小微企業融資問題及對策研究

胡恒松

【摘 要】 融資難、融資貴是束縛小微企業做大做強和持續發展的重要因素，而小微企業的融資難、融資貴問題主要根源于資金供給不能滿足資金需求的矛盾。銀行信貸作為小微企業融資的首選，在銀企間金融資源供需失衡、市場失靈的情況下，需要強有力的信貸政策加以調控和引導。文章梳理了監管部門針對小微企業的信貸政策，通過分析政策特點、評價政策效果，從強化政策落實、破除信用隱憂、實施信貸分類、成立專職金融機構、出臺無還本續貸細則五個方面提出具體措施，以期達到提高獲貸能力、緩解首貸難、提高融資可得性、降低融資成本的目的，進一步緩解小微企業融資難、融資貴痼疾。

【關鍵詞】 小微企業; 融資; 信貸政策; 政策效用

【中圖分類號】 F832.1? 【文獻標識碼】 A? 【文章編號】 1004-5937（2019）18-0115-06

一、引言

經過改革開放40年的洗禮，小微企業已成為我國國民經濟的重要組成部分，在就業、創新、GDP、稅收等方面為國民經濟做出巨大貢獻。2018年，小微企業GDP總量、城鎮就業、稅收分別占全國總量的60%、80%、50%（如圖1所示），承擔了國民經濟過半數據。但由于我國的金融組織體系、資本市場發育、貨幣信貸政策、金融監管考核、信用體系建設、經濟運行周期、中小企業自身的經營狀況等多方面原因，小微企業一直備受融資難、融資貴的困擾，其在國民經濟中的地位與其所獲得的金融支持不匹配。

中共十九大報告中提到，“深化金融體制改革，增強金融服務實體經濟能力，提高直接融資比重，促進多層次資本市場健康發展，健全金融監管體系，守住不發生系統性金融風險的底線”。[ 1 ]實體經濟是國民經濟的核心，是國民經濟發展的著力點，為了支持實體企業健康發展，十九大報告從國家宏觀戰略角度強調金融服務實體經濟的重要性。扶持實體經濟發展應以解決小微企業融資難、融資貴為重點和突破口，而讓資金順利流到民營企業中是解決民營企業融資難題最為重要的一點，可利用政策調控來彌補金融資源的供需失衡。為了扶持小微企業發展，2019年監管層面出臺了系列文件給予政策支持，央行前后啟動三次定向降準，五部委上調支小支農再貸款額度同時降低利率，銀保監會推動銀行健全內部激勵機制、改善小微考核辦法、加大信貸投放激勵。2019年5月6日，為貫徹落實國務院常務會議的部署，央行公告稱，針對中小銀行，建立實行較低存款準備金率的政策框架，促進小微企業融資成本降低。央行公開數據顯示，自2018年下半年以來，隨著一系列支持政策的落實，小微企業融資狀況已得到明顯改善。2019年4月25日，在國務院政策例行吹風會上，銀保監會副主席祝樹民提到，截至2019年3月末，我國普惠型小微企業貸款余額10萬億元，比2018年同期增長19.1%，2 281萬戶小微企業獲得資金支持[ 2 ]。

2019年《政府工作報告》提出“切實使中小微企業融資緊張狀況有明顯改善，綜合融資成本必須有明顯降低”的目標。目前，我國已經建立起多層次資本市場，但從整體上看仍以間接融資為主，小微企業獲得融資的渠道有限。理論上小微企業可以從多個渠道中獲得融資，但銀行信貸由于其穩定性、便捷性和其獨特的價格優勢始終是小微企業的融資首選。另外，由于多種原因，小微企業本身風險系數偏高，信貸風險不確定性大，銀行投向小微企業的信貸規模較低。為了促進小微企業的發展，銀行業監管部門從機制體制、降利減費、信息整合等多種途徑鼓勵商業銀行改善針對小微企業的信貸支持力度，從根本上化解小微企業融資貴、融資難的問題。

二、小微企業融資相關理論及國外經驗借鑒

（一）信息不對稱理論

信息不對稱指參與交易各方對信息的掌握程度不同，雙方掌握的信息具有不對稱性，有一方掌握另外一方無法掌握的信息，掌握信息多的一方因此獲取交易優勢，或者說掌握信息少的那一方為了獲取交易優勢需要付出更多的代價。信息不對稱容易導致逆向選擇和道德風險，比如賣二手車的比買二手車的擁有更多的信息，買保險的比賣保險的擁有更多的信息，擁有更多信息的那一方在交易中往往具有優勢。

