我國工業經濟面臨三大結構性隱憂

張文會 喬寶華

當前我國工業經濟高質量發展的基礎不斷夯實，政策累積效應逐步顯現，工業經濟保持平穩運行態勢。賽迪智庫工業經濟研究所從行業、區域、商品三個層面， 分析了我國工業經濟存在的結構性問題。

當前我國工業經濟高質量發展的基礎不斷夯實，政策累積效應逐步顯現，工業經濟保持平穩運行態勢。賽迪智庫工業經濟研究所從行業、區域、商品三個層面，分析了我國工業經濟存在的結構性問題，發現新興產業及部分重點行業的引領性作用減弱，山東、江蘇等工業大省對全國的引領性和支撐性作用減弱，汽車等重點商品消費增長乏力，這些結構性問題必須予以高度重視并妥善解決。

總體看，上半年我國工業投資增速有望觸底企穩，消費增速將緩中趨穩，出口增速可能繼續放緩，工業經濟仍將穩定運行在合理區間。

今年1～4月，我國工業經濟總體保持平穩運行態勢，為宏觀經濟穩中有進奠定了堅實基礎。但不容忽視的是，我國工業經濟在行業、區域等層面還存在顯著的結構性問題，如不妥善解決，可能削弱工業經濟持續健康發展的根基。因此，深入分析這些結構性問題，并對未來形勢進行研判，對推動工業高質量發展至關重要。

我國工業經濟面臨三大結構性隱憂

隱憂一： 新興產業及部分重點行業的引領性作用明顯減弱

從工業增加值看，今年1～4月，我國規上工業增加值同比增長6.2%，增速較上年同期回落 0.7%，增速在今年第一季度超預期回升后現又回落。

從行業看，有兩個問題需要關注：一是以高技術制造業、戰略性新興產業等為代表的新興產業發展進入平臺期，增加值增速明顯放緩，且對規上工業的引領性明顯減弱。1～4月，我國高技術制造業增加值同比增長8.7%，增速較上年同期回落3.1%;相對規上工業增速的領先幅度從上年同期的4.9%收窄至2.5%。第一季度，工業戰略性新興產業、裝備制造業增加值分別同比增長6.7%和7.3%，較上年同期分別回落2.9%和1.5%;相對規上工業的領先幅度分別從上年同期的2.8%和2.0%收窄至0.2%和0.8%。

二是部分重點行業受需求減弱和技術換代等影響，增加值增速明顯回落。比如，汽車制造業、計算機通信和其他電子設備制造業增加值增速長期以來都遙遙領先于規上工業，但汽車制造業從去年下半年起增速明顯放緩，今年1～4月汽車制造業增加值同比下降0.3%，較上年同期回落8.4%，嚴重拖累工業增速回升;計算機通信和其他電子設備制造業同比增長9%，較上年同期回落3.6%，相對規上工業的領先幅度也大幅收窄。

從工業投資看，今年1～4月，我國規上工業投資同比增長3.1%，增速較上年同期加快0.4%，但較上年全年回落3.4%，較今年第一季度回落1.3%，工業投資面臨較大的下行壓力。

一是制造業投資增速沖高后大幅回落。2018年我國制造業投資“低開高走”，增速從第一季度的3.8%沖高至全年的9.5%，創2015年下半年以來的新高，成為工業投資重要的穩定器。今年1～4月，受企業效益下滑和企業投資預期等因素影響，制造業投資增速回落至2.5%，制造業民間投資增速大幅回落至1.8%，明顯拖累了工業投資增速。

二是部分重點行業投資增速放緩甚至開始下降。今年1～4月，計算機通信和其他電子設備制造業投資結束了之前持續多年的兩位數增長的現象，增速較上年同期大幅回落7.5%至6.7%;電氣機械和器材制造業、汽車制造業投資出現負增長，分別下降6.5%和1.4%，增速較上年同期回落14.3%、7.9%;農副食品加工業、鐵路船舶航空航天和其他運輸設備制造業投資繼續延續去年以來的下降趨勢。

