從科斯定理看產權市場 在優化資源配置方面發揮的作用

胡攀

科斯于1960年發表了著名的《社會成本問題》一文，提出了在產權明確以及交易費用為零的情況下，社會資源最終能通過自由交易實現帕累托最優，這為我國國有企業改革提供了理論基礎。

科斯第一定理認為，在交易成本為零的情況下，初始產權如何分配不會影響資源的優化配置。換句話說，如果市場交易成本為零，資源的初始配置向新配置轉變不存在摩擦和阻力的話，那么，即使初始配置不是帕累托最優，通過市場交易也會無成本地對資源進行重新配置，將資源配置到最有效率的人和領域里。然而，現實中交易成本不可能為零，于是科斯對存在交易成本的情況進行了分析，提出了科斯第二定理。他認為，當存在交易成本時，產權的初始分配會對經濟效率產生重要影響。當交易成本不為零時，通過市場交易使產權的初始分配狀態向最優配置狀態調整時，將要付出交易成本，因此只有在改變權利初始狀態所產生的收益大于交易成本時權利才會發生調整。所以最初的產權分配以及交易成本的高低十分重要，直接關系到能否通過市場交易來實現資源的優化配置。

因此努力降低交易成本，是最大程度利用資源增加社會總福利的重要路徑。產權交易市場在降低交易成本、優化國有企業資源配置方面發揮了重要作用。

1? 產權交易有形市場屬于平臺型機構，可以有效降低交易的信息成本

產權交易機構的業務特點：一是隨著業務規模的增長其邊際成本顯著降低;二是平臺具有信息匯聚的強大功能，絕大部分的國有或是集體產權屬于非標資產，交易不具有連續性，這就要求產權的供給信息高度集中，降低潛在投資人獲取信息的成本;三是非標資產的區域性、地域性屬性鮮明，潛在投資人對區域性交易具有很高的關注度，形成了大量的潛在投資人群體。由于信息匯聚集中，產權供需雙方降低了在分散的市場中相互尋找交易對手達成交易的難度。

2? 產權交易有形市場的制度規范和交易模式可為交易雙方起到增信作用

產權交易機構在產權交易市場中屬于獨立的第三方平臺，針對不同屬性的產權分別制定統一的交易規則和完善的交易制度。這些交易規則對于產權買賣雙方具有剛性約束效力，形成了健全的權益保障體系。尤其是現階段我國普遍契約精神不足、信用體系不健全的現實下，信用成本非常之高，交易所平臺的功能定位和交易模式，為交易雙方均起到了增信的作用，可以有效提升交易效率，顯著降低交易成本。