李嘉誠已“買下半個英國”　在香港賺翻了的李超人，在英國也賺了嗎?

陳棟棟　張承

李嘉誠繼續布局英國。

8月19日晚。長江實業集團有限公司（長實集團，1113.HK）發布公告稱，以每股850便士的價格全資收購英國最大的釀酒廠和酒館運營商Greene King PLC，包含債務后的收購總價達到了46億英鎊。

公告表示，目標公司具吸引力之條件包括其于英國英式酒館具市場規模地位;擁有永久業權及長期租賃物業;以及強健的財務狀況。

為什么買英國酒館？

Greene King是英國最大的上市酒館和釀酒業運營商，旗下擁有2700家酒館、餐廳和酒店。公開資料顯示，該公司在2019財年的總收入為22.169億英鎊，同比增長1.8%。Greene King旗下物業包括釀酒廠、酒吧、餐廳、酒店等，其中擁有永久業權或長期租賃的自營酒館業務對收入的貢獻最大，達81%。

早在2016年，長實集團就已經以售后回租的方式戰略投資了Greene King。盡管在此期間，公司股價因英國脫歐公投等因素下跌了約40%，但長實集團表示，英國酒館和釀酒業的“穩定性和適應性”以及“制造現金流的優異能力”促成了這筆收購。

“酒館和釀酒是英國文化中的重要組成部分，也能在餐飲市場中保有長期競爭力。”長江和記集團高層喬治·科林·馬格努斯（George Colin Magnus）稱。

事實上，即使做最壞的打算，如未來酒館經營不善，其自有的物業也能帶來源源不斷的現金流。

長實集團表示，作為長期及戰略投資者，未來將主要投資有房地產支撐且擁有穩定現金流的資產，而英國英式酒館及釀酒業具有此類特質。

英國《金融時報》分析，長實集團在這個時間點出手，一方面與無協議脫歐下英鎊貶值、配置英國資產費用降低有關，但這不是收購背后的主要原因，長江集團更多的是把籌碼押注在到店餐飲行業的消費信心上。

不同于中國，英式酒館（Pub）既是酒吧，又是餐廳，還是社交場所，而英國人對于酒館的熱愛也是24小時不間斷的。早晨的英式早餐，中午的工作餐，晚上下班后和三五朋友的小酌，還有一周一次供應的周日燒烤（Sunday Roast），酒館文化已經深入到每一個英國人的血液里。英國眾議院在6月26日發表的統計報告中寫道：“酒館是促進社交的好方式，也是第三受游客歡迎的活動。”

然而，在過去的10年里，全英酒館的數量卻下滑了近15%，在新稅收政策、全球金融危機和年輕一代消費選擇等因素的影響下，一些獨立運營的酒館不得不停止營業。但是，酒館行業的總營業額卻依然強勢，常年保持在200億英鎊以上，而就業人數甚至不降反升，其中一個主要原因便是連鎖式酒館公司的崛起。通過合并、收購和加盟，以及提供統一的供應鏈和人員培訓，這些公司解決了酒館行業中品質參差不齊的問題，而“中央廚房”的模式也大大縮減了運營成本。

近年來，為了爭取更大的市場份額，英國酒館行業中的并購事件層出不窮。2017年，喜力啤酒用4.03億英鎊現金收購了Punch Taverns，在英國市場完成了從釀酒商到酒館+釀酒的華麗轉身;而在上月中旬，連鎖酒館運營商Stonegate以30億英鎊的價格收購了Greene King的直接競爭對手Ei Group，經營體量瞬間擴大6倍。因此，面對日益增長的競爭壓力，已經存續220年的Greene King急需新的活力和經營思路，而這正是作為“局外者”的長實集團所能提供的。

黯淡的不列顛戰績

這次收購是繼Three UK（3英國電信公司）、Superdrug（超級藥房）和Northumbria Water（諾森伯蘭水企）等重磅投資后，李嘉誠在英國的又一次布局。算上這次交易，李嘉誠的長江系在英國的產業已經涵蓋電信、物業、交通運輸、能源、水務、餐飲和大眾消費等多個領域。據不完全統計，李嘉誠在英投資已超過400億英鎊，網友調侃稱其“幾乎買下了半個英國”。

但與長江系在香港取得的輝煌業績相比，李超人的不列顛戰績顯得黯淡了些。

負責屈臣氏英國業務的Superdrug在2018年的稅前利潤同比下滑5%，報收8830萬英鎊，遠低于行業龍頭Boots的3.98億英鎊。而在同期，屈臣氏整體業績回暖，銷售額和息稅前利潤增長均在8%以上，其中中國區銷售額的雙位數增長對其貢獻突出。

同樣，長江和記旗下的Three UK在2018財年的營收僅上漲1%，遠不及母公司負責港澳業務的和記電訊香港17%的營收增速。不過，除去去年因為出售價值45.4億港幣業務而帶來的大幅利潤增幅外，和記電訊香港從2015年起的利潤一直處于收窄狀態。

曾經在2016年上半年實現同期利潤翻倍的長江基建旗下公司英國埃夫斯霍特鐵路集團也失去了以往的光彩，2018財年一年間的稅前利潤同比下滑39%，只剩3046.9萬英鎊。

近年來，李嘉誠把目光轉向了英國的物業。2018年6月，長江實業斥資10億英鎊買下了UBS（瑞銀）的英國總部5 Broadgate，這座建筑單單交易樓層（Trading Floor）的面積就達到了令人咋舌的6.7萬平方米——相當于4個足球場。英國獨立報將其譽為“倫敦新的金融引擎”。然而，伴隨著脫歐最后期限的到來，英國商用樓盤的未來也更加撲朔迷離。據英國《金融時報》報道，今年上半年，倫敦中心商住樓的投資同比下滑了37%。

而隨著英國無條件脫歐可能性的增加，市場人士分析認為，英國經濟下行的可能性越來越大，李嘉誠在英所置產業或也會受到牽連。例如，位于英國埃塞克斯郡的Harwich等地的港口會遭受新關稅的沖擊，消費行業也可能因為消費者信心的縮減而承受壓力。

當下，李嘉誠的主戰場香港的境況或許更糟，香港的經濟正在被推向險境。英國《金融時報》報道稱，“從6月底以來，香港的暴亂已經讓李嘉誠的資產在紙面上縮水了30億美元左右。”