在銀行信貸過程中，銀行和小微企業各自所掌握的風險信息不盡相同。小微企業更了解企業的資產狀況、現金流狀況、企業規模、市場地位等，在一定程度上是信息優勢方。在這種信息不對稱情況下，作為資金供給方的銀行會面臨一定的道德風險，在整個交易過程中處于不利的地位，貸款的安全性和不確定性會使銀行提高貸款利率以彌補可能產生的信貸風險。所以，信息不對稱理論在一定程度上可以解釋小微企業融資成本高的原因。

（二）信貸配給理論

信貸配給理論是指在現有條件下有一部分資金需求方的貸款獲得銀行審批，而另外一部分即使愿意付出更高的成本銀行也不愿意貸款，或者說貸款主體只獲批部分信貸額度，沒有足額獲取貸款。信息不對稱所導致的逆向選擇和道德風險是產生信貸配給理論的根本原因，銀行作為信貸批復機構和資金提供機構，風險偏好較低，在貸款審批過程中優先考慮風險因素，做好信貸風險控制是銀行業務發展的前提。

通過調整貸款利率，銀行將從兩個方面影響貸款風險，一是資金需求方的風險程度，二是貸款后需求方的行為。根據信貸配給理論，貸款理論不是銀行發放信貸優先考慮的內容，關注風險、研究風險、控制風險是銀行的工作重心，基于中國小微企業的現狀，即使監管層再出利好政策，在沒有解決小微企業“風險問題”的情況下，小微企業的貸款需求仍然很難得到滿足。因此，信貸配給理論對研究小微企業信貸融資具有重要意義。

（三）小微企業融資國外經驗借鑒[ 3 ]

通過研究發現，德國、美國等發達國家已經形成一套支持小微企業獲得融資的辦法，這些發達國家在支持小微企業融資方面積累了豐富經驗。

一是國家通過立法加大對小微企業的政策支持力度，通過設立專職機構統籌小微企業融資事宜，為中小企業提供各種優惠政策和補貼，如美國和德國的財政和稅收政策很好地降低了中小企業的融資綜合成本。

二是健全融資信用擔保體系，夯實小微企業貸款后盾。美國和德國的信用擔保模式各異，美國的信用擔保模式表現為“國家—區域—社區”的立體保障體系，德國的擔保體系則是以擔保銀行為基礎，同時具有相應的風險分擔機制和風險補償機制。中小企業順利獲得銀行信貸，完善的擔保體系起著重要的作用。

三是多元化融資渠道，發揮好政府的關鍵引導作用。在美國，中小企業除了通過傳統的銀行信貸渠道融資外，還可以借助風險投資體系或發行股票籌集資金。德國方面，各政策性銀行、合作銀行、儲蓄銀行和一般商業銀行都積極參與中小企業融資，并創新發展資產證券化業務，同時，政府也會通過設立各項基金和資金支持計劃對中小企業融資提供支持。

三、小微企業信貸政策及特點

作為銀行業等金融機構的監管部門，銀監會通過指標約束、細則規范、優惠政策等多項措施引導和鼓勵銀行業金融機構通過信貸支持小微企業發展。自2005年起，銀監會出臺了多項專門支持小微企業貸款的管理辦法，在放寬申貸條件、提高貸款審批效率、降低貸款成本等方面給出明確的規定和指導（詳見表1）。

