國際大石油公司年度經營業績回顧與戰略動向前瞻

吳謀遠 賀新春 殷冬青

（1.中國石油集團經濟技術研究院發展戰略研究所；2.中國石油天然氣集團有限公司政策研究室戰略與政策研究處）

2018年，國際大石油公司經營業績明顯好轉，主要經營和業績指標全面向上，重回增長軌道。回顧低油價以來國際大石油公司圍繞價值增長的一系列舉措，其中既有應對當前的短期措施，更有著眼長遠的戰略考量，值得深入分析和借鑒。

1 2018年經營業績分析

1.1 油氣產量連續5年保持增長，原油加工量和油品銷售量由降趨穩

2018年，國際大石油公司油氣產量已連續5年保持增長，新增產量主要來自深水、非常規和LNG項目。其中，道達爾公司和雪佛龍公司的增長最為顯著，分別達到8%和7%[1-2]，這主要受益于新項目投產和資產并購。天然氣產量占油氣總產量的比重繼續上升1個百分點，達到43%。煉油銷售業務在經歷長達10年的優化調整后進入穩定期，2018年原油加工量和油品銷售量基本維持穩定（表1）。

1.2 營業收入和凈利潤均較快增長，上游利潤貢獻主體地位進一步鞏固

受油價回升影響，2018年國際大石油公司營業收入同比增長23%，凈利潤同比增長47%，繼續保持較快增長。其中，上游利潤同比增長76%，占公司利潤總額的2/3以上。雖然2018年油價僅為2013年65%，但國際大石油公司的上游利潤已達到2013年的80%，低成本產量增長功不可沒。下游利潤自2014年低油價以來首次出現下滑，同比下降10%，主要是受資產出售和煉油毛利下降等因素影響（表2）。

表1 2018年國際大石油公司生產經營數據

表2 2018年國際大石油公司財務數據

1.3 資本支出4年來首次大幅增長，利用油價回升期處置非核心資產

2018年行業形勢明顯復蘇，提振國際大石油公司投資信心，普遍大幅增加資本支出，同比增長17%，是連續4年壓減投資后的首次大幅增加（表3）。從投資結構看，有些公司大幅增加勘探投資，以埃克森美孚公司和道達爾公司增幅最為顯著。從投資領域看，主要是進一步強化核心戰略資產，北美二疊盆地、墨西哥灣深水和巴西海上，勘探開發與并購均非常活躍。大幅增加天然氣業務投資，道達爾2018年對天然氣、新能源和電力業務的投資是2017年的4.4倍，達到35億美元。國際大石油公司也利用油價回升的有利時機，加快剝離資產，持續調整業務結構。道達爾剝離了近50億美元的歐洲南部銷售資產和加拿大、挪威的上游資產。殼牌剝離了歐洲上游和南美下游的低收益資產。

表3 2018年國際大石油公司資本支出數據

1.4 自由現金流充裕，具備實施大型并購和股票回購的能力

2018年是國際大石油公司低油價以來財務狀況最好的時期，自由現金流同比增長33%，資本結構持續優化，資本負債率保持在20%左右。良好的財務狀況提升了國際大石油公司資本運作能力，近期在并購市場上十分活躍，彰顯擴張意圖。此外，由于資本市場表現未達投資者預期，國際大石油公司紛紛宣布規模龐大的股票回購計劃，進一步提振投資者信心[3]。

2 新時期戰略動向分析

在經歷此輪油價周期調整后，國際大石油公司的發展方式出現了明顯轉變，如更加注重有質量、有效益的增長，以創新實現驅動模式轉換，通過管理和流程優化提升效率效益，這些典型做法帶來的價值增長十分顯著。

2.1 以有效益的增儲上產推動油氣業務回歸增長

早在國際油價初步回暖之際，國際大石油公司就確立了“重回增長”戰略，其核心是油氣業務增長的回歸。盡管面臨新能源的沖擊，國際大石油公司均認為油氣在未來中長期能源消費中仍將占據主體地位，并對油價持相對樂觀的態度。近幾年產量增長最快的公司（道達爾公司）也是在資本市場上表現最好的公司，競爭對手和投資者給公司施加增產壓力，推動國際大石油公司進入新一輪增產“競賽期”。同時，經過近年持續不斷的降本增效和資產優化，國際大石油公司的核心項目盈利空間大幅提升，增產成為當前提升利潤的重要途徑。加之高油價時期的大項目投資以及始終沒有放松勘探投入，一旦油價好轉，確保有足夠的資源儲備轉入開發。未來，國際大石油公司仍有5～7年的高增產期，這輪近10年的長增產周期在這些公司發展歷程中較為少見。為實現這一目標，國際大石油公司主要采取了如下措施。

