消費金融，誰的萬億市場？

何治民

“如果近期有人趴在你車窗瞄來瞄去，請不要報警，這是銀行的客戶經理在戶外作業，只是想看看你有沒有安裝ETC（不停車電子收費系統）。”一段調侃在網上流傳，也是真實寫照。不僅僅是銀行，微信、支付寶、銀聯等第三方支付也紛紛發布優惠政策，加入ETC爭奪戰。

毫無征兆，ETC火了，被帶火還有消費金融。為什么這么說？因為這場ETC爭奪戰的背后是對客戶，更是對汽車消費場景的爭奪，這些都是各方發展消費金融的基礎。

無獨有偶，前段時間，消費金融牌照也備受追捧。繼百度、新浪、阿里通過入局持牌消費金融公司，曲線獲得消費金融牌照后，7月26日，第一家信托系持牌消費金融公司—中信消費金融開業。

另一個重要的背景是，自防范化解金融風險攻堅戰開始以來，消費金融作為新金融領域依舊受政策鼓勵的細分市場，備受市場關注。

如今，作為第二大市場主體，互聯網科技公司攜豐富的場景資源和金融科技，再度入局持牌消費金融公司，會給業已成型的消費金融市場帶來怎樣的化學反應？

新的萬億級市場

5月17日，百度旗下度小滿花4.5億元入局哈銀金融消費公司持股30%，位居第二大股東，成為第一家獲得消費金融牌照的互聯網科技公司。

6月21日，微博全資子公司微夢創科用2億元入駐包銀消費金融公司，成為其新增股東，持股40%，而阿里巴巴持股微博30.4%，也就是說，阿里巴巴間接持股包銀消費金融公司12.16%。

7月18日，據第一財經報道，平安集團旗下陸金所平臺宣布退出網貸業務，轉向消費金融，并稱已在申請消費金融牌照。

7月26日，持牌系消費金融公司增加新成員，中信消費金融公司開業，中信信托有限責任公司持股34.9%，是第一家信托系持牌消費金融公司，也是今年以來第一家獲批成立的持牌消費金融公司。

不難看出，這些新入局者大部分是互聯網科技公司，而吸引它們的是稀缺的消費金融牌照和萬億級的消費金融市場規模。

消費金融牌照的稀缺要從2009年說起。2009年，中國銀監會頒布了《消費金融公司試點管理辦法》，北銀、中銀、捷信和錦程消費金融作為第一批試點的4家消費金融公司成立，有銀監局審批。直到2015年，消費金融公司試點城市范圍才擴大到全國，審批權下放到省級銀監部門，經過10年的發展，截至2019年7月，獲得各地銀監會批復且開業的持牌消費金融公司24家，目前仍在排隊等候消費金融牌照的有10余家公司。

牌照資源稀缺，除了監管部門審批較謹慎，還有一個重要原因是申請門檻高。《消費金融公司試點管理辦法》，對消費金融公司的注冊資本、主要出資人的財力狀況有嚴格的規定，如金融機構作為消費金融公司主要出資人，應當具有5年以上消費金融領域的從業經驗、最近1年年末總資產不低于600億元人民幣等11項要求，這也是持牌消費金融公司以銀行系為主的原因之一。

事實上，在此輪互聯網科技公司入局持牌消費金融公司之前，騰訊、阿里、京東憑借網絡小貸牌照開展消費金融業務，產品有大眾熟悉的京東白條、花唄、借唄等。但與消費金融牌照相比，網絡小貸牌照在資金來源、杠桿率上限制較多。以杠桿率來說，小貸牌照的杠桿率多在1.5倍左右，消費金融公司則可達到10倍。

消費金融萬億級的市場規模是對互聯網科技公司的另一個吸引點。2018年，我國最終消費支出對國內生產總值增長貢獻率達到76.2%，但消費信貸余額占GDP的比重為12.5%，相比美國19.6%，仍有發展空間，據前瞻產業研究院預測，到2022年，中國消費金融市場規模達到50萬億元。