小微企業信貸政策特點可總結為以下幾方面：

一是考核趨嚴趨細。監管指標從“一個不低于”到“兩個不低于”“三個不低于”，再到“兩增兩控”，考核體系逐步完善，考核范圍逐漸擴大，考核內容越加詳實精準。二是服務對象愈加清晰。對小企業或小微企業的概念規定根據《中小企業標準暫行規定的通知》的調整而變化，其涵蓋范圍從小企業到小型企業+微型企業再到小型企業+微型企業+個體工商戶+小微企業主，服務對象逐漸立體清晰化。三是優惠政策愈加全面。通過小微企業占用授信余額不參與存貸比考核、提高小微企業不良率容忍度、發行小微企業金融債、減費讓利、應收款項貸款、無還本續貸、保本微利等內容不斷鼓勵銀行業金融機構擴大小微企業信貸支持范圍，優惠力度逐漸加大。四是政策重點逐步由政策制定轉變為政策落實。十幾年來，銀監會通過多項優惠政策鼓勵銀行業金融機構加強對小微企業的信貸扶持，盡管取得一定成績，但仍然難以滿足小微企業的信貸需求，這讓監管部門意識到政策落實的重要性[ 4 ]。因此，自2018年起，信貸政策更加注重部門間的協調與配合，強調通過疏通貨幣政策傳導機制，解決小微企業融資難問題，如配合人行的貨幣政策、財政部門的減稅政策等，增強小微企業信貸政策效果。

四、小微企業信貸政策效用分析

在監管部門的政策指導和鼓勵下，銀行業金融機構對小微企業貸款的投放量呈逐年增長趨勢。截至2018年末，銀行業金融機構小微企業貸款余額為33.49萬億元，占全部貸款余額的23.82%，同比增速8.9%。截至2018年11月末，小微企業貸款戶數為1 644萬戶，比年初增加了376萬戶，呈逐年增加趨勢。不論是“一個不低于”“兩個不低于”還是“三個不低于”監管指標，歷年均全部完成，貸款利率也逐步下調趨于合理。可見，小微企業信貸監管政策實施成效總體顯著。但在不同類型商業銀行政策效果仍存差異，且貸款難的問題依然突出，如獲貸能力依然偏弱、首貸難度依然突出、續貸難仍需進一步緩解等[ 5 ]。

（一）小微企業貸款價格有所下降且相對合理

銀行信貸成為小微企業融資首選的重要原因是信貸價格相對合理。2018年，央行三次降準釋放1萬多億元資金支持小微企業等普惠金融領域，精準施策有效降低了貸款利率。商務部2014年數據顯示，小微企業銀行貸款的平均年利率和費用率為8.3%，2018年央行數據顯示，7月份新增單戶授信500萬元以下小微企業貸款平均年利率為6.41%，貸款利率降幅明顯，而且相比民間融資，銀行信貸成本更加合理。據所調查的企業反映，民間融資的成本大約是銀行貸款的3～4倍，甚至更高。一家美的、華萊士產業鏈上游的科創企業，受貿易戰影響訂單銳減80%，更新產品需要資金支持，盡管捉襟見肘，依然不考慮民間融資，其認為如果不尋求民間融資，可能還能熬過“寒冬”，而一旦舉借民間資本，則會因高息加速破產，很多小微企業最后都是被民間融資拖垮的。可見，拓展銀行信貸支持小微企業的廣度和深度對緩解小微企業融資難、融資貴至關重要[ 6 ]。

（二）各類商業銀行在落實政策效果上存在差異

從貸款存量占比變化趨勢來看（圖2），在所有商業銀行中，國有商業銀行為小微企業提供貸款服務居于首位，但近三年呈連續下降趨勢。農村商業銀行和城市商業銀行小微企業貸款余額占比呈上升趨勢，其中農村商業銀行上升幅度最大，到2018年第一季度，占比已接近國有商業銀行。城市商業銀行小微企業貸款后來居上，2016年超過股份制銀行位列第三。外資銀行對小微企業貸款占比近三年相對穩定。按照現有發展趨勢，農村商業銀行小微企業貸款占比有逆襲國有商業銀行位居首位的可能，這既與農村商業銀行支農支小定位有關，同時也離不開監管政策的鼓勵支持，而小微企業信貸監管政策在國有銀行和股份制銀行中則不夠顯著。

截至2018年末，大型商業銀行對小微企業貸款余額為71 022億元，較上季度末減少1 317億元，是2018年連續第三個季度下降，累計下降3 203億元，降幅為4.3%;股份制商業銀行對小微企業貸款余額為45 652億元;城市商業銀行小微企業貸款余額為62 622億元，較上季度末增加2 401億元，全年累計增加8 687億元，增長16.1%;農商銀行小微企業貸款余額為69 619億元;外資銀行2 562億元。

