2019年下半年，做多黃金機會再現

文/徐珊

2019年6月，伴隨著日漸升高的氣溫，黃金——這個眾所周知的避險投資標的，表現也可謂熱火朝天。在短短1個月時間里，沉悶許久的國際金價迎來一波氣勢如虹的上漲，1個月內每盎司（約28.35克）飆升100多美元，整體單月漲幅接近8%，更創下自2016年6月英國“脫歐”公投結果出爐后，3年以來的最大單月漲幅。黃金分析員普遍認為，這是全球流動性寬松預期進一步升溫、美國聯邦儲備委員會（以下簡稱“美聯儲”）釋放出了“鴿派”預期及全球中央銀行降息浪潮已經日趨明確的結果。另外，美國外交政策四處惹火，國際地緣風險再度硝煙四起，也是致因。

從全球范圍來看，避險情緒再一次主導了資金走向。作為避險貴金屬的最重要代表，黃金暌違已久再次站上了資金的風口。通過對整體環境及技術的分析，預計在2019年下半年甚至2020年上半年，黃金價格將維持一種強勢狀態。有偏好的投資者可以適度把握這次做多黃金的機會。具體分析如下。

國際金價月線長陽創3年最佳

紐約商品交易所（COMEX）主力黃金期貨價格在2019年6月剛剛經歷了一波強勢大漲。根據Wind咨詢的數據，以2019年5月底黃金1310美元/盎司的收盤價和2019年6月底黃金1412.5美元/盎司的收盤價計算比較，整個6月，主力黃金期貨價格大幅上漲了102.5美元，漲幅為7.82%。

其中，2019年6月21日，COMEX主力黃金期貨盤中最高上觸1415.4美元/盎司，并收于1403美元/盎司，這是時隔近6年黃金期貨價格首次重返1400美元整數關口，整個市場為之一震；而到了6月25日，COMEX黃金期貨價格繼續上行，一度上觸1442.9美元/盎司，創下當月最高點位。

從國際黃金2019年6月的走勢圖來看，整個上漲過程可謂攻城拔寨，幾乎是全程高歌猛進，牛市行情顯著，表現異常強勢。2019年6月，COMEX主力黃金期貨月線長陽，漲幅為7.82%，這是自2016年6月那場戲劇性英國“脫歐”公投結果出爐后的最大單月漲幅。推算2019年5月和6月的連續漲幅，黃金期貨2個月的累計漲幅已經達到10%。黃金期貨價格在沒有預期外的重大事件或者外因刺激下，不僅一舉收復了此前3個月跌跌不休的失地，還一舉攻破多年難以拿下的重要的價格整數關口，可見多頭情緒濃郁且沖勁十足。在市場外部環境不變的條件下，沉寂許久的多頭情緒或將繼續占據主導地位。

全球寬松流動性推動金價上攻

受困于全球經濟持續下行壓力，當前世界各國央行為刺激本國經濟盡快走向復蘇的軌道，紛紛采取降息等刺激手段，對于全球流動性將持續寬松的預期自邁入2019年以來不斷升溫。

由于美聯儲主席鮑威爾和歐洲央行行長德拉基都放棄了貨幣政策正常化措施，最近美聯儲和歐洲央行都正在考慮恢復寬松的貨幣政策。在2019年6月4日發表的一次講話中，鮑威爾轉向了寬松的貨幣政策立場。緊接著，德拉基也在6月18日也采取了同樣的行動。他們的言論一出，隨即壓低了利率水平，全球各國的10年期政府債券收益率均呈現下跌走勢。在美國，基準10年期美國國債收益率在6月一度下跌到2%，創下了自2016年11月以來的最低水平。與此同時，德國和日本的10年期國債收益率則更深地滑入創紀錄的負值區域，分別為-0.33%和-0.13%。

資金尋求避險標的情緒占據主導地位

近兩年來，國際地緣風險迭出，沖突不斷并未見有效遏制，對黃金等避險價值較大的貴金屬的價格起到了提振作用。尤其是進入2019年之后，投資機構開始擔心原油、鐵礦石等大宗商品漲價會讓全球通脹壓力再度變大，因此紛紛選擇加倉黃金以對沖通脹壓力風險。

此外，2019年6月以來，維持強勢地位已久的美元開始持續走弱，也助推了黃金期貨價格呈現走強的態勢。在經歷了4個月的連漲后，美元指數自2019年6月開始調頭向下，也創造了自2018年以來的最大單月跌幅。

