凈利潤下滑七成，開心麻花“不開心”

陳茜

4月18日，已經宣布要從新三板摘牌的開心麻花（835099）公布了2018年的年度報告，與2017年的光鮮業績相比，開心麻花的利潤經歷了過山車式下滑。

雖然，2018年營業收入同比增長17.36%，達到10.09億元，但是，總體凈利潤只有1.12億元，下滑71.27%。而在2017年，凈利潤達到3.9億元，同比增長率達到422.64%。

業績巨大波動是開心麻花的三駕馬車——電影、戲劇、藝人經紀之一的電影行業特點。究其電影票房收益下滑原因，或與開心麻花話劇影視化的模式，以及失去了明星藝人加持有關。

普遍看來，新三板存在流動性差、融資難等問題，開心麻花在掛牌新三板期間也曾希望進軍A股，但是最終折戟。最近一次融資中，卻也進展不順。曾經是新三板盈利冠軍的公司，估值在三年內從3億元增加到50億元，為何現在卻無法“開心”起來？摘牌之后，開心麻花在資本市場上將何去何從？

曲折資本路

發布2018年年報，這是開心麻花在新三板最后一次履行信息披露義務了。在交出這份答卷之前，3月29日開心麻花宣布要從新三板退出，4月9日發布公告宣布公司股票暫停轉讓，而具體終止掛牌時間則以批準時間為準。

2015年9月，隨著電影《夏洛特煩惱》上映，從2003年起步，一直專注在話劇市場耕耘的開心麻花試水大電影。據公開資料顯示，開心麻花是受2012年《泰囧》的啟發，由此開始嘗試憑借開心麻花的舞臺劇IP資源，向喜劇影視作品深度開發延伸。

在2015年，《夏洛特煩惱》成為國慶檔最大黑馬，斬獲14.41億元票房。當年，開心麻花營業收入同比增長154.8%。

正如開心麻花CEO劉洪濤曾表示的，《夏洛特煩惱》成功來得太快，讓團隊措手不及，以前考慮的是怎么做好內容，而現在要做的則是如何經營好一家公司。

在2015年年底，開心麻花掛牌新三板，當時估值為3億元，位居新三板影視公司贏利能力榜首。2016年，開心麻花出品的由話劇改編的電影《驢得水》獲得了好口碑，但是，票房號召力有限，只收獲了1.73億元票房，也導致當年開心麻花的凈利潤同比下降19.43%。

而在2017年，隨著沈騰、馬麗和艾倫主演的《羞羞的鐵拳》上映，最終收獲22.13億元票房，也讓開心麻花當年的利潤逆勢增長了422.64%。

據資料可查，2017年6月，開心麻花報送了首次公開發行股票在創業板上市的申請文件，擬募集資金7億元，用于戲劇、電影和補充流動資金三個項目。但是，排隊九個月后，2018年4月3日，開心麻花發公告稱，因擬進行股權結構調整，擬終止IPO。

當時有媒體采訪接近開心麻花的中介機構人士表示，出于融資需求，開心麻花也在考慮赴港上市，股權調整也可能與此有關。

到了2018 年 10 月 11 日，開心麻花的第二大股東中國文化產業投資基金將其所持的11.33%的股份在北京產權交易所進行招拍掛程序，與此同時，公司在籌劃下一輪融資方案。

但是，2019年4月1日，開心麻花稱公司與相關方就融資關鍵條款持續磋商洽談，最終相關方未能達成一致意見，公司終止籌劃下一輪融資，且上述股權轉讓事宜截至目前尚未完成。

第二大股東欲退出，但卻找不到合適的接盤者。股東清盤，融資受挫，對于目前總資產有10.8億元，現金流4.1億元的開心麻花來說，在極為“燒錢”的電影行業要想繼續有大制作，依然有壓力。

現在開心麻花融資遇到的問題是受到整個影視行業不穩定的趨勢影響，還是主要受到了內部人才流失的影響？開心麻花在通過股權綁定人才方面還會有哪些動作呢？是否認同開心麻花面臨“去沈騰化”困境局面的觀點？《商學院》記者聯系了開心麻花CEO劉洪濤，對方則稱在片場回避了采訪。

影視板塊業績不穩定

2018年年報公布后可以看到，除了影視版塊收入不穩定外，在演出和藝人經紀方面都有增長。其中，2018年，舞臺劇演出業務全年超過2500場，收入達3.77億元，占總收入37.37%；而2017年開辟的藝人經紀業務收入達2.91億元，占總收入28.92%，同比增加近214%。

但是，影視及衍生業務的收入則不及演出及衍生的收入，只有3.4億元，總收入占比也從2018年的51.94%下滑到33.71%。

在2018年，沒有了沈騰、馬麗做主演的《李茶的姑媽》，口碑和票房雙雙不及預期，只收獲6.01億票房。而《西虹市首富》票房雖然達到25.48億元，但是該片主要出品方是西虹市影視文化（天津）有限公司。這也直接導致開心麻花在2018年的影視及衍生業務收入只達到3.4億元，毛利減少1.8億元。

從天眼查可見，西虹市影視文化（天津）有限公司這家公司是由開心麻花的功勛導演閆非和彭安宇在2016年成立，他們也是開心麻花第一部喜劇大電影《夏洛特煩惱》的導演和編劇。其中，開心麻花僅在這家公司持股15%，同時開心麻花董事會秘書、財務總監周力擔任西虹市影視文化的監事。

有從業者認為，通過投資電影背后的操盤公司，能夠使雙方實現更緊密的聯系，并針對各自影片達成進一步合作或資源上的對接，尤其是電影創作者創辦的公司。