消費信貸余額占GDP的比重為12.5%，相比美國19.6%，仍有發展空間，據前瞻產業研究院預測，到2022年，中國消費金融市場規模達到50萬億元。

消費金融，是指為消費金融公司向借款人發放的以消費（不包括購買房屋和汽車）為目的的貸款，以小額分散為原則。這就意味著，開展消費金融需具備消費場景、并有應對小額信貸的風控能力。而這些恰恰是這些互聯網科技公司的優勢，能發揮自身優勢并在萬億級市場上分一塊蛋糕，何樂而不為？

蘇寧金融研究院院長助理薛洪言在接受《南風窗》記者采訪時也稱，無論是入局消費金融公司，還是以開放平臺為契機，向消費金融市場輸出流量和科技，“這兩年，消費金融已經成為互聯網巨頭的新戰場。”

互聯網巨頭還是銀行？

最近，剛入職某國有大行的劉同學很忙，每天需外出推銷ETC，她的定點“戰場”是加油站，“昨天業績一般，才搞了10個，現在越來越難弄了。”8月7日，劉同學和《南風窗》記者分享她的收獲。

劉同學的感覺并非空穴來風，目前，參與這場ETC爭奪的機構不下10家，競爭進入白熱化階段。ETC火了，消費者關注的是各大銀行和機構的優惠政策，而這些機構則關注的是汽車消費的場景。這次ETC市場引來各方爭奪，除了國務院和交通部的政策推動，更重要的是，ETC背后的汽車消費場景，這也是目前為數不多的、且發展成熟的消費場景了。

對消費場景的爭奪史也是半部消費金融業務史。2009年，為了刺激消費拉動經濟增長，四家持牌的消費金融公司率先在北京、上海、天津、成都4個城市試點成立，2009年也被認為是中國消費金融發展的開端。2013年試點擴大到10個城市，并允許它們異地展業。

轉折點發生在2014年。持牌消金公司繼續擴大到16個城市，截至2016年底，全國范圍內的持牌的消費金融公司達到20家。同時，BATJ互聯網科技公司也入局消費金融業務，京東白條、螞蟻花唄、螞蟻借唄等產品相繼面世。

2017年下半年開始，國家整頓“現金貸”亂象，要求“暫停發放無特定場景依托、無指定用途的網絡小額貸款”，消費場景的重要性再度提升。

因線上流量紅利已耗盡，當時新零售概念備受各方熱捧，銀行、消費金融公司、互聯網科技公司等參與主體開始轉戰線下場景。一時間， 各大購物中心、酒店、3C賣場等線下零售店，除了刷信用卡，京東的“白條閃付”、蘇寧金融的“任性貸”、國美金融的“美易分”等產品出現在各大線下門店和場景。

經過線上線下兩輪競爭，消費金融領域市場格局初定，初步形成了銀行、持牌消費金融公司、BATJ互聯網科技公司、分期平臺等新型平臺四大類主體，據恒大研究院2018年11月9日的一份研報，銀行信用卡業務占消費金融58%的市場份額，BATJ互聯網科技公司占比23%。這意味著，銀行和BATJ互聯網巨頭占據了8成的消費金融市場。

薛洪言認為，在持牌經營、普惠發展的條件約束下，未來消費金融行業的分化仍會加速，“牌照資質、資本實力、融資成本、流量場景等都會成為消費金融市場主體的試金石”。

顯然，目前四大類參與者都有自己的“殺手锏”。以銀行和BATJ互聯網科技公司兩大頭部參與者為例。銀行作為唯一一個可以吸收存款的參與主體，資本實力雄厚和資金成本低廉的優勢明顯，但場景和對To C用戶所需的智能風控是短板；BATJ互聯網科技公司的殺手锏則是豐富的流量、場景資源和較強的智能風控能力，但牌照資源是其發展的掣肘。

