如何與投資者共生共贏

胡嘉琦

2017年，社交分享工具Buffer聯合創始人兼首席執行官喬爾·加斯科因正在面臨著一個痛苦的決定：他的社交媒體分析公司正陷入困境，他可以通過在舊金山創業公司裁員來削減公司成本，或者他也可以嘗試籌集更多資金以支持公司現階段的正常運營。

由于喬爾·加斯科因不愿公司以虧損的狀態發展，因此，他選擇了前者。但Buffer的投資者并不喜歡這個決定，他們開始質疑加斯科因是否是領導這家公司的合適人選。加斯科因回憶說，這些對話“徹底震撼了我”，他最終決定買通自己的支持者。

雖然很少有公司能夠籌集到風險資本，但也很少有公司的投資者愿意放下手中的權利。Buffer加入了其他幾家初創公司的行列，其中包括視頻托管公司Wistia、互動內容制作公司Arkadium和應用軟件制造商 SweetLabs，它們最近買斷了投資者的股份。如果你開始想要跟隨他們的腳步，那么以下就是你具體的操作方案。

1. 重新做統計

首先，你必須弄清楚你的被投資者是否愿意將其股權出售給你——以及以何種價格出售。好消息：你可能不必付你想的那么多的價格。另類投資基金Indie.vc的創始人布萊斯·羅伯茨（Bryce Roberts）表示，“你必須停止考慮風險數據”，以及風投們喜歡吹噓的那些奪人眼球的估值。相反，研究一下你所在行業最近并購交易的財務條款。

加斯科因曾警告潛在的A系列投資者，他可能不想讓自己的公司上市或出售。因此，他的一個投資者合作基金，要求一項條款允許它在投資五年后以9%的年利率收回資金。這成為了談判的起點。加斯科因說：“我為此感到很自在，因為它已經被同意作為我們已經確定的替代方案。”最終，A系列投資者在三年半的投資中獲得了40.5%的回報。

2. 和其他創始人交談

總部位于馬薩諸塞州劍橋市的威斯蒂亞（Wistia）的聯合創始人兼首席執行官克里斯·薩維奇（Chris Savage）接到收購者的電話后，萌生了回購公司的想法。他說，其他一些創始人，其中一些人已經賣掉了他們的初創公司，這在幫助他決定試圖重新獲得對公司的控制權方面發揮了重要作用。他意識到自己喜歡經營威斯蒂亞（Wistia）——或者在他和他的聯合創始人以一種不惜一切代價增長的心態將其推入虧損之前就喜歡過。

加斯科因和薩維奇都表示，自從他們宣布回購股票以來，很多處于類似情況的初創公司創始人都會打電話尋求建議。關鍵因素通常是籌集了多少資金，進行了多少輪融資，這些股票的權利是什么以及董事會結構是什么。“基于所有這些事情，你可以了解它的可能性有多大，”加斯科因說。

他補充說，大多數情況下，你需要抽出一些時間來思考。他說，“特別是如果你在硅谷，那就離開一周，去其他地方。” “只是思考。閱讀那些以不同方式做事的公司。”

3.研究你的VC

如果你不打算上市、出售或籌集更多資金，你的投資者可能會認為你是一家“僵尸公司”，這意味著他們可能會急于擺脫你，尤其是如果他們從投資組合中的其他公司獲利的情況下。所以你要做調查： ：你的風險投資公司是否仍然依靠你的公司來實現這一目標？還是他們已經償還了自己的有限合伙人？

對于一個創業者來說，200萬美元和500萬美元的收入差距可能是巨大的，但對于大多數基金來說，這只是一個四舍五入的誤差。“對于一只3億美元的基金，甚至5000萬美元的種子基金，沒有人會關注，”羅伯茨說。他打賭，如果這些所謂的“僵尸公司”中的大多數能夠看到他們的投資者如何進行評估，它們就會意識到“它們的賬面價值幾乎為零”。因此，讓你的投資者以兩到三倍于他們最初資金的價格撤出——甚至更低——是完全可能的。

4. 保持強勁

回購股權并不容易。正如卡尼·巴德利·斯佩爾曼（Carney Badley Spellman）公司的負責人、西雅圖初創公司律師喬·沃林（Joe Wallin）所指出的那樣，創始人沒有權利聲稱自己有權這么做——這純粹是一種協商交易。即使有10倍的回報，一些Wistia的投資者也不愿讓步。薩維奇強調，這將是他們收回投資的唯一機會：“你想賣多少就賣多少，”他告訴他們，“但我們不打算再發生另一場流動性活動。”

現在，加斯科因收購了Buffer的A系列股東，這些股東在第一輪還款中享有合同權利，他把注意力轉向了種子投資者。他認為他可以給這些人8倍或10倍的回報，部分原因是他們提前投資，估值較低，而且投資相對少得多。加斯科因表示：“種子投資者可能會詢問流動性問題，但如果他們能夠按期行事，我們可以通過現金流來解決他們的問題。”他補充說，任何一位準備承擔這項任務的創始人都必須承認：“耐心是我的所關注的重點。”