國有企業混合所有制改革文獻綜述

張冕

【摘要】混合所有制改革是新一輪國資國企改革的重點內容。隨著混合所有制改革的循序推進，其被視為是國企改革的有效舉措。在中央大力推進混合所有制改革的背景下，對其研究具有緊迫性和必要性。為此本文從混合所有制改革的動因、實施路徑、對公司治理影響和經濟后果方面對相關文獻進行系統地評述，為以后關于混合所有制改革方面的研究提供借鑒。

【關鍵詞】混合所有制改革;動因;經濟后果

一、混合所有制改革動因研究

國有企業在我國經濟發展中的地位不言而喻。然而已有文獻研究表明，一方面，相比其他產權性質，國有企業在生產效率、經營績效、研發創新等方面都表現出相對劣勢（（Holmstrm，1993;劉小玄，2000;劉瑞明，2013）。另一方面，國企內部普遍存在產權不清、責任不明互相推諉和內部人控制的現象，缺乏行之有效的現代企業制度（吳凡等，2010）。國企改革一直是我國經濟體制改革的重點和難點，而混合所有制改革是國有企業產權制度創新的過程，作為國有企業提質增效的一劑良方（朱珍，2017），有助于改變國有企業存在的內部人控制和監管失效等現狀，完善公司治理結構（綦好東等，2017）。同時推進混合所有制改革有利于充分發揮國有企業與民營企業的優勢，各取所長，提升資源配置效率（吳愛存，2014），為我國經濟實現平穩增長創造條件。

二、混合所有制改革實施路徑研究

國內外學者從宏觀和微觀兩個方面探究混合所有制改革的實施路徑。在宏觀層面上，黃速建（2014）認為混改需要處理好增量和存量的問題。吳越（2015）認為混合所有制改革應當注意先后順序先增量改革后存量改革。在微觀層面上，已有文獻研究表明推進混合所有制改革有多種路徑可供選擇。綦好東等（2017）明確了五種主要路徑，即公開上市、引進非國有資本投資者、成立國有資本投資運營公司及設立國企改革基金、兼并重組和員工持股。邱霞（2014）指出在具體路徑選擇上，應當對不同路徑的適用條件和績效差異予以考慮，并提議將整體上市作為推進混改的首選路徑。王艷（2016）以瀚藍環境為例，研究發現并購是推動混合所有制發展的有效路徑。童露等（2015）研究認為聯合重組是混合所有制改革的有效途徑，其有利于實現股權結構多元化、完善公司治理結構并提升企業績效。黃群慧等（2014）指出員工持股制度兼具“激勵和治理雙效應”，在大力推進混合所有制改革背景下將迎來快速發展。

三、混合所有制改革對公司治理的影響研究

已有文獻表明，在混合所有制改革實施過程中，非國有資本投資者的引入能夠完善公司治理結構（綦好東等，2017;黃速建，2014）。具體而言，混合所有制改革主要在制衡國有股東、改善監督激勵兩個方面完善國有企業的公司治理機制。郝云宏等（2015）研究發現民營股東在股東大會投票和高層決策層面起到了制衡國有股東的作用，有助于解決當下混合所有制企業中存在的民營股東與國有股東之間的“控制權爭奪”問題。劉運國等（2016）研究發現非國有股東的參與有利于內部控制質量的提升，但是這種提升作用僅存在地方國有企業和競爭性國有企業中。曾詩韻等（2017）和蔡貴龍等（2018）在研究非國有股東參與和會計信息質量、國企高管的薪酬業績敏感性關系時也提出了類似的觀點。姜姍（2017）研究發現混合所有制改革有助于降低國企高管在職消費水平，減少代理成本（白重恩等，2006;李炳堃，2017）。余明桂等（2013）研究發現國有企業民營化能夠通過減少政府干預和建立有效的監督和激勵機制來提高企業的風險承擔水平。但值得注意的是，湯谷良（2006）認為混改后可能會新增代理沖突，如原有國有資本投資者與新引入的非國有資本投資者之間的代理沖突，且實際控制人之間也可能存在合謀和掏空行為。

四、混合所有制改革的經濟后果研究

在混合所有制改革的經濟后果方面，目前學術界還存在爭議。有學者認為混合所有制改革能夠提升投資效率（楊志強等，2018;李春玲等，2017;張祥建等，2015）、有利于企業創新（王艷，2016;江軒宇，2016;李文貴等，2015）、降低政策性負擔（陳林等，2014;張輝等，2016）、促進經濟增長（許召元等，2015），從而在一定程度上有利于國企績效的提升（Megginson and Netter，2001;劉小玄，2004;胡一帆等，2006;武常岐等，2014;李廣子等，2010;郝陽等，2017）。但是也有學者持不同觀點，認為在混改實施過程中，政策性負擔顯著增加、民營控股股東更容易實施掏空行為，致使國有資產流失，績效不增反減（Shleifer and Vishny，1998;劉春等，2013;涂國前等，2010）。同時，馬連福等（2015）研究發現在混改過程中當非國有資本超過一定比例時，其績效將呈現下降趨勢。此外，國企混合所有制改革還有可能導致大規模失業（La Porta et al.，1999），不利于社會穩定（Bai et al.，2006;白重恩等，2006）。

五、研究述評與展望

綜合上述文獻，國內外學者從動因、實施路徑、對公司治理影響和經濟后果等方面對混合所有制改革展開了有益探索，已經取得了比較豐富的研究成果。但仍存在不足：首先研究方法單一、研究期間較早。現有研究成果主要以理論探討為主，大樣本實證研究文獻缺乏。即使有文獻也是針對2013年提出全面深化國企改革以前的經驗證據，有關新一輪混合所有制改革的研究文獻較少。其次研究數量偏少、研究內容不足。混合所有制改革必然會對公司治理產生重大影響，然而目前該領域的研究不足，未來研究應該聚焦于如何賦予混合所有制改革企業行之有效的公司治理結構。此外，現有關于混合所有制改革的研究比較零散，在國企分類治理改革背景下，基于分層分類視角的混合所有制改革研究還幾乎空白。

參考文獻：

[1]綦好東，郭駿超，朱煒.國有企業混合所有制改革：動力、阻力與實現路徑[J].管理世界，2017（10）：8-19.

[2]郝陽，龔六堂.國有、民營混合參股與公司績效改進[J].經濟研究，2017，52（3）：122-135.