彭博數據顯示，目前黃金ETF持倉量維持在2013年以來的高位。全球央行也在一直積極擇機買入黃金，在某種程度上，也助推了黃金價格上漲。

“黃金盛宴”難言結束

整個2019年6月，眾多投資者的入場成就了這場“黃金盛宴”，但或許還難以輕言此波行情已經結束。從市場的方方面面綜合評判，黃金價格仍有上漲空間。

國際市場多因素支撐

美國銀行分析師認為，后市美元還會進一步走弱，從而進一步助推市場對黃金的需求，未來12個月中，黃金價格或能突破1500美元/盎司。2019年下半年—2020年，受通脹因素影響，美國實際利率水平將進一步走低，對黃金多頭是重大利好。2020年下半年以前，對于黃金來說都是機遇窗口期。

雖然2019年6月末黃金價格較日前高點出現明顯的回撤，但不少市場人士認為，黃金價格仍有上漲空間。分析其原因，主要是黃金多頭仍處于強勢地位，金價繼續上行的趨勢不變，黃金多頭已經沉寂多時，積蓄了充足的做多力量。總體上看，外部環境也表現出支持黃金走強的姿態。先于美聯儲，全球其他央行也釋放了貨幣寬松的信號。6月以來，美聯儲開始“轉鴿”，美元預計將繼續走低。這對黃金而言無異于一個“完美世界”。

摩根士丹利表示，看好2019年下半年黃金價格，將其平均價格預測上調至1435美元/盎司；預計金價將在2020年上半年持續保持在高位，對2020年黃金平均價格預測為1338美元/盎司。

普遍預期貿易緊張局勢升級和地緣政治風險擴大，則可能會刺激金融投資者進一步涌入黃金市場。自美國總統特朗普上臺以來，美國開啟了四處挑釁的外交策略。由美國挑起的中美“貿易戰”，因美國的反復無常而不斷反復和反轉，拖累了全球經濟的復蘇進程，也連帶周邊國家和相關產業陷入不確定的經濟環境中。

美國與歐盟之間的關系也日趨微妙。剛從2019年G20峰會回國，特朗普立刻把新的槍口對準了歐盟。美國提出對歐盟40億美元的商品加稅加稅。據悉，美國貿易代表辦公室（USTR）提議針對歐盟的飛機補貼問題征收更多產品加稅。美國提議加稅的商品范圍還涵蓋乳制品和一些金屬。歐盟也不甘示弱，以美國補貼波音為由，回復了一份長達11頁的“報復清單”，產品總價值達200億美元。最新出爐的經濟分析報告稱，美國對歐盟新的加稅威脅暗示前景堪憂，有可能擴大貿易爭端范圍。此時美國的加稅威脅對歐盟仍然脆弱的經濟而言，是雪上加霜。

美國與伊朗之間的矛盾日益尖銳，地緣性風險急劇增加，擔憂情緒持續升溫，對黃金這種避險工具的需求也隨之增加。此外，在經濟疲軟的形勢之下，世界各地的“反全球化”力量可能崛起，從而導致穩定性遭到破壞。而在經濟和政治不穩定的形勢下，黃金可做“避難所”之用。

技術上已形成支撐線

從技術上看，黃金已經強勢突破了2016年3月以來的趨勢線，現在的頸線位置大概在1360美元/盎司附近。即使近期黃金再次回落，只要維持在這一線上方，就能確認黃金下方的支撐。這將會促使更多的黃金多頭發起進攻，因此，黃金回落只是為布局更多的黃金持倉提供機會。進入2019年7月后的兩根日線似乎已經表明了更多多頭正在持續入場，加入這場“黃金盛宴”。

因此，黃金的中長期配置價值值得被堅定看好，未來3～5年或將是一個黃金走“牛”的過程，2019年下半年可以說是黃金牛市的起步期。

不過，金價走高也引發了一些利空因素。比如，印度寶石和珠寶國內委員會表示，當地金價漲至紀錄高位令零售購買需求減弱，2019年印度黃金需求可能下降10%，至3年來的新低。作為全球第二大黃金消費國，印度黃金購買量的下跌或將限制國際金價的反彈。

綜合來看，黃金正處于一個多頭力量積蓄待發的時點。不論是從國際政治、經濟環境的穩定性來看，還是就貨幣流動性的寬松程度而言，黃金價格都有進一步走強的理由和動力。結合技術分析的輔助證明，黃金向上有較大可能突破1500美元/盎司的機會。投資者根據自身的投資偏好和資金情況，擇機適度買入黃金，可能是一個不錯的中長期投資選擇。