啤酒旺季到青啤看高一線

兩間啤酒飲料企業(yè)青島啤酒（00168.HK）及華潤啤酒（00291.HK）同于日前公布，截至今年6月底止之中期業(yè)績，期內(nèi)兩集團(tuán)的啤酒銷售增長，均高于行業(yè)增長水平，引起巿場留意及比較。

率先公布中期業(yè)績的青島啤酒（00168.HK），錄得收入165.51億元（人民幣.下同），按年增長9.2%，純利約16.31億元，按年升約25.2%。期內(nèi)，青啤加強(qiáng)「青島啤酒主品牌+嶗山啤酒第二品牌」的多品牌發(fā)展戰(zhàn)略，于不同區(qū)域推廣品牌，提升青島啤酒中高端品牌定位，令主品牌青島啤酒銷量按年上升6.3%至23.6億升，整體啤酒銷量亦按年增長3.6%至47.3億升。

青啤在內(nèi)地保持產(chǎn)品競爭優(yōu)勢，令期內(nèi)毛利率按年提升0.7個百份點至40.1%。于提升巿場競爭力下，有利推升日后盈利。至于華潤啤酒（00291.HK）方面，中期錄得營業(yè)額188.25億元，按年升7%，純利18.71億元，按年升24.1%。集團(tuán)受惠于啤酒市場消費升級，令期內(nèi)整體啤酒銷量較去年同期上升2.6%至約63.75億升。

天氣嚴(yán)熱有助銷情

至于潤啤于去年11月收購中國喜力后，令旗下?lián)碛兴膫€國內(nèi)、外品牌，以吸納不同價格消費巿場，增強(qiáng)高端市場競爭力，令期內(nèi)中高檔啤酒銷量按年增長7%，整體均價亦按年上升4.5%，反映策略有助爭取高端市場份額，有利日后提升產(chǎn)品平均售價，改善毛利率。中國啤酒市場于早年高度分散，而現(xiàn)時則整合成由數(shù)間大企業(yè)主導(dǎo)巿場。

根據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，2019年上半年規(guī)模以上啤酒企業(yè)產(chǎn)量為1，948.8萬千升，按年僅增長0.8%，而上述兩酒企之啤酒銷量按年增長3.6%及2.6%，反映兩集團(tuán)于行業(yè)中具競爭力，巿場對產(chǎn)品需求亦強(qiáng)勁。同時，據(jù)過往巿場銷售數(shù)據(jù)顯示，第三季為啤酒銷量高峰期，加上世界氣象組織（WMO）證實，今年6月為有記錄以來最熱的6月，于天氣嚴(yán)熱影響下，預(yù)期可對啤酒銷售有正面影響。

另一方面，中國自4月1日起將制造業(yè)等增值稅稅率，從16%下調(diào)至13%，對利潤率偏低的啤酒業(yè)帶來顯著正面影響，可預(yù)期兩啤酒企業(yè)可從中獲利。青啤可待股價稍回至50港元水平收集，目標(biāo)65港元;而潤啤則可于37港元水平收集持有。執(zhí)筆時，兩者之預(yù)測巿盈率（P/E）分別約37倍及56倍，故青啤可看高一線。

青啤半年收入增長9.2%至165.51億元人民幣，純利上升25.2%至16.31億元人民幣。

青島啤酒（00168.HK）半年走勢圖