（三）小微企業獲貸能力依然偏弱

銀保監會的數據顯示，小微企業申貸獲得率穩步提升，2017年末達到95.27%，較上年同期高1.67個百分點，戶均貸款從200萬元左右提升到400多萬元。從向銀行提出貸款申請的小微企業申獲率來看，確實呈現不斷提升的態勢，但從全國小微企業貸款獲得率來看，貸款難問題仍然顯著。人民銀行行長易綱在2018年6月29日的全國深化小微企業金融服務電視電話會議上提到，我國現有小微企業法人2 000多萬戶，個體工商戶6 000多萬戶。按小微企業8 000萬戶計算，2018年6月末我國小微企業在銀行獲得貸款的戶數為1 699.05萬戶，較上年同期增加281.82萬戶，占總戶數的21.24%，占比偏低。根據人行統計數據，小微企業獲得銀行首筆貸款的平均壽命為4年4個月，而小微企業的平均壽命是3年，且只有1/3的小微企業能活過3年。按8 000萬戶小微企業總數計算，平均壽命3年以上的企業約2 667萬戶，以有貸款余額的小微企業戶數計算，小微企業貸款獲得率為58%。可見，不管以總體小微企業戶數為基數，還是以壽命3年以上小微企業為基數，小微企業的貸款獲得率均有待提高。

（四）小微企業首貸難問題依然突出

首貸難是小微企業貸款難的突出問題。調研中發現，已經與銀行建立信貸關系的小微企業，只要正常還本付息，基本上都會繼續合作，難點就在于如何獲得第一筆貸款，因此解決首貸難問題是促進銀企合作的關鍵。政策規定，企業至少經營3年才能向銀行申請信用貸款，持續經營1年以上可以申請抵押貸款。盡管為進一步緩解小微企業貸款申請難問題，多家銀行放寬了對小微企業經營時間的限制，但總體上保留了長期經營且經營規范的規定，這種名松實緊的政策對緩解首貸難問題作用并不明顯。另外，由于各類貸款的基本條件較為苛刻，增加了小微企業首次貸款申請難度。首先，對銀行信貸而言，第一還款來源真實、足值、易變現是貸款獲批的關鍵因素，小微企業固定資產少，抵押物不足，無形資產難以變現，加大了抵質押貸款申請難度;其次，財務不規范，增加了銀行信息搜集成本，銀行很難去關注企業的成長性，對第二還款來源信任度不足，加大了企業信用貸款申請難度;最后，小微企業多處于大企業的上下游，企業聯保困難，很難申請到保證擔保貸款。

（五）小微企業續貸難仍需進一步緩解

貸款到期后銀行會綜合考慮多項因素來決定是否為小微企業續貸。為降低貸款到期后的“過橋”成本，監管部門于2014年提出無還本續貸政策，2018年又再一次被廣泛關注，但出于風險考量無還本續貸政策推進難度較大。無還本續貸與借新還舊之間的界限模糊，可以說無還本續貸本質上就是借新還舊，只是不包含重組貸款的部分;借新還舊屬于銀行禁區，銀行很可能以無還本續貸之名行借新還舊之實。而且無還本續貸很可能成為銀行掩蓋當期不良貸款、轉移貸款即期風險的工具，增加經營風險。在實際監管中，因無還本續貸與借新還舊較難區分，索性一律規定續貸只能還舊借新，不僅封死了銀行無還本續貸之路，而且提高了小微企業的倒貸成本。本課題組調研的多家企業均反映沒有享受到無還本續貸政策，貸款到期后基本上都是借民間資本進行“過橋”，也有小微企業在“過橋”期間因政策變化遭到銀行斷貸而破產。

五、提高小微企業信貸政策質效的對策

（一）注重政策落實和監督，強化政策傳導

監管部門針對銀行業支持小微企業的信貸政策已經相對微觀具體，但卻未能很好地達到預期效果。審時度勢制定相關政策是監管和調控的重要手段，但政策的落實才是核心，必須強化政策傳導，注重政策的落實和監督[ 7 ]。目前監管部門政策傳導鏈條較長，從銀保監會到省銀保監局到各地市分局甚至還要到縣里的銀保監辦事處，最后才能傳遞到各家銀行業金融機構，影響政策時效性。此外，各級監管部門在接到上級文件通知后，并沒有針對當地實際情況制定具體的落實措施，只是換了抬頭后向下轉發，使政策落實效果大打折扣。監管部門應政策制定和監督落實兩手抓，從銀行和企業雙方督查政策落實情況，不能只聽銀行的“一面之詞”，停留在“自查報告”或“回頭看”等形式上，而是要深入小微企業調研座談，真正監督政策落實情況。

