金融衍生證券在中國的應用探討

黃華藝

摘 要：金融衍生證券是我國金融市場的重要組成部分，但是近些年發展效果并不理想。本文首先分析了金融衍生證券在我國的發展歷程，然后探討了金融衍生證券對于我國經濟發展不利原因，最后重點對金融衍生證券對于我國經濟體制的作用進行了探討。

關鍵詞：金融;衍生證券;應用

一、金融衍生證券在我國的發展

上世紀八十年代開始我國實行改革開放，我國經濟體制開始有了重大變化，逐漸由計劃經濟時代走向了市場經濟時代，在該過程中大量的國外先進技術以及經驗被引入到國內，對于國內市場經濟的發展起到了積極的促進作用。金融衍生證券也是在這段時間被引入中國，但是在發展過程中受到國內環境影響很多內容逐漸退出中國市場，最終只有法制以及經濟自律和規范方面的內容在中國市場得到了發展。國內學者對于金融衍生證券主要存在如下幾種觀點，一是主張引進金融衍生證券，國內已經具備較為成熟的市場基礎和發展條件;二是國內市場發展尚不穩定，難以有效承受金融衍生證券對我國經濟發展所形成的沖擊，不主張引進金融衍生證券。還有部分學者對于金融衍生證券持有觀望態度。由此可見經過幾十年的發展，國內學者對于金融衍生證券依然持有不同的觀點。因此當前對于金融衍生證券的發展來說，如何有效規避其對于國內金融以及經濟發展的不良影響，充分發揮其作用，是當下應該積極思考的問題。

二、金融衍生證券對于我國經濟發展不利原因分析

（一） 我國金融發展的滯后性

從我國當前的證券市場發展形勢來看，除了期貨證券之外，絕大多數證券發展形勢均不容樂觀。我國證券市場在發展初期經歷了快速發展，但是之后其發展成效一直不理想，其中很大原因在于我國當前的經濟體制發展尚不完善和均衡。在我國經濟發展中對于外來經濟體制的態度是先引進，然后基于國內的政策進行盲目調整，這對于國內經濟市場的穩定性具有不良影響，同時在外來經濟體制引進之后，對于引進經濟體制相關的政策以及法規的制定和管理方面存在明顯的不足，導致引進經濟體制相關的法律建設空白，進而難以有效保障外來經濟體制的健康穩定發展[1]。目前我國國內的主要證券市場都被一些大戶所把控，導致大量的散戶對于證券市場沒有充足的信心，很多散戶便陸續推出了證券市場，國內證券市場逐漸走向衰落。因此整體上我國證券市場發展不理想的原因主要包括兩個：一是相關法律法規建設不完善，二是其他經濟體制的盲目引進。

（二） 在引進過程中沒有充分考慮本國的金融市場

由于我國金融市場發展時間相對較短，沒有積累形成豐富的發展經驗。因此我國在對國外金融體制以及金融產品進行引進時往往采用原封不動照搬的方式，比如金融期貨、產權以及貨幣兌換等。原本這些現金的經濟體制在原有的國家中可以得到健康穩定的發展，但是由于國內經濟體制尚不完善，導致這些先進的經濟體制進入我國之后出現水土不服，難以有效匹配國內的發展實際，因此難以得到有效的發展。此外部分不符合行業發展規范的證券在進入我國市場之后容易引發國內證券市場的巨大波動，導致群眾的哄搶以及不良莊家的投機，非常容易導致市場的不穩定。

（三）過分夸大引入證券體系的優點

我國在對國外證券經濟體系進行引進時，一旦決定了引進該證券經濟體系，便會對該證券經濟體系的優點以及先進性進行大肆吹捧，甚至對其缺點和不足進行過度的粉飾，但是很多人并沒有真正理解該證券經濟體系的深刻內涵以及具體的實施辦法。除此之外國家對于引進證券經濟體系的政策傾向性，也同樣會對社會大眾產生不良的引導。在這些綜合作用影響下，我國原本就不健全完善的市場經濟體制在這種引進證券經濟體系的影響下非常容易產生不穩定狀態。而絕大多數投資者對于證券經濟體系的運行機制并不了解，其投資主要受到市場的引導，因此很多投資者都是盲目入市[2]。后期由于引進的證券經濟體系得不到有效的發展，投資者短時間內沒有良好的收益，其投資熱情逐漸降低開始逐漸退出市場。此外由于國家對于金融衍生證券發展的扶持影響，我國金融衍生證券的進入門檻較低，很多不具備營業資質的企業也進入到金融衍生證券市場內，導致各種不良事故頻發，造成了非常惡劣的社會影響，打擊了投資者的積極性。因此我國證券經濟體系的運行基礎較為薄弱，這也是導致我國證券經濟市場難以有效發展的主要原因之一。

三、金融衍生證券對于我國經濟體制的作用分析

基于以上分析不難發現在我國當前的政治經濟體制下，金融衍生證券的發展對于我國經濟體制的穩定性具有很大的影響。如果金融衍生證券在發展中出現危機將會對我國經濟以及金融市場產生巨大的沖擊。但是如果金融衍生證券發展良好，也將會在很大程度上促進我國經濟和金融市場的發展。因此金融衍生證券對于我國經濟體制的作用具有兩面性。

