亂世避風港 光國候低吸納

績優環保股有利基金及實力投資者趁低吸納，光大國際（00257.HK）中期業績對辦，在股價嚴重超賣下，可伺機收集。光國中期營業額按年升37.7%至162億元（港元.下同）;純利上升19.5%至26.3億元，每股盈利0.4282元。

光大國際（00257.HK）上半年落實38個新項目，涉及總額約158.3億元，另收購兩家環保公司，以及垃圾分類等新業務的發展。海外業務方面，現時投資少于2%，未來冀加強發展，目前于越南設有垃圾發電站，未來將拓展東南亞市場。光國上半年投資總額達158億元人民幣，下半年資本開支約125億元人民幣。

目前集團手頭現金達128億元，資產負債比率約59%，財政上有足夠能力支持相關開支。面對內地經濟下行壓力，環保業務將不會有太大影響。早前內地政府提出「無廢城市」及垃圾分類制度，在國策支持下，料新發展垃圾分類業務下半年保持好勢頭。展望未來，光國將繼續依托垃圾焚燒、污水處理、危廢處置等為傳統優勢業務，各板塊協同發展。

摩通重申增持評級

另一方面，光國深耕固廢處置全產業鏈，從項目投資、建設、營運到設備制造，從末端處置向前端分類與加強產業協同。摩通研究報告指，光國上半年盈利升20%，表現符合市場預期并高于該行預測，主要受惠期內工程盈利增加，而公司贏得的項目亦好過預期。

該行預期，該部分項目將在明年動工，可帶動經營利潤增長，但較擔心現金轉換周期，因為高盈利增長通常意味補貼及負債比率提升。管理層則預期，下半年經營現金流可有改善，因為較多補貼將在今年稍后時間領取。摩通重申對光國「增持」評級，認為其估值吸引，并將光國今、明兩年盈利預測分別升6%及12%，目標價由8.8元升至9元。

首站上望7港元

該行指出，光國轉廢為能及綠色科技的經營收入分別增長35%及53%，主要受惠項目動工帶動，而來自轉廢為能的工程收入亦按年升65%至65億元，反映集團有強勁項目線，估計對未來兩年經營利潤增長有利，因為有部分項目將于今年下半年或2020年動工。另外，光國年初至今已獲規模逾1.6萬噸的轉廢為能項目，達到年度產能目標的80%。

光國現價相對年內高位8.4元已大幅調整24%，開始進入「別人恐慌我貪婪」的時機。光國業務悉數圍繞內地環保項目，包括垃圾發電廠、沼氣發電廠、污泥處理處置項目、餐廚垃圾處理、建造改造與營運污水處理廠，以及危廢與固廢處置項目，受中美貿易戰影響不大，算是亂世之中的避風港。較保守的投資者可候6元買入，首站先望7元。

光國現價相當于今年預測市盈率約7.4 倍，預測股息率為4.1%。

光大國際（00257.HK）半年走勢圖