當然，它們也在加速補齊自己的短板。大型國有銀行成立科技子公司，大部分銀行選擇將不擅長的技術外包給第三方。陳浩文所在的公司就是給銀行提供技術支持的第三方服務商，“我們有很大一部分客戶是銀行、保險、證券公司等金融機構，可以為銀行搭建數據中臺、業務中臺，打通銀行內部的數字體系，快速提高他們的大數據風控能力。”

相比之下，BATJ互聯網科技公司開展消費金融業務的最大短板在于沒有消費金融牌照，如今通過曲線入局持牌消費金融公司補齊短板，是否會成為銀行在消費金融領域最強勁的對手？

7月21日，螞蟻金服副總裁楊鵬接受《南風窗》記者采訪時表示，他們的優勢是平臺的觸達能力和創新風控的能力，“在這些方面，我們和傳統銀行是互補”，可以為銀行輸出平臺和技術來提升它們的效益，“我們之間可能采取分潤的模式、聯合貸款、收取服務費的方式，這些方式是越來越靈活的”。

中國社科院金融所法與金融室副主任尹振濤也認為，銀行和互聯網巨頭各自在消費金融業務上的優勢不可替代，雙方的互補性更強。“現在的市場就是既有競爭也有合作，誰也離不開誰。”

不要忘記風險

尹振濤認為，雙方合作還有一個重要的原因是消費金融萬億級的市場足夠大，“餅足夠大，雙方甚至可以一起合作畫更大的餅。”如何一起畫更大的餅，或許可以從24家持牌消費金融公司股東構成窺探一二。

消費金融領域市場格局初定，初步形成了銀行、持牌消費金融公司、BATJ互聯網科技公司、分期平臺等新型平臺四大類主體。

截至2019年7月末，全國獲批消費金融牌照的機構共有27家，其中3家尚未開業。開業的24家消費金融公司中，有20家的主要出資人或一般出資人為各類銀行，被業內稱為銀行系持牌消金公司，其他4家為產業系（如海爾消費金融）、信托系（中信消費金融）、資管系（華融消費金融）、外資系（捷信消費金融）。

值得一提的是，這20家銀行系持牌的消金公司中，有15家背后的銀行是城商行，這背后的合作邏輯是：一方面城商行能滿足持牌消金公司對出資人的資本要求；一方面，持牌消費消金公司能助力城商行突破地域限制，將業務拓展到全國范圍。

無一例外的是，這些銀行系持牌消金公司的另一大股東均為有線上或線下場景的公司，形成了“城商行+場景公司”的模式。如四川錦程消費金融背后是成都銀行和周大福的合作；哈銀消費金融的兩大股東為哈爾濱銀行和蘇州同城；馬上消費金融背后是重慶銀行和重慶百貨大樓的結合等等。

如今，隨著度小滿入局哈銀消費金融成為第二大股東，哈銀消費金融內部形成了資本、場景、科技的三方合作，這種模式也為行業多方合作提供了新的路徑。

事實上，從2018年以來，BATJ的金融子公司出現更名去金融化的潮流，典型的例子就是“京東金融”更名為“京東數字科技”，意在強化其科技屬性。不言而喻，這樣的轉變也有助于將他們過往服務C端客戶的經驗，轉化為模塊產品，為銀行和消金公司等其他金融機構或政府平臺提供科技服務，這或許也將成為未來發展的趨勢，也是互聯網科技公司To B轉型的注腳。

10多年來，消費金融在政策鼓勵和監管中曲折前行。薛洪言稱，雖然有互聯網科技公司的助力，但消費金融行業潛在的問題依舊存在，如居民杠桿率快速提升帶來的可持續問題、特定群體以貸還貸的風險問題、個別金融機構無風控放貸問題、超利貸禁而不絕的問題以及行業快速發展中伴隨的個人信息泄露、數據非法交易及暴力催收等問題，需要各方予以重視。