方威國資“捕手”

王方玉

近兩年，累積了能量的方大系再次發(fā)動了猛烈的攻勢。

那個在資本市場上縱橫捭闔的遼寧方大集團(tuán)又回來了。

2019年2月，方大旗下的九江萍鋼舉牌上市國企凌鋼股份（600231.SH）；3月，方大集團(tuán)又意圖入主兩家沈陽國企中興商業(yè)（000715.SZ）和北方重工。短短兩個月時間內(nèi)攻占三家國資企業(yè)，仍是—如既往的雷厲風(fēng)行。

遼寧方大集團(tuán)，又常被稱為方大系，曾經(jīng)打造出了方大炭素（600516.SH）、方大特鋼（600507.SH）兩個資本市場上的明星企業(yè)，方大炭素是2018年最大的牛股之一，方大特鋼派發(fā)高額年終獎引起關(guān)注。

回顧方大系在資本市場的布局，其接盤的多家公司幾乎全部都是地方的國資企業(yè)，堪稱國資“捕手”。而最近兩年，累積了能量的方大系再次發(fā)動了猛烈的攻勢。

四面出擊買國企

2018年以來，在金融去杠桿、股市低迷的環(huán)境下，不少民營企業(yè)面臨債務(wù)過高、股權(quán)質(zhì)押等風(fēng)險，甚至將股權(quán)轉(zhuǎn)讓與國資。

在一眾國資援持民營企業(yè)的浪潮中，民營企業(yè)方大集團(tuán)逆市擴(kuò)張，先后拿下三家沈陽國企的控制權(quán)，顯得尤為引人注目。

2018年7月，方大集團(tuán)通過定增和數(shù)次增持，正式成為東北制藥（000597.SZ）的實控人。老牌國企東北制藥成立于1946年，主營原料藥和制劑業(yè)務(wù)，是國內(nèi)最大的原料藥生產(chǎn)企業(yè)之一。

醫(yī)藥是近年來資本青睞和關(guān)注的熱點(diǎn)行業(yè)。方大集團(tuán)似乎也籌謀已久，收購東北制藥之前已經(jīng)成立了多家醫(yī)療企業(yè)。其官網(wǎng)介紹稱，醫(yī)藥板塊已經(jīng)成為了方大集團(tuán)的三大主營產(chǎn)業(yè)之一。

2019年方大集團(tuán)又同時入主了兩家沈陽國資企業(yè)中興商業(yè)和北方重工，兩家企業(yè)都是沈陽市國資委旗下的資產(chǎn)。

在老本行鋼鐵行業(yè)中，方大系也有收購整合之意。2019年2月，方大旗下的九江鋼鐵通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓加二級市場增持的方式成為了上市國企凌鋼股份的主要股東，目前占其股權(quán)的10.23%。2018年底，方大系還曾試圖入主西林鋼鐵，但最終未果。

從2018年開始連續(xù)4次收購，方大集團(tuán)付出的成本超過40億。在經(jīng)濟(jì)下行期，方大何以拿出如此巨量的資金支持其收購？

或許方大特鋼、方大炭素近兩年的大賺特賺可以解釋一二。受益于鋼鐵行業(yè)的供給側(cè)改革和炭素行業(yè)的環(huán)保整治，方大系旗下兩家上市公司近兩年賺得盆滿缽滿。方大特鋼2017、2018年度凈利潤分別為25.4億、29.3億。方大炭素2017、2018年度凈利潤分別為36.2億、55.9億。

除兩家上市公司外，方大系未上市的部分盈利同樣十分強(qiáng)勁。方大系董事局主席方威曾公開表示，方大集團(tuán)2017年利潤超過200個億，納稅超過100個億。由于主要業(yè)務(wù)鋼鐵和炭素均位于上游，方大系近年來充分享受了供給側(cè)改革帶來的紅利。

