虛擬經濟與實體經濟相關性的研究

【摘 要】 隨著社會制度的變革與創新，虛擬經濟作為社會發展的必然產物而出現。虛擬經濟作為一種相對獨立于實體經濟的虛擬資本的經濟活動與實體經濟之間具有什么樣的關系？以往學者的研究可總結為兩點：首先，實體經濟決定著虛擬經濟。其次，虛擬經濟相對獨立于實體經濟，并對實體經濟具有雙重影響。本文從美國次貸危機和歐洲債務危機為例，分析虛擬經濟和實體經濟相背離是近年來金融危機的重要原因之一，對我國目前的經濟發展提出建議，促進虛擬經濟和實體經濟相協調，驅動經濟的健康穩定發展。

【關鍵詞】 虛擬經濟 實體經濟 虛擬資本 相關性

一、引言

在美國次貸危機引發全球金融危機之后，各國紛紛重新審視過去的金融發展戰略，試圖通過寬松的貨幣政策來刺激經濟增長。但實際上，全球經濟復蘇勢頭并不強勁，各國以工業、制造業為代表的實體經濟持續低迷，反而是以房地產業和金融行業為主導的虛擬經濟獲得了較快增長。長此以往，這種對虛擬經濟的過度推崇必將導致實體經濟日益空心化，對社會財富分配、國家經濟平衡發展和社會社會穩定都將帶來巨大的危害。因此，對虛擬經濟與實體經濟二者關系的相關研究成果進行系統梳理，有助于我們進一步明確經濟“脫實向虛”的原因，為我國中央銀行有針對性地制定對策提供參考，進而為保持我國經濟平衡、合理、健康、長遠的發展做出有益的探索。

二、虛擬經濟與實體經濟國內外的研究現狀

（一）虛擬經濟與實體經濟界定

關于虛擬經濟的定義，國外學者較早進行研究，馬克思認為虛擬經濟建立在虛擬資本上。從國內來看，目前對虛擬經濟與實體經濟的界定主要有以下觀點：曾康霖（2018）區分了虛擬資本、虛擬經濟、泡沫經濟和經濟泡沫之間的關系。[1]綜上我們可看出，盡管虛擬經濟的涵義及范圍界定仍然存在一定的差異，但將金融、房地產（不包括建筑業）納入虛擬經濟的范圍已成為絕大多數虛擬經濟研究者的一個共識。同時考慮到房地產作為最主要的財富形式和獲取銀行貸款最普遍的抵押物，很容易引發資產價格泡沫。美國在全球金融危機后已經明確將房地產業與金融業納入到虛擬經濟范疇，且《習近平關于社會主義經濟建設論述摘編》中也明確提出當前我國經濟存在金融與實體經濟失衡、房地產與實體經濟失衡的經濟結構問題[2]?？梢婋S著研究的深入，對虛擬經濟和實體經濟的定義更加豐富，范圍更廣，賦予更多新時代的特征。

（二）虛擬經濟與實體經濟關系

對于虛擬經濟與實體經濟之間究竟是什么關系這一問題，在學術界大致可以分為兩種觀點：一種是“穩定論”，另外一種是“背離論”。姚景超（2013）等通過虛擬經濟和實體經濟協調性實證研究發現研究發現，2008年以后我國虛擬資產規模迅速擴大， 虛擬經濟與實體經濟發展出現了一定程度的背離。[3]徐丹丹等（2018）選取馬歇爾K值作為衡量虛擬經濟指標，基于三產GDP作為實體經濟指標，通過VAR模型分析得出我國虛擬經濟與實體經濟缺乏良性互動而不是虛擬經濟發展過度。[4]大多數學者認為金融的過度發展將加劇實體經濟的波動甚至對其產生擠出效應。

三、虛擬經濟與實體經濟的關系的背離引發金融危機

許多研究表明虛擬經濟和實體經濟發展的背離，虛擬經濟的過度發展對實體經濟的增長產生很大的負面影響，會出現資源錯配和浪費，對實體經濟的擠出效應（包括人才和資源），以及引發全球金融危機。事實一再證明，如果虛擬經濟的膨脹沒有實體經濟基礎支撐，泡沫必然產生，經濟增速下降，虛擬經濟與實體經濟的分離被稱為“背離假說”，這將兩者之間的關系更為全面地概況了出來。

（一）虛擬經濟和實體經濟的背離是美國次貸危機的導火索

2008年全球性金融危機，源于美國次貸危機，其實次貸危機只是起到一個導火索的作用，主要原因在于虛擬經濟的嚴重膨脹，金融監管和金融創新脫節，使得虛擬經濟和實體經濟的嚴重不平衡，資產泡沫化，長期的積累，最終導致了這場百年不遇的金融風暴。從全球經濟的角度來看，美國經濟從20世紀80年代開始就保持持續的經常賬戶逆差，而資本和金融賬戶卻是順差，美國通過去工業化和金融自由化輸出債券等金融產品換取他國商品，成為世界的債務國，使世界經濟朝著虛擬化的方向迅速發展，增加了世界經濟的不穩定性，也使得金融危機的波及范圍不斷擴大。而美國實行量化寬松的貨幣政策對自身經濟的復蘇究竟能起多大作用？我們以為，如果在虛擬經濟與實體經濟不協調發展的背景下，則只會進一步促進虛擬經濟的膨脹，加劇二者發展的不協調。

