速讀

2019年6月13日，上海，陸家嘴論壇舉行科創(chuàng)板開板儀式。（從左至右分別為易會滿、劉鶴、李強、應勇）

科創(chuàng)板正式開板

資本市場歷史性時刻

6月13日，在第十一屆陸家嘴論壇開幕式上，中國證監(jiān)會和上海市人民政府聯(lián)合舉辦了上海證券交易所科創(chuàng)板開板儀式。中共中央政治局委員、國務院副總理劉鶴，中共中央政治局委員、上海市委書記李強，中國證監(jiān)會主席易會滿，上海市市長應勇，共同為科創(chuàng)板開板。易會滿主持科創(chuàng)板開板儀式并致開板辭。中央財辦、中央網(wǎng)信辦、中央軍民融合辦，全國人大憲法和法律委員會、全國人大財政經(jīng)濟委員會，最高法，國務院辦公廳、科技部、工信部、司法部、商務部、人民銀行、國資委、國稅總局、銀保監(jiān)會等單位有關負責同志出席開板儀式。新華社評論稱，科創(chuàng)板正式開板，標志著黨中央國務院關于設立科創(chuàng)板并試點注冊制這一重大改革任務的落地實施。下一步，證監(jiān)會將會同市場有關各方，扎實細致深入地做好上市前的各項準備工作，推動科創(chuàng)板平穩(wěn)開市、穩(wěn)健運行。在第十一屆陸家嘴論壇（2019）上，劉鶴發(fā)表演講時指出，科創(chuàng)板建設重中之重的是要著力做好兩項工作。落實好以信息披露為核心的注冊制改革。注冊制實質(zhì)含義是，把選擇權交給市場。完善法制，提高違法成本，加大監(jiān)管執(zhí)法力度。要有透明嚴格可預期的法律和制度條件，要全面提高違法成本。劉鶴還表示，要避免對股市不必要的行政干預。劉鶴表示，下一階段，金融工作主要聚焦以下幾個方面：一、回歸本源，堅定服務實體經(jīng)濟。提高金融供給的適應性。二、打好防范化解金融風險攻堅戰(zhàn)。注意把握好處置風險的力度和節(jié)奏。三、實施好金融調(diào)控。加強貨幣政策、宏觀審慎政策。微觀審慎監(jiān)管的協(xié)調(diào)配合。四、強化金融基礎設施建設。統(tǒng)籌規(guī)劃，加強信息共享。五、進一步加快改革開放。加快推進市場準入、平等競爭、保護產(chǎn)權和知識產(chǎn)權等。中國人民銀行行長易綱表示，支持在上海試點取消證券公司、基金管理公司等外資持股比例上限，擴大外資金融機構經(jīng)營范圍，全力支持上海科創(chuàng)板建設。

易會滿提示五大變化

呼吁理解和包容

中國證監(jiān)會主席易會滿在第十一屆陸家嘴論壇（2019）上提出，設立科創(chuàng)板并試點注冊制，是全面深化資本市場改革的重要突破口，主要承擔著兩項重要使命：一是支持有發(fā)展?jié)摿Α⑹袌稣J可度高的科創(chuàng)企業(yè)發(fā)展壯大。通過改革增強資本市場對科創(chuàng)企業(yè)的包容性，允許未盈利企業(yè)、同股不同權企業(yè)、紅籌企業(yè)發(fā)行上市，進一步暢通科技、資本和實體經(jīng)濟的循環(huán)機制，加速科技成果向現(xiàn)實生產(chǎn)力轉化，引領經(jīng)濟發(fā)展向創(chuàng)新驅(qū)動轉型。二是發(fā)揮改革試驗田的作用。從中國的國情和發(fā)展階段出發(fā)，借鑒成熟市場經(jīng)驗，在發(fā)行上市、保薦承銷、市場化定價、交易、退市等方面進行制度改革的先試先行，并及時總結評估，形成可復制可推廣的經(jīng)驗。科創(chuàng)板首批企業(yè)掛牌在即，易會滿特別提醒各市場參與方尤其是投資者冷靜、理性看待科創(chuàng)板。“我們深知，設立科創(chuàng)板并試點注冊制是一個全新的探索。在探索的過程中，可能會遇到各種各樣的困難和挑戰(zhàn)。”易會滿說。在科創(chuàng)板上市初期，各市場參與方特別是投資者要重點關注五個方面的新變化：一是發(fā)行方式改變后，如何平衡好注冊制與把握上市公司質(zhì)量這對關系，需要經(jīng)過市場檢驗，這會是一個大浪淘沙的過程，勢必帶來退市這個“出口”會更加常態(tài)化。二是市場化定價后，與現(xiàn)有IPO定價機制有本質(zhì)區(qū)別，企業(yè)高估值發(fā)行的現(xiàn)象可能會增多。三是開板初期市場供求不平衡，加之新的交易機制需要適應，不排除出現(xiàn)短期炒作、漲跌幅較大的情形。四是科創(chuàng)企業(yè)本身由于技術迭代快，投入周期長、不確定性大等特點，需要投資者理性研判，更加關注信息披露。五是在試點初期，科創(chuàng)板的制度創(chuàng)新還需要在實踐中進一步檢驗，有一個逐步磨合的過程，這也可能引發(fā)一些市場風險。易會滿說，在進行科創(chuàng)板制度設計時，監(jiān)管部門已經(jīng)就上述問題和可能帶來的風險，盡最大可能予以評估完善，并做好了相應預案。科創(chuàng)板將堅持邊試點、邊總結、邊完善的原則，持續(xù)優(yōu)化各項制度安排。“希望各方對科創(chuàng)板多一份理解、多一點包容，既保持熱情，又保持理性冷靜，共同應對可能出現(xiàn)的各種問題，共同遵循資本市場內(nèi)在規(guī)律，共同把科創(chuàng)板建設好、發(fā)展好。”易會滿表示。