2.1.1 推進上游資產核心化，打造低成本資產組合

低油價以來，國際大石油公司通過不斷優化資產結構、修正高油價時期的發展策略，陸續退出北極、油砂等高投入、高成本資產，大舉進入非常規（除油砂以外）、深水及LNG領域，構建低成本、高抗風險能力的資產組合，實現了從“大而全”向“精而強”轉變。同時，通過不斷的技術進步與嚴格的成本控制，大幅降低開發成本，據統計，2014—2018年期間，深水、非常規的盈虧平衡點分別下降43%和41%，分別降至36美元和41美元，目前油價水平足以支持大規模開發。

2.1.2 保持相對穩定的風險勘探投入，高度關注全球勘探熱點并快速進入高潛力地區

低油價以來，國際大石油公司在上游投資下降近50%的情況下，仍保持了風險勘探投入的相對穩定，近幾年風險勘探投入大致在7億～9.5億美元水平，對資源有序接替發揮了重要作用。同時，持續關注全球油氣勘探潛力地區，果斷迅速進入尚處于勘探早期的潛力區域。隨著巴西鹽下允許外資進入，國際大石油公司第一時間大舉進入，從后來獲得的一系列重大發現看，時機的把握和策略的制定都非常正確。埃克森美孚在圭亞那地區獲得一系列重大發現，其他國際大石油公司也紛紛跟進，目前圭亞那7個區塊投資已超過100億美元，希望復制成功經驗。

2.1.3 將長項目做短，把大項目做小，增強項目經濟性

低油價使一些長周期、高成本項目失去了開發經濟性，國際大石油公司把這類大型項目分成若干個獨立開發期，減少初始投資資本，簡化項目流程，縮短開發周期，降低成本，如圭亞那的利薩（Liza）油田、埃及的祖爾（Zohr）氣田等。殼牌通過重新設計項目、簡化作業程序，使得墨西哥灣維托（Vito）油氣田總成本降低70%，盈虧平衡點從55美元/bbl降到35美元/bbl以下。

2.1.4 充分利用資本運作途徑彌補產量不足

近幾年，資本運作在國際大石油公司增儲上產中發揮了重要作用。國際大石油公司連續幾年成為市場中的最大買家。道達爾近兩年投資超過100億美元收購中東、非洲、拉美等資產，使公司產量保持在8%以上的高增長。BP近3年產量增長明顯慢于其他公司，為此BP在2018年以105億美元收購必和必拓公司在美國的頁巖資產，該收購成為當年全球最大的收購交易，此舉將使BP有效擺脫產量增長困境[4]。

2019年5月9日，阿納達科公司在官網上宣布和西方石油公司達成并購協議，同意后者以每股59美元現金加0.2934股股票的方式，收購阿納達科全部流通股股票。400億美元市值的“小公司”西方石油公司最終擊敗市值大自己5倍的石油巨頭雪佛龍，如愿將阿納達科收入麾下。通過此次備受全球矚目、全球第六大油氣并購案，西方石油公司一躍成為美國市值第三大石油公司（約700億～800億美元，僅次于埃克森美孚和雪佛龍），擁有了更加優化、更具競爭力的資產結構。同時公司油氣產量將從70×104bbl/d增至130×104bbl/d，進入全球規模最大的油氣勘探生產公司行列[5]。

2.2 緊跟技術創新潮流，以數字化、智能化驅動增長方式轉型

技術創新是推動每一輪油氣革命的主導因素。當前，以數字化、智能化為代表的新一代油氣技術，正在推動油氣行業進入“智能油氣時代”。向數字化和智能化轉型在國際大石油公司中已成為共識，埃克森美孚CEO伍茲認為“智能化可以解鎖油氣生產的大部分問題”，BP認為“數字技術對能源的使用方式和管理方式將產生深遠的影響，是全系統效率提高的最重要來源”。這些公司設立專門機構，加大投資支持力度，推動業務轉型發展，其應用領域和開發方式主要表現如下。

2.2.1 加快全產業鏈數字化、智能化布局，提升服務和決策質量

在勘探開發領域，利用數字技術實現增儲上產，降低生產運營成本。埃克森美孚通過4D地震成像技術預測油氣藏分布，優化井位設計，提高單井產量。在煉化領域，制定智能化解決方案，提升煉廠管理效率。道達爾在印度建立數字中心，開啟人工智能研究與數字化解決方案，將實時數據處理、物聯網、人工智能等技術應用于法國煉廠，提高了煉化業務效率。在銷售領域，推進零售模式創新，為客戶提供高效服務。殼牌在燃料油、潤滑油銷售方面，通過移動設備、車聯網的客戶數據分析向客戶推送定制服務信息。