（二）經濟虛擬化與實體經濟產業空心化是歐洲債務危機主要原因

2008年美國爆發次貸危機，引起全球金融危機，歐洲也受到較大的影響促進了歐洲債務危機的爆發。歐洲債務危機是由于分散財政與統一貨幣的制度性缺陷以及歐元區各國經濟發展不均衡而引起的，但主要原因是經濟過度虛擬化和實體經濟產業空心化。王一凡（2018）認為歐債危機的貨幣傳導路徑可以看出，歐債危機的本質是貨幣危機，是歐元危機，其根源是信用危機。[5]所以，歐元區實體經濟與虛擬經濟失衡與主權債務危機關系密切。很多學者認為歐元區主權債務危機與歐元區國家的經濟生產性下降、結構失衡有很大的相關性。綜上，歐洲債務危機外因包括歐洲各國爭奪世界貨幣地位，美國次貸危機的溢出效應，各國經濟發展的不平衡等。根本原因是經濟發展畸形，虛擬經濟與實體經濟相脫節，經濟泡沫嚴重和實體經濟的核心競爭力不強。通過“以赤字低赤字，舉債還債”的做法，使得國債急劇增多，政府破產。而實體經濟萎靡不振，傳統產業向新興國家轉移，產業空心化，經濟失去“生產性”。再加上歐洲的較高社會福利和大量的失業，最終讓債務危機一發不可收拾。

四、促進虛擬經濟和實體經濟良性發展的對策和建議

在今天的世界金融中，少數發達國家掌握著經濟秩序規則，經濟的全球化使得各國經濟發展受外部因素的影響越來越大，所以應該總結以往金融危機的教訓，借鑒相關的經驗，減少金融危機對我國經濟的不良影響。

1、保持虛擬經濟和實體經濟協調發展

虛擬經濟是社會發展到一定程度的產物，是一個國家和地區經濟發達的重要表現形式。但是虛擬經濟的發展應該以服務實體經濟為前提。虛擬經濟和實體經濟之間是辯證統一的，相互獨立且彼此依存。及時調整虛擬經濟的發展規模和方向以適應實體經濟的發展。造成美國此次金融危機的原因盡管是多方面的，但深層原因則在于虛擬經濟的過度膨脹，進而導致虛擬經濟和實體經濟的嚴重失衡，由此引發的資產泡沫破滅，最終導致危機的爆發。

2、建立健全金融監督體制

金融危機的發生在很大程度上和監管不力有關。為了監督金融風險和促進虛擬經濟和實體經濟協調發展，我國成立了中央銀行、證監會和銀保監會，同時還在不斷完善組織的建設。不斷制定和修改相關的監督政策和法規，加強資本市場的監管力度。對虛擬經濟結構持續監督調整，增加資金在各個市場的流動性，穩定股票市場運行外，還應加快建設多層次資本市場體系，防止房地產市場泡沫化，發揮市場的資源配置功能。

3、拓寬融資渠道，促進金融資金流向實體經濟

我國資本市場資金不斷積聚且流動性差，相反而言，眾多企業存在“融資難，融資貴”的局面。虛擬經濟和實體經濟之間存在較大的背離。對于企業而言，減稅降費和拓寬融資渠道同樣重要。應構建多層次的信用擔保體系，解決新興產業和企業融資過程中的擔保難、抵押難等問題。構建與企業構成相匹配的多層次“金字塔”型資本市場體系。構建以天使投資、風險投資、私募基金為主體的多層次股權投資體系。

一國經濟的良好發展，必須處理好虛擬經濟和實體經濟的關系。應該警惕金融風險，減少金融危機的損失，早做防范。調整產業結構，夯實實體經濟，讓虛擬經濟服務實體經濟，有效利用資源，才能使經濟健康持續的發展。

【參考文獻】

[1] 曾康霖.論虛擬經濟與實體經濟——從虛擬資本述起[J].征信，2018，36（03）：1-6.

[2] 中共中央文獻研究室.習近平關于社會主義經濟建設論述摘編[M].北京：中央文獻出版社，2017.

[3] 姚景超，王進會.我國虛擬經濟與實體經濟發展協調性實證研究[J].金融發展評論，2013（08）：142-149.

[4] 徐丹丹，劉歡，趙祥漢.中國虛擬經濟與實體經濟為何缺乏良性互動——基于三次產業的實證研究[J].現代財經（天津財經大學學報），2013，33（10）：33-44.

[5] 王凡一.歐洲主權債務危機的貨幣傳導路徑及本質[J].稅務與經濟，2018（01）：23-29.

作者簡介：高鶴（1991-），男，陜西延安人，碩士研究生，研究方向：政治經濟學。