取消QFII/RQFII額度限制 凸顯中國金融市場開放信心

蔡恩澤

9月10日，國家外匯管理局網站公布了關于取消合格境外投資者（QFII/RQFII）投資額度限制的重大信息，金融市場對外開放更進一步，具有里程碑的意義。

合格境外投資者制度越來越寬松開明

所謂合格境外機構投資者（QFII）制度，是一國在貨幣沒有實現完全可兌換、資本項目尚未完全開放情況下，有限度引入外資、開放資本市場的過渡性措施。韓國、印度、巴西等國家和地區均先后實施這種制度。

我國于2002年實施合格境外機構投資者制度。符合要求的境外基金管理機構、保險公司、證券公司以及其他資產管理機構在經中國證監會資格批準后，在國家外匯管理局批準的額度內，匯入外匯資金，委托境內商業銀行作為托管人托管資產，委托境內證券公司辦理在境內的證券交易活動。

人民幣合格境外機構投資者（RQFII）制度則允許符合要求的境外機構投資者在一定額度內，以人民幣投資境內資本市場的過渡性措施。

我國于2011年實施人民幣合格境外機構投資者制度試點。由人民銀行報國務院批準后確定RQFII試點國家和地區及總額度，試點國家和地區的機構投資者在經中國證監會批準資格后，在國家外匯管理局批準的額度內，匯入人民幣資金，委托境內商業銀行作為托管人托管資產，委托境內證券公司辦理在境內的證券交易活動。

實際上，經過不斷深化相關領域外匯管理改革后，我國已于2018年取消了QFII/RQFII相關匯兌限制，目前外匯管理方面就僅剩投資額度限制。

此次取消合格境外投資者（QFII/RQFII）投資額度限制，意味著，作為境外資金投資中國資本市場重要渠道的合格境外投資者制度，將不再需要審批并受額度限制。今后，具備相應資格的境外機構投資者，只需進行登記即可自主匯入資金開展符合規定的證券投資。

顯示中國金融市場開放的信心

國家外匯管理局新聞發言人、總經濟師王春英答記者問時表示，此次全面取消合格境外投資者投資額度限制，是國家外匯管理局貫徹落實黨中央、國務院決策部署，深化金融市場改革開放，服務全面開放新格局的重大改革，也是進一步滿足境外投資者對我國金融市場投資需求而主動推出的改革舉措。

這是中國金融市場有信心的表現，是一種便利化開放姿態，只要是合格境外投資者，具備相應資格，不管體量多大，只需進行外匯登記即可登陸中國金融市場，自主匯入資金開展符合規定的證券投資，暢通無阻，境外投資者參與境內金融市場的便利性將再次大幅提升。

取消合格境外投資者投資額度限制，通過進一步支持境外投資者參與境內市場，切實支持國際主流指數有序提高境內股票和債券市場權重，提升中國資本市場的國際認可度。以往，國際主流指數對我國金融市場有限額地放行境外合格投資者、金融市場對外開放“猶抱琵琶半遮面”的作法頗有微詞，一再延緩A股納入，即便納入后A股公司成分因子占比也較低。取消合格境外投資者投資額度限制，可讓國際主流指數對中國金融市場的開放進一步放下心來，進而善待A股公司，提高其成分因子占比，從而提高其在國際指數市場的地位。同時，取消合格境外投資者投資額度限制，吸引海外優質資金進入A股市場，曾經退出的外資也會卷土重來，引來境外長期資金活水進入A股市場，大幅提高A股這個蓄水池的容積。

取消合格境外投資者投資額度限制，歡迎符合條件的全球各地境外機構使用境外人民幣開展境內證券投資，可提高人民幣的流動性，從而使人民幣國際化進程再邁一大步。

防范跨境資金大進大出的風險

當然，取消合格境外投資者投資額度限制，在給中國金融市場增添外資活力的同時，也會產生跨境資金大進大出的風險，特別是熱錢風險。

資本總是朝著有利可圖的方向運動，只要嗅出點利潤，就會鋌而走險、蜂擁而上。而一旦覺察到風險，也會立馬掉頭大規模撤離，留下一地雞毛。

有鑒于此，下一步，國家外匯管理局將繼續深化外匯管理改革，不斷采取有力措施擴大對外開放，支持境外投資者投資境內金融市場，提升跨境投融資便利化程度。同時，在開放中適應開放，切實防范跨境資本流動風險，維護國家經濟金融安全。

其實，過去幾年中，外匯局建立健全了資本跨境流動信息監測分析系統，加強統計監測和分析預警。通過跨境資本流動數據采集、監測、分析和預警，構建起比較完善的跨境資金流動統計監測平臺。此外，還健全跨境資金流動非現場核查機制，加大非現場核查力度，及時采取措施，依法打擊“熱錢”等違規資金流出入，防范跨境資金大規模異常流動帶來的風險。

值得關注的是，國家外匯管理局將立即著手修訂《合格境外機構投資者境內證券投資外匯管理規定》（國家外匯管理局公告2018年第1號）等相關法規，明確不再對單家合格境外投資者的投資額度進行備案和審批。屆時，境外投資者在獲得證券監督管理部門批準的相關資格后，應委托境內托管銀行按規定辦理相關登記，憑國家外匯管理局出具的業務登記憑證在托管銀行開立專用資金賬戶及辦理后續資金匯兌等業務。

這弦外之音是，境內托管銀行對境外惡意熱錢可實施管控，防止境外熱錢突然間大量撤出而沖擊境內金融市場，這也是對那些心術不正的境外資本投機家的警示。