從企業利潤看，今年1～4月，我國規上工業企業利潤總額結束了持續兩年的高速增長的現象，同比下降3.4%，利潤下滑趨勢明顯。其中，制造業企業利潤下滑更加顯著。

有數據顯示，2017～2018年，工業企業利潤改善主要是靠采礦業帶動，制造業企業利潤改善程度一直低于規上工業平均水平;今年1～4月，制造業企業利潤總額同比下降4.7%，利潤降幅更大。特別是，部分重點制造行業利潤增速明顯回落甚至出現負增長。

1～4月，占制造業利潤比重最高的前五大行業利潤增速普遍回落或降幅擴大。比如，汽車制造業利潤總額下降25.9%，降幅較上年同期擴大25.3%，整體延續去年以來的下滑趨勢;化學原料及化學制品制造業利潤總額下降16%，結束了持續三年的兩位數增長趨勢;計算機通信和其他電子設備制造業下降15.3%，繼續延續去年以來的下滑趨勢;非金屬礦物制品業和醫藥制造業利潤總額仍保持增長，但增速較上年同期分別回落32.6%和6.7%。

從企業出口看，今年1～4月，我國規上工業企業出口交貨值同比增長5.6%，增速較上年同期回落0.8%。其中，占工業出口交貨值40%以上的計算機通信和其他電子設備制造業出口交貨值僅增長4.9%，增速較上年同期回落2.6%;占比靠前的化學原料及化學制品制造業、汽車制造業同比分別增長2.6%和2%，增速較上年同期分別回落13%和5.7%。重點行業出口交貨值增速大幅回落，嚴重拖累了規上工業的出口增速。

隱憂二： 部分工業大省對全國的引領性和支撐性作用減弱

從工業增加值看，廣東、江蘇、山東、浙江作為我國四個工業大省，工業增加值占全國比重超過40%，規上工業增加值增速在2016～2017 年都引領全國平均水平;但自2018年下半年起，除浙江外，其他工業大省增速明顯放緩，增速持續低于全國平均水平。今年1～4月，只有浙江工業增速比全國高0.7%;廣東和江蘇均同比增長5.1%，比全國低1.1%;山東同比僅增長1.3%，比全國低4.9%。

從企業利潤看，廣東、江蘇、山東、浙江四省工業企業利潤占全國比重有所下降，今年1～4月占比為37.9%，較上年同期下降0.7%。山東工業企業利潤大幅下降，降幅達12.7%;江蘇和廣東工業企業利潤降幅也超過全國平均水平，分別下降4.8%、3.7%，浙江的利潤增長也小幅下降0.4%，這四個省對全國利潤下滑的貢獻率超過60%。

隱憂三： 部分重點商品消費增長乏力

2018年我國社會消費品零售總額結束了之前持續十多年的兩位數增長的趨勢，增速回落至9%;今年1～4月，增速回落至8%，放緩態勢明顯。其中，汽車類商品消費占社會消費品零售總額的10%以上，自2018年5月以來消費額持續下降，最高單月降幅達到10%，2018年全年下降2.4%，是影響當年社會消費品零售總額增速回落的重要因素。

今年1～4月，汽車類商品消費繼續下降，降幅達3.1%，拖累消費增長繼續放緩。此外，與汽車消費密切相關的石油及制品類商品消費也僅增長3.1%，增速較上年同期回落7.1%;與房地產銷售密切相關的家具類商品、家用電器和音像器材類商品等消費增長也持續放緩。

上半年我國工業經濟走勢判斷

工業投資增速有望觸底企穩。

一是政策效應累積顯現，企業效益增速或將小幅反彈，企業投資意愿將有所回升。今年1～4月，工業企業利潤總額同比下降3.4%，降幅較今年1～2月收窄10.6%，與第一季度基本持平，企業效益有望結束持續下降趨勢。今年基建投資力度加大，對相關工業品價格將帶來階段性拉升作用，疊加4月份開始新一輪的減稅降費政策，企業盈利能力或有小幅反彈，企業投資意愿將有所提升。