CPI創(chuàng)15個月新高

水果演繹最后瘋狂

據(jù)《21世紀經(jīng)濟報道》，國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2019年5月份，全國居民消費價格同比上漲2.7%，同比漲幅創(chuàng)下15個月以來新高。但2019年CPI上升快，與往年不一樣，除了豬肉供應減少所致價格漲幅大外，水果出現(xiàn)的異常情況是往年沒有的。5月份，鮮果、鮮菜、豬肉、雞蛋價格分別上漲26.7%、13.3%、18.2%、8.7%，分別影響CPI上漲約0.48、0.31、0.38、0.04個百分點。由此來看，鮮果是影響CPI的最大因素。不過，鮮菜、鮮果因為天氣轉熱后快速上市將導致價格走低，使得物價走勢變得平穩(wěn)。交行金融研究中心高級分析師劉學智認為，近期CPI漲幅擴大的主要原因是翹尾因素和食品價格上漲。食品價格創(chuàng)2012年1月以來最大漲幅，其中豬肉價格和鮮果價格漲勢較強。但是整體物價漲幅較為溫和。 商務部數(shù)據(jù)顯示， 6月3日至9日，30種蔬菜平均批發(fā)價格為每公斤4.29元，比前一周下降2.1%，其中西紅柿、南瓜、茄子價格分別下降12.6%、7.8%和5.6%。肉類批發(fā)價格有所上漲，其中豬肉價格為每公斤21.3元，上漲2.9%。國家統(tǒng)計局城市司處長董雅秀撰文指出，近期水果價格上升快，主要原因是2018年蘋果和梨減產(chǎn)，2019年庫存不足，加之南方陰雨天氣較多，時令鮮果市場供應減少。但是像天氣變熱供應增加也會有影響物價。數(shù)據(jù)顯示，2019年5月鮮菜大量上市，價格環(huán)比（比上月）下降7.9%，影響CPI下降約0.22個百分點;豬肉因受天氣變熱等因素影響，消費需求減弱，價格下降0.3%，影響CPI下降約0.01個百分點。6月12日，中國人民銀行公布的社會融資規(guī)模數(shù)據(jù)顯示，2019年5月社會融資規(guī)模增量累計為1.4萬億元，比上年同期多4466億元;5月份人民幣貸款增加1.18萬億元，同比多增313億元，兩者規(guī)模略低于市場預期，但總體相差不大。此外，5月份表外非標融資仍繼續(xù)減少，但減少幅度較2018年有所回暖。具體來看，委托貸款減少631億元，同比少減939億元;信托貸款減少52億元，同比少減884億元。聯(lián)訊證券首席經(jīng)濟學家李奇霖發(fā)文表示，非標融資負增長是2018年以來的常態(tài)，由于銀保監(jiān)23號文的下發(fā)，信托貸款由正轉負可能僅是開端，未來可能會繼續(xù)維持負增長。“總的來看，當前M2、社融及信貸等金融數(shù)據(jù)整體平穩(wěn)，市場流動性合理充裕。”民生銀行首席研究員溫彬表示，“未來表外融資在社融中占比有望進一步下降，信貸、債券、股票三支箭顯然已成為社融企穩(wěn)的重要支撐。”

儲備多元化

中國連續(xù)6月收購黃金

中國央行6月10日公布數(shù)據(jù)，中國黃金儲備從4月的6110萬盎司（約1732公噸）上升到5月的6161萬盎司（約1747公噸），而從2018年10月至2019年4月，中國增加了58噸黃金，到了5月，中國再加購了超過15公噸的黃金。有分析認為，當前趨勢顯示，中國正在“遠離美元”而促進多元化。中國從2016年年底到2018年12月間黃金收購曾經(jīng)呈現(xiàn)平穩(wěn)，最近則開始加速收購，不過中國對于黃金儲備狀況甚不透明，在2015年年中更新數(shù)據(jù)時，是6年來首次，且黃金儲備量一口氣就增加57%。

