密集區(qū)有支持碧桂園估值吸引

內房龍頭企業(yè)碧桂園（02007.HK）早前公布，截至6月底止中期純利按年升20.8%，至156.4億元（人民幣.下同），每股盈利0.73元，中期息每股0.2287元，按年升23.5%。常務副總裁程光煜指出，下半年仍有700億元權益投資預算，將秉持機會驅動型拿地策略，在一至五線城市均衡布局。

對于日前有房企推出優(yōu)惠售房，碧桂園（02007.HK）回應指，目前無全局促銷安排，但會根據(jù)各個項目所在城市市場的變化隨行就市，做相應調整。碧桂園又指出，今年在港出售的項目成績不錯，仍然看好香港市場，有機會將繼續(xù)投資。

碧桂園上半年收入2，020.1億元，按年升53.2%，其中97.4%的收入來自物業(yè)銷售;上半年集團錄得權益合同銷售額2，819.5億元。碧桂園向來采取一至五線城市均衡布局策略，下半年有逾4，800億元的權益可售存量，超過一半位于三四線城市。集團將根據(jù)市場情況，采取「以銷定產」策略有序推出。市場估計，碧桂園仍采取機會型驅動的拿地策略，布局一線至五線城市。

全年銷售料可達標

碧桂園今年全年權益投資額約1，800億元，上半年已執(zhí)行1，100億元，下半年仍有700億元投資預算，具體視乎市場政策及項目機會而定，針對滿足投資標準的項目投資。中金發(fā)表報告指，碧桂園上半年核心純利按年增長23.4%至160億元，利潤率則喜憂參半，維持「跑贏行業(yè)」評級，目標價11.41港元不變。

中金指，碧桂園上半年毛利率27.2%，維持穩(wěn)定，但三項費用（占收入9.2%，2018年為7.7%）和少數(shù)股東權益（占總利潤32%，2018年為29%）顯著增加，導致核心純利率仍下滑至7.9%。碧桂園上半年末凈負債率為58.5%，財務風險可控。中金預計，碧桂園今年銷售按年增長5%，認為公司的高效周轉和執(zhí)行力有助于保障去化韌性。

現(xiàn)價較NAV有折讓

碧桂園上半年銷售額在高基數(shù)下按年下滑9%，但已完成中金全年預測的53.5%。中金預計，碧桂園下半年銷售增速將隨著基數(shù)降低而有所回升。中金維持碧桂園2019年盈利預測，下調2020年盈利3%至456億元，按年增長10%，主要反映利潤率和三項費用調整，最新目標價11.41港元，對應5.6倍和5倍2019年和2020年預測市盈率（P/E），以及45%的每股資產凈值（NAV）折讓。

碧桂園上半年純利增長兩成，現(xiàn)價相對今年預測P/E僅4.6倍，而預測股息率則高達6.65厘，可說抵到震撼。技術上，碧桂園自年內高位13.22港元回調至8月15日低位9.21港元，調整幅度已達三成，并已于成交密集區(qū)覓得支持。投資者不妨于現(xiàn)價買入，升抵10.5港元只屬基本要求，較進取的投資者可以10.8港元作目標價。

截至6月底止中期，碧桂園純利按年升20.8%，至156.4億元人民幣。

碧桂園（02007.HK）半年走勢圖