東方證券股票質押踩雷成習慣

吳加倫

2018年之于券商行業而言，可謂是不堪回首的一年。特別是多家券商在股票質押回購業務上紛紛“爆雷”，響徹A股市場。大額的資產減值準備計提，對各家券商的業績予以重創。而眼下，隨著證券公司半年報的陸續發布，2019年上半年各家券商的股票質押回購業務自然成為了市場關注的焦點。

據公開數據顯示，截至8月28日，已披露半年報的13家券商2019年上半年計提資產減值準備總金額達23.72億元，共減少券商本期凈利潤17.88億元。其中，因股票質押回購業務計提的資產減值準備約為15.33億元，占比高達64.63%。可見，券商股票質押回購業務“爆雷”，余響猶存。

值得注意的是，在上述“爆雷”的13家券商之中，東方證券的問題尤為嚴重。公告顯示，東方證券上半年對股票質押式回購業務計提的減值準備金額高達3.89億元，居所有券商之首;總計提金額已超過其最近一個會計年度經審計凈利潤的30%以上，可謂損失慘重。而這只是冰山一角，其背后還有更大的隱患。

三個項目三大隱患

進一步調查分析后可知，東方證券計提的減值準備共包含三筆股票質押回購項目，涉及的股票*ST東南、*ST剛泰和*ST大控均已“披星戴帽”，業績堪憂，出現經營風險。不僅如此，這三只股票都為低價股，股價均不足3元，未來可能面臨“面值退市”危機。此次公告顯示，東方證券對上述三家上市公司融資總金額高達18.25億元，但本次計提資產減值準備僅為4.27億元，占融資金額比例不足24%。其計提的充分性令人懷疑。

數據顯示，*ST東南2016年和2017年凈利潤分別為-1.86億元和-5.68億元，連續兩年大幅虧損，因此被深圳證券交易所實施退市風險警示。不過，公司在2018年實現業績扭虧為盈，成功保殼。但年報顯示，2018年，*ST東南非經常性損益金額高達1.5億元，其中非流動資產處置損益8115萬元，主要是子公司寧波大東南萬象科技有限公司轉讓部分土地使用權和廠房，此外其還獲得政府補助2843萬元。扣非后凈利潤-1.1億元，這也使得公司達成了連續7年扣非凈利潤為負的“壯舉”，并遭到深交所問詢。而2019年一季報顯示，*ST東南虧損依舊，經營狀況并無明顯改善。

在業績不斷出現問題的同時，*ST東南還多次“后院起火”。2019年5月，公司董事長兼總經理黃飛剛因涉嫌信息披露違法違規，遭到了中國證監會的立案調查，這也對公司股價造成了負面影響。除此之外，*ST東南的控股股東大東南集團在年初因違反財產報告制度被法院列為失信被執行人。事實上，大東南集團早已資不抵債，于2018年9月向法院申請破產、重整，其質押給東方證券的股份已全數被司法凍結。這也導致了東方證券在融入方質押爆倉的情況下無法進行平倉，最終造成了巨大損失。目前，大東南集團已重整成功，諸暨市水務集團有限公司成為*ST東南的控股股東。盡管如此，*ST東南在未來想要扭轉業績也絕非易事，其經營存在的問題并非短時間內可以解決。東方證券給予的3億元貸款，未來能否收回還存在極大的不確定性。

而另一家公司*ST剛泰的日子也不好過。據公司年報顯示，2018年，*ST剛泰虧損高達11.65億元。禍不單行，該份年報還被出具了非標準審計意見，這直接導致其股票簡稱變成了“*ST剛泰”。而2019年上半年，公司業績依然未見好轉，凈利潤為-2.21億元。可見其經營狀況持續惡化，這與*ST剛泰近些年頻繁變更主營業務，不斷加杠桿，瘋狂并購有著直接關系。

除經營困難外，公司還出現了流動性危機。半年報顯示，*ST剛泰資產負債結構存在嚴重問題。應收款和存貨高企，總額達94.7億元，占流動性資產比例超過95%。與之相比，貨幣資金竟不足4000萬元，與短期負債差距懸殊，其短期借款和一年內到期非流動負債合計高達35.5億元，面臨嚴重的債務風險。不僅如此，2019年5月，*ST剛泰因涉嫌42億元違規擔保和信息披露違法違規等問題，遭到證監會立案調查，包括實控人在內的4名高管也被調查監管。此事件導致部分銀行抽貸斷貸，加劇了公司資金緊張狀況。公開資料顯示，截至目前，剛泰集團和*ST剛泰累計違約債券余額已達到23.6億元。

經營惡化，債務風險加劇，再疊加違法違規事件的曝出，直接造成*ST剛泰股價雪崩，一度跌至1.58元的歷史低點。與此同時，公司還面臨大量的訴訟仲裁事項，累計涉案金額約為5億元，而這將使*ST剛泰業績進一步承壓，從而導致其股價不斷下跌。這無疑將對東方證券造成更大的損失。但東方證券卻無法采取盡快出售質押股票的方式自救，因為大量的拋售將加劇投資者的恐慌情緒，進而加速股價崩盤，使自己損失更多。而公告顯示，東方證券對*ST剛泰融資金額高達7.22億元，計提減值準備金額僅為1.8億元，占融資金額比例不足25%。這不得不令人質疑東方證券的本次計提是否完全充分。

除了上述兩家公司外，東方證券還與*ST大控開展了股票質押回購業務，對其融資金額達到8億元，但此次計提的減值準備為三筆計提中最少，僅有0.7億元，占比8.75%。而與之相對的卻是*ST大控不足1元的股價，在三家公司中最低，已面臨退市。*ST大控因多次跨行業收購資產且涉及信息披露風險等問題，被證監會立案調查，債務重組協議也被終止。其實控人代威最近還違規占用公司17億元資金，被上交所公開譴責，認定其十年內不適合擔任上市公司董事、監事、高級管理人員。不僅如此，*ST大控還因金融借款、委托代理合同糾紛及票據追索糾紛以及受到證監會行政處罰后被部分中小投資者起訴，要求賠償損失。而在敗訴后，*ST大控卻被發現流動性不足，沒有任何可供執行的財產，以至于未能在期限內履行生效法律文書的給付義務，而被列入失信執行人名單。其業績更是慘不忍睹，2018年虧損達到15.65億元。

在多種問題下，*ST大控股票已跌成“仙”股，屢次跌至1元以下，不斷在退市邊緣試探。按照滬深交易所規定，如果公司股價連續20個交易日收盤價低于1元，那么公司股票將會觸及“面值退市”紅線，交易所將對股票采取強制退市處理。*ST大控的保殼之路可謂驚險，其自8月2日開始連續13個交易日收盤價低于1元，若非8月21日強行收漲在1元以上，其退市可能已成事實。截至目前，*ST大控已連續5個交易日收盤價低于1元。而從基本面來看，目前觸及“面值退市”紅線的公司，主業均已出現嚴重惡化，債務危機和財務舞弊如影隨形。可見，*ST大控退市是大概率事件。