不過，盡管有高盈利的主業(yè)支撐，收購的巨大投入仍使方大系面臨一定的資金壓力。根據(jù)東北制藥最新公告，方大集團(tuán)已經(jīng)將其持有東北制藥股份的99.95%進(jìn)行了股權(quán)質(zhì)押。方大集團(tuán)持有的方大炭素部分股權(quán)也已進(jìn)行了質(zhì)押，占其總持股比例的35.04%。

強(qiáng)勢整合漲工資

在民企普遍收縮的環(huán)境下，方大系大舉擴(kuò)張，四面出擊。之所以如此雷厲風(fēng)行，與方威熟練的資本運(yùn)作和改造國企的經(jīng)驗不無關(guān)系。

據(jù)不完全統(tǒng)計，方大集團(tuán)收購整合的國資企業(yè)達(dá)到11家。方威在對經(jīng)營不善的國有企業(yè)進(jìn)行私有化改造方面頗有經(jīng)驗，其主要的手法是以協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式收購陷入困境的國企，改善其公司治理、以市場的方式整合重組相關(guān)的資源，再高價推向資本市場。

公開資料顯示，2002年，方威重組了國有企業(yè)撫順炭素廠，這是公開信息中，方威第一次收購國有資產(chǎn)，也是其整合碳素產(chǎn)業(yè)的序幕。

隨后的三年，方大集團(tuán)先后重組了包括合肥炭素、成都蓉光炭素在內(nèi)多家炭素企業(yè)，并于2006年控股了上市炭素公司海龍股份，使方大旗下的三家炭素企業(yè)實現(xiàn)了借殼上市，并更名為方大炭素。整合后，方大炭素就成為中國第一、世界前列的炭素生產(chǎn)企業(yè)。

在鋼鐵行業(yè)，方大集團(tuán)對于鋼鐵行業(yè)的整合開始于2009年收購南昌鋼鐵，南昌鋼鐵旗下的上市公司長力股份也被方大集團(tuán)控制，并更名為方大特鋼。3年后，方大集團(tuán)再次出手，將江西九江萍鋼收入囊中。目前，方大特鋼、江西萍鋼分別是中國最大的彈簧扁鋼、汽車板簧和易切削鋼生產(chǎn)基地。

方大系對鋼鐵行業(yè)的整合也將繼續(xù)，其官網(wǎng)介紹稱，將以江西方大鋼鐵集團(tuán)作為鋼鐵產(chǎn)業(yè)的發(fā)展平臺，繼續(xù)做大做強(qiáng)。而方大系自2018年以來先后意圖拿下西寧特鋼、西林鋼鐵、凌鋼股份，其整合決心不可謂不強(qiáng)。

有炭素與鋼鐵行業(yè)的經(jīng)驗在先，方大系對其他產(chǎn)業(yè)的整合也充滿想象。

入主東北制藥后，大健康產(chǎn)業(yè)成為了方大系著力打造的重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)之一。在—份招聘信息中，方大集團(tuán)介紹稱，要建立醫(yī)藥、醫(yī)院、醫(yī)護(hù)學(xué)校支撐的全產(chǎn)業(yè)鏈養(yǎng)生養(yǎng)老大健康產(chǎn)業(yè)，擬投資300億元，通過并購重組達(dá)到50家三級以上醫(yī)院，實現(xiàn)上市融資。

民營醫(yī)院的整合之難在業(yè)內(nèi)已是共識，鮮有民營資本能夠玩轉(zhuǎn)，而財技過人的方大系將如何破局值得關(guān)注。

除了高超的財技，方大系另一個整合的秘訣是公司治理，尤其擅長以激勵機(jī)制調(diào)動積極性，在員工的薪資待遇方面出手頗為大方。

據(jù)悉，接手東北制藥后，方大集團(tuán)先后推出了高管股權(quán)激勵計劃、骨干員工持股計劃以及實施了全員定崗工資上漲50%等系列措施。同時，高調(diào)派發(fā)現(xiàn)金紅包的習(xí)慣也被帶到了東北制藥。

入主中興商業(yè)之后，方威也在會議上提出，建議從2019年4月起，中興商業(yè)中層及以下在崗在冊干部員工工資漲50%。