地鐵普遍虧損

6城客運量不達標

截至目前，國內(nèi)已有33個城市開通地鐵。據(jù)對28個城市的不完全統(tǒng)計顯示，2018年僅杭州、青島、深圳、北京等4座城市實現(xiàn)收支平衡，其余24座城市都在虧本運營。2018年運營收支比僅為78%，但比2017年收窄8個百分點。2015年，國家發(fā)改委發(fā)布文件要求，擬建地鐵初期負荷強度不低于每日每公里0.7萬人次。而根據(jù)2019年4月對29個城市的不完全統(tǒng)計，昆明、寧波、廈門、東莞、貴陽、烏魯木齊等6個城市地鐵客運強度都在每日每公里0.7萬人次以下，不達標。

到底在擔憂什么？

股市遭遇資本流逆轉

據(jù)報道，近兩個月中國股市正遭遇資本流的逆轉。4月至5月，總計有120億美元流出中國股市。這是2014年以來沒有出現(xiàn)過的情況。有分析指出，這顯示了一種市場情緒，投資者普遍擔憂美中貿(mào)易戰(zhàn)不明確的前景，以及人民幣可能貶值。但由于第一季度工業(yè)生產(chǎn)有復蘇跡象，中國股市也表現(xiàn)強勁，2019年到目前為止，仍有80億美元的資金凈流入。有數(shù)據(jù)顯示，這種資本流出并非僅是中國股市的現(xiàn)象。國際金融協(xié)會（Institute of International Finance）在5月31日發(fā)布報告稱，全球新興市場股市5月資金流出146億美元，也是6年以來最高的月份。

特朗普發(fā)動貿(mào)易戰(zhàn)

損失5萬億美元市值主因

美國總統(tǒng)特朗普發(fā)起的多線貿(mào)易戰(zhàn)，給美國股市造成了多大損失？德意志銀行替他算了一筆賬：在過去17個月里，市場受到負面消息的沖擊而下跌，美國股市已經(jīng)損失了5萬億美元。德意志銀行首席策略師Binky Chadha稱，雖然也有其他因素造成股市損失，但貿(mào)易戰(zhàn)一直是阻止全球經(jīng)濟復蘇和導致美股波動的關鍵因素。這一損失與2011-2012年的歐洲金融危機，以及2014-2016年原油價格暴跌后造成的經(jīng)濟沖擊相當。

特朗普向美國農(nóng)民

提供160億美元援助

美國向受到當前美中貿(mào)易戰(zhàn)傷害的美國農(nóng)場主提供160億美元的援助。這些資金多數(shù)將直接送入農(nóng)場主手中，較少的資金將撥給食物救濟中心和學校午餐項目等救援項目。特朗普政府2018年撥出120億美元的救助金幫助農(nóng)民，以沖抵特朗普總統(tǒng)與貿(mào)易伙伴進行的貿(mào)易戰(zhàn)所帶來的損失。

印度經(jīng)濟增長快？

經(jīng)濟學家質(zhì)疑

據(jù)環(huán)球外匯網(wǎng)，過去十年中，與較為溫和的現(xiàn)實相比，印度的統(tǒng)計數(shù)據(jù)可能描繪了一幅更為樂觀的經(jīng)濟增長圖景。直到最近，該國一直是世界上增長最快的主要經(jīng)濟體，但哈佛大學國際發(fā)展中心前首席經(jīng)濟顧問Arvind Subramanian的一項新研究表明，2011年至2017年間，印度經(jīng)濟增長數(shù)據(jù)被高估了。研究報告顯示，印度同期的經(jīng)濟增速約為4.5%，而不是7%左右。2012年，國大黨領導的政府改變了計算國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的方法。其中一項關鍵調(diào)整是：由企業(yè)事務部編制的財務會計核算數(shù)據(jù)從以前的批量核算數(shù)據(jù)轉向以會計核算為基礎的數(shù)據(jù)。根據(jù)該研究報告，在油價下跌期間，這使得GDP估值對價格變化更加敏感。新的統(tǒng)計方法不是通過生產(chǎn)要素成本計算，而是通過市場價格計算，這可能夸大了制造業(yè)的增長。印度國家統(tǒng)計局為這些數(shù)據(jù)進行了辯護，6月11日，在一份聲明中表示，GDP的估算是“基于公認的程序、方法和現(xiàn)有數(shù)據(jù)，并客觀地衡量了各部門在經(jīng)濟中的貢獻”。最新的研究對印度的經(jīng)濟統(tǒng)計數(shù)據(jù)提出了更多的質(zhì)疑。越來越多的批評者質(zhì)疑莫迪政府的高增長預期。2019年早些時候，一份推遲發(fā)布的就業(yè)報告引發(fā)了爭議，兩位統(tǒng)計官員隨后辭職，來自世界各地的108位經(jīng)濟學家質(zhì)疑政治家是否干涉了這些數(shù)據(jù)。“印度必須恢復印度數(shù)據(jù)統(tǒng)計所遭受的聲譽損害，從GDP、就業(yè)再到政府賬戶，”Subramanian表示，“與此同時，GDP估算的整個方法和實施必須由一個獨立的工作組重新審視。”最新數(shù)據(jù)顯示，2019年前三個月印度的增長放緩至五年來的最低點，印度央行將2020財年的增長預期從7.2%下調(diào)至7%。