（一）金融衍生證券對于我國經濟體制的促進作用分析

具體來說金融證券對于我國經濟體制的促進作用可以從兩個方面進行分析。

一是在微觀經濟方面。金融衍生證券的引進有助于優化和完善我國當前的經濟信用體系，特別是在促進我國的交易和許可方面，金融衍生證券的引入要求企業只有具備相關的資質和證明才能夠在合理范圍內開展金融交易，這對于完善我國當前并不健全的信用體系具有積極的促進作用。同時金融衍生證券的引入可以有效拓寬我國當前的企業融資渠道。近些年我國經濟發展速度逐漸放緩，企業之間的競爭壓力越來越多，很多企業在發展中迫切需要資金支持。但是目前很多企業難以從商業銀行等金融機構獲得信貸資金，金融衍生證券的出現為這些企業進行融資提供了新的契機。它們可以通過證券金融的杠桿效應以及虛擬性來獲得融資，對于企業的發展具有重要的意義。金融衍生證券的出現對于工商部門的業務開展也具有積極的意義，工商部門可以將金融衍生證券作為金融與貨幣進行交換的有效渠道，這樣有助于在股市低迷的情況下為市場經濟的發展注入新的活力。除此之外，金融衍生證券的發展還可以積極促進國民經濟的發展，為社會提供更多的就業崗位，緩解社會就業壓力，促進社會的和諧穩定。

二是在宏觀經濟方面。金融衍生證券的發展可以幫助國內金融市場在發展過程中的規避市場風險機制以及制定價格機制提供一個有效的參照，有助于我國在國際大宗商品的定價方面具有更高的話語權，提高我國在國際經濟市場上的大國地位。同時金融衍生證券還可以有效降低我國的海外市場借貸成本，對于中國企業在海外市場的發展和擴張具有積極的促進作用，同時在該過程中還可以不斷提高世界各地經濟市場對于人民幣的需求。除此之外中國人民幣加入到SRD貨幣籃子之后，對中國金融市場的發展會形成倒逼機制，迫使金融市場進行變革和創新，在這種情況下金融衍生證券的發展將會促進中國金融市場發展更加成熟和完善。

（二）金融衍生證券對于我國經濟體制的不利作用分析

金融衍生證券對于中國經濟體制的影響具有兩面性，在積極促進中國經濟體制發展完善的同時，也為中國經濟體制的發展帶來了潛在的風險，因此應該以科學合理的態度來看到金融衍生證券在中國的發展。一是在經濟發展方面，目前中國經過了幾十年的發展，雖然在經濟發展以及金融市場發展方面取得了巨大的成就，但是不能否認當前中國的市場經濟體系尚不成熟，而中國的金融市場整體上還處于起步發展階段，距離西方發達國家還存在較大的差距，尚未形成系統完善的風險規避機制以及風險應對能力，在這種情況下基于金融衍生證券的雙向資本波動性將會對中國央行對于資本的流動性管理帶來巨大的挑戰。目前人民幣已經成功加入到了SDR，這意味著人民幣在走向國際市場的同時也要承受更多的外部壓力。人民幣要想保持比值的相對穩定性以及持續的升值空間，具有更大的難度。二是在政治方面。人民幣成功加入到了SDR在很大程度上意味著中美關系開始激化，中美兩國開始逐漸成為對立面。SDR為超主權貨幣，其可以有效緩解美元為國際貨幣儲備誘發的難題。因此SDR的發行也意味著美元將失去其作為世界儲蓄貨幣的獨特地位，對美元的貨幣地位構成了巨大的沖擊，而人民幣加入SDR進一步增強了SDR與美元抗衡的實力。在這種情況下美國為了維護美元世界儲備貨幣的地位必然會采取一系列措施來遏制SDR的發展，人民幣作為SDR的重要組成部分，中國自然成為美國的重要遏制目標。目前美國經濟在對外貿易方面對中國采取了增加關稅等多種措施，中美關系的銳化已經形成。

四、結束語

基于上述分析，隨著中國經濟的不斷發展以及金融市場的不斷完善，中國在世界經濟舞臺上的地位逐漸提高。但是我們也應該深刻認識到在我國當前經濟以及金融發展過程中還存在很多的問題和不足，因此對于金融衍生證券的發展，應該持有客觀科學的態度。首先應該深刻認知金融衍生證券的深刻內涵，其次為我國金融衍生證券的發展創造良好的環境，再次從國家層面對金融衍生證券的發展進行有效規范和引導，確保我國金融證券發展的科學性和合理性。同時金融衍生證券在實現自身發展過程中，對于我國金融體系的優化和完善以及我國經濟的發展也具有積極的促進作用。

參考文獻：

[1] 李安安. 金融創新誘致的債權“空心化”及其法律規制[J]. 證券法苑， 2019（1）：124-155.

[2] 袁紹鋒， 張穎薇. 證券公司債券及其衍生品業務市場風險資本監管標準研究[J]. 清華金融評論， 2016（6）：79-84.