（二）破除小微企業融資信用隱憂，提高獲貸能力

一是加快建立健全社會信用報告制度。小微企業信息相對分散，價值密度低，收集難度較大，政府主導推動小微企業信用信息系統建設勢在必行。結合互聯網和大數據技術應用，對分散在各部門、各行業、各地區的信息進行整合，建立覆蓋全國中小企業的信息共享體系，定期披露失信企業。加快制定小微企業信用評級制度，大力發展為小微企業服務的第三方征信機構和信用評級機構，降低銀行等金融機構獲取小微企業信用信息的成本。二是大力發展小微企業信用擔保體系。根據美國和德國的經驗，政府信貸支持擔保體系可以通過信貸增級、信貸共享和風險分擔，幫助中小企業更有效地獲得貸款。

成立貸款擔保機構是解決小微企業信貸難的重要方式，通過降低擔保成本、降低擔保要求、提高擔保效率等舉措，服務小微企業，促進小微企業融資問題的解決。此外，小微企業發展專項資金也是解決小微企業融資困境的方式，通過專項資金對小微企業貸款風險進行相應補償，減少銀行信貸的不確定性，降低金融機構信貸投放風險[ 8 ]。

（三）實施小微企業信貸分類，緩解首貸難

李克強總理強調，貨幣政策不能“大水漫灌”，要精準發力，小微企業信貸扶持政策亦如此。小微企業涵蓋一、二、三產業的所有行業門類，是一個龐大、分散、復雜的群體，每個行業的小微企業都有不同的特征，如涉農企業較強的季節性，科創企業的輕資產特性，綠色環保企業的高成長性，制造業的前期高投入性，電商企業的信息獲取便利性等。針對不同行業小微企業的特點，信貸扶持政策應重心下沉，針對不同類別小微企業制定專項扶持政策，精準施行[ 9 ]。諸如針對科創企業可以支持采用專利權、商標權等無形資產抵質押貸款，電商企業可用訂單信用貸款，制造業、零售業等可用應收款項貸款等。抵質押或擔保、信用等貸款品種都是老生常談，創新應在于開發針對某類企業的特色產品和擔保方式，改變凡貸款必抵押的觀念，提高小微企業首貸獲得率，并通過制定風險防控細則，防范金融風險。

（四）成立服務小微企業的金融機構，提高融資可得性

基于我國現有商業銀行的屬性，較難將國家支持小微企業發展的意圖落到實處，綜合國外小微企業發展經驗，大多發達國家政府成立專門的政策性金融機構為中小企業提供融資方面服務。我國雖有組建如國家開發銀行、進出口銀行和農業發展銀行三大政策性銀行，但現有的政策性金融機構跟境外的不大一樣，其主要面向政府投資拉動的項目，服務于國家開發項目，是為了滿足國家發展。我國面向小微企業的政策性金融機構還沒有設立，為了給小微企業提供更大的金融支持，亟需探索建立這樣的金融機構。對于專職服務于小微企業的銀行，政府應為其提供積極的政策支持和引導，推動其發揮資源稟賦優勢，為小微企業融資做好服務[ 10 ]。例如，可以由人民銀行牽頭，組織成立專門服務于中小微企業的政策性銀行。另外在設立專門政策性銀行后，要圍繞中小微企業融資特點和融資需求，制定符合中小微企業融資的專項支持政策。

（五）出臺無還本續貸實施細則，降低融資成本

“無還本續貸”能夠打破期限錯配，實現信貸資金供需的無縫對接，有效降低小微企業融資成本，不過，可能存在延遲風險暴露以及掩蓋不良貸款問題。無還本續貸政策的實施雖然存在一定的風險性，但的確是降低小微企業貸款成本的重要途徑之一。建議監管部門出臺無還本續貸實施細則，嚴格區分無還本續貸與借新還舊，明確規定無還本續貸的范圍、條件、流程、所需資料、監管措施等，并配套完善風險防控體系，提振銀行無還本續貸的積極性。針對實施過程中可能存在的風險，監管部門應事前充分考慮，加強合規管理和風險控制調查，將風險控制在一定范圍內，消除金融機構的顧慮，引導資金流入小微企業。●

【參考文獻】

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