二是擬建項目數量增勢較好，為投資企穩提供了堅實的項目儲備基礎。2018年我國已辦理手續的擬建項目同比增長15.5%，投資項目的審批節奏明顯加快。另外，基建投資增速的反彈力度將較第一季度更大，房地產補庫存也將使投資有所反彈，成為穩投資的主要動力。

但制造業產能利用率明顯下降，企業投資意愿回升程度有限。第一季度，我國工業和制造業產能利用率分別為75.9%和76.3%，較上年同期分別下降0.6%和0.7%，處于相對較低水平，表明產能過剩依然突出。其中，通用和專用設備、汽車、醫藥等制造業產能利用率均較上年同期有所下降，不利于投資結構優化和質量提升。總體看，上半年我國工業投資增速有望觸底企穩。

消費增速將緩中趨穩。

一是居民收入增速穩中有升，將支撐消費平穩增長。

第一季度，居民人均可支配收入同比名義增長8.7%，實際增長6.8%，自去年第一季度以來保持穩中有升態勢，將為消費增長提供有力支撐。

二是減稅和促進消費政策效應逐步顯現。

2019年，我國個人所得稅專項抵扣和起征點提升，將增加居民可支配收入，提升消費能力。同時，我國調整700多種商品進口關稅，將進一步激發居民消費潛力。此外，相關部委正在研究制定居民增收三年行動方案，制定出臺促進汽車、家電等商品消費的措施，并加快完善促進消費的體制機制，優化消費環境。

但就業情況作為消費的先行指標，表現不樂觀。截至4月底，我國城鎮調查失業率保持在去年以來的高點，達到5%;4月份，PMI從業人員指數為47.2%，處于三年來最低點;城鎮新增累計就業人數連續三個月下降，第一季度下降1.8%;三個先行指標均表明就業崗位數明顯下降，在一定程度可能會影響居民消費增長。

總體來看，伴隨推動汽車、家電、消費電子產品更新消費等促消費政策的推出，上半年消費增速將保持緩中趨穩的運行態勢。

出口增速可能繼續放緩。

一是全球經濟增速放緩，外需難有明顯提振。

今年4月份，IMF最新發布的《2019全球經濟展望報告》將2019年全球經濟增速預期由3.7%下調至3.3%，并預計全球七成的經濟體增速將會下降。同期，WTO將2019年全球貿易增長預期由3.7%下調至2.6%。從主要國家先行指標看，4月份，美國制造業PMI雖保持在榮枯線以上，但自去年下半年的高點以來總體呈持續回落態勢;歐元區、日本制造業PMI均處于50%的榮枯線以下。

二是全球貨幣政策正轉向寬松，將一定程度緩解經濟下行壓力。

美聯儲釋放出暫停加息和縮減資產負債表的明確信號;歐洲央行推遲加息預期，并可能進行新一輪定向長期再融資的操作;英國央行提出一年僅升息一次的預期;日本樹立年內不會改變寬松的政策立場;另外，新興經濟體釋放2009年以來最“鴿”派聲音，如印度、埃及等國意外降息;摩根大通將對十個新興經濟體貨幣政策預期調整為偏寬松。

三是與“一帶一路”沿線國家和地區的貿易將成為我國進出口貿易的新增長點。

1～4月，我國對“一帶一路”沿線國家進出口（以人民幣計）增長9.1%，高于我國進出口總額增速4.8%;占我國進出口總額的28.7%，比重較上年全年提升1.3%。

四是中美貿易談判還面臨很大的不確定性。自5月10日起，美國對2000億美元自中國進口商品加征的關稅從10%上調至25%，我國對美出口將繼續下降，進而影響我國整體出口的增長。

工業經濟仍將穩定運行在合理區間。

從供給側看，各地都在積極落實中央經濟工作會議部署，推動產業融合、促進結構優化、加強技術創新，不斷提升制造業發展質量。

從需求側看，工業投資增速有望觸底企穩、消費增速將緩中趨穩、出口增速可能繼續放緩。同時，減稅降費等政策加速落地，也將進一步激發市場活力，提振市場信心。綜合來看，我國工業經濟仍將穩定運行在合理區間。預計，上半年我國規上工業增加值將在6%左右。