥系統先進集體、國家重點高新技術企業、國家火炬計劃新醫藥研究開發及產業化基地的骨干企業之一、國家高技術研究發展計劃（863計劃）成果產業化基地，連續多年被國家統計局列為全國化學制劑制藥行業十佳效益企業。公司連續5年上繳稅收在全國化學制藥行業里排名第二位。

一、比率分析

（一）償債能力

從整體來看，恒瑞醫藥的流動比率與速動比率均處在相當高的水平，都保持在7.0以上，并顯示出逐年上升的跡象，2016年更是達到了8.9與8 3，反映了公司具備很強的短期償債能力，且償債能力穩定，其投資資金的安全性高。從長期的償債的指標中可以看出其資本結構中債務資本的比率較低，資產負債率為10%左右，遠低于行業的資產負債率65.85%。公司低負債政策經營，不存在償還債務壓力，其財務風險較小，償債能力強，使得公司的信譽良好，公司的價值高

（二）營運能力

2016年與2017年相比，該企業應收賬款周轉率上升019，周轉天數縮短3天，表明其應收賬款回收速度相對加快，有可能是2017年應收賬款管理效率上升引起，但由于上升的比例不大，故對該企業的短期償債能力影響不大。

存貨周轉率上升17.2，周轉天數縮短5.3天，但該指標均高于行業平均水平，說明該企業存貨流動性較強，變現較快，符合該行業的實際情況，該比率的上升有可能是當年季節性或者其他外部因素造成。

固定資產周轉率上升2，說明該企業對固定資產的利用效率有所上升。

該企業總資產周轉率幾乎沒有變化，高于行業平均水平，資產流動性較高，說明該公司獲利能力較高。

（三）盈利能力

由表1分析可知：2017年與2016年相比，銷售利潤率下降了0.91%，反映了每一元的銷售收入少帶來了0.62%的凈利潤，說明恒瑞醫藥股份有限公司2017年銷售收入雖增加，但商品經營能力稍微下降，故應在擴大銷售的同時，注意提高經營水平，提高盈利水平;總資產凈利潤率上升了0.7%，反映了恒瑞醫藥股份有限公司每單位資產所創造的凈利潤有所上升，說明2017年該企業所有資產的盈利能力略微上升;凈資產收益率下降了1.94%，下降較多，說明恒瑞醫藥股份有限公司2017年的盈利能力有所下降，需要注意加強管理與規劃，提高資金及資產的利用率。

從整體水平來看，于同行相比，恒瑞醫藥股份有限公司的銷售利潤率處于行業優秀水平，總資產利潤率處于行業良好水平，凈資產收益率也優于平均行業水平，但總體來說，恒瑞醫藥股份有限公司的盈利水平變化不大，且盈利水平處于良好，但仍需要注意加強商品經營與資產經營管理能力，以避免更多內部因素造成的盈利水平的降低。

二、杜邦分析

（一）凈資產收益率的驅動分析

凈資產收益率=總資產利潤率×平均權益乘數

相比2016年，恒瑞醫藥凈資產收益率下降0.02%。通過分解可看出是因為資產周轉率下降，權益乘數不變，銷售凈利率上升，減少的部分比增加的幅度大，從而使凈資產收益率降低。說明銷售凈利率與資產周轉率對企業產生了較大影響。

（二）銷售凈利率的驅動因素分析

銷售凈利率=經營利潤率×稅負因素×利息負擔

相比2016年，恒瑞醫藥的經營利潤率略微上升，稅負因素和利息負擔都略有上升，企業的凈利潤相較2016年增加，說明企業擴大了銷售，但由于管理問題或快遞運輸成本等一系列因素導致經營利潤率出現下降。稅負因素上升，利息負擔下降，對企業造成了一定的消極影響，但是影響不大。說明企業調整的營銷策略，強對了成本費用的管理，制定了更完善的經營計劃，從而提高了銷售凈利率。

（三）資產周轉率的驅動因素分析

資產周轉率=營業總收入/平均總資產

相比2016年，恒瑞醫藥的營業總收入與平均總資產均在增加，但二者比率降低。說明企業應該合理調整資產結構，提高資產的使用效率。

（四）權益乘數的驅動因素分析

平均權益乘數=平均總資產÷平均所有者權益

相較2016年，恒瑞醫藥的總資產上升，所有者權益均不變。說明企業應該調整財務杠桿，進行更好的籌資規劃，提高企業實力。