2.2.2 開發方式上通過跨界融合加快推進數字化、智能化轉型

首先，與互聯網旗艦企業開展信息化合作，共同制定解決方案。道達爾采用谷歌人工智能程序解析地層圖像，為勘探開發提供全新智能解決方案。殼牌利用微軟在人工智能領域的優勢，重點在加油站管理、設備維護、定向井鉆井及員工交互4個方面開展合作。其次，與裝備制造或技術服務公司合作，將先進、專業的數字化能力應用到油氣生產過程中。道達爾在旗下一煉廠引進GE開發的人工智能軟件，實時搜集各裝置性能數據，將該煉廠的機械故障次數由每年的9.5次降至零。

2.3 通過精簡結構、優化運營和推進共享，實現業務整合、挖潛增效

針對大企業日益突顯的管理效率低下、各要素各環節資源經驗共享不充分、項目管理水平參差不齊等一系列問題，近幾年，國際大石油公司在優化組織結構與運營模式、有效推進共享方面采取了系列舉措。

2.3.1 通過組織機構調整和業務整合不斷提高企業運營效率

埃克森美孚將上游業務的6家公司重組為4家[6]，更加專注于油氣資產價值鏈管理、投資組合優化、提供技術與技能綜合解決方案等，使業務管理更集中，減少運營成本。道達爾與殼牌將新能源業務與天然氣業務整合成為一個業務板塊，目的在于更好發揮兩者的協同關系，加快發展。

2.3.2 通過優化運營提升效率、創造價值

通過成立臨時性項目小組對重點項目和業務實施運營優化是國際大石油公司在低油價時期降本增效的有效手段。埃克森美孚成立全球煉化項目優化小組[6]，該小組由負責生產、運營等方面的各路專家組成，對項目進行綜合評估和對標，尋找項目可提升的關鍵環節，提出改進建議。通過對公司全球煉化項目進行整體優化，僅2018年就貢獻了5億美元利潤。

2.3.3 加快推進知識、標準和數據共享

一方面，推動各業務板塊間的經驗、知識共享。埃克森美孚將上游領域多年積累的采購、裝備制造、運輸等項目運營經驗形成知識模塊，應用到煉廠和管道等項目運作中，每年節省成本約10億美元。另一方面，以標準化為前提，借助信息化、智能化推進共享，提高效率效益。在深水和超深水區、非常規等資本最密集的資源領域，通過鉆機、鉆井平臺和開發方式的標準化，有效節約設計和裝備成本。殼牌將全球數千個油田的數據傳到亞馬遜服務器中，通過相似性比較，提高鉆井決策質量[7]。

3 認識與建議

綜上所述，國際大石油公司通過有效益的增儲上產，注重技術創新與應用，優化運營，務實、降本、增效，較好地實現了規模增長與效益提升的有機統一，這些成功做法值得中國油氣公司學習借鑒。

3.1 堅定增量業務的效益底線，多途徑在全球配置可持續發展的資產組合

牢牢扭住控制成本的“牛鼻子”，處理好上游增儲上產、煉化轉型升級、銷售業務擴銷保供與提質增效的關系。持續關注全球熱點及高潛力區，利用油價波動，在油價下行期通過自主勘探或資產并購獲取一批潛力區塊。注重配置不同周期資產序列，建立大項目儲備機制，有序安排項目接替，根據外部環境變化及時調整開發組合。

3.2 大力實施創新驅動，提升自主創新能力和信息化、智能化水平

加大技術創新、理論創新投入支持力度，調整完善科技發展規劃，確保科技投入強度，并向前瞻性基礎研究、顛覆性技術創新、科技創新成果轉移轉化方面傾斜。將數字化、智能化轉型作為國內油氣公司創新戰略的重要組成部分，制定發展規劃，加強重點領域相關技術應用，提升油氣產業鏈數字化、智能化水平。

3.3 加大項目優化運營力度，加快標準和共享體系建設

借鑒國際大石油公司做法，在油氣行業匯集頂尖專家成立項目優化運營小組，對重點項目進行綜合評估和對標，提出優化改進建議，幫助項目提升運營質量。學習國際大石油公司在項目優化、合作模式、工程組織與監理、HSE管理等方面的先進經驗，加快標準體系建設，建立完善符合公司特點的標準體系，以海外業務和國內新項目為試點進行推廣，加快推進共享服務體系建設，促進